提前布局来年行情 四大主线把握“局部牛市”

　　本文导读

　　

【大势研判】

政策面临两难选择 短期市场难言上行

盘整格局再现 四大主线把握“局部牛市”（荐股）

年底再现鸡肋行情 个股机会仍可把握

游资青睐创业板 高成长性特征显著

【热点追踪】

提前布局来年行情 消费等四大行业受青睐

把握最具确定性机会

旅游业成年末行情首选（荐股）

高通胀不改机构积极预期 零售行业将延续高景气

茅台提价 白酒股行情能走多远（荐股）

提价为二线白酒提供上升空间

农业股“业绩改善” 关注4类股司投资机会

环保行业：政策预期下估值仍有提升空间

【操盘关注】

市场情绪重回冷静 再跌可渐次拿货

三点策略应对加息窗口开启

周末需防范的一件大事

重点还是在高成长性小盘股

　　政策面临两难选择 短期市场难言上行

　　中证投资 卓翔宇

　　央行上周末调升存款准备金率的举措，被市场解读为利空出尽，近一个月的“阴云”为之一扫，本周大盘迅速突破11月中下旬以来的箱型上轨，创业板更是不断刷新历史新高。不过值得注意的是，大盘反弹之后走势颇显乏力，本周下半周成交更是加速萎缩。在目前货币政策尚存变数、通胀压力随时卷土重来的背景之下，大盘最困难的时期可能已经过去，但期望出现十月初那般凌厉涨势行情的概率则不大，近期市场可能还是以“冬歇”为主。

　　上周末，决策层政策调整再现“出其不意”。尽管CPI再创新高，央行依然对价格工具的使用十分审慎，基准利率的调升并未如期而至。对此，央行前副行长吴晓灵曾有解释：流动性泛滥的重要原因在于大量外汇持续流入，在目前全球利率偏低的情况下以加息方式对冲流动性，反而可能引致更多外币流入，权衡之下，央票及法定存款准备金率可能是目前央行手中最为恰当的对冲工具。

　　从本周资金市场的情况来看，一方面，拆借市场利率涨势如虹，周二、周三两个交易日，1周期的上海银行间拆借利率飙升超过100个基点，最高升至3.6%以上水平，再创年内新高；而另一方面，周二央行1年期央票、周四3月期央票发行分别维持或萎缩至10亿元的地量水平，发行利率则继续维持在原有水平。央行对于一、二级市场资金价差的放大表现出极高的容忍度，央行对于公开市场工具的事实弃用，无疑是向市场宣告，不到最后关头，绝不轻言升息。

　　然而，从目前的情况来看，央行的坚持，将面临两大严峻挑战。首先，长期通胀形势不容乐观。近一段时间，政府通过一系列调控措施平抑了部分农产品价格，部分小品种跌幅一度较为明显。但中长期来看，农产品价格多年来一直低于工业品价格的上涨幅度，“剪刀差”越拉越大，农产品有持续补涨的内在动力。同时，“十二五”规划强调国富向民富转变，必然带来人工成本上升和居民消费结构的升级，这也会使得农产品价格中枢持续上行。此外，还需注意的是，时值年底，中央一号文件即将出台，农村工作会议即将召开，短期内农产品价格加码调控的可能微乎其微。事实上，近期粮食期货、软性商品如棉花、糖等价格，尤其是外盘期货价格已经出现二次飙升，上周远期小麦期货价格已经突破前期高点，棉花、糖外盘期价最近凌厉反弹，也已接近11月上旬的历史高位，工业金属如铜等近期也创出了历史新高。尽管国内商品价格受到政策的抑制，目前涨幅远不如外盘，但内、外盘背离显然难以持久。

　　其次，外围资金价格、资金收益率出现了连续、明显的上扬，这可能令美国量化宽松政策加码，央行对冲外汇流入的努力将受到更严峻挑战。美联储于11月中旬开始的QE2，主要是希望通过拉低长期借贷利率，促使资金流向股市以及其他高风险投资，达到刺激消费者支出及商业投资，从而推动美国经济复苏的目的。在美联储本年度最后一次议息会议前夕，美国资金价格出现明显走高，10年期国库券利息一度拉升至接近3.39%水平；与此同时欧洲主要经济体、日本国债收益率、LIBOR也同步出现扬升，这与量化宽松希望压低利息鼓励借贷的原意背道而驰。在14日议息会议中，美联储用了较多时间讨论QE2成效，会后声明也指出维持逐月购买美国长期国债计划不变，但市场仍然预期，如果市场资金价格持续上扬，QE3出台势在必行。事实上，美联储主席伯南克已就此向市场吹风。QE1、QE2创造的货币有相当一部分流入了新兴市场，一定程度上推高了资产价格，加剧了通胀，未来一旦QE3推出，中国无疑将面临更加艰难的货币政策选择。

　　此外，建设银行董事长郭树清本周三公开表示，实际利率长期为负将不利于中国实体经济的发展，央行应该提高金融机构基准利率。事实上，基准利率与市场利率之间的背离不利于银行的经营，也使得市场权重最大的银行板块走势持续低迷。市场期待央行尽早理顺利率体系，理顺资金价格，而央行面临复杂的国内外形势，抉择实属两难。在这样的政策困局之中，市场充斥着太多的不确定性，短期确实难轻言上行。(中国证券报-中证网)

　　盘整格局再现 四大主线把握“局部牛市”（荐股）

　　上海证券 蔡钧毅

　　受政策基调明朗、经济数据好于预期以及央行调控力度弱于预期的影响，本周初大盘一举突破前三周的整理平台，但主板指数进一步向上拓展的力度趋弱，中小板和创业板则表现强劲，显示结构性活跃的特征依然有望延续。不过，盘面上，热点板块轮动加快，大部分板块活跃均缺乏持续性和有效性。临近年底，机构资金存在回笼、结账、布局明年行情的需要，因而指数的绝对涨幅相对有限，阶段性来看，更多的机会应仍是结构性的。

　　政策紧缩预期依然强烈

　　从中期宏观基本面的情况来看，中央经济工作会议结果未出市场预料，政策基调仍在保增长、调结构、管通胀三个方向上“打转”，在表述中的“兼顾灵活性”彰显未来经济情况依然复杂，政府应对经济变数的难度提升。目前市场预期中央经济工作会议的三者表述顺序，使得市场理解为通胀因素为次要管控对象，我们对此并不认同。就目前经济表现情况看，通胀管控将是头等重要事项。货币政策方面，基调为稳健，但实质上可能依然是兼顾内外部经济体进行相机抉择，从近两年的“非常态”进一步转向“正常”。信贷方面，2011年度将更加严格按照月度、季度严格执行投放额度，同时管理通胀在源头也需要货币政策的配合，显然货币政策方面仍是可预期的适度收紧。总体而言，整体中期政策层面基调为中性偏紧。

　　从短期政策基本面来看，近期在公布超预期高的CPI数据后，央行采用了低于市场预期的提升准备金率对应，使得市场理解为“靴子”落地，从而形成了一波类似冲破盘局的行情。但是来自通胀的实际情况显示，管控通胀任重道远，根据实际通胀形势，未来2-3个月，将有多只“靴子”悬于市场上方，准备金率和利率工具使用仍会不断被市场预期，认为“靴子”落地或许过于短视。反映到市场层面，本周市场攻击力度不足，成交量无法进一步释放，便是市场谨慎的写照。

