谁还逗留在新股“剩宴”里？

　　编者按：

　　神话凋谢，裸泳者是谁？2011年，“打新股”不再是稳赚不赔的代名词。伴随着越来越多的新股上市即跌破发行价，一级市场上“打新”这块肥肉已然变成“毒诱饵”。曾经习惯于在一级市场中获取绝对收益的“打新族”们正在快速撤退，机构们对这个过度透支和炒作

相关公司股票走势

• 退市锐电0.25+0.000.00%
• *ST庞大0.40+0.000.00%
• ST天瑞 2.90-0.05-1.69%
• 安居宝 5.08-0.26-4.87%
• 北京君正85.05-7.45-8.05%

　　八成新股破发 打新时代远去

　　从来没有哪一年，新股能够这么高调、高频率地“破发”。1月7日，发行价每股49元的创业板新股安居宝（300155），与另外5只新股集体登陆资本市场。出乎意料的是，安居宝上市即开在49元，随后一路走低，新年第一只破发新股由此诞生。

　　一周后，头戴“风电第一股”光环的华锐风电（601558），以每股90元的发行价成为沪市主板“发行价一哥”。但“一哥”很短命，上市首日就大幅破发，并引领整个二级市场开始了一场旷日持久的“破发潮”……

　　至6月2日，今年上市的144只新股中，已有116只陷入破发窘境，破发新股在今年上市新股中的比例达到八成。其中，天瑞仪器（300165）上市4个多月来一直在发行价以下运行，比发行价跌去整整40%。而庞大集团（601258）破发后，则被投资者编成歇后语：“庞大中签套你一万元。”对于打新族来说，中签如同中了一只小彩票的时代一去不复返。

　　中签如“中刀” 打新专业户“失业”

　　“现在谁还打新股啊！我们这些打新专业户今年都‘失业’了。”上周，北京晨报记者辗转联系到一位职业打新族周女士。但遗憾的是，周女士和他们那个“打新团队”今年已彻底瓦解，因为中签如“中刀”，这些追求稳健收益的职业打新族们早被吓跑了。

　　新股发行重启以来，周女士所在的营业部里有这样一个特殊的大户室，他们的资金量都在百万元以上，却很少在二级市场上露面。他们只关注新股动向，研究哪只新股最易中签，并逢新必打。周女士称，日子最舒服的是2009年下半年，“我们这里只要有人中了新股，就会向同室的人报喜，中午还会邀股友一起去饭店撮一顿。一开始每周都有这样的饭局，去年的整体收益也还不错。”

　　周女士称，去年有一段时间也曾接连破发，那会儿市场行情不好，大家索性去度假。但今年开始，破发竟成为常态，即便中签，收益率也低得不够“吃饭”。于是，这些打新大户们开始集体撤退，有的去买理财产品，有的做债券，最近听说还有帮银行冲月末储蓄规模的。

　　营业部无人打新 打新资金汹涌退出

　　亚运村附近一家中型券商营业部负责人也向北京晨报记者表示，该营业部的股民数量与保证金规模在业内排名中等，但整个营业部5月份以来竟无人打新。

　　“印象最深刻的是2009年创业板启动之初，有一批投资者曾经为了打新而开通创业板账户。”该负责人表示，当时，新股中签率只有万分之几，由于中签概率极低，营业部里只要有投资者中签，他们都会有专人电话通知。“今年中签率大幅提高后，我们还曾一度担心通知不过来，没想到打新资金直线滑落，5月份竟然约等于零。”

　　统计数据显示，整个市场中打新资金确实在大幅下降。今年前3个月，新股网上发行与网下配售合计冻结资金分别为1.18万亿元、1.83万亿元和2.5万亿元。而到了4月，打新资金直线下降至1.1059万亿元。5月份，新股冻结资金量更是仅为5299.82亿元。

　　与之形成对比的是，2009年全年打新冻结资金29.7102万亿元，月均冻结资金2.4758万亿元；2010年全年42.9474万亿元，月均3.5789万亿元。整体来看，打新资金正在汹涌退出。

　　不看股市行情 小散“误中”新股

　　无论怎样，一级市场上还是有少数股民在坚守新股阵营，或有意、或无知。

　　作为周女士的朋友，白领小青（化名）经常听到的故事就是周女士怎样中了一签赚了几万。由于平时工作繁忙，小青并不看股市行情，对于打新也不像周女士那么执著，仅仅停留在“想起来了就申购一下、碰碰运气”的初级阶段。

　　“上周小青问我，新股上市后没赚钱该怎么办。我才知道她今年还在打新股，最近中签了北京君正（300223）。”周女士称，她已经让小青赶紧卖掉，并在最近3个月内不再打新。小青却说：“一共才500股，亏也没多少钱，也许过段时间新股又赚钱了。”

　　而据一位券商经纪人透露，他接触的客户中确实有一部分像小青一样，对自己的资金账户不太在意。“这部分客户不爱买股票，还停留在打新股阶段，偶尔还买货币式基金。”这位经纪人称，当下打新股已味同嚼蜡，但他们的建议并不被客户采纳。

