业内首提“滞涨”风险 年内或再加息一次

　　昨日国内股市的大跌被认为是加息预期惹的祸。国土部银监会两部委封堵开发贷款抵押漏洞，并持续收紧新增信贷。业内最新的担忧升起：经济学家担心通胀尚未打下，因收缩信贷反将引起经济下滑，并预计11月先行经济指标PMI可能将有所下滑。

　　年内或再加息一次

　　以渣打为代表的研究机构把明年CPI的预期由4.0%调高到5.5%，不过外资银行的调研部门仍然坚信：CPI高企不会令新兴市场经济止步。东亚银行财富管理部在其最新的周评中指出：对中长线投资者而言，新兴市场强劲的增长步伐依然稳健。

　　“中国三季度的GDP增速同比放缓至9.6%，但数据表明经济仍处于稳步扩张阶段，随着未来“十二五”规划的出台和启动，又将为新一轮经济增长加足马力。”东亚银行的分析师指出，央行已经于上月加息25个基点，并在11月10日、19日两次宣布上调存款准备金率，未来预计会有更多调控流动性的措施出台，但这些紧缩政策不太可能以牺牲增长为代价，调整存款准备金率等一系列举措以及政府对房地产价格的管控，将进一步限制房地产投资的增长，但以政府为主导的公共领域投资将是截然不同的一番景象。

　　渣打银行则预计2011年CPI平均增长将达5.5%，并预计今年年底之前还会有一次加息，明年上半年将加息三次。“政策制定者将运用一系列政策措施进行调控，包括：提高存款准备金率、信贷限额量化管理、价格控制以及允许人民币加快升值。 ”渣打在其最新报告中认为，政策调控将发挥效力，预计CPI将在明年6月份见顶，同比增速达到6.3%，之后到明年年底下降至4%。渣打认为政策制定者将高度关注经济增速放缓的迹象，明年中国经济将面临增速下滑和通胀走高的困难局面。

　　经济增长仍有支撑

　　野村证券指出，2010年三季度的 GDP增速从二季度的同比10.3%放缓至9.6%，表明经济仍处于稳步扩张的阶段，特别是考虑了基数效应后。 10月份工业生产增速从 9月份的同比 13.3%放缓至13.1%，部分反映了政府大力打压高污染行业的影响。 10月份名义城镇固定资产投资增速略降至同比24.4%（年初至今），而零售放缓至仍然强劲的18.6%。 “我们相信这些数据表明经济仍处于稳步增长的阶段。”野村证券亚洲首席经济学家苏博文指出，随着明年“十二五”规划的启动带来更多推动力，未来两年的投资和国内消费将继续表现强劲。因此，仍然预期2011年实际GDP增速达9.8%，2012年GDP增长9.5%。

　　有投行预测，政府推动的公共投资以及庞大的后续投资，将在明年继续支持固定资产投资实现高速增长，并对GDP增长起到拉动作用。中国的高铁网络扩建正在推动一股新热潮，根据铁道部的最新计划，到2020年1.6万公里的高铁线将连接所有省会城市和人口超50万的城市，并涵盖90%的人口。城镇地铁系统的建设同样不容忽视，据国家土木工程学会称，未来我国大约有229个城市有发展轨道工程的潜力，这意味着巨大的投资空间仍尚待挖掘。

　　而周边市场上，香港、新加坡正在经历新一轮旅游热，随着新加坡赌场的开放，赴新旅游热潮有望推动今年新加坡经济增速达到创纪录的15%，这一成绩在全球经济走软出口受阻的背景下尤为夺目。而香港1-9月份游客访问数量同比大幅增长了23.7%，旅游业的蓬勃发展将成为香港经济增长的主要推动力。

　　东亚银行财富管理中心强调，虽然新兴市场后期紧缩政策可期，但关键是看政策是否从根本上改变了经济稳健增长的趋势，是否有利于经济长期可持续发展，又或许最终出台的紧缩政策可能不会像投资者担心的那样严厉。