承销创业板105家公司 十券商赚46.7亿平安居首

　　2009年创业板正式亮相前，很多人把它定义为中国的纳斯达克。这赋予了创业板股票极大的想象空间，因为当年从纳斯达克成长起来的企业，如微软、思科，已经成了美国股市蓝筹股。

　　而曾经的创业板高价股，如今却光芒渐淡。世纪鼎利曾以每股88元，成为创业板发行价最高股

，今年5月20日对应的股价为25.40元。连续破发之下，创业板高定价出自谁手的疑问，引人关注。

　　企业渴望放大财富

　　登陆创业板的冲动，很大一部分来自那些被市场津津乐道的创富故事。

　　一位业内人士称，推高创业板发行价、市盈率的，其实是中国资本市场的痼疾。“创业板没有多少特殊，无非是相当于放大镜，把主板原有的缺点，或者说中国资本市场的肿瘤放大了。”

　　创业板建立的初衷是希望方便那些上不了主板、中小板的企业融资。但市场一放开，精挑细选出来的都是已经比较成熟的企业，特别需要钱的日子早就熬过去了，已经有几千万营业收入，只是规模没有主板、中小板那么大而已。

　　业内人士称，对于这些并不太需要业务扩展的企业来说，上市不是手段，而是目的。

　　一家公司上市，动辄诞生数位亿万富翁。三五互联13岁小富翁、向日葵6岁“娃娃股东”的段子更为创业板平添了传奇色彩。渴望成倍放大财富，股票当然要卖得越贵越好。于是，面临闯关的企业需要一份光鲜的报表，如何提出目标，处理财报，给投资者讲故事……在利益驱动下，出现了充当工具的承销商。

　　投资功能不全、投资回报率低，投资价值不高。这些痼疾集中体现在投行团队所扮演的角色身上。

　　投行追求高佣金

　　一位创业板保荐人称，有了中小板、创业板之后，中小券商的投行收入都在大幅增加。

　　在海外成熟市场，投行团队承销股票作为一个中介，投资者要想有一个很好的回报，发行价格就得低，买的便宜；从上市公司角度，要有一个很好回报，发行价就得高，卖得贵。投行必须平衡两方的利益，如果得罪卖方，影响到佣金，如果得罪买方，信誉受损。

　　在国内，投行往往一边倒，只考虑为上市公司卖出高价。因为价格越高，发行规模越大，提佣金就越多。一位业内人士告诉记者，国内99%的投行站在卖方立场，“这一现象的背后首先是历史因素，中国资本市场起初是经营不善国有企业的融资场所，投行习惯了包装。其次，人情关系占比很大，竞争因素很轻，投行并不太在乎声誉问题。”

　　一家投行的内部人士透露，承销创业板IPO佣金提取比例约4%-6%。“不过个案都可以谈，具体项目说不清楚，只有谈判双方才知道。”与之相比，主板IPO佣金提取比例一般为2%、3%。

　　清科研究中心的数据显示，截至2011年第一季度，创业板公司承销商承销佣金排列前十的分别为平安证券、国信证券、招商证券、中信证券、中信建投证券、安信证券、西南证券、广发证券、海通证券和国金证券。

　　平安证券共承销26家创业板公司，以12.5亿元居榜首，第二名国信证券为7.2亿元。

　　从创业板公司承销商单笔承销佣金来看，排列居于前三的分别为平安证券承销的沃森生物，1.47亿元，招商证券承销的东富龙，1.44亿元，中信证券承销的神州泰岳，为1.2亿元。与此相对应的，恰恰是这几只个股的高发行价(沃森生物为95元，东富龙为86元，神州泰岳为58元)。

　　二级市场投机成风

　　创业板公司规模小、概念多，在二级市场上成为投机者的“猎物”。

　　当投行结束了一锤子买卖开始数钱后，创业板又步入了投机气氛浓郁的二级市场，接受轮番炒作。

　　国民技术开盘价161元，汤臣倍健开盘156.80元，沃森生物开盘150元，碧水源开盘145元，世纪鼎利121元……开盘价超过百元的创业板个股，还有华平股份、华策影视和神州泰岳3只。

　　对于“涨停敢死队”，股民都不陌生。他们的惯常做法就是坐庄，操纵股价，在短期制造暴涨暴跌，拉高股价后出货。对于有概念的东西，他们会炒短线，一两个涨停板搜搜拉起来，吸引跟风者接盘。而创业板遍地都是概念。

　　创业板被投机风潮看中的另一个原因是：规模小。越小的公司无疑越好操作，不像市值庞大的上市公司，启动资金根本不必很多。

　　同时，高价发行又是二级市场大肆炒作的直接诱因。一位业内人士透露，并没有很好的投资项目和发展计划的创业板公司，突然面对一堆超募资金，只好把钱发了。

　　于是，创业板又增加了一个炒作的题材高送转。今年，创业板的“高送转”创下新高，共有69家公司每10股送转10股以上，占比近35%。按照惯例，炒作资金就等在除权、填权前后，暗下赌注。

　　公司案例

　　“股价王”沃森生物跌六成

　　以研发见长，公司多位高管又是疫苗行业内专家，沃森生物拥有的“创新基因”被资本市场所看好。沃森生物登陆创业板时发行价为95元，市盈率高达133.8倍，双双刷新创业板之最。上市首日，更是冲到158元的峰值。

　　但上市半年来，曾经创业板“股价王”的股价却一路走低，经过5月初的一次除权，其后一直在65元上下震荡，较最高价下跌近六成。

　　5月18日，曾经的创业板股价王“疫苗新贵”沃森生物连发3则公告，宣告相关疫苗项目流产。其中，麻腮风疫苗的合作方为英国疫苗巨擘、全球第二大药企葛兰素史克。

　　全球疫苗市场主要由葛兰素史克、惠氏、诺华等五大疫苗厂商主导，而据沃森生物招股书显示，公司与葛兰素史克已于上市前就展开了合作。但一纸公告却将相关协议全部推翻。

　　业内人士认为，这则消息对公司的负面影响将很大，有欺骗投资者的嫌疑。沃森生物当日跌停，收于57.09元，创历史新低。董事长李云春和另外两位创始人刘红岩、陈尔佳的身家分别缩水9539万元和4416万元、5219万元。

　　作为典型的机构重仓股，沃森生物当日大跌同时也使得多家基金账面财富蒸发，其中包括明星基金经理王亚伟。据一季报显示，王亚伟操作的华夏大盘精选以25.75万股排在流通股东的第六位，这意味着该基金163万元蒸发。

　　南都电源上市后一路走低

　　上市后不久，南都电源就被打回原形。2010年4月21日，南都电源挂牌创业板。相比其他公司的高发行价，33元并不显夸张。但从上市第二天，南都电源股价就一路走跌。

　　2010年中报数据显示，公司上半年实现营业利润为3215万元，较去年同期下降了74.21%。归属上市公司股东的净利润3262万元，较去年同期减少了69.48%。主营业务毛利率为19.25%，比去年同期下降13.38个百分点。中期报告发布前后，南都电源股价已在26元左右，较发行价已折价20%以上。

　　今年5月19日，公司股票以16.5元低开，开盘不久便快速跳水，跌至16.25元附近，盘中最大跌幅接近5%，全天低点16.1元也是南都电源上市以来的新低。 (来源：新京报)