中期向上 周期和成长股轮番出演

　　周期股短线风险增加

　　本周利空消息突袭令短期涨幅达15%的沪指暂时休整。从盘面上看，金融、有色、煤炭等板块从前期合力拉升指数再到本周的轮番表现，市场整体呈现重心向上的格局，踏空者很难捡到便宜货。有技术派高手告诉记者：“上证指数突破前期头肩形态后一口气 上涨到年线上方。一方面这种量价配合的突破方式是有效的，确认了中期升势的开始；但另一方面，由于短期各均线系统均出现高位钝化，有必要在年线上方进行1~2周的震荡整固，深跌的可能性不大。”

　　华泰联合证券分析师刘湘宁长期跟踪周期性股与防御性股间的轮动溢价，他从沪深300中选取能源、材料、工业、金融作为周期行业，其余作为非周期行业。“近几周，周期性行业相对防御性行业收益率的大幅上升，导致风险偏好综合指数上升并突破了历史上前几次高位，基于历史波动，此差距后期迅速收窄概率较大。”这意味着市场短期内动荡将加剧，周期股大概率短期内出现调整。

　　估值修复持续性存分歧

　　深圳合赢投资总经理曾昭雄将这波行情理解为牛市第二个阶段，“第一阶段是今年7月的2319点到8月初的2650点一带。之所以判断是牛市第二阶段，首先中国经济整体问题不大，其次流动性很充裕。9月份中国广义货币余额接近70万亿元，而且居民储蓄连续处于负利率状态。最后，A股从去年8月份调整到今年10月跨度达13个月，换手率也高达800%，所以各方面已经具备启动牛市第二波的条件”。

　　在曾昭雄看来，对热点的把握比仓位的轻重更重要，同时这波行情也不会像2006、2007年那样猛烈。“去年下半年以来市场就呈现出结构性分化走势。如果以三年的投资周期来看，符合经济转型的民生消费、新兴产业是主线。短期看，由于大盘权重股与消费、新兴产业的估值差距太大了，所以短期更侧重于估值修复行情。”但曾昭雄判断，目前大盘接近3100点，估值修复行情已经接近尾声了。好望角股权投资公司总经理郑拓也认为，权重股的估值修复已经接近尾声。因为新增资金很难持续流入来支撑权重板块巨大的流通盘压力。

　　云程泰投资总裁魏上云重仓持有金融、有色板块，他认为权重蓝筹股的估值修复行情还远没有结束。“虽然蓝筹股已经涨了很多，但据我了解很多想调仓的人还没有调仓”。魏上云认为在流动性泛滥与通胀预期交织下的牛市，最早启动的肯定是煤炭、有色包括原油等上游资源类股票。另外，还要关注银行与地产，投资者的预期会跟随市场环境发生变化，人民币升值也直接利好这两个板块，另外加息还利好保险股。市场呈现出内部强化式的上涨。魏上云认为，探讨行情结束还要等一段时间。

　　周期和成长股轮番表现

　　中投证券认为抗通胀是当前投资者选择投资对象的首要考虑因素，“抗通胀主题”将在未来较长一段时期成为投资需要遵循的主线。中投证券建议沿着下游—中游—大宗原材料的产业顺序，并依据产能及行业弹性，建议配两端，弃中游。同时建议关注“十二五”规划中受到政府投资重点支持的行业，包括宽带信息网、可再生能源、核能等。

　　上海简氏投资合伙人杨典判断，权重蓝筹股与消费、新兴成长股的估值差距迅速收窄后，后市权重股与消费、新兴产业股将轮动表演。“一方面，部分传统行业估值整体仍然很低，但是盈利增长速度不断超出预期，如工程机械板块在盈利大幅超出预期之下股价上涨幅度不亚于中小板股票。相信金融、制造等行业的大盘股还存在不少类似机会；另外，全球货币泛滥，稀有资源股票将持续表现；另一方面，消费、新兴成长股的市值偏低，且符合经济转型趋势，经过前期调整后，部分优质的医药股、一线酿酒股等估值并不贵，也将参与到后市行情中。”

　　郑拓看好机械行业，“十二五”规划中尤其提到要打造高端装备制造业，目前A股机械上市公司的技术水平和核心竞争力已经达到较高的水平，同时这类公司的性价比较高，估值具有提升能力，譬如二重重装、徐工机械、江特电机等。 (来源：证券市场红周刊)