　　目前央票发行利率与市场利率严重倒挂，导致央票一级市场吸引力的缺失是当前公开市场操作难以放量的症结。故央行近期把调控的重点放在使用数量化手段上，但这并不意味着它已经放弃价格手段，央行只是按照货币紧缩顺序依次而动，留下调控空间便于应对更为复杂的状况，并没有松动调控的意图，调控警报并没有解除。如近期6家商业银行实行为期三个月的差别存款资本金率，本周到期后将继续被实施差别存款准备金率，延期三个月至明年3月15日。同时，在农产品全球价格再起升势，通胀管控的左右手(货币紧缩、行政价格管制)将依然无法松手，显然，在通胀水平如此之高的情况下，央行不得不全力以对。

　　四大主线把脉“局部牛市”

　　回到市场层面，首先从估值的角度来看，目前大盘蓝筹股的估值优势非常明显，其估值水平已经接近历史最低水平。上证50成份股的市盈率已达到12-13倍，远远低于中小板平均50倍的PE水平，更低于创业板的平均75倍的PE水平。其次，近期披露的券商年度报告显示，2600-2800点一线为其公认的2011年度的估值支撑区域，从这个角度来看，蓝筹股的下跌空间十分有限，这为市场提供了较佳的安全边际和支撑力度。

　　综合而言，由于上端整体政策基调压力仍在，且距离3000点上方的密集区域较近，下端估值支撑也较为强劲，故市场在10月和11月的大幅波动后，12月份将主要表现为窄幅震荡，以进一步消化政策层面的不确定性。临近周末，市场对于政策面的敏感因素又将体现在盘面中，如对加息的预期可能会升温；此外，近期港股方面开始呈现破位态势，因而A股本周冲高后或将重回盘整区间，并有继续向区间下端冲击和考验的可能。

　　面对震荡盘整的市场，投资者可着眼中期格局对来年进行战略布局，我们认为明年大盘依然存在局部牛市，未来可主要围绕四条主线运作。一是以通信、高铁、石化、银行、电力为代表的具有估值优势的大盘蓝筹股，如既有未来国际板开设的呼应，又有3G业务实实在在增长预期的中国联通；以及市盈率跌入低谷、对调控政策消化较为彻底的房地产板块；二是具有抗通胀预期的概念股，尤其是具备稀缺概念，包括需求量大的黄金、铜类资源股，以及石油等；三是国家产业政策扶持以“十二五”规划为主线的新兴产业股，鉴于政策随时可能出台，这些板块将轮动上涨；四是传统产业中，供给端和需求端发生实质性向好的板块，如水泥，其受益于行业门槛的提升和明年1000万套的保障房供应量，代表品种有江西水泥、海螺水泥。(中国证券报-中证网)

　　年底再现鸡肋行情 个股机会仍可把握

　　金百灵投资 秦 洪

　　昨日A股市场出现了弱势中重心下移的走势，且个股行情明显降温，两市只有5只个股达到10%涨幅限制，表明短线大盘失去方向，已进入鸡肋行情中。但我们认为鸡肋行情其实意味着大盘并不会形成单边下跌，且为多头的持续做多奠定了相对平稳的基础，因此仍可积极跟踪强势股。

　　资金收紧催生鸡肋行情

　　对于昨日的低迷走势，业内人士认为可能与年底的资金收紧预期有较大关联。因为每到年底，各路资金均有一定的结账要求，尤其是私募资金需要对客户有个交待，如此就使得每年到12月中下旬，各路活跃资金均采取“大部队休息、小部队游击”的策略。今年似乎显得更为突出一些，主要是因为股指期货将在周五结算，叠加效应使得市场的主流资金不约而同地采取了收缩战线的策略，也就有了近期大盘不振、个股降温的态势。

　　与此同时，近期海外市场在经过一段较强的涨升趋势之后，一系列不佳的信息也开始显露出来，较为典型的有西班牙债务危机的相关报道。这些信息似乎表明欧债危机阴影并未完全消除，意味着目前A股市场的外围环境也面临着较为敏感的时间窗口，进而抑制住基金等机构资金的做多欲望，使得当前大盘形成一盘散沙的格局。

　　盈利机会依然清晰

　　不过有意思的是，虽然指数震荡，个股行情整体降温，但盘面显示出，仍有一批个股在不知不觉中创出了近期甚至是历史新高，比如说昨日的山东威达、华斯股份等品种。

　　再进一步细分的话，不难看出，市场仍然呈现出较为清晰的涨升主线。这主要体现在两点：一是精密结构件产业股，如长盈精密、胜利精密、东山精密、新朋股份等个股均出现在涨幅榜前列或者K线图出现了持续的涨升趋势。而且，目前的K线形态显示出这些个股的涨升脚步扎实有力，说明它们有着极强的产业基础支撑。当前精密结构件产业，不仅仅面临着我国从制造大国向制造强国转型的推动，而且还面临着手机、液晶电视等消费电子产业以及风电、太阳能、LED等节能减排、新能源的旺盛产业的推动。此类个股在近期悄然浮现，意味着基金等机构资金虽然未有大举拉升股价，但也是暗流潜涌，正在悄然收集新筹码。

　　二是水泥股、水利股、环保股等近期市场热门品种，虽然有所震荡，如本周前两个交易日一度强劲走高，但周三出现了集体调整。但在本周四，此类个股再度企稳回升，尤其是各自的龙头股依然走势强劲，如水泥股的江西水泥、水利股的青龙管业与葛洲坝、环保股的三聚环保以及先河环保等。如此态势就说明虽然有一定的获利筹码在近期有套现冲动。但整体上看，此类个股由于符合产业发展趋势或者近年产业热点多多，哄托效应依然存在。在此背景下，此类个股的中短线趋势依然乐观，有望成为扭转大盘鸡肋行情的一个主力军。同时，此类个股的活跃也有望聚集起市场人气，成为大盘鸡肋行情中的明灯，指引着中短线资金流向。

　　积极心态看待鸡肋行情

　　目前大盘虽然鸡肋行情的趋势较为明显，但是，有两个积极因素不宜忽视：一是鸡肋行情其实意味着大盘并不会形成单边下跌行情，只不过涨升乏力罢了。但这总比单边调整市道要强得多。二是指数虽然鸡肋，但强势股的趋势相对乐观，如果把此类个股日K线切换成周K线图、月K线图，不难看出，它们的涨幅依然可观。也就是说，目前的鸡肋行情毕竟为多头的持续做多奠定了相对平稳的大盘基础。

　　因此，在操作中，建议投资者仍可积极跟踪强势股，其中新的热点产业股需要高度重视，毕竟这是机构资金新近建仓、收集筹码力度较强的板块。(证券时报)

　　游资青睐创业板 高成长性特征显著

　　周四，两市大盘小幅回调，但创业板指数却逆势走强，收报1225.03点，创出历史新高。周四交易的144家创业板公司有108家出现上涨，三五互联、金刚玻璃、乐视网等个股涨逾5%。

