投资者自己的专业

　　陈嘉禾

　　古话说得好，术业有专攻。离开自己专业、贸然行事的人，偶尔也有成功者，但失败的概率委实不小。就像离开了香港的怡和集团、来到了帕提亚的克拉苏，在陌生的土地上想要取得昔日的辉煌，实在不是件容易的事情。

　　那么作为投资者，我们的专业是什么呢？有人说是经济、行业和公司。那么，如果说我们研究一个行业、一个公司长达一个、乃至几个月，我们可不可以算是这个领域内的专家呢？换一个角度想想，对于一个新进入行业几个月的员工，恐怕连实习期都没有结束。而如果我们研究几个月就认为能够懂得其中的动向，是不是太自信了呢？

　　想一想，我们是否知道一家公司的真正财务情况？是否知道它周围所有的社会网络？是否知道它的产品上下游的供需特征、各种经济、政治、地缘力量的角力？是否知道它未来真正的经营计划？是否知道政府对它的全面态度？我想对于这些问题，任何一个深入参与过企业运营和决策的人都会说：嗯，想要完全把握一家企业的情况是挺困难的。那么，如果企业的运营并不是我们真正的专业，我们又怎么能根据公开资料所做的简略分析，就得出我们的投资结论呢？

　　有人也许会以巴菲特为例，以证明只从理解企业角度出发的价值投资是多么伟大的经典策略。但是，巴菲特身处的是一个全球最敏锐的资本市场，这个市场对企业价值的发现和表达能力全球居首。不过，在对企业价值发现功能并不完备的市场，巴菲特的方法是否还能一样有效呢？而且，即使在巴菲特的身边，也站着索罗斯、西蒙斯这些极少使用传统价值投资方法的投资者。

　　那么，如果不是了解企业，什么又是我们投资者自己的专业？窃以为，是研究建立在企业价值之上的市场。这才是一个只属于投资者的专业。企业的价值是市场的外墙和基石，市场更是由无数的非企业因素，如价格、趋势、波动、心理等等组成的。这就好比古罗马的角斗场，企业价值只是看台、沙地、战车、兵器，而在其中的力量、速度、敏捷、战术，才是角斗士们真正的专业。我们需要理解这个市场上的一切主要要素，并且应用我们所能找到的各种手段，包括经济学、数学、统计、程序设计，也包括历史、哲学、语音识别、物理等等。

　　当然，仅仅以理解行业、企业价值为自己唯一专业的投资者，在市场上也会有容身之地。这就好比拥有最锋利武器和最坚硬铠甲的角斗士，尽管技法不佳，也可以取得成功。但是，当我们审查自己的知识体系时，如果发现自己对一个行业、企业并不是那么透彻了解，对它们的领悟并不能达到真正的专家水平，而是更多处在人云亦云的状态下，那么我们是否应该更重视市场本身这个投资者自己的专业呢？

　　（作者系信达证券分析师）

　　作者：陈嘉禾