兴业有机增长陈扬帆：慎思勇决拥抱成长

　　⊙本报记者 王慧娟

　　今年以来，A股市场持续震荡。在此环境下，不少成长股依旧延续强势表现，而善于挖掘成长股的基金由此取得了不俗的业绩。以兴业有机增长基金为例，晨星数据显示，截至12月14日，该基金最近120日、最近250日的涨幅排名在76只同类产品中分列第十、第三名。截至12月14日，今年以来兴业有机净值增长率为18.29%，而同期沪深300指数下跌8.62%。伴随兴业有机增长出色表现而来的是较为明显的持续大额净申购。为了保护持有人利益，确保产品的稳定运作，该基金已于12月17日起，暂停单笔5万元以上（不含5万元）的大额申购。

　　“当宏观难以精确把握的时候，判断行业景气便成为重点，从细分行业着手更容易找到好公司”。兴业有机增长基金经理陈扬帆告诉记者,“先行业，后公司”地挖掘成长股，是今年取得较好收益的原因。事实上，寻找新兴产业中的优秀的成长股难度更大，相对于传统行业，此类公司往往属于非常细分的行业，很多是全新的子行业，必须先认真学习、再仔细甄别、后深入分析行业公司的价值所在，判断为成长支付的溢价是否合理。在这个过程中，最重要的是去除偏见必须先清空自己的定势思维、不预设立场，才可能做出理性客观的判断。从这个角度说，研究挖掘新兴产业的成长股比挖掘传统产业牛股其实更难。

　　成长股应该如何定价？这始终是困扰许多投资人的难题。在市场普遍认为部分中小股票估值过高、业绩透支的情况下。陈扬帆强调，挑选成长股应当“慎思勇决”，先看成长的空间，再看成长的质量，最后匹配确定性。只有对基本面有了深度的理解和把握，才能获得投资和持有的坚定信心，也才能抵御短期的各种波动起伏。同时，考虑到中小成长股普遍存在的流动性缺陷，对于基本面的分析就要更加严格和慎重了。

　　陈扬帆表示，投资成长股的盈利可能来源于两个方面：一方面是公司成长，一方面是市场博弈。今年他的成长股投资收益中前者贡献占七八成，后者贡献占两三成。所以，公司的基本面是核心关键，市场博弈倒在其次了。“行业和公司成长穿越一切周期”，陈扬帆强调。

　　站在岁末年初的重要时间窗口分析未来行情，陈扬帆认为，从预期角度看，对于明年市场整体收益的预期不宜超过今年；从操作层面上看，在流动性逐渐收紧的市场环境下，机会更加呈现其结构性特征，捕捉个股的机会变得更为重要。板块上，“从长期看，轮涨是常理，部分被压抑太久的周期性板块出现阶段性机会是大概率事件”。同时，新兴产业和大消费依然是他关注的两条主线。新兴产业中，尤其关注环保、新材料等领域，因为环保的社会重视度和国家投入都将不断地超预期，而新材料则是难得的估值和成长匹配比较理想的板块。大消费板块的概念不应被狭义化，随着中国社会富裕程度的提升，大消费板块仍有往深度和广度挖掘的空间。

　　作者：王慧娟