　　自创业板推出市场以来，其具有的“高成长预期+政策扶持”与高估值之争一直是市场关注的热点。由于政策扶持与高成长性预期，投资者对中小板和创业板始终报以极大热情。但是，中小板特别是创业板的高估值状态却限制了市场整体股价上升空间，导致前期创业板震荡幅度加大。

　　目前在A股上市的创业板公司大致分为两类：一是涉及新技术的公司，主要集中在新能源、新材料、节能环保、三网融合、物联网、生物技术、卫星导航等行业。该类公司具有较好的成长性，市场给予很高的溢价。二是政策扶持的公司，包括节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车七个产业。成长性、创新性是创业板公司的灵魂，正是看中了创业板具有的很高的想象空间，上市以来创业板受到了资金的积极追捧。

　　从业绩上方面来看，因为创业板公司通过上市大量融资后，资产负债率降低，截止到第3季度，ROE指标仅14.69%，远低于沪深300和中小板的88.13%和52.58%。不过，从销售净利率和总资产周转率指标来看，创业板都比较高，而且都呈上升趋势。如第3季度创业板的销售毛利率为35.14%，远超过中小板的23.01%和沪深300的19.61%，而且从季度变化趋势来看，第3季度高于第2季度，中小板和沪深300却在回落。此外，从单季度营业收入和净利润同比和环比增速变化情况来看，创业板的高成长性特征表现明显，其三季度营业收入和净利润远高于中小板和沪深300。因此，尽管前3季度创业板的业绩同比增速最低，但是其盈利能力仍在，相比沪深300和中小板，高成长性特征显著。

　　从资金面分析，由于金融危机之后超常的基础货币供给以及信贷规模释放了巨量的流动性，中国在今后的数年面临去杠杆的周期。在流动性向下的背景下，由于创业板的市值规模较小，将成为去杠杆周期中的流动性洼地。假设按照当前的发行速度，考虑限售股解禁，2011年底创业板整体流通市值也仅为3650亿元，不足当前中小板流通市值的30%。较小的盘面，容易受到资金的控制，这也是游资始终青睐中小板的重要原因之一。

　　结合以上分析，我们认为创业板的高估值具有一定合理性，但也需要警惕创业板公司高估值的价值回归带来的市场风险。创业市场还将在高成长性预期、政策扶持与高估值的矛盾中反复较量中前行。但不可否认，除少数真正高成长性个股外，多数个股可能仍将只有交易性机会。目前创业板动态市盈率水平为73.32倍，市净率水平为5.89倍，估值水平远高于主板市场，因此投资者需保持一份冷静。（华泰证券 陈金仁 周煜）

　　提前布局来年行情 消费等四大行业受青睐

　　继11月中旬赎回百亿基金后，迄今为止，保险资金一直多看少动。“我们12月份以来基本按兵不动，待看清楚形势后，再布局来年行情。”这是记者从多家保险公司获悉的最新信息。

　　至于2011年操作思路，险资基本坚持波段操作策略，认为明年市场系统性机会较少，而结构性机会相对突出，因此选股不选时。不过，也有保险公司认为，险资明年不应把过多精力倾入于不确定性较多的权益市场，而更应该把握受益于通胀的固定收益市场的机会，甚至有观点认为，固定收益决定明年险资投资战绩的成败。

　　喜忧参半下波动机会多

　　“我们刚从基金公司调研回来，明年坚持波段操作。”一家保险公司投资负责人告诉记者，他们已经完成了2011年的投资策略制定，基于对中国实体经济向好的判断，明年权益投资区间将整体上移，仓位水平大致控制在12%至18%。“相较今年，上下限都抬高了3%。”

　　权益区间的敲定，基于保险公司对于明年大市的预判。“明年市场系统性机会较少，结构性机会相对突出。”多位保险公司投资部负责人向记者表达了上述观点。原因是，他们认为影响明年市场的因素喜忧参半。

　　喜的是，作为“十二五”开局之年，经济基本上处在一个扩张期，股市应会有一定的正收益；忧的是，明年一季度贷款额度冲得太猛的话，存在一至两次加息或上调存款准备金率的可能，且外部环境也有不确定性。

　　一家保险资产管理公司高管说，明年应该注意的不确定因素可总结为“三问”：外围经济是不是大家想象得那么糟？中国经济是不是大家想象得那么好？通货膨胀的市场反应是不是已经表现得充分？

　　不过，尽管明年通胀压力犹存，但多数受访的保险公司投资负责人表示，政府控通胀不会以牺牲经济增长为代价，明年国内经济增长无忧。但全球经济环境可能仍存在不确定性。

　　因此，在这样的背景下，多位保险资产管理公司负责人认为，明年市场震荡比较大，波动要比今年频繁。“正是因为明年存在较多不确定性，所以才会存在较多阶段性波段操作机会。但波动的幅度很难说，具体至指数，我们现在没有看得特别高，也没有看得特别低。”他们的目标是，一年能抓住一两个大波段行情，然后在此基础上抓住热点行业的配置机会。

　　明年看点或在固定收益

　　经过一轮采访了解，在具体青睐的行业上，多数保险公司与基金、券商的观点一致，即重点关注受益于中央经济工作会议的消费、战略新兴产业，受惠经济增长的金融业，以及估值合理业绩增长的传统行业。

　　然而，正是这难得的一致性，却让一些保险公司投资“掌门人”心生顾虑。按照一家保险资产管理公司负责人的说法，“如果大家看法都差不多，那市场最后未必会往大家想的方向走。试想一下，如果市场参与者的策略都一样了，那就找不到交易对手了。”

　　上述负责人的观点是，在明年市场存在较多不确定性的情况下，保险公司不应该投入太多精力在权益市场的博弈上。在他看来，受益于通胀的固定收益反而才是明年最有看头的市场。“固定收益可能关乎明年保险公司投资收益的成败，就看谁能够对利率市场的走势判断准确，一旦判断准确，换来的将是一个大收益。”(黄蕾上海证券报)

　　把握最具确定性机会 旅游行业成年末行情首选（荐股）

　　2011年~2020年中国继续领跑全球旅游市场：1)行业增速：未来十年间，中国旅游产业GDP之复合增幅依然可达16%左右。2)行业规模：2010年中国旅游经济对GDP的贡献约为5000亿美元；其全球市场占比由1990年的1.7%和2000年的3.6%上升至2010年的8.7%。中国在全球旅游市场中的地位在持续提升。3)未来空间：旅游市场容量快速扩大、全球份额持续提升、供给和需求等多重因素共同推动行业朝着多样化业态发展。未来十年依然是中国旅游产业持续快速发展的“黄金十年”。

　　国内旅游行业将迎来前所未有的发展机遇：1)居民收入增加和消费结构升级推动国内居民旅游支出不断增长；国内贸易和国际贸易的繁荣也促进商务旅游市场的快速发展。2)在经济转型的关键阶段，振兴旅游已成为国家拉动内需的基本战略。《国务院关于加快发展旅游业的意见》及“1+5”的旅游规划体系，将把旅游产业推到一个新的战略高度。3)高铁时代预示着国内旅游的时间成本和空间成本大大缩减。截至2012年底，中国将建成“四横”和“四纵”的庞大高铁网络。

