来源：第一财经日报
作者：刘宝强
6月29日，上证指数大跌逾30点，创业板指至收盘时下跌近1%，近八成个股下跌。不过，较前一段时间的新股首日表现而言，当天刚刚登陆深证创业板市场的3只新股涨幅惊人，截至收盘，方直科技（300235.SZ）、上海新阳（300236.SZ）、美晨科技（300237.SZ）分别上涨44.59%、42
由于半年来，新股屡屡破发，新股遭遇冷遇，但是随着新股发行市盈率逐渐走低，5月份开始，新股上市首日表现方有所转强。此前，创业板新股发行市盈率平均在80倍左右，有不少公司首发市盈率甚至超越100倍。
今年上市160多只新股，目前仍有100多只跌破发行价，前一阶段有些个股市价较发行价的跌幅甚至超过40%，让习惯打新、炒新的投资者亏损惨重。而随着新股连续破发，发行市盈率一路下行，自4月份以来，新股平均市盈率开始下降，分别为56.71倍、39.81倍和31.47倍。29日上市的3只新股之一的美晨科技，更是创下深证创业板历史上发行市盈率18.12倍的最低值，从昔日的百倍到如今的不到20倍市盈率，创业板新股定价在几个月时间内的变化真可谓“天翻地覆”。
“新股发行低市盈率将是一种趋势，未来一般行业的上市公司20倍的市盈率发行已经不错了，除非行业属性、增长前景的确比较好的项目才能实现30倍甚至40倍市盈率以上的价格发行。”一家大型投行保荐人对记者表示。
上述保荐人表示，目前国内投行收取的承销费一般是募集资金的6%~7%（国外一般是10%），但此前IPO项目往往能够实现大量超额募集的情况，对于超募资金，投行往往可以收取更高比例的承销费，因而去年投行做创业板项目均赚得“盆满钵满”。但今年二级市场不佳，如果新股发行市盈率维持在20倍的水平，投行未来需要跟上市公司商谈以争取更高的承销费比例。“20倍市盈率发行，6%的承销费，投行基本不赚钱。”这位保荐人表示。
而随着发行价、发行市盈率的降低，新股显现出一定的投资价值。渤海证券下半年投资策略指出，就短期而言，建议投资者关注近期上市的新股在市场见底回升中可能带来的超额收益。数据显示，随着指数的不断调整以及投资者对于中小市值股票高增长预期的降低，中小市值个股的发行市盈率逐步走低，已经回到历史的底部区域，鉴于其整体相对较高的业绩增长预期，投资价值正在显现。
从市场表现看，6月份上市的20多家新股，破发比例不到三成，大大低于此前七成左右的破发比例。
新股上市表现有所改善，而券商研究报告对新股的态度却较以前有了明显的变化。以往新股发行过程中，券商的新股研究报告几乎是清一色的“强烈推荐”，并且对其上市后的定位也是非常乐观。经过大面积破发潮的“洗礼”，券商趋于谨慎。比如29日上市的方直科技，在上市前，海通证券研报给予的评级不过是“谨慎推荐”，对于公司19.60元的发行价，分析师给出的6个月目标价仅为19.68元。而方直科技上市当日大涨44.59%，表现明显超过机构的普遍预期。
上网从搜狗开始
