Ａ股能否再现“５·１９”辉煌

　　虽然２００５年至２００７年的牛市行情，在力度和高度上均超越了“５·１９”行情，但２０１０年４月股指期货的问世，制约了大盘的非理性“狂奔”。眼前的Ａ股要像“５．１９”行情那样实现反转，一时间缺乏持续上涨的动力及广泛号召力的“领头羊”。

　　“５·１９”

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　　Ａ股历史上经历过几轮牛市与熊市的“潮起潮落”。其中，牛市涨幅最可观的是２００５年至２００７年１０月那一轮，上证指数从最低９９８点攀升至最高６１２４点。与“５·１９”行情相比，一是股指上涨的高点更高，二是累计涨幅更大。然而，令投资者最难忘的还是“５·１９”行情。这轮牛市行情启动于１９９９年５月１９日，由此被定名为“５·１９”行情。相比之下，２００５年至２００７年的大牛市行情，很少有人能回忆起启动于哪一天。

　　就中国股民而言，“５·１９”行情如同一场“开学典礼”，是“５·１９”行情激发他们参与股市投资。正是“５·１９”行情创造的赚钱效应，掀起一场全民炒股热。当时的股市投资者结构不同于现在，散户占绝对的主体，开放式基金尚未问世，保险资金、社保基金、ＱＦＩＩ等都还没有进入。某种程度上说，是“５·１９”行情刺激散户大量参与，而散户大量参与所产生的资金推动效应，把上证指数从１０５０多点推至２００１年６月的２２００多点。在该轮牛市行情中，９５％以上股票的涨幅超过了５０％。

　　１２年后再度回忆“５·１９”行情，有人甚至认为眼下股市运行与“５·１９”行情爆发前存在相似之处。按他们的观点，上证指数从２００９年８月初的３４７８点开始调整，近两年的震荡调整，始终受到中长期下降压力线的压制，但往下已是跌无可跌。当年“５·１９”行情启动前也处于跌无可跌的状况，一旦这种长期阴跌的调整行情结束，大盘反转将掀起牛市井喷行情。更有研究认为，目前的大盘虽处于２８００多点，但论个股的估值风险及投资价值，与当年１０００点左右没有太大的差异。

　　应该承认，当前股市的下跌空间确实不大。可问题在于，虽然２００５年至２００７年的牛市行情，在力度和高度上均超越了“５·１９”行情，但就眼下的市场信心来说，很难奢望短期再现“５·１９”辉煌。股市参与主体发生了很大的变化，尤其股指期货的问世，制约了大盘的非理性“狂奔”。２０１０年４月股指期货问世后，中国金融期货交易所总经理朱玉辰指出：“股指期货是一种平衡力量，正如有人所说，如果股指期货在前几年问世，２００７年估计股指不会上涨到６０００多点。”

　　眼前的Ａ股要像“５·１９”行情那样实现反转，一时间缺乏持续上涨的动力及广泛号召力的“领头羊”。以综艺股份、上海梅林为首的科技网络股的领涨，是“５·１９”行情的最大特点。如果没有当年的网络科技股投资热，恐怕也没有“５·１９”行情。而网络科技股大涨，与那个年代经济发展的特点相吻合。回过头来看２０１１年的股市，去年风光一时的小盘股和题材股陷入回调泥潭，而大盘蓝筹股又难以展开像样的反弹行情。一是缺乏领头羊，二是资金面难以像当年“５·１９”那样急剧扩大，使得上证指数冲击３１００多点前期高点的难度很大。

　　当前股市与当年“５·１９”行情的另一个不同，是投资者更关注基本面。ＣＰＩ、ＧＤＰ等经济数据的公布以及货币政策的变动，让股市为之敏感。机构普遍预计这轮通胀有望于６月至８月见顶，紧缩政策的力度增大呈“强弩之末”，但这并没有使市场重拾信心。由于投资者担心遭遇“滞胀”，股指短期强势上攻的难度增大。而在“５·１９”行情炒作之风盛行的时候，市场极少关注宏观经济走势，由此被认为Ａ股投机近似“赌场”。