　　投资逻辑及重点公司推荐：对于旅游行业的投资策略，我们建议对上市公司盈利能力与成长空间进行双重考虑，对各子行业的投资排序依次为景区经营〉酒店经营〉旅行社。

　　1)景区经营：景区及相关资源在旅游行业中属于稀缺资源，进入壁垒和毛利率较高，外延拓展空间有限，上市公司业绩主要依赖于提价效应和游客规模。重点推荐：黄山旅游(600054)、首旅股份(600258)、丽江旅游(002033)等。2)酒店经营：盈利模式为客房及餐饮收入，业态竞争激烈，进入壁垒适中，具有一定拓展空间，上市公司业绩主要依赖于品牌管理和成本控制。看好经济型酒店扩张机会，重点推荐：锦江股份(600754).3)旅行社：进入壁垒很低，业态竞争激烈，毛利率较低，上市公司业绩主要依赖于品牌管理和接待规模。看好行业龙头的整合机会，重点推荐：中国国旅(601888)和中青旅(600138)。(证券时报网)

　　高通胀不改机构积极预期 零售行业将延续高景气

　　作为与消费紧密相关的零售业，消费提速亦预示着零售行业景气高行继续。这点似乎已经得到了研究机构的一致认同。因此，尽管今年以来社会消费品零售总额实际增速在高通胀的影响下有所下滑，同时行业面临整体高估值风险，但机构对此行业既然青睐有加，认为随着消费升级题材将使板块继续获得超额收益。

　　2011 年是“十二五”规划实施的开局之年，我国更强调的是经济增长质量和惠及民生，启动“富民战略”和“内需战略”，通过一系列举措，逐步形成中等收入占多数的“橄榄形”分配格局，培育居民有更强的购买力、释放居民更多的消费潜力，促使消费结构升级加快。可以预期的是，在“十二五”期间，制约消费增长的因素将发生根本性改变，居民收入的提升、城镇化进程的加快、社会保障体系的完善等多个积极因素的叠加，消费提速是必然的结果。

　　因此，研究机构普遍认为，作为与消费紧密相关的零售业，消费提速亦预示着零售行业高景气将持续。

　　从行业基本面看，今年前11个月，社会消费品零售总额名义增速持续上升，但实际增速有所下滑。而社零总额名义增速之所以在淡季依然表现强劲明显受国内通胀的影响。不过有券商预计，明年上半年，受宏观面的政策支持以及通胀效应的支撑，并考虑到今年消费增速基本呈“前高后低”和物价调控等因素，预计消费增速仍将保持相对稳定并存有一定上调空间。

　　第一创业证券认为，盈利增长仍将是2011 年零售板块回报率继续高于A股的主要推动因素，预计2011 年零售行业的业绩增速将在30%以上，毛利率和净利率稳中有升。中航证券也指出，劳动者整体收入的提高必然会提升整个社会消费品的价格，因此长周期的温和通胀成为必然，零售业因此受益。

　　此外，作为今年至今表现最出色的行业之一，商业零售当前的高估值风险也常被提及。据金元证券统计，11 月份以来，全部A 股涨幅为3.26%，而零售板块涨幅仅为1.05%，行业整体估值相对于大盘的溢价率为1.99，仍处于历史中偏高水平。但更多的券商倾向于认为，虽然目前行业在相对估值高位运行，但未来的盈利增长能消化估值高企带来的交易性风险。

　　既然是公认的高成长板块，成长性也毫无争议的成为此板块的投资主线。国信证券建议结合对行业未来发展趋势的判断考虑“利基+正循环”稳健扩张的公司，选择原则为有稳定的利基市场、向新兴业态、新兴地区进行区域扩张、业态扩张及品类(模式)稳健扩张、同时管理能力及商业模式能够实现“正循环”公司。

　　中航证券认为，在一线城市高端零售、奢侈品零售企业更具机会，而从投资逻辑来看，更看好门店重点分布在二三线城市的零售企业。比如在业态创新、管理创新方面有特色的天虹商场，重点打造奥特莱斯商业模式的友阿股份等等。(上海证券报)

　　茅台提价 白酒股行情能走多远（荐股）

　　近期关于高档白酒将提价的消息被媒体炒作得沸沸扬扬，有多家媒体对这些白酒公司的提价行为进行了严厉指责。出人意料的是，贵州茅台却在12月15日高调宣布，自2011年1月1日起适当上调产品出厂价，平均上调幅度为20%左右，此次价格调整将会对公司2011年经营业绩产生一定的影响。

　　在提价利好刺激下，贵州茅台(600519），收盘价206.98元)昨日高开5%以上开盘，不过开盘后，获利盘的巨大抛压，让股价出现回落，最终贵州茅台的股价回落到206.98元收盘，上涨3.13%。白酒板块也有所表现，不过大多走出了冲高回落走势，涨幅最大的五粮液(000858)，收盘价38.60元)涨幅仅1.61%。

　　券商继续唱多茅台

　　贵州茅台在公告中称，提价是为更好地兼顾国家、消费者、企业、经销商和投资者等相关方的利益，同时考虑了本公司产品市场供求状况、原辅材料价格上涨以及企业发展战略需要等因素。

　　“提价幅度在预期之中，明年就等放量了。”湘财证券食品饮料行业分析师赵军对记者说。

　　贵州茅台提价后，赵军也上调了公司2011年的盈利预测，预计2011年的增长将达到35%~45%，每股收益将达到7.06元，按照2011年40倍的估值，未来12个月的合理价值在282元左右，同时考虑到一年之后的提价因素，上调未来12个月目标价至300元。维持“买入”评级，强烈建议投资者长期投资茅台。

　　赵军表示，预计2010年茅台销量在1万吨左右，2015年销售2万吨，2020年销售4万吨。未来十年茅台酒的供应量年均增长15%左右，当然可能出现销量增速有的年份慢于15%，有的年份快于15%的现象，但这不影响茅台的长期投资价值。

　　招商证券认为，2011年业绩提速是众望所归。公司本次平均提价20%，53度酒提120元，陈年酒提价幅度则高达24%~40%，提价幅度及提价时点均符合预期。招商证券对公司维持“强烈推荐-A”的投资评级，预计短期会有20%的上涨空间，维持全年股价合理区间220元~270元的判断。

　　白酒公司或将跟进

　　昨日，记者联系了五粮液、山西汾酒(600809），收盘价72.04元)等公司。

　　山西汾酒董秘刘卫华并不知道贵州茅台提价一事，但他表示正在开会，随即就挂断了电话。五粮液董秘彭智辅对记者表示，他正在外地出差，需要回到公司后才能知道公司是否会进行提价。

　　虽然上市公司方面对提价并未给予正面回应，但是卖方分析师们都对接下来的提价充满期待。招商证券预计，五粮液将紧随茅台提价，且出厂价还要高于茅台。月初在五粮液投资者交流会上，公司就表示茅台若提价，五粮液会马上跟进。预计也会刺激股价提升15%~20%。

　　平安证券预计，五粮液应会快速跟进，但涨幅预计难超12%，其他产品涨价空间将进一步打开，预计12月18日经销商会后五粮液会马上提价，预计主打产品52度普通装五粮液涨幅在40元/瓶~60元/瓶，即8%~12%。

