低估值诱发地产股反弹 关注保障房千亿利润蛋糕

　　在连续多日盘整后，昨日A股低开高走，沪指收盘收涨1.01%，将2900点牢牢踩在脚底。其中房地产板块异军突起，板块大涨3.02%，位居板块涨幅榜首位。

　　分析人士指出，近期上市地产企业年报频出，业绩喜人，估值优势是诱发房地产股大涨的主要原因。但必须注意的是，地

相关公司股票走势

• 荣盛发展
• 福星股份
• 中南建设
• 鲁商置业
• 海通证券

　　存在估值修复动力

　　中银国际研究报告指出，房地产市场近期没有出现太大变化，大部分一二线城市成交量依然不振，价格小幅调整，但下跌动力并不大。随着年报的出台，大批地产股都实现了超过30%的业绩增长，并且2010 年末的预售锁定率超高，显示2011 年的业绩保障能力很强。

　　中银国际指出，这种情况增强了地产板块的人气，地产股的活跃度明显增加，活跃的范围也明显扩大，地产板块的低估值优势的确也在横向对比中凸现出来。由于两会后，地产板块暂无进一步利空，股价也已经在相当大的程度上反映了市场成交量的萎缩预期。因此，在估值下跌风险不大的情况下，成交量表现良好的二三线城市地产股有望在本轮反弹中有相对好的表现，可以关注荣盛发展、福星股份、中南建设、鲁商置业等公司。

　　湘财证券研究报告指出，未来1到2周成交量能够恢复的可能性不大。但随着房价调控目标的出台，政策面的压力几近释放完毕。根据对市场的观察，目前虽然市场成交降至冰点，但项目热销情况并未绝迹，说明市场对价格的弹性并未丧失，房地产板块估值水平来看目前已经位于历史的底部。考虑到结转原因，目前优质房地产公司2011年业绩都非常确定。随着政策放松和供应量提升，房地产股可能存在估值修复的动力。

　　保障房建设带来历史机遇

　　也有分析人士指出，地产板块的投资机遇逐步转向保障房建设。目前房地产行业已经开始从此前的单一市场化供应逐步转为保障性住房和商品房相结合的双轨供应体系，多年来一直被行业低估的保障性住房建设将迎来新一轮发展。虽然保障房净利润率低，但总量大、市场有保障，是行业获得新增市场和稳定利润的重要途径。

　　海通证券研究报告指出，保障房建设规模庞大，需要包括开发商在内的社会各方的支持。2011年计划建设的1000万套保障房需筹措1.3万亿资金，其中中央和地方政府仅能保证400亿元和200亿元财政拨款，棚户区企业和职工保证投资3400亿元。那么，剩余需要各地筹措的8000亿元庞大资金必须依靠包括开发商在内的社会各方力量的支持。

　　海通证券分析了保障性住房的6种盈利模式，其中的配建开发、综合运营开发和工业用地转换开发模式可以为开发商带来更高的附加价值。在可关注的主题投资标的中，海通证券认为，天房发展、北京城建、福星股份、首开股份、鲁商置业、栖霞建设、中天城投、西藏城投这九大地产股受益最大，重点推荐天房发展、北京城建和福星股份。