海通国君中信跻身“两融”市场份额三甲

　　在25家券商“先行先试”的实践中，融资融券试点业务正稳步发展为为证券行业带来稳定利差收入的盈利渠道。尽管目前“两融”业务对证券公司的业绩贡献度仍十分有限，但试点券商从该业务获得的收入规模正呈现稳步增长。

　　从试点券商客户占用额占两市融资融券余额总规

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　　“两融”业务贡献度逐步提升

　　权威部门统计数据显示，截至去年年底，25家试点证券公司融资融券业务收入（含利息和佣金）共计5亿元，融资融券客户缴纳印花税1.02亿元。

　　虽然目前融资融券业务对试点券商的业绩贡献仍十分有限，但业内人士预期，转融通机制推出后，证券公司来自两融业务的收入将有显著增长的空间。

　　中信证券融资融券业务负责人表示，融资融券业务推出后，为公司经纪业务增加了一定交易量，但由于两融规模占全市场流通市值的比例较低，其带来的交易量增量较为有限。“即使如此，目前公司融资融资融券收入对公司贡献已经超过1亿元，但与公司整体收入相比，贡献度仍然很低。”

　　这位负责人表示，中信证券已把融资融券业务作为公司未来重点发展的资本中介业务及盈利增长点，并优先保证两融业务的资金使用，预计转入常规监管后，融资融券业务将进入快速发展阶段，证券公司来自两融业务的收入还有很大的增长空间。

　　拥有188家营业部的海通证券，则体验到了两融业务与经纪业务形成良性互动带来的“甜头”。“融资融券业务与经纪业务息息相关，在业务开展初期，可能证券公司原有的经纪业务基础会决定这两融业务的规模，此后如果融资融券业务推进得很好，也会反过来促进经纪业务的发展，两者间的联动效应很明显。”海通证券融资融券部副总经理刘爱华表示。

　　海通国君中信跻身份额三甲

　　记者从有关渠道获悉，经过一年试点，已入围开展业务的25家证券公司在融资融券业务发展的速度和规模上均表现出一定程度的分化，资金实力强、经纪业务实力强的证券公司往往赢得领先。

　　海通证券、国泰君安、中信证券目前位列融资融券市场份额三甲，第三批上线的部分中小券商在授信额度和客户占用额上仍处于发展初期。

　　刘爱华介绍，融资融券业务试点一年以来，海通证券全国188家营业部中已有149家具备业务资格，占比超过八成，从业务结构上看，融资余额占用大约20余亿元，融券规模占用则在千万元级别。“海通证券的融券交易在全市场算是一个特色，我们共有88个融券品种，券种在试点券商中是比较全面的。剔除的两个一个是海通证券，一个是泰达股份。”

　　与拥有百余家营业部的海通证券及国泰君安证券相比，中信证券开展融资融券业务的营业部数量少了许多，除新设营业部外，目前中信证券已进场开展两融业务的营业部不足50家。

　　“作为创新业务，准备充足的券商能够跑在最前面，业务开展初期，中信证券市场份额一度高达80%以上，但由于‘18个月，50万资产’的规定，经纪业务实力强的券商则可能后劲十足。”中信证券融资融券业务负责人表示，随着试点券商数量的增加，中信证券市场份额逐渐下降，目前公司份额在9%左右，包括1700余户信用交易客户，近18亿元的融资融券占用额。

　　期待“转常规”制度微调

　　按照试点业务发展实际及监管部门的工作部署，今年融资融券业务将转入常规监管，试点券商表示，希望“转常规”的同时，就行业实际需求对试点制度安排进行微调。

　　多家试点券商在接受本报采访时普遍表示，试点期制度安排中，有四方面因素对融资融券业务发展影响较明显：一是标的证券范围较窄；二是转融通业务亟待推出；三是客户适当性管理制度可进一步完善；四是不同客户风控指标及费用标准应当灵活化。

　　“标的证券范围窄会影响客户交易兴趣，随着业务规模扩大，业务过度集中于很有限的范围内，也会使券商风险集中增加。一旦市场出现系统性风险，二级市场与两融市场之间容易出现‘互相踩踏’。”中信证券前述负责人表示。

　　他也提到，试点期券商只能以自有资金、自有证券开展业务，以自营证券作为融券品种无法实现对融出证券完全匹配的对冲，“从一定程度上融券是证券公司自营与客户的对赌，失去了券商资本中介的特性。”融资方面，证券公司以自有资金为客户融资，按当前年化8.6%的利率，也远远低于证券行业平均14.8%以上的净资产收益率。“因此，加快推出转融通对融资融券业务发展已经变得越来越紧迫。”

　　刘爱华也表示，在转融通机制下，将融资融券与股指期货等其他交易品种或创新业务结合，可以开发出更多的结构性或衍生性套利产品，满足客户的不同需求。

　　与此同时，部分试点券商还特别提出，应当进一步完善目前实施的融资融券投资者适当性管理制度，一是将18个月的开户硬指标恢复到6个月常规业务状态；二是在开户条件上对机构投资者与个人客户进行差别监管。

　　值得注意的是，由于客户资产状况、投资习惯不尽相同，试点券商已开始思索如何为客户提供差异化融资融券服务。

　　刘爱华认为，可以考虑根据客户的不同情况采取差异化的费用收取标准，目前上浮3个百分点的基础上，对长线客户可考虑给予一定的费率折扣。中信证券则建议探讨“针对不同的账户特点制定不同的维持担保比例”的可能性，除了对一般个人客户和专业机构客户做出区别外，对不同的机构户或者不同的个人账户之间也实施有差别的风控管理。