年翻3倍 并购贷款渐入佳境

　　记者从银行业了解到，去年初还在200亿左右徘徊的商业银行并购贷款，2011年1月底，余额已达850亿规模，1年翻了3倍。

　　自2008年年末银监会开始推广并购贷款，至今两年，并购贷款渐入佳境。

　　步伐不一

　　2010年初，并购贷款业务还只是少数银行的业务，规模不大，参 与者主要集中在中行、农行等五大国有银行。股份制银行截至2010年3月底，1年以上并购贷款余额不过15亿且集中在个别银行如华夏银行等。

　　不过，经过一年的培育，虽然不同银行间规模大小迥异，市场已逐渐打开。

　　业内人士提供的数据显示，截至2011年1月底，全国金融机构的并购贷款业务规模达到850亿。其中，五大国有银行的并购贷款业务余额超过500亿，而中行、农行两家的业务份额占到五大行总和的40%。此外，股份制银行并购贷款总规模超过100亿，中信、民生等银行成为个中主力。

　　事实上，中信、民生两家银行去年一季度时并购贷款业务的余额仍然为零，但到今年1月底，两家银行并购贷款规模都达到了几十亿，特别是中信银行规模已接近60亿，成为股份行中的“先行者”。

　　具体来看，走在前例的诸多银行多结合了各地产权交易所的资源，比如，民生银行和滨海股权交易所、工行和天津、上海、珠海等地的产权交易所都签订了并购贷款相关合作协议，利用交易所的并购资源发放相关贷款。

　　此前，工行上海分行和上海银行就分别与上海联合产权交易所签订了50亿的并购贷款额度。

　　农行上海分行人士认为，今年在人民币升值情况下，跨境并购的企业持续增加，这也在某种程度上促成一部分美元并购贷款实现零的突破，成为今年并购贷款一个新的增长点。

　　值得注意的是，除了传统大型银行，今年一些中小城商行的并购贷款发放也在增加。在目前850亿的总规模中，有超过150亿是由非17家银行（5家国有银行、12家股份制银行）贡献的。

　　这其中，城商行与区域性银行成为绝对主力。

　　比如，2月初，云南省的首笔1.5亿元并购贷款，就是由当地的富滇银行发放。复星医药产业发展公司2月份的一项1.6亿并购贷款，亦由浙商银行上海分行发放。上海银行目前也有专门团队来做并购贷款业务。

　　推进难题

　　两年时间850亿规模的快速增长，使得受访人士对并购贷款业务发展中存在的高风险心存疑虑。

　　“我们最近有一项并购业务就被合规部门否定了。”一家城商行投行业务人员告诉记者，在该项拟并购交易中，虽然并购方将取得被并购方超过50%的股权，不过合规部门认为从交易实质来讲，并购方并没有取得实际控制权，对企业的具体经营和管理也不具控制实力，因此否定了该项贷款业务。

　　他表示，去年以来，房地产市场并购交易比较多，但合规部门对房地产行业的并购贷款控制较严，基本没有放行该类贷款业务。

　　除了银行内部对并购贷款风险理解不同外，矛盾还发生在银行并购贷款和其他融资形式之间。有一部分并购贷款的投放，并非出自银行，而是其他诸如信托等渠道。

　　中融信托2月16日开始发行一款“科航投资并购贷款集合资金信托计划”，募集2亿到4亿元，贷款用于发放海航置业收购科航投资的股权，并由海航集团提供不可撤销连带责任担保，科航投资旗下的北京海航大厦同时抵押担保。

　　据熟知上述信托计划的信托业人士告诉记者，该项业务最初找过银行，2009年底，科航投资也曾以海航大厦抵押申请过银行10亿元的经营性贷款。不过目前正值房地产业严格调控期间，这类业务已很难从银行获得贷款。

　　“目前海航置业还有借壳上市的需求，此时公司能否同时处理好并购与资产扩张两大现实问题还不得而知，银行因此不敢轻易接这类贷款。”该信托人士提醒记者，此类信托业务的门槛是300万，比一般信托计划的要求要高，预期年化收益为9%。

　　一股份制银行投行业务主管告诉记者，目前在并购贷款领域，由于有比较充分的抵押和担保等措施，类似的并购贷款或许并不会产生坏账。

　　“即使并购交易失败，但该笔贷款或许不会发生坏账，这推动了很多机构发放"低技术含量"的并购贷款。”上述业务主管认为，从长远来看，这类业务并不利于并购贷款业务的发展，并购交易本身也容易发生问题。

　　他认为，并购贷款本身的规模并不重要，关键是看该业务的技术含量，究竟是专业的并购贷款业务还是一般的、传统意义上的贷款业务，以及商业银行的专业能力是否有提高。“如果银行的并购顾问能力提高，也不容易发生业务部门和合规部门之间意见不一的情况。”

　　业内人士指出，一项并购业务涉及多个复杂环节，简单来说，从前期并购方的并购需求、筛选项目，到为目标项目定价、估值，以及并购谈判、并购交易架构的设计、实际控制的形式，融资结构（这个过程中涉及到银行并购贷款、信托等渠道），支付结构（股权、换股、合并），以及整合（包括文化、资源、市场、财务等方面）和跟踪评估等。

　　也就是说，商业银行如果要做好并购贷款业务，需要具备熟悉上述各个业务流程的投行人员，部分银行受此限制选择不做或少做。已经做了该项业务的，也不乏只是做其中简单的融资环节。

　　前述股份制银行投行业务主管认为，目前对于并购贷款业务来说，规模不重要，重要的是，银行机构要有专业的并购贷款服务能力，而这类并购顾问业务的利润，从国际上来说，也要比简单的贷款业务的利润高很多。

　　作者：徐永