新股发行应避免“涸泽而渔”

　　2010年，中国A股市场创出了一项纪录，IPO融资规模稳居全球第一。中国股市建立仅20年，能取得这样的成绩着实不易。

　　然而，与“全球最大IPO市场”地位不太相称的是，A股市场全年走势不佳，上证综合指数累计跌幅超过14%，在“金砖四国”中表现最差，全球股市排名仅

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• 八菱科技

　　融资第一，跌幅第二，这不禁令人联想起古语“涸泽而渔、焚林而猎。”中国股市辉煌的IPO纪录，究竟是不是由过度透支换来的呢？

　　上市公司集体“超募”、新股发行市盈普遍高企。仅从这两大表象出发，我们就不该为“全球最大IPO市场”的名头欢呼，正视A股市场的IPO泡沫，才是我们应该做的。

　　从今年上半年的情况来看，投资者终于开始用脚投票。新股上市后大面积破发，新股发行中签率直线上升，一级市场“资金池”不断萎缩，打新资金流向其他渠道……可以预见的是，自八菱科技开始，A股市场可能会出现更多的发行中止案例。投资者不再迷信“新股不败神话”，A股市场IPO，再也不是“钱多、人傻”的游戏。

　　必须强调的是，我们并不提倡管理层人为控制IPO节奏，恰恰相反，市场化发行才是新股发行制度改革的最终方向。在现阶段，应当为股市IPO负起责任来的，是上市公司和投行。

　　过度包装业绩、蓄意高价发行是目前投行业的通病，长此以往，股市配置市场经济资源的效果势必大打折扣，投资者对股市的信心也会受到巨大打击。

　　我们提倡真实信披、合理定价、理性融资。发行人与投行将IPO价格定得稍低一些，适当让利于投资人，让A股市场新股申购的“赚钱效应”重新显现出来，长期来看，这一定是聪明之举；反之，若联手做局，过度包装、强行推高IPO价格，最终只能落得发行失败的下场。