来源：中国证券报
作者：王荣
反思银泰系两次争夺鄂武商的控股权、中商联与天津国资委争夺津劝业之举，如果能令地方国资解放思想加快重组步伐，也不失积极意义。更何况，当初民营资本进入百货企业也是源于地方改组、改制的需求，在国有股东裹足不前的情况下，民营资本却乘机夺权。
银泰系
事实上，地方国资手中掌握着众多的商业资源，比如武汉国资手中除了鄂武商，还有武汉中百、武汉中商两家上市公司，天津国资委除了津劝业还有中原百货等优质资产。地方国资完全可以利用手中的资源进行重组，稀释民营资本的股权，而不至于被民营资本夺权。
全流通时代，资本市场的资源配置功能将逐步显现，而并购重组无疑是其中最为生动的体现形式。2003年上海市一百、华联、友谊及物资四大集团合并，成立百联集团，合并后，百联集团迅速稳坐全国商业龙头老大地位。
而当下，中国的百货企业集中度很低，上市公司往往是区域龙头。而且，在地方国资重点扶持之下，公司大多拥有自有物业，百货门店的占地面积较大，一个百货门店几乎就是一个商业地产。有券商研究人士指出，目前A股百货公司的市盈率大致在20-30倍左右，这样的估值，只能反映公司的业绩增长，实际上并未考虑公司自有物业的升值情况。
商业流通企业还有现金流充裕的特点，A股大部分百货公司实行的是联营模式，商场统一布局，统一促销，统一收银，利润返点，保底抽成，商品销路不畅时由品牌供应商自行负责，其经营风险很小，但是现金流充裕。银泰系地产、资源、百货三大业务中，百货就为其他业务的增长提供了资金支持，而鄂武商账面上近20个亿的现金，令很多企业望尘莫及。
现行经营模式下，百货企业多偏安一隅，少有能够全国扩张的大型百货集团。同时，百货企业在国有体制的控制下，公司经营理念也相对落后。以开展电子商务为例，商务部大力鼓励商业企业开展电子商务，可是，相对银泰百货、国美电器等民营零售企业而言，国有百货企业的电子商务业务开展得就明显要慢半拍。
渤海证券研究员陈慧指出，很多百货企业长期以来处于国企的管制之下，经营机制不够灵活，员工的工作积极性不高，同时经营理念、决策机制相对僵化，使得国有百货企业难以像民营百货那样遍地开花。
如今，各地的重组日益兴起。2010年年底，重庆百货和新世纪完成重大资产重组，赢得市场一片喝彩。而北京市国资委主导的西单商场收购新燕莎控股也被视为拉开了北京国资委整合旗下商贸企业的大幕。
中国证监会早在2010年就将“解决同业竞争、减少关联交易”确立为重点工作之一。笔者认为，地方国资当吸取教训，顺势提速重组。
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