随着股指近期以来的大幅下跌,投资者的心态也开始普遍趋于谨慎,这可以从近来市场成交量持续低于2000亿元得到体现,那么,目前的股市是否还存在投资机会呢?答案无疑还是肯定的,不仅如此,市场甚至还存在一些几乎无风险、高收益的套利机会,关键在于投资者能否合理利
用市场规则以及市场机制的完善程度。此前备受市场关注的“山钢系”重组事件目前就存在这样的套利机会。在经历了前期的暴涨暴跌之后,济南钢铁(600022.SH)和莱钢股份(600102.SH)的股价目前开始呈现窄幅震荡之势。而根据“山钢系”此前的公告,济南钢铁拟以换股方式吸收合并莱钢股份,莱钢股份与济南钢铁的换股比例为1:2.43,即每股莱钢股份的股份换取2.43股济南钢铁的股份。
而截至周二收盘,莱钢12.01元的收盘价仅为济钢5.95元收盘价的2.02倍,这也意味着如果济钢目前的定位是合理的话,那么莱钢的股价已被严重低估;如果莱钢的定位是合理的话,那么济钢的股价就被严重高估了。两者之间的比价关系存在的不合理已很明显。
根据上述情况,投资者完全可以利用融资融券这一机制,通过融入济钢的股票卖空,将所获得的资金全部买入莱钢,等待“山钢系”重组的最后到来即可。一般而言,“山钢系”重组接近完成之时,市场机制的作用会使得莱钢和济钢的股价之比接近2.43的换股比例,其实现方式可能是通过莱钢股价上涨、济钢股价下跌实现,也可能通过莱钢股价涨幅高于济钢,或莱钢股价跌幅低于济钢实现。
对于完成了上述融券操作的投资者而言,莱钢和济钢的股价涨跌幅度已经不重要,投资者只需关注两者之间的比价变化即可。就目前而言,从2.02倍到2.43倍的变化幅度,将使得投资者有超过20%的收益空间,这远高于目前融券业务10.85%的年费率(该费率为申银万国证券数据),在基本没有风险,只需提供少数保证金的情况下,这样的收益风险比无疑非常诱人。
不过,由于目前融资融券市场机制尚不完备,这使得在市场上想要融到济钢股票卖空非常困难。以申银万国证券为例,济钢和莱钢都没能进入其融资融券标的证券的名单,其余券商也大体类似,这也导致市场有做空的对冲机制,投资者却难行做空之实,而市场定位的明显错误也难以通过市场机制本身予以纠正。或许这才是监管层为降低市场波动风险而亟待解决的现实问题。