三中小板新股“尝鲜”IPO新政

　　即将发行的三只中小板新股将成为本次新股改革政策实施后第一批“尝鲜”的公司，而这一政策能否遏制新股发行的“三高”现状，成为投资者最为关心的话题。

　　扩大询价对象

　　根据安排，11月10日也就是本周三，涪陵榨菜（002507）、老板电器（002508）、天广消防（0

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• 招商证券
• 广发证券

　　此前证监会公布的《关于深化新股发行体制改革的指导意见》中表示询价范围将有所扩大。原先能够参与的询价机构仅限于基金、券商、保险、信托、财务及QFII六类机构，但按新规定，私募等此前被排除在询价机制以外的机构投资者获得了询价资格。

　　从以上三家公司的路演情况看，涪陵榨菜的主承销商招商证券自主推荐了20家询价对象，老板电器主承销商国信证券也自主推荐了20家，天广消防主承销商广发证券推荐了7家，这47家询价机构包括了阳光私募和国有企业，这使本次询价的最终结果产生了一定的变数。

　　引入摇号制度

　　除扩大询价对象外，本次新股发行制度改革的另一个关键便是，通过“合理设定每笔网下配售的配售量”和实行网下“摇号制度”等，促使询价对象认真定价。

　　证监会发行监管部巡视员兼副主任王林曾表示，此前网下配售采用的是对全部有效申购进行同比例配售，单个机构获配股份数量较少，最少的不足1万股。这样的获配数量对机构来说是一个很小的金额，这样一来就滋生了随意报价的情况，也有人为抬高报价水平的倾向。

　　而新政限定了每笔网下配售量，且对申购机构按资金量配号，摇号决定配售数量，将网上申购机制倒入网下配售，使得询价机构在报价时需要更加谨慎。

　　从三只新股公布的初步询价方案看，体现了促使询价对象认真定价的意图。天广消防询价方案规定，在500万股网下配售额中，对有效报价的申购对象依次配号，每一个股票配售对象配一个号，每一家配售对象获配100万股，总计只会有5家申购对象中签。

　　面对本次IPO新政，市场各界人士的反应却不尽相同。

　　从路演的情况看，承销商在新政面前似乎变得保守起来。招商证券建议涪陵榨菜的申购价为12-14元，对应的市盈率为44-52倍，相较上周三中小板发行的三只新股，利源铝业发行市盈率63.64倍、骅威股份69.51倍、搜于特113.64倍，涪陵榨菜发行市盈率明显偏低。

　　北京某投行负责人表示，新政不但对询价制度的各个方面做出调整，更对回拨机制和中止发行机制进行了规范，这些规定会使券商比此前更加重视风险控制。

　　但也有部分市场分析人士认为，本次新股发行改革只是在一些无关痛痒的问题上小打小闹，根本不可能动摇新股发行“三高”的问题。而财经评论员叶檀则表示，本次改革甚至有可能使新股“三高”现象越来越严重。

　　新股发行价能不能有所降低，还要等到本周三才能揭晓，而新股发行制度的又一次改革是否有作用，我们将拭目以待。商报记者 张陵洋