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新股频繁破发 打新收益下降

来源:中国证券报 作者:江沂
2011年03月17日04:11

   自新股发行制度改革以来,新股中签率大幅提高,但对于债券型基金来说,这并不是一件好事,二、三月份新股破发率大幅增加,今年以来已有23只新股上市首日破发,这对于首日即卖出的“打新”债基是较大的打击。有基金经理认为,2011年债券基金将大比例减少“打新”这一

块的收益,更多地回到主业上来。

   “打新”趋向谨慎

   今年以来,新股首日破发现象十分普遍,3月份虽然数量有所减少,但仍有亚威股份森马服饰通裕重工洽洽食品等4只新股破发,参与其中的基金不幸被套。中国证券报记者发现,与以往基金公司在询价环节偏向于报高价不同,目前往低报价的基金公司也不少,其中尤以债券型基金更甚。如每股发行价22元的大华农,虽有嘉实稳固基金报出了25.5元的最高价,但德盛增利债基、国联安信心增益则给出了13元的最低报价,后者仅为前者的一半。上周四上海绿新公布的网下配售结果显示,共有14只基金参与询价,其中9只基金给出的询价均在该股确定的发行价31.20元以下,其中中银稳健增利债基给出了24元的报价,较发行价要低23.08%。今年以来,基金公司打新股更为谨慎了,从参与报价的机构看,以往小盘股发行,出现五六十家基金公司同时报高价是常事,而目前往往参与的仅有二三十家,而且债券基金普遍趋于报低价。

   “从2009年到2010年的经济周期中,做债券是特别难熬的。尽管我们管理的债券基金业绩表现还不错,但说实话,过去两年债券基金的业绩贡献,更多的来自于转债或者打新股,这可能有点不务正业。”深圳的一位债券型基金经理告诉记者。

   而国投瑞银固定收益副总监韩海平认为,由于两个交易所对机构“打新”采取不同的形式,所以基金参与的热度也不同。国投瑞银今年的新股策略较为谨慎,尤其是对深交所发行的新股。上交所采用的是按资金分配的形式发行新股,对机构来说风险较为可控。对于摇号发行的深交所上市股票,无论是中小板还是创业板,必须经过深入研究,认为发行价位合理、预判未来能够有上涨空间的品种才会参与。

   债市收益提升

   在发行制度改革之前,据第三方机构测算,每年打新股可以给债券型基金带来大约2%到3%的收益。那么,在新股贡献度下降的情况下,债券基金如何应对呢?

   基金经理大多认为,今年仍有一到两次加息机会,而目前债市的扩容也能给债基业绩起到一定的弥补作用。“随着转债市场的扩容,特别是一些大盘转债的供给,能够在一定程度上解决转债长期以来估值过高的问题。从中长期的角度来看,转债应该是比较好的配置品种。”韩海平告诉记者,目前新发的一些转债产品估值较为合理,具备相对的投资机会。

   景顺长城稳定收益债券基金拟任基金经理佘春宁则认为,今年以来银行信贷偏紧,将会导致企业在债市上直接融资额大幅上升,这将带来信用债市场的机会。而从信用债信用利差看,也已经回归到均值以上,具备相当不错的投资价值。

(责任编辑:谢伟)
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