　　一位卖方分析师判断，茅台出厂价上涨会带动零售价小幅上涨，并为中高档白酒留出提价空间，如老窖的1573和特曲、汾酒青花瓷和老白汾、洋河梦之蓝和天之蓝等。

　　白酒股行情或重启

　　一位私募人士表示，白酒类上市公司中，年内已经有洋河股份、古井贡酒、贵州茅台和泸州老窖上调了出厂价，未来白酒类公司中未提价的几家，特别是五粮液、山西汾酒和金种子酒很可能会在12月或者明年1月宣布提价，这或许将成为白酒类公司新一轮行情的催化剂。而且第四季度和第一季度是白酒消费旺季，白酒股本身也具备了反弹的动力。

　　中金公司指出，前期市场对高端白酒年内提价存在较多质疑，使得白酒板块整体出现一些调整，茅台提价完成，五粮液等竞争对手必将跟随，将掀起一波春节前的白酒行情，行业整体估值有望向2011年30倍PE的水平靠拢。

　　延伸阅读茅台零售价突破1500元或只是时间问题每经记者李顾发自北京

　　昨日，贵州茅台公告称，自2011年1月1日起适当上调产品出厂价格，平均上调幅度为20%左右。行业专家预测，茅台终端销售价突破1500元只是时间问题。

　　随着茅台提价公告发布，市场的第一反应是，茅台的市场终端是否将再次掀起涨价高潮。

　　带着这样的疑问，本报记者随即向位于北京市丰台区和海淀区的两家“国酒茅台专卖店”进行了解。目前，53度飞天茅台的报价分别为1180元、1198元，比几天前记者所咨询到的1048元的报价又上涨了100多元。

　　对于出厂价上调之后零售价是否上调的问题，一家专卖店工作人员表示是否涨价并不确定，但如果其他专卖店的价格是否做出调整的话，该店也会跟着调整；而另外一家专卖店的工作人员则表示，具体会调到什么价，还在等通知，如果要涨的话估计每瓶涨120元~130元。此外，两个专卖店库存紧张甚至根本没酒可卖。

　　对于茅台的终端价格走向，知名酒类营销专家赵义祥分析认为，茅台的终端价格肯定会涨，虽然具体的涨幅不好确定，但100元以上没有问题，春节前后53度飞天茅台的终端价格突破1500元的可能性极大，如果提价后市场仍然供应不足的话，可能马上就会突破1500元。

　　酒类营销专家云龙则预计，春节前53度飞天茅台可能会突破1500元，但春节过后价格肯定还会有所回落。

　　中投顾问食品行业研究员周思然表示，茅台的涨价或将掀起行业内又一波涨价潮，对高端白酒市场而言，茅台的涨价给了它们涨价的理由，涨价的预期增强。对中端白酒市场而言，茅台的涨价不仅拉大了差价，给了它们涨价的空间，同时也为一些新产品的进入提供了较大的定价空间。

　　随着茅台公告提高出厂价之后，五粮液是否跟随提价成为业界热议的看点。12月16日五粮液再次声明，五粮液酒近期并未提价，也未向任何品牌营运商和超市发出提价通知。(毛晋楠每日经济新闻 )

　　提价为二线白酒提供上升空间

　　受贵州茅台提价20%影响，白酒类个股昨天表现抢眼，白酒所在的酿酒食品板块在大智慧所有概念股涨跌幅排名中列第五位。机构认为，贵州茅台提价对其高端白酒强势地位几乎无影响，且给二线白酒提价提供了空间。白酒行业未来还将继续保持高增长。

　　A股白酒类个股昨天集体高开，但随即高开低走。从全天表现来看，白酒类个股整体表现抢眼。截至收盘，白酒所在的酿酒食品板块在大智慧所有概念股涨跌幅排名中列第五位。在证监会行业分类中涨幅仅次于房地产行业。

　　对于贵州茅台的提价，国金证券分析师陈钢认为，这是靴子落地，未来就看贵州茅台量价齐升。陈钢认为，53度茅台此前每瓶499元，此次提价幅度为100元/瓶，新的价格为599元。在政府调控物价的当下，公司提出20%的提价幅度，足以反映其市场销售形势之火爆与公司明年做得更好、更快之决心。

　　提价过后，公司的批零差值幅度依然在50%以上，较其他竞争者仍然保持巨大的差值距离。此次提价只是公司收回部分市场让利，对其高端白酒强势地位几乎无影响。

　　而在华泰证券分析师洪婷看来，在茅台提价的榜样效应之下，另一高档酒龙头五粮液于明年年初提价的可能性较大，预计提价幅度在60元左右，价格上升推动一线白酒龙头明年业绩增速高于今年，该板块企业有可能迎来一轮上涨。

　　天相投顾认为，在“十二五”扩内需、促销费的指导政策指引下，消费升级将推动行业继续快速增长，区域性白酒将迎来盛宴。高端酒未来业绩增速将在20%左右，主要的增长体现在销售价格的提升上。其中二线白酒在2011年再次获得超额收益的可能性非常大。这主要是由于公司收入高速增长造成的。在消费升级的前提下，二线白酒公司这种高速增长是可以延续的。同时，高端白酒也为二线白酒提价提供了空间。(第一财经日报

　　(陈晶泽)

　　农业股“业绩改善” 关注4类股司投资机会

　　“中央一号”文件连续7年将重点锁定在农业，国家“十二五”规划将继续加大对农业的政策扶持力度，彰显农业在中国蕴含巨大投资机会。随着农业产值占总GDP比重逐步下滑，若下降至10%以下，不考虑总人口变化，我们预测农村人口需转移出2.5亿，这将引发农业劳动力成本大幅

　　上升以及农业产业化、规模化、集约化大幅提升。

　　农业股市值与农业在国民经济中的地位极不相称。参照农业巨大的产业容量以及国外成熟市场农业公司的发展路径，农业股未来成长性可期。农业股与农产品价格指数涨跌显著相关，与CPI涨跌关系较弱，但当CPI同比涨幅超过4%时，农业股有较好表现的机率较大（65%以上）。

　　从2010年开始，种子行业进入整合的阶段，未来种业的集中度将逐渐提高，竞争格局将发生质的变化，预计会有更多的种业公司通过外延的方式实现扩张。畜禽养殖、饲料行业预计2011年上半年较为低迷，下半年恢复性上升。消费升级、需求增长，看好海珍品。从基本面上讲，糖价上涨存在上限，但由于农资与人工成本的上升，未来糖价的中枢将会提高至5000元/吨以上的水平。

　　2011年投资策略：聚焦业绩改善或增长。我们认为，在目前通胀预期强化的背景下，农业估值水平偏高，而随着国家强势宏观调控，农产品价格回落，通胀预期降温，农业估值水平将回归合理。鉴于我们对农业整体及子行业的分析，我们认为2011年“个股机会大于行业机会”，投资机会主要来自于公司业绩改善或增长。

　　重点关注四类上市公司的投资机会。我们预计2011年农业整体业绩增长15%-20%，其中种业、水产增速较高。建议关注估值较低且有业务整合预期的通威股份；产能扩张或并购的圣农发展、隆平高科、荃银高科；产业链完善保证盈利较为稳定的雏鹰农牧、正邦科技；具有资源优势的好当家、东方海洋、獐子岛、益生股份和产品优势的登海种业、民和股份。