　　机构无所谓 券商基金热情不减

　　如果散户是因为资金量少而无所谓，那么仍在新股市场中尝试网下配售的机构又是怎样态度呢？其实，如果仔细对比机构与散户的资金量，你会发现，网下配售的数量其实占机构的资金比例很少，最无所谓的是机构。

　　以上市首日即大幅破发的庞大集团为例，其发行价45元，中签率高达21.57%。庞大集团上市首日每股跌10.42元，作为散户，其中签后的亏损率为4.96%（1000股×10.42元/21万元）。而庞大集团最大的配售机构华商盛世成长（爱基,净值,资讯）基金，共获配289.855万股股票，占用资金1.3亿元。今年一季度，华商盛世成长的资产规模约为114.4亿元，庞大集团上市后的浮亏仅占其资产规模的0.26%。（10.42元×289.855万股/114.4亿元）

　　而北京晨报记者了解到，在今年1、2月份破发潮刚刚袭来之时，以债券型基金为首的不少机构抱有这样的心态：“破发是暂时的，而且中签股票的亏损折算到净值上几乎没有影响，因此，打新依然可以参与。”此外，今年以来新股网下配售结果显示，尽管新股面临大规模破发，但在以往申购新股最积极的5大类机构基金、信托、券商、财务公司、保险公司中，券商和基金依旧成为新股常客，只不过参与询价的机构变少，在询价过程中也较以往略显谨慎。

　　期待“发行失败”马上到来

　　曾几何时，打新是那么的美好，中到签儿简直是“撞大运”。但现如今，新股却不断降低身段成为“街边货”，且少人问津。这一切可以看作是市场化新股改革的成功吗？如果是，那么我希望“发行失败”马上到来。

　　两周前，双星新材（002585）65%的超高网上中签率，其实离发行失败已仅差一步。如果“高市盈率、高发行价、高超募资金”的“三高”现象继续肆意横行，在大规模“破发”后，我们应该能够看到“发行失败”的个案出现。

　　市场化的手段虽然过程痛苦，但往往见效显著。近期新股的低迷就使得“三高”收敛了不少。偶尔有个别新股“顶风作案”，但立刻受到了市场的无情惩罚。而“发行失败”，应该是这种惩罚的极致。它是由于新股定价过高、过于离谱，以致网下配售与网上申购均不能完成最低发行量，最终导致发行终止，这意味着发行人的招股计划自动作废。

　　尽管相关各方可能并不希望看到发行失败，但试问：如果股票发行者经常不厚道、不仁道地以“圈钱”心态来高价发行，部分不良承销商也时常以高估值来侮辱投资者的智商，在市场化的前提下，作为投资者来说，为何不能用脚投票，令无良公司遭受惩罚？

　　机构分歧新股申购：保险撤退 基金值守

　　6月2日，中签率高达65.5%的双星新材（002585）上市首日破发，盘中距55元的发行价跌幅超过10%，让获得配售的机构很心痛。

　　从年初以来，机构参与新股网下申购的资金分歧加大。其中，保险资金撤退最积极，基金则仍在坚守阵地。

　　冻结资金连续两个月缩减

　　今年以来，新股上市首日跌破发行价的情况屡见不鲜。网下申购同样存在风险，上市3个月后网下申购解禁，股价跌破发行价的股票今年已有59只，占比达40%，也就是说，赔钱概率高达四成。

　　《投资者报》数据研究部发现，现在网下、网上申购冻结资金每月的合计值越来越低，4月份冻结9705亿元，此数值在2009年12月时曾达到峰值7.25万亿元，4月只有当时的13%。环比资金量也持续减少，4月比3月减少50%，5月比4月减少36%。

　　从今年2月份开始，网下冻结资金每月只有数百亿。1至4月分别是1198亿、617亿、960亿、691亿。

　　险资申购比例降至5%

　　今年以来保险资金大量撤离网下申购，申购资金占全部网下申购的比例从去年的20%骤降到5%，且连续4个月在10%以下。参与网下申购的既有保险公司的自营资金，也有其理财产品，可见二者都将风险控制放在首位。

　　结合行情来看，股市调整时，保险资金网下配售所占比例大幅缩减。2010年4月中旬，大盘迅速下挫，险资参与比例迅速从30%下降到15%左右，这样的比例维持了4个月，等到10月份股市反弹时，比例又快速升高，去年四季度一直维持在20%左右，今年以来持续下降。

　　人保财险公司前两年申购比较积极，去年32次，前年62次，但去年12月初继永辉超市（601933）之后，就没有参与网下申购，那只股票解禁时该险资还盈利15%。

　　基金买走四成配售股票

　　基金一直是打新的重要力量，即使在新股大量破发的市况下，其热情依然不减。

　　基金参与网下配售资金所占比例去年一直维持在20%左右，今年随着保险等机构的撤退，基金所占比例开始上升，从去年7月最低时的9.5%，逐渐上升到今年5月的38%。接近四成的网下配售股票都被基金买走。

