来源:理财周报
2010年11月29日，晴，深圳福田中央商务区的马哥波罗好日子酒店。在它的某会场里，座无虚席，甚至还有陆续而来的人站在四周。
他们来自各类机构，基金、券商、保险、社保、财务公司、信托等等，吸引了如此多机构现身会场，而大家的目的只有一个。因为，这是汤臣倍健
如此多资金的热捧，把汤臣倍健的定价推上了110元的高点，它创造了一个奇迹，而其如此高的价格在上市一个多月来无破发，汤臣倍健再次创造了一个奇迹。如此来看，当初在汤臣倍健上花大手笔的机构们很有眼光。
一个月前，西部某中型券商资产管理部负责人余安（化名）旗下的券商集合理财产品也非常心仪汤臣倍健，却因报价低了5元而没有得手。
余安事后深感后悔，为什么不再追高一些，“一些热门公司、有想象的公司不用投行怎么打招呼，都很多机构都会跟去。”
华锐风电跌最惨，中山证券最受损
并不是所有公司都如此，近来破发的公司实在太多。据wind资讯统计，今年以来，共有21新股上市，14只跌破发行价。
对余安来说，这个市场正在发生一些奇妙的变化和分裂。按照惯例，在路演之前，保荐机构会重点联系和沟通那些大的申购机构，比如基金，保险，大券商。投行和上市公司都会在大机构那里先重点推荐。这些大机构很早就对价格，数量都有底了。
“像我们这种小机构，不会受到特别重视，一般是自己主动打电话给保荐投行，问大概什么价格可以入围申购。”余安说。
以往，余安很是羡慕同行，常常能够大手笔投入打新，收获不菲。但现在，余安回想起这20天来申购新股的情景，然心存余悸。“幸好我们小券商，资金小，打新中签概率低，也比较谨慎，精挑细选，回避了热门新股，才没有被深套。”
前段时间最火数华锐风电（6001558.SH）。2010年12月在理财周报举办券商领袖峰会上，安信证券投行部的人员就曾向理财周报记者透露，“不只是国民技术，安信证券马上要发行的一只股票也会带来惊喜。”这只股票就是华锐风电，安信证券为其保荐机构。谁知，话音刚落，华锐风电就确实带来了轰动。其以90元的发行价创下了主板第一高价股纪录，但是却在1月13日上市首日破发，它是跌得最惨的，首日即跌9.59%，至今累计跌幅19.61%。
破发来得实在猛烈。就在华锐风电上市后第5天，1月18日，A股5只新股上市却全部遭遇破发，无一幸免，风范股份（601700.SH）首当其冲，上市首日跌幅高达14.4%。
这一轮的“破发潮”导致各机构们大出血，据理财周报数据显示，这14只破发的股票致使机构们浮亏3.6亿元。保险机构最受伤，25只保险产品损失1.05亿元；其次还有基金和证券公司，53只基金产品被套7908.11万元，券商自营和集合理财产品共流失7409.72万元。社保基金也在最近打新中栽了一个大跟头，10只社保基金组合浮亏4710.65万元。同时遭遇破发打击的还有7家信托公司和12家财务公司，也还包括3家私募和5家民企等第七类投资机构。
而券商打新队伍中，被套的多是小券商，首日浮亏最多的是中山证券，浮亏1032万，其次是中信证券，937.4万，民族证券排在第三位，浮亏575万。这三者都是自营账户亏损。
也不乏明星券商集合理财产品深套其中。东海证券的东风5号、浙商证券的浙商金惠1号和汇金1 号均被华锐风电和风范股份套牢。
平衡双方利益是门艺术，很难
这头虽损失惨重，但其投行们看上去却处变不惊。
“我们现在的承销没有受太大的影响。”华南某知名投行资本市场部总经理表示。他所在的投行一切业务照常。
同时，他还说，“投行包销余额的风险一直都有，现在破发，我们自己的风险意识更强了。我们相信机构投资者的理性，这个世界上没有只赚钱不亏本的买卖，发行价上下浮动30%是很正常的。来申购的投资机构都有自己的研究和判断能力。如果打新股天天都能赚钱，那也太不靠谱了。当然，需要一点时间让投资者接受破发这个正常现象。”
当然，也有投行们已感觉到了这股冷飕飕的破发风。
“这次破发潮对我们的承销肯定会有影响。”深圳一位知名投行资本市场部负责人隐约为破发感到担忧。
“我们肯定怕破发，对我们来说上市首日30%涨幅最好。这样，公司满意，投资者也有钱赚。如果发行价高，投资者没钱赚，不申购了；定价低，上市公司不满意，募资少了。”该投行承销负责人表示，“破发后，机构投资者参与热情肯定下降，有压力，投资行为也会受到约束。”
“很难沟通，一些发行人的预期很高。怎么平衡上市公司和机构投资者的利益，说起来是门艺术，实际上，很难。”前述投行人士一语中的。
“六大类申购机构都是我们的客户，当然，我们会有一些重点覆盖机构。覆盖重点肯定是基金公司，它们都是我们的大客户。再有就是券商，保险，社保，信托这些。”前述投行人士透露，“毕竟基金还是打新最大的力量。”
第七类冷静，公司不会过分关心
对投行而言，顺市场大势而为，说服公司降低发行价是应对破发的不二法门。最悲剧的结局是新股卖不出，自己包销。那么，这股来势汹汹的破发潮会不会引发投行包销新股余额的悲剧？
“从IPO重启以来，还没有出现承销商余额包销的情况，短期内也不太可能出现这种情况，除非市场极度低迷。”前述投行人士表示乐观，“余额包销主要发生在增发。”
相比之下，而去年11月新晋的第七类机构私募、创投、民企表现并不活跃。
一位私募人士表示，私募现在参与的很少，这个是事实。原因有两个，一是取得申购资格的私募还有限，而新股申购会限制流动性，各个机构差异大，报价低了拿不到，高了还赔钱。二是，最近新股行情不好，频频破发，甚至跌停。
而破发的上市公司们也并不轻松。一方面，他们获得超出市场预期的募资，一方面则必然承担破发骂名。
1月19日，理财周报记者连线“破发股”风范股份董秘陈良东。“我们董事长很关心股价，但不会过分关心。破发是市场行为，我并不觉得发行价过高，我们觉得公司真正的价值还没有被市场发现。我们现在主要精力放在企业经营上，尽力做好经营，只要公司做得好，不怕得不到市场认可。”陈良东语气淡定。
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