　　登海种业

　　新老品种共同发力

　　公司主营玉米种子的研发、销售，在玉米种子的研发能力、营销网络上都具有较为明显的优势，核心优势是高研发水准、拥有超试玉米和先玉335两大优势品种。

　　先玉335持续旺销。虽然先玉335进入了第四个大规模销售年头，但依然保持着较高的增长率以及盈利水平。鉴于先玉335品质优良、产量较高，预计未来三年之内先玉335仍能占据一定的市场份额，为公司提供稳定的收入与盈利来源。

　　自有品种有望前赴后继。由于公司转变了营销观念，在自有新品种推广以及常规品种销售过程中采取了按粒销售的方式，提高了种子的毛利率，公司盈利能力得到明显提升。而抗病性较登海662明显提高的新品种登海605以及试验产量堪比先玉335同时抗病性也略强的良玉188也都在今年9月份通过了国审，预计登海605与良玉188有望跟随登海662与先玉335逐渐占据一定的市场地位。不断推广的新品种将保证公司收入与盈利的增长，公司将从依靠合资品种盈利的局面逐渐走向多品种共同发展的境地。

　　我们预计公司2010-2012年EPS分别为1.06元、1.62元和2.15元，考虑到公司的研发实力以及国家对生物育种产业的规划与支持，我们长期看好公司的成长性，维持公司“买入”的投资评级。

　　獐子岛

　　“市场+资源”优势引领未来

　　公司主要从事海珍品育苗、养殖、加工与销售等业务，产品主要包括虾夷扇贝、海参、鲍鱼和海胆等，其中虾夷扇贝占收入的比重在六成左右。由于公司底播虾夷扇贝产量与亩产均达历史最高水平，销量增加带动了收入大增，亩产提升降低了生产成本，因此提高了上半年虾夷扇贝的业绩水平。而今年海参与鲍鱼等海珍品的价格自年中以来便处于相对较高水平，下半年公司海参等海珍品的销售量价也有望齐升，因此预计公司全年的业绩水平同比将有明显改善。

　　六大投资看点

　　一是海域资源扩张支持产能稳定提升：公司生态牧场建设项目突破1500平方公里，确权海域面积达230余万亩，其中59万亩为上半年新增，日前公司在长海县区域已底播养殖面积约171万亩。

　　二是底播增殖方式前景广阔：公司目前掌控鲜活品底播虾夷扇贝80%的市场份额，随着未来底播增殖方式的推广，底播产品有望进一步替代浮筏产品占据更大的市场。

　　三是销售渠道的拓展与高端品牌的树立为产能释放助力：目前公司国内加盟商已达500余家，产品进入30个省、自治区、直辖市，遍布60多个重点城市，公司同时还在美国、加拿大、欧洲、香港、台湾都设有海外公司；而公司在海外推广的自主品牌得到了客户的认同，同时公司也通过国内媒体与资本市场展开了广泛深入的品牌传播。

　　四是研发提供持续生产力：公司不断研发新品种，在上半年申请了8项科研项目，日前已成功引进牡蛎育苗技术，并将大西洋深水扇贝投入产业化运营。

　　五是信息化建设有望提升管理效率，降低成本。

　　六是剥离地产业务，定向增发进程将加速。

　　总之，公司在产业链（包括育苗、养殖、加工、销售）上的拓展为产销扩张以及盈利能力提升提供了保证。随着公司产能的不断扩张，同时销售渠道的延伸将助力产能的释放，我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.95元、1.31元和1.8元，鉴于海水养殖行业尤其是海珍品养殖处于景气上升期，而公司作为龙头仍在持续扩张，我们依然维持公司“增持”的投资评级。

　　圣农发展

　　产能翻番增长确定性提高

　　公司是江南地区最大的白羽肉鸡生产企业，主营肉鸡饲养、屠宰与鸡肉销售，其中鸡肉销售收入占营业收入比重近4年均在95%以上。

　　鸡肉市场容量大。近5年我国鸡肉消费量以年均3.2%速度递增，高于世界2.5%平均水平；受益于经济发展、肉品消费结构调整以及人均鸡肉消费量提升空间大，鸡肉市场容量还存在较大成长空间。2009年我国白羽肉鸡销量33亿羽，国内企业集中度低，没有一家1亿羽以上产能的大企业，公司发展潜力巨大。

　　产能翻番，增长确定性提高。公司在现有9600万羽白羽肉鸡养殖与屠宰产能的基础上，新增9600万羽产能，项目完成后，公司产能翻番。根据公司的项目进度，我们保守估计，公司2011年肉鸡屠宰产能将达到1.4亿羽，同比增加45.8%。公司发展一直受制于产能瓶颈，随着产能扩大，公司成长性将更为确定。

　　圣农食品注入上市公司预期。圣农食品为集团肉鸡产业相关资产，从事肉鸡熟食深加工业务，为上市公司关联交易最大一块业务。为解决关联交易，同时走下游延伸之路，公司正在培育此业务，该业务存在注入上市公司预期。

　　我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.57元、0.92元、1.38元（考虑增发摊薄因素），公司估值水平低于农业股平均水平且业绩增长确定性高，维持“增持”的投资评级。

　　(中国证券报)

　　环保行业：政策预期下估值仍有提升空间

　　国信证券研究所

　　行业有巨额投资需求

　　“十二五”我国环保标准不断提高，化学需氧量、二氧化硫继续减排5%和10%，同时新增氨氮、氮氧化物排放约束指标，分别减排10%和10%。大气污染治理方面，脱硫仍以电厂为主并转向钢铁烧结机，脱硝市场即将启动；污水处理方面，重点转向脱氮除磷等升级改造、污泥处理，同时化工污水处理将极大受益；固废处理方面，生活垃圾焚烧加快发展，危险废弃物、渗滤液处理得到重视。

　　据预测，“十二五”环保总投入将达到3.1万亿。

　　政策支持可能超出预期

　　从长期看，政府将逐步理顺环保价格机制，开征环保税，提高行业回报率以吸引社会资本。此外政府在税收减免、财政贴息方面的措施可能超出市场预期，使环保公司直接受益。

　　日前有消息传出工信部《对加大战略性新兴产业政策扶持力度方面的建议》已提交给国务院有关部门，建言七大战略性新兴产业的企业在“三免三减半”政策期满后，按15%所得税率减半征收。我们认为若通胀持续，这一措施实施不是没有可能。环保上市公司有望因此受益，预计环保业务占比较大的公司业绩对税率下降的敏感性较高，对这类公司保持适当关注。

　　环保资金缺口扩大是机会

　　环境治理责任主体(地方政府和工业企业)一方面面临巨大的治理投资需求，另一方面在高通胀和信贷收紧情况下，污染治理项目的回报率短期难以较大改善，环保资金缺口继续扩大，污染治理进度受到一定阻碍，部分工程设备类企业高增长也将受影响。而一些企业可以利用资本优势进行产业链整合并从中获益。

　　环保上市公司主要通过股权融资(再融资、引进战略投资者)或者债权融资(发债、商业贷款)两种形式引入社会资本。

　　1、资金缺口加速环保资产证券化，形成整合预期

　　环保资产证券化是地方政府拓宽融资渠道的一个途径。随着国家对环保产业的重视，以及巨额环保投资带来的财政压力，我们预计未来各地政府将逐步理顺环保价格，加快市政环保资产证券化步伐以此拓宽新的融资渠道。