　　华富收益增强债券基金参与打新的股票只数在基金中名列第三，打新收益却最差。2009年6月IPO重启以来，该基金累计打新210只，其中有33只解禁后亏损。今年有6只亏损，包括1月参与的汉得信息（300170）亏损33%，大智慧（601519）亏损24%，东方铁塔（002545）亏损19%。

　　新股逆市获青睐

　　上周大盘整体上维持缩量反弹格局，沪指全周收涨0.67%、合计成交4046.64亿元，环比缩减15%。其中上周四盘中探得年内次低点2676.54点，其余4个交易日皆红盘收报，但各日成交皆不足800亿元。从个股龙虎榜的情况看，机构资金仍处谨慎格局中。但值得注意的是，近期一些机构资金又开始介入新股。

　　据新快报《赚钱周刊》独家统计，近3周来两市共计有21只新股上市，其中多达11股的龙虎榜上出现机构，占比达52%，操作密度颇高；11只新股上市后获机构资金合计买入4.43亿元、合计卖出4831万元，净流入规模达3.95亿元，与同期A股市场连续被机构净卖出的大环境截然相反。

　　统计显示，11只个股每只皆获机构净买入，与4月底屡有新股上市即被机构卖出（多为“割肉”出局）相比大有“反转”之势。而在机构强力“扶持”下，相关个股也表现出较强的抗跌色彩。

　　如东材科技（601208）上市后3度获机构买入，累计买入规模达1.47亿元、累计卖出额仅819万元；1.39亿元的净流入额，居11只新股之首。从入场规模看，机构已紧握该股约10%的流通筹码，青睐程度在年内上市的主板股中仅亚于海南橡胶（601118）。该股上周三封出涨停，上周五跌0.75%、报于23.98元。上市11个交易日来，股价始终未破发（发行价20元），区间收涨5.27%（不计首日涨跌幅，下同），现仍在机构建仓成本区间内。

　　又如北京君正（300223）上市来机构两度单边买入，涉资达6545万元，折合股份占流通盘约10%。上周五该股跌1.09%、报于43.38元。尽管现价仍在破发格局中（发行价43.8元），但上市后仍录得5.27%的区间涨幅，现价已处机构建仓成本区间之上。

　　卖红枣的好想你（002582）则在上市后5度获机构操作，累计买入7643万元、累计卖出1279万元，净流入6364万元。至此，机构已持约9.5%的流通筹码于手。在买盘的“推波助澜”下，该股于上周三强势涨停，上市后区间收涨达22%，为近期新股中最强者。上周五该股跌1.28%，收报59.31元。

　　机构对新股的青睐，一直延续到上周五，围海股份（002586）、文峰股份（601010）分别获机构买入3080万元、2368万元，前者上周五低开振荡收跌3.75%、报于20.79元。目前机构持约7%的流通筹码于手，吸筹力度可观。

　　机构为何在此时段密集建仓新股，甚至对主板品种也罕有地毫不“忌口”？

　　业内分析，撇开具体公司的基本面看，一方面，近期市场已经历过一段惨痛的密集“破发潮”，新股的发行市盈率已有明显的回落，估值上的压力也有所缓解；另一方面，新股运行时间较短，上市初期市场的买卖成本相对透明，上方的套牢筹码要较非新股少许多。目前基金的仓位已降至去年6月末的水平，将资金打进抛压较小的新股，运作成本也较小。

　　从历史上看，去年6月来新股在上市阶段获机构如此高密度的建仓仅两段时期，一是去年6月中旬至7月初，二是今年1月中旬。而此两段时期后，新股、次新股皆有一波较佳的涨势。至于本轮获“宠”的新股能否重演历史，则有待后市揭晓。

　　须提醒的是，从机构的买入节奏看，上述11只个股中，安利股份（300218）、桐昆股份（601233）、鸿利光电（300219）及银禧科技（300221）等的净流入规模皆不足1000万元，处较低水平。其上市时间尚处两市个股尤其是中小创业板股全线重挫之际，显示出机构的进场带有一定的“试水”色彩（东材科技为个例）。在此之下，此4股在二级市场上的表现则呈“杀跌-横盘振荡”整理的格局。与其相似的尚有5月11日上市的电科院（300215），该股4度获机构单边买进，涉资规模达7620万元，折合股份约占流通盘的9%。

　　而随着大盘跌势减缓，机构对新股的吸筹力度也逐步见增，涉猎个股的数量、二级市场上的收益情况也呈增长态势。可见，机构对新股的建仓，也带有一定顺势而为的色彩，相关个股大幅超越同期市场的几率，或不会太高。并且，对照近期盘面，机构动辄买入一只新股约10%的流通筹码，显然有提前布局的意味，所看中的应非短期表现。

　　此外，去年7月上涨的新股、次新股，多顺应“新兴产业品种”的炒作潮，而近期走强的新股则在一定程度上顺应通胀预期内的大消费概念（如好想你、九牧王（601566）等），因此后市行业、题材的切换也应引起注意。