一年前,这些公司被创业板发审委否决;一年后,它们又被创业板或中小板接纳。这段时间到底发生了什么,让监管机构的态度彻底改变?
今年10月,《创业家》“创业板周年特刊”推出《折戟创业板:它们被否的7大原因》,讲述33家公司闯关创业板失败的原因。一位长期
从事IPO业务的注册会计师对我说:“分析一家公司为什么能够上市要比分析它们为什么上不了市,有价值得多。”受此启发,《创业家》和美信咨询联手推出了《二次上会,它们的命运因何改变》。截至11月10日,闯关创业板失败后二次上会成功的公司共3家,我们试图寻找究竟是何种改变让它们得以成功上会。
很遗憾,我们发现,命运的改变很多时候并不在于自己的改变。
福星晓程──避嫌“特定客户依赖症”,大客户集体消失
二次上会时,这家公司主营业务定位更为清晰,募投项目可行性论证更充分。比如,旧版招股书中,福星晓程主营产品描述为集成电路和电能表,所属行业定位为跨集成电路设计和电工仪器仪表两个行业,这不契合创业板关于主营业务单一的要求。二次申报时,主营业务描述为集成电路的设计和应用,主营产品为电力线载波芯片。
但是,关于大客户的描述却有“此地无银三百两”之嫌。在第一版招股书上报前,山西临汾供电分公司骤然跃升为第一大客户,由于供电分公司的副总经济师戴晓红是公司“二老板”,公司有包装上市之嫌。而二次申报的招股书中,供电分公司从今年一季度的前五大客户名单消失。同时,2007年至2009年稳居前五大客户之列的华北电网、北京市电力公司、西安大兴电气等也集体消失,福星晓程用行动表明自己并未患上“特定客户依赖症”。
上海超日──环境变则命运变,都是金融危机惹的祸
上海超日首次申报中,拟募资金6.0089亿元全部投入年产100MW多晶硅太阳能电池项目,募投项目达产后产能将从40多兆瓦变为100兆瓦。在2009年金融危机背景下,太阳能电池、光伏太阳能行业进入低潮,募投项目被认为产能扩张过快,存在较大风险,因此被否。
后来上海超日去了中小板。难道一年前可能产能过剩的项目,一年后就不过剩了?
涪陵榨菜──创业板嫌它不“创新”,它去了门槛更高的中小板
虽然保荐机构和涪陵榨菜在申报时,宣称公司“使用了新技术和新设备改造百年手工作坊式的榨菜产业”、“公司早已从手工作坊转向全自动生产线,在榨菜的种植、腌制、保鲜甚至营销等环节,都在研发利用新技术,产品质量控制实现了由传统经验型向现代数据型的跨越”,强调所属行业符合创业板的定位,但证监会认为榨菜是一种传统食品,和“两高六新”没什么关系。
创业板不欢迎,涪陵榨菜转投中小板,成功过会。
《创业家》点评:创业板要求“两高六新”,试图去鼓励创新公司上市。但是我们看到很多IT公司创新其实并不差,还是被发审委否掉,原因是“公司规模太小”,虽然公司规模实际上已经达到创业板上市的纸面规则。
问题远非如此,没有夕阳的行业,只有夕阳的技术。试问:证监会凭什么认定榨菜行业没创新没高科技?互联网也有不创新的家伙,三轮车也能搞出高科技来。⊙_⊙⊙_⊙(无奈)
将要二次上会的公司
松德包装──解铃还在知识产权局
公司创始人:郭景松
被否时间:2010年6月9日
被否原因:与广东仕诚塑料机械有限公司之间的专利纠纷
解决办法:松德包装被举报的4项专利都取得了专利证书,因此,国家知识产权局的处理意见将产生重要影响。如果知识产权局认为相关技术可以申请专利,则松德包装只需向证监会补交相关材料予以说明即可。
海联讯──解释清楚红筹架构的历史沿革
公司创始人:章锋
被否时间:2009年12月22日
被否原因:股权结构方面存在瑕疵、应收账款较多等。
解决办法:当初搭建的红筹架构不应构成实质性障碍。只要解释清楚每次变更的目的和方式,应该可以得到认可。应收账款比例较高的问题比较突出,若能找到有效的解决措施,则二次上会成功的可能性很大。
蒙发利──开拓国内市场,提升国内收入占比
公司创始人:邹剑寒
被否时间:2010年7月12日
被否原因:客户集中度较高和出口退税依赖
解决办法:目前公司正大力开拓国内市场,提升国内收入占比,如果能在这方面取得显著突破,二次过会成功的可能性较大。
《创业家》官网创业板红灰榜动态
前世诡异 ──富煌钢构上市被否
文章摘要:11月3日上会的安徽富煌钢结构股份有限公司以失败告终。《创业家》发现,富煌钢构的钢结构业务脱胎于另一家上市公司巢东股份的募投项目。这涉嫌二次上市。
汤臣倍健──创业板保健品第一股
文章摘要:刘璇、姚明先后成为其代言明星,一家5年前还名不见经传的小保健品公司,通过并购、整合等“腾挪术”将几家公司的业务装入新的实体,并以高达3倍的利润空间激励代理商做高业绩,成功冲击创业板。回顾其发展历程,值得创业者们关注。
恒泰艾普──“软”公司的高毛利
文章摘要:作为石油勘探领域仅有的两家国内大公司之一,恒泰艾普的客户主要是石化系统的大公司。恒泰艾普的人力成本较低,其能够拥有高毛利率和高净利率,说明议价能力较高。而这样的能力不是大部分创业者所能模仿的。
沃森生物──掏空云大科技成就高成长?
文章摘要:在云大科技黯然退市、大连汉信由赢利丰厚滑向亏损泥潭、资不抵债的过程中,在同一管理团队经营之下的沃森生物却由一家净资产不过100多万元的小企业奇迹般崛起,跻身创业板新贵。辉煌与黯淡之间,是什么造就了这种巨大的反差?仅仅是偶然,还是暗含玄机?是云大科技的废墟成就了沃森生物的崛起,还是另有机缘巧合?