　　环保资产证券化可采取两种方式：一是IPO，成本较高，如重庆水务；二是借壳上市后再注入其他资产，如兴蓉投资，运营类公司有做强做大的意愿，因此存在环保资产持续整合的预期。可以关注第二类公司带来的投资机会。

　　2、运营类企业：利用外商资本实现前向整合

　　随着国家对“十二五”环保行业的大力支持，加上人民币升值预期，我们观察到过去一年一批新外资再次涌进市政环保行业，但不再直面项目竞争，而是采取股权投资国内水务企业的形式。具体形式分为两种类型，一是私募股权投资型，更倾向于资本运作，预计将会以IPO、溢价转让或者回购的方式退出；二是业务拓展型，外资方本身也具有环保业务，借道国内有实力的上市公司拓展其在华业务。

　　我们相对看好第二种合作模式，因为对于国内上市公司而言，既可以利用外资方的资本优势，拓展项目；也可以利用其先进技术，介入设备领域，培养ROIC较高的新增长点并打造综合竞争力。

　　3、工程设备类企业：凭借社会资本实现后向整合

　　工程设备类环保公司尽管面临着行业高增长需求，但进度上可能受业主对环保投资积极性的影响，导致业绩的波动。在工程设备行业，环保资本正逐渐向上游投资运营领域转移，实现后向整合。后向整合技术壁垒并不高，主要是在资金壁垒。

　　我们青睐既是设备类，整合后ROIC又不会下滑明显的公司，如龙净环保、碧水源、桑德环境。

　　长期关注细分市场龙头

　　综上所述，环保行业基本面向好，环保规划确定了“十二五”巨额投资需求，同时税收等政策可能超出预期并使企业实际受益，我们上调行业评级至“推荐”。

　　环保板块2010年PE和PB估值分别达38倍和5.9倍，相对大盘溢价率达到100%和77%，处于历史上较高水平(历史平均水平分别为50%和14%)。四季度估值高点受到转型和政策预期影响，当前估值距最高点仍有15%空间，而且相较四季度政策预期更强，随着未来一个季度环保政策出台刺激，估值仍有提升空间。

　　在转型期，作为环保行业的责任主体，不管是地方政府(市政领域)还是工业污染源企业(工业领域)，都面临着环保资金不足的困境。因此行业实际能否高速增长取决于环保项目回报率以及由此吸引的社会资本。短期看，高通胀下环保价格难以大幅改善，行业进展可能受到一定限制；但长期看环保价格改革势在必行，预计政府将通过各种手段吸引社会资本进入环保行业。

　　中短期可以关注产业链整合和资产注入类公司，这类公司能从行业资金缺口中获益。如龙净环保(脱硫BOT+脱硝新增长点)，兴蓉投资(资产持续注入预期+前向整合)，桑德环境(固废龙头+资产注入预期)， 碧水源(MBR龙头+后向整合)；长期还可关注细分市场龙头如先河股份。(证券时报)

　　市场情绪重回冷静 再跌可渐次拿货

　　周五沪深股市涨跌互现，沪综指收跌0.46%报2898.14点，深综指涨0.12%报1346.83点。主流的金融类股较弱，有色金属股也有所走弱。

　　金融股估值水平极低，市盈率指标极低，不过该板块却缺少走强契机。除了原有的压力外，最近有证据表明管理层更倾向于上调存款准备金率，这无疑有碍银行盈利能力。港股显著回落，也可能压制A股中金融类股，因这类个股大都带H股。

　　部分高档酒业公司调高白酒售价，这使昨酒类股显著上涨。茅台收涨3.1%，五粮液涨1.6%。有关方面压着电、煤、豆油等价格，却对白酒涨价较为“宽容”，最主要原因是该品种为最下游品种，不太可能带动其余商品跟风涨价。不过，白酒总是调价也会给人们强烈的通胀和货币贬值的暗示。

　　另一通胀受益股煤炭股仍呈强势，只是涨速有所收敛。近期的寒冷天气给了主力炒作理由，也给了散户跟风理由。不过投资者在炒作此类个股时应注意打提前量，不能等到天下起雪才想起去追，这样反可能中主力圈套。

　　当通胀压力加大时，如果不能加息，也许升值人民币是可能的备选方案。投资者不妨稍加关注升值受益类股，如此布局在中长期可能不错，不妨持“伏击”心态布局。本周，评级公司标普将中国的长期本、外币评级从A+上调至AA-，高盛公司则建议买入2年期无本金交割人民币远汇合约，德意志银行也将押注人民币升值纳入该地区外汇交易首选之列。在这些公司吹捧下，料热钱对中国市场更有兴趣，这也加大了我们管理层调控难度。

　　后市方面，笔者猜测下周可为较好布局时点，因金融机构为上调存款准备金率筹集弹药大限将到，届时或利空出尽。

　　假如投资者认同 “下周利空出尽”还算是相对合理的猜测，那么今日若股指下跌就可提前低吸部分筹码了。不过此事仍有个变数，这就是正在举行的欧盟领导人会议。

　　投资者不妨今晨先看看美元走势再说，若其强，则操作时悠着点，反之就可进取些。

　　三点策略应对加息窗口开启

　　由于每个季度末月的20日为银行结息日，此时调息的话更利于银行计算利息，因此实际上这个时间点才是真正加息敏感期，虽然说我国并没有像外国央行那样公开明确议息会议，但实际上每月20日附近应该是类似作用的时间窗。过去一周多的时间里，多个国家的央行发布了议息结果，总体来看，还是平稳为主。以时间顺序来看，加拿大和澳大利亚都选择暂停加息，加拿大央行今年已经三次上调其基准利率，但自9月以来，美联储QE2计划公布预期，发达经济体开始加速印钞之后便暂停升息步伐；而澳大利亚连续多次加息后使得三季度经济增速创下近2年来最慢速度，通胀压力骤减，因此也选择了平稳。同为金砖四国的巴西因刚刚上调准备金率后暂不施行加息，英国和韩国央行则是出于维稳考虑，保持利率。玉名认为这实际上涵盖了几乎所有经济体的情况，类似加拿大和澳大利亚这样经济复苏快，以及资源型国家，其连续加息后达到预期效果，而美国的动作又迫使其不得不有更多考虑；而发展中国家则明显是小心翼翼，既要应对通胀，又担心经济增长受到影响。

　　而发达经济体无疑是唯美联储马首是瞻，本周美联储称美经济正在复苏，但复苏的缓慢速度不足以大幅降低失业率，美联储将继续执行QE2计划，利率维持在零至0.25%的水平不变。实际上发达经济体目前能够动用的刺激手段非常少了，利率已经没有了空间，只能通过量化宽松货币政策（QE）去填窟窿，而一个窟窿补上了，更大更多的窟窿又出来了，也就必然会出现QE之后是QE2、QE3……在这样一个大背景下，玉名认为我国央行采取谨慎或者说“以我为主”的策略应对通胀和加息问题还是合理的，因为我国还有相当多的调控手段，而且目前又在以一种总量动态平衡的方法去处理热钱，这些都是合理的，此时无论是否加息也都是正常的，只是希望相关手段不要过于频繁，尽量一次达到较好的效果，那么对股市来说冲击就非常有限。

