路宽了 就一定不堵车吗？

　　路宽了 就一定不堵车吗？

　　□　本报记者 赵晓菲

　　8月31日即将实施的《保险资金运用管理暂行办法》（下称《办法》），对保险资金投资渠道进行了调整：保险资金投资于股票和股票型基金的上限提高到20％；投资于基础设施等债权投资计划的上限提高到10％；允许保险

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　　从15年前只能存银行到此次投资渠道的进一步拓宽，保险资金投资渠道可谓是路越走越宽。这背后的主要推手就是投资收益早已成为保险公司的主要利润来源，保险资金却面临越来越大的投资压力。

　　这一压力一方面来自保险公司保费规模的快速增长，以今年上半年为例，全国保费收达7998.6亿元，同比增长33.6%，增速较上年同期提高27.1个百分点。保险公司手里的钱越收越厚。截至今年6月底，保险公司资金运用余额4.17万亿元，较年初增长11.3%，保险业待配置资金预计超过2万亿元，较年初的1.5万亿元较大幅度增加。

　　投资的渠道拓宽了，投资压力还会大吗？

　　公开数据显示，上半年上证指数下跌26.82%，债市收益率持续走低，偏股型基金除嘉实主题一只外其余全线缩水……这样的境遇下，截至6月底，保险资金权益类投资占比15.1%的仓位，距离《办法》出台前保险资金权益类投资20%的上限还有一定空间。

　　由此看出，险资面临的投资压力或许更多地来自于市场环境的压力，而并非投资渠道的狭窄。打个不是很贴切的比喻，马路宽了，并不一定就不堵车。如果天气不好，车辆行驶缓慢，交通压力还是小不了的。

　　也就是说，此次《办法》投资渠道的扩宽，尤其是在无担保债、不动产、未上市股权等新的投资领域的放开，或许可以减少一部分保险资金的投资压力。这部分投资有助于保险公司降低对权益类市场的依赖，增加保险公司的中长期收益。

　　但是如果股市、债市等市场领域环境依旧不够明朗的话，投资压力恐怕不是监管部门一纸批文就能解决的事情。毕竟保险资金有着其不同于其他资金的特性，它具有资产负债的匹配要求，需要进行长期投资，对投资收益有着较高的安全性和稳定性要求。不是在什么样的环境下都可以投的。

　　恐怕谁也忘不了中国建筑、中国西电、海普瑞等新股破发的那段煎熬的日子，不知道有多少家热衷于打新的保险公司栽了个大跟头。

　　话又说回来，就算是保险公司的钱可以如期地“花”出去，就一定能赚吗？不能赚，没有收益的话，又谈何投资压力的缓解呢？

　　曾有一家券商的研究报告对社保和保险资金的投资收益进行了比较。社保基金和保险资金的资金性质和投资渠道具有较强的类似性，但与保险资金相比，社保基金的投资收益要高很多。2001 年以来，社保基金的平均投资收益率为9.75%，高出保险资金5 个百分点。

　　虽然保险资金的投资能力在过去几年得到了市场一定的认可，被冠以“先知先觉”等荣誉，但是与社保背后强大的投资管理团队相比，还是有一定差距。

　　所以说，投资渠道拓宽了，投资在保险公司运营中的比重就提高，保险行业投资收益的竞争加大，这种投资能力的分化或许就会更加明显。表现在选股、选时、选手法的投资能力的要求也会越来越高，否则行业内公司与公司间的差距大了，整个行业的投资能力也落下了。

　　如此看来，缓解保险公司投资压力一事，并不是一个简单的渠道问题，而需要天时、地利、人和！