来源：北京晨报
即使已成为“金领中的金领”，但在更大的暴利面前金领们也会心动。一位昔日投行人士向北京晨报记者曝光保荐人行业“PE腐败”潜规则——当一位保荐代表人能左右一家企业的上市进程时，其可以凭借手中的签字权向企业换取股份，获得高额回报。而去年下半年开始启动
“李绍武案”引爆潜规则
——配偶持股，如此“低级玩法”逍遥9年
整个6、7月份，国信证券“李绍武案”在资本市场上掀起了轩然大波。这件令人震惊的投行腐败案，终于令保荐人行业潜规则露出冰山一角。
5月底，国信证券的一则内部通报在业内迅速流传：原投行四部总经理李绍武因在执业过程中违反法律法规、中国证监会相关监管规定及公司规章制度，被国信证券予以开除并解除劳动合同。
国信证券的官方解释是，李绍武的配偶持有国信一保荐上市项目5万股，违反了相关法律法规。但媒体的跟踪调查却显示，自2001年以来，李绍武通过其妻及设立公司等方式，参股已上市公司莱宝科技6万股、轴研科技65万股以及准上市公司河南四方达100万股。这三笔投资总共不足143万元，但按照目前的市值测算，金额已经高达3200万元，投资回报率高达20倍！
令市场震惊的是，我国《证券发行上市保荐业务管理办法》中明确规定，保荐代表人及其配偶不得以任何名义或者方式持有发行人的股份。一旦违反上述规定，保荐代表人的保荐资格将被撤销，情节严重
隐秘的“保代持股”路线图
——私下签君子协议，保荐人互相推荐项目
上周，一位昔日投行人士犹豫许久，最终为北京晨报记者勾勒出保荐人行业“PE腐败”潜规则路线图。
“都说投行保荐项目里面有‘鬼’，但要不是李绍武，这个‘鬼’根本无法现身。”这位昔日投行人士所说的“鬼”，其实就是“保代持股”，即券商保荐代表人承诺上报项目，与发行公司签订秘密协议，保荐人通过亲戚或朋友代理持有该公司比较可观的发行股份。
这位人士称，在上市公司筹备上市早期，保荐人一般通过朋友的身份或法人身份入股，而让亲属代持股则几乎不会出现。保荐人会与代持者私下里签订一份君子协议，以此来保障自己的利益。这种手法隐蔽性极强，只有参与发行项目的人才知道，除非被举报或者被证监会查处，一般很难被发现。
为了躲避监管，很多保荐人并不入股自己做的项目。“保荐人之间很多时候会相互沟通项目，如果有些项目自己公司没有资源做，保荐人就会推荐到其他相熟的券商那里。自己不仅入股，还会继续跟进项目。”上述投行人士说。就像李绍武案中其妻入股四方达100万股，但四方达的保荐人为国泰君安，而非国信证券。
创业板滋生了腐败
——IPO公司默认保荐人雁过拔毛是正常
一切看上去就这么简单，但也并非万无一失。君子协议在巨大利益前能否经得住“考验”？突击入股这么明显的事情怎样才能逃过监管层的“法眼”？目前整个资本市场仅1500余名的保荐代表人资格是何其珍贵，他们为何心甘情愿冒险潜规则？
“创业板的启动改变了市场生存环境，也滋生了腐败。”一位拟上市公司老总此前曾向北京晨报记者透露，创业板开闸以来，众多企业踏破券商门槛，期望能搭上创业板“班车”。但是大权在握的保荐机构挑剔的眼光总是令企业老总们无所适从。于是“保代持股”成为许多新股发行公司必交的贡品。而不少需要IPO的公司甚至自然地认为，保荐机构或保荐人雁过拔毛是正常的。特别是一些“不好不坏的”企业为尽快挤进上市通道，寻找保荐人帮助，保荐人通过间接参股获得相应奖励报酬，未来如顺利上市，保荐人、上市企业皆大欢喜。
而在此前，主板市场类似案例则难以成行。主要是主板上市公司普遍项目较大，个人一般无财力跟投。此外，一些企业本身非常优秀，保荐人基本无寻租空间。
监管层严查突击入股
——无论是否“PE腐败”，入股可以，先持有3年再说
值得注意的是，“PE腐败”现象已经引起了监管层的重视。近日，有消息人士透露，深圳证监局开始正式调查国信案。“目前尚难判断此案对国信筹备中的IPO进程有何影响，但深圳多数券商投行部门已展开全面自查，要求投行人员申报股票投资情况”。
北京晨报记者获悉，这份编号为“深证局发(2010)187号”的深圳证监局文件强调，严格禁止证券公司高级管理人员、保荐代表人、保荐业务相关人员及其配偶、共同生活的父母子女以任何名义或者方式持有发行人的股份。上海各大券商内部也已对国信案件进行了全员通报，以示警戒。
此外，一位正在筹备上市的企业负责人日前对北京晨报记者表示，如今企业上市，证监会查得最厉害的部分就是“历史股权形成”。所有的原始记录、相关文件、原始凭证一个不能少。“特别是上市前的突击持股，现在监管层的最新要求是，上市前一年入股的股东，其股权锁定期为3年。”这位负责人称，管理层的这一利器最为有效，这意味着“无论是否‘PE腐败’，入股可以，先持有3年再说”。（晨报记者 王洁）
名词解释：PE腐败
PE即私募股权投资。PE腐败指一些号称但并非真正PE的投资人士通过各种关系拿到上市前的投资机会。
■财经晨谭
严惩的力度必须打败暴富的诱惑
身边一对“80后”夫妻，自打去年创业板启动后便异常兴奋。“我们公司正在准备上创业板，如果成功了，那就是彻底的财务自由!”“80后”乐观地等待着创业板带来的奇迹。
是的，创业板带给大家的感官刺激太惊艳了。一天造就上百个亿万富翁，凭借资本市场的魔力，原始股东们一夜之间完成了身家的几何数增长。于是，创业板的另一个名字常常叫作“创富板”！
天天和即将“一夜暴富”的拟上市公司打交道，在如此“噪音”下， 已经是金领的投资界精英们心情显然难以平静。是继续平静地签单，拿那份几十万元或是上百万元的固定收入，还是铤而走险追求未来可以获得几十倍的收入？
有百分之百的利润，资本就有百分之百的胆量。精英也如此。更何况熟知各项上市流程的保荐代表人，天生有此便利，还能将利益链条修饰得更隐蔽。
对待“PE腐败”，唯一的办法只有严厉监管。对相关人士及其亲属的持股情况的填报仅仅是开始；对拟上市公司历史股权形成的极度苛刻态度，那是根本；将突击持股的解禁期延长至3年才是绝招——想腐败吗？锁你3年再说！3年，狐狸尾巴总有露出来的时候。
发现一个，严惩一个！有专家建议，对待“PE腐败”，应严惩不贷。在一个迅速崛起、制度尚未健全的新兴资本市场上，任何腐败都极容易滋生，只有将其违法成本无限抬高，震慑效力才会最大限度地显现。此外，成熟市场的职业道德也值得借鉴。据说在国外，投行一旦发生腐败，将会无单可做，最终自我灭亡。（王洁）
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