　　周四股指再度尾盘跳水，玉名认为实际上是各种背离因素的积聚后的必然反应，所以昨儿收评中我就给大家分析了这些背离因素背后的主力真正意图所在，简单来说就是明确以下几点，首先市场在年末这个特殊时间段，资金和政策调整预期下，振荡大格局已经形成，毕竟量能是市场最有力的诠释，且不说之前历史天量套牢区，就以目前1100多亿元的成交额能有多大作为呢？其次护盘与派发同时进行，主力一面稳住股指，拉高之前大幅炒高热点的同时，对这些筹码进行派发，以收回资金进行新的调仓布局，因此这几天跳水实际上均伴有护盘行为，先上攻再跳水的次序也颇有讲究；其三，振荡市的调整虽然并不可怕，如果股指再度回到2800点一线，玉名还是坚定认为这是买点的区间，但振荡市也有风险，尤其是对主力派发行为，以及盘中凸现的跳水。因此振荡市需要的就是耐心，稍有浮躁和冲动追高行为，就会马上付出代价。所以说后市股民在策略上，还是以“冬藏”为主，有时间还是建议投资者研读一下《跨年度金股潜伏之冬藏篇》中对冬藏含义的解读，既然市场方向明确，那么股民就专心做操作即可，不要被盘面因素过多地干扰。

　　周末效应的来到实际上有两个因素值得关注，一个是前面消息面分析提到的，央行是否会在加息敏感窗口正式开启后再有动作？一旦动作那么对市场势必会造成影响，当然如果能够一次性加息，反而会有积极的效果，迟迟悬而未决反而产生猜疑了；另一个就是交割日行情，从IF1012来看与沪深指数升贴水率不大，几乎粘合，所以说不存在异动条件，但主力合约的更迭，新主力合约IF1101还是显露空头占优的局面，其是否会来一个下马威，拓展逐步空间值得关注。总体上，玉名建议投资者此时还是多看少动的谨慎策略，不要被盘面的浮躁所左右，还是坚定做之前做冬藏的计划，逢低介入的策略即可。（玉名）

　　周末需防范的一件大事

　　昨日回顾：市场连续出现了三天的调整，指数受30日线的压制十分明显，而今日在经历了早间尾盘的无量拉升之后，尾盘又呈现一个无量跳水，似乎主力在自导自演着一幕悲喜剧，但是这幕悲喜剧参与的程度从量能来看，是极度萎缩，那么经历尾盘跳水之后，周末行情将会是怎样的走势，投资者需要注意什么？

　　今日消息面：沪房产税方案隐现 楼市量价齐涨 或引3轮调控；银监会强调严控信贷风险 称应满足正常贷款需求；环保部酝酿环保业规划实施意见；我国将在“十二五”期间实施国民旅游休闲纲要；成渝经济区规划将出 或成为经济第四极；道指标普再次创两年多新高 ；国际油价下挫 黄金期货价连续两天下跌……消息面上，外围欧美股指皆收涨，对于A古来说，这是一个好消息，而国内消息面上看行业利好有，市场又在拿加息的事情说事，需冷静对待。

　　技术分析：技术上看，昨日大盘受尾盘跳水影响，继续杀跌收盘，沪指失守2900点整数关口， 30日线继续施压，5日线也宣布失守。日线的技术指标有所走弱，30分钟和60分钟的走势图有延续调整的可能，技术上看，大盘周五有继续探底寻求支撑的可能。

　　今日大盘下档第一支撑位在2870点，第二支撑位在2850，上档第一压力位在2930点，第二压力位在2950点。

　　今日走势：外围走势小涨，预计早盘平开或小幅低开的可能性大，大盘短线有继续调整的需要，不排除深成指回抽60日线的可能，日线收小阴、小阳或十字星线的可能性较大。

　　今日关注：今日板块建议投资者关注机械、计算机、煤炭石油、商业连锁、有色金属、电子信息、酿酒食品、农业等板块，概念股关注物联网、电子支付、云计算、节能环保和生物制药等概念；区域板块重点关注深圳、海南、川渝和西藏等板块。

　　今日操作：从趋势上看，大盘仍有震荡调整和挖坑的可能，因此操作上仍需要保留一定的资金作为后盾，对于涨幅不大，趋势较好的个股继续实行持股待涨的策略，对于涨幅过大的笔者的建议还是不要轻易的去头脑发热的追进去，否则吃亏的只能是自己。

　　对于今日大盘，消息面相对平静，外围走势相对稳定，这种情况下，投资者需要关注一件大事，那就是12月股指期货今日将会交割，防范期货魔咒在线江湖，这是其一，其二，对于多空争夺的中石油的走势要密切关注。（彬哥看盘）

　　重点还是在高成长性小盘股

　　消息面，周五对大盘走势有影响力的信息有：1、周小川表示加息是两难选择压力比伯南克大；2、半年期国债招标利率5.4%倒挂明显加息预期再升温；3、银监会要求商业银行对信贷风险进行更谨慎更严格管理；4、住建部表示十二五期间将加强和改善房地产市场调控；5、重庆发文要求做好征收高档住房房产税准备；6、环保部酝酿环保产业规划实施意见。周五消息面略微偏空，对周五大盘走势难以产生正面影响。外围股市方面，美股周四晚振荡上涨，道指收盘上涨0.36%，纳指上涨0.77%，标普上涨0.62%。香港恒生指数周四平开低走尾盘明显跳水破位，收盘下跌1.33%。日经指数周四窄幅振荡最终平盘报收。纽约期金周四晚继续下挫。外围股市对周五大盘走势有轻微负面拖累。

　　主力资金动向方面，周四沪深两市成交量萎缩近三成，主力资金净流出约20亿元。从周四主力资金动向看，主流板块仅房地产净流入约8亿元，而金融则净流出约11亿元，有色净流出约3.5亿元，煤炭、钢铁、电力各净流出约2亿元，汽车板块资金进出基本持平。周四题材股活跃度略微回升，其中中小板净流入约5亿元，电子信息净流入约5亿元，创业板净流入约4亿元，而新能源稀土材料则净流出约11亿元，其余题材板块资金进出不明显。周四资金活跃度总体降低，主流板块在有色煤炭相继反弹后，地产股的反弹力度明显较弱，而中小板和创业板开始活跃，预计小盘股短线还有机会。

　　周五有三方面信息对大盘走势不利：1、央行发行300亿元6月期国库现金利率5.4%倒挂明显使得加息预期升温；2、香港恒生指数破位下跌对A股有负面拖累；3、30日线继续下移压制。淘金客认为，在上述多重利空影响下，周五大盘可能继续弱势回落整理。当然只要在2875点一线止跌，仍属于强势整理范畴。淘金客认为投资者不应该将眼睛盯在金融地产钢铁电力这类权重大盘股上，而应该将重点放在高成长性小盘股上。近期中小板指数和创业板指数走势明显强于上证指数，因此淘金客认为未来几个月，大家要淡化对上证指数的关注，而要多关注小盘股的赚钱机会。在这里，淘金客要再度提示大家多关注具有高送转潜力的小盘新股赚钱机会。（淘金客)

　　作者：华泰证券 陈金仁 周煜 (来源：中国证券网)