新股市值大幅蒸发的背后是定价过高

　　业内专家建议，可采取“锁定者得”、“先发后上”和“看天取钱”

　　上市尚未满一年，海普瑞的市值就蒸发了400亿元！昔日的A股发行“第一高价股”，如今遭遇了暴风骤雨般的狂跌，震动着整个市场！

　　与此同时，记者查阅今年

以来上市的新股，截至昨日收盘，还有64只处于破发状态，而首日破发的，有39只。

　　“市值大幅蒸发的背后，是新股的定价过高。”英大证券研究所所长李大霄在接受记者采访时表示。

　　上市公司的高定价、高估值，背后必然要有业绩的高增长做有力的支持。如果不是这样，高定价就难以持久

　　海普瑞的发行价为148元，上市第二天在二级市场上创下188.88元的最高纪录。然而，还没到一年时间，该股的股价就再创新低：昨日收盘价为88.13元。再来看看其业绩。公告显示，公司一季度营业收入为6.78亿元，较去年同期下滑16.30%，净利润更是从2.49亿元降至1.52亿元，降幅为39.11%。这与上市“第一高价股”的身份极为不符。

　　“买股票就像观察一个人，是需要长期的了解的。”李大霄表示，新股定价之所以能定的这么高，主要还是投资者过于乐观，“买股票必须非常谨慎、小心。”

　　对于上市公司的市值大幅蒸发以及破发的不断出现，有投资者将抨击的矛头指向新股发行保荐制度，指责机构和上市公司联手抬高新股发行价格。而最主要的原因就是发行定价的不合理，通常这些新股发行估值都过高。

　　业内人士认为，中小板与创业板中不乏有成长性良好的公司，但目前估值修复行情中，一些溢价水平过高的中小盘股还是受到市场的回避，中小板与创业板的估值水平仍然在半山腰上，很多缺乏业绩支撑与成长性的股票还有较大的下跌空间，“三高”发行的中小板与创业板新股首日上市破发也就在所难免。

　　“定价过高，对融资者有利；定价过低，对投资者有利，但不利于优质公司的上市，因此，新股在定价过程中就要做到公道、合理。”李大霄表示。

　　对此，他提出三个方法：一是“锁定者得”，二是“先发后上”，三是“看天取钱”。

　　他进一步解释，所谓“锁定者得”，就是让锁定时间期限长的优先购买，“现在是按定价来申购，我们可以尝试让锁定时间长的有限购买”；至于先发行后上市，这样做就“谁都不会抢贵的股票了”。“看天取钱”就是根据市场情况来获取资金，而不是盲目发行。

　　在本月初召开的“新股估值定价研讨会”上，明星基金经理王亚伟建议监管机构在新股发行的制度安排上，加强对发行人和承销商的约束，对询价有效性提出机构覆盖率80%的要求，且主承销商应拿出承销收入的50%购买所承销股票，并锁定一年。

　　李大霄表示，如果一下子改成注册制，或许能解决问题，但是现在时机还不够成熟，对市场的稳定是不利的。因此，在现行的核准制下如何让市场的定价更合理，需要各方探索、研究。

　　与此同时，李大霄提醒投资者：股票还是便宜的时候去买；新股随着时间的推移会变成老股，而新股价格那么高，为什么要拼命的去追？

　　“新股不败，只是个美好的童话。”李大霄说。 （本报记者 朱宝琛）

　　作者：朱宝琛 (来源：证券日报)