长阴杀跌不破不立 酝酿反抽难言乐观(图)

　　汇丰5月份中国PMI明显回落加大了市场对于中国经济增速放缓的担忧，周一A股市场打破上周五勉强维持的弱势平衡，再现黑色星期一。终盘主板股指全线击穿年线支撑，创业板指数收报840.90点，距832.62点历史低点仅一步之遥。尾盘只有水利建设板块

依然保持红盘。部分强势股补跌风险凸现，跌幅超过5%的个股逾六百家。总体来看，市场短线已形成破位走势，虽不破不立，长阴杀跌对早日探明底部不是坏事，但通胀压力未得到有效缓解、紧缩政策不退出、各种扩容压力有增无减的情况下，市场还难言乐观。

　　目前市场承受着包括经济放缓、通胀、电力紧缺以及政策紧缩在内的四大方面压力。控制通胀必然损失经济增长，经济放缓以及存货调整风险压制着当前市场预期。汇丰控股周一公布的5月份PMI的初值为51.1，较4月份的PMI终值51.8明显回落，进一步验证在抗通胀背景下经济增长动力有所削弱。4月中下旬开始部分周期性行业订单、产量增速放缓，原材料进口显著减少，预示着企业库存已接近高位，而且经济在未来的一段时间内还将持续下滑。与此同时，通胀仍然居高不下，并且有从食品转向非食品领域的迹象。而电力紧张局面在夏季将进一步延续，在4月的经济数据中，拉闸限电不仅使粗钢、电解铝、水泥、化肥等高耗能行业季调环比产量有所回落，而且还会影响到生活资料的生产，导致食品等生活资料价格反复，提高通胀压力。

　　货币市场方面，受上调存款准备金率影响，银行间资金面仍略显紧张，周一早盘Shibor依旧高企，隔夜（1天）盘桓于4.0%附近，7天、14天涨幅均超50个基点。另外，三年期央票周一意外暂停，可能也是源于短线流动性紧张。6月份6000亿的到期资金量依然巨大，存款准备金率或将继续上调，上调存款准备金率并不意味着货币政策进一步收紧，在目前经济已经出现下滑迹象的情况下，进一步紧缩的可能性也不大。不过在短线流动性预期继续偏负面的情况下，大盘难以出现系统性机会。

　　另外，除新三板、国际板正快马加鞭地建设的消息外，本周新股密集发行可能也是困扰短线走势的原因之一。周一有北京君正、金力泰和正海磁材三家公司发行，周三更有五家新股同时申购。今年1月份也曾出现过五次五只新股同时发行的情况，而据统计，在五只新股同时发行的情况下，新股上市首日即破发的概率大于70%。4月-5月共上市新股30家，其中19家首日破发，破发占比为63%，打新的首日收益在最近三个月持续降低，而打新收益也正逐步被业绩泡沫所挤压。

　　从技术上来看，经过连续回调的A股市场后市不乏酝酿技术反抽的可能，但沪指已经跌破2010年7月与2011年1月所构成上涨趋势线和60周线，即便反抽后市仍有在年线附近反复震荡筑底的过程。操作上建议投资者继续轻仓观望，审慎操作。

　　国泰君安证券 胡隽 S0880611040106

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