十大机构预测下周:震荡反弹有望延续

　　申银万国:通胀政策左右下半年行情 大级别反弹三步走

　　钱启敏

　　2011年上半年,上证指数仍下跌1.64%,俨然小熊市。通胀压力、货币政策紧缩、经济增速放缓,成为打击A股市场的"三大利空"。虽然6月底,在高层集体对于通胀的表态,股指出现快速反弹走势,但是,从历史经验

来看,在高层发表利好消息引发市场报复性反弹后,股指多数会继续维持之前的运行趋势,如2008年9月的汇金公司增持三大行,以及下调印花税等,都没有改变原本股指继续下跌的趋势。因此,笔者认为,通胀水平和货币政策成为未来行情演绎的关键因素,随着未来通胀水平的见顶回落确认,以及货币政策的逐步放松,在四季度将走出一波跨年度的反转行情。

　　2010年11月份货币政策收紧以来,市场下跌的主因先从"通胀高企引发货币政策收紧"到"持续数月紧缩之后经济下滑,引发企业盈利预期下调",再到"经济下滑的背景下政策继续紧缩,形成经济周期与政策周期共同向下的叠加"。这三大主因对于市场的打击一次比一次严重,引发市场调整的幅度也一次比一次加大。

　　不过,随着CPI成功得到遏制,通胀水平对于货币政策的影响,以及引发经济运行的程度也有所改善,使得下半年股市酝酿大级别反弹行情,而且随着政策面和经济面的演变,此轮大级别反弹将分三步走:首先是"CPI成功得到遏制预示货币紧缩进入尾声",股指下跌走势逐步衰竭,从而形成止跌企稳反弹迹象；然后"通胀见顶回落确认,推动货币政策逐步放松",股指构筑一个坚固的底部区域；最终"货币政策持续放松、经济增速上行,引发市场企业盈利预期上升"等,股指展开新一轮持续上涨的跨年度行情。

　　目前来看,市场刚刚进入第一阶段,即"CPI成功得到遏制预示货币紧缩进入尾声"。虽然近期股指的快速反弹,主要缘起高层对于通胀得到成功遏制的表态,但是其实,早在6月已经初露端倪。市场一致预期6月的加息迟迟不到,"雷声大雨点小",一反从去年10月以来"一月一提准、两月一加息"的货币政策调控频率,已经说明货币紧缩进入尾声。不过,这并不表示货币紧缩就此结束。目前从物价水平以及市场预期来看,6月CPI或创新高,不排除7月出现利率、存款准备金率"双率齐升"的可能。这或许会引发股指再度出现二次探底的走势,甚至跌破2610点创出新低,但是在通胀被成功遏制的大环境下,股指下跌动能将逐步衰竭,从而形成止跌企稳反弹迹象。

　　笔者认为,反弹的第二个阶段,即市场真正探底企稳构筑底部,这需要对于货币政策放松预期的增强。从以往我国货币政策的决策来看,政策的放松需要等待通胀回落确认,即CPI见顶回落确认之后。目前来看,在6月CPI创出新高后,由于滞后效应,通胀见顶回落确认需要等到三季度,届时货币政策也有望逐步放松,一直悬着市场头上的那把利剑才会放下,流动性逐步充裕,场外资金逐步流入市场,投资者对国内经济和证券市场的逐步看好,带动股指逐步构筑出一个坚固的底部区域。

　　在底部区域构筑完毕之后,股指反弹行情才进入第三个阶段,形成新一轮持续上涨的反转行情。从历史经验来看,每一轮大级别的反转行情,都需要在经济周期与政策周期共同向上运行的叠加效应下出现。从今年上半年行情来看,股指跌势最惨烈的主要是从4月中旬从3067点一路下跌到2610点,其主因则是"经济下滑的背景下政策继续紧缩,形成经济周期与政策周期共同向下的叠加",那么未来股指上涨行情主升浪形成的主因,也将是"通胀见顶回落确认,货币政策逐步放松,经济形成上行拐点"。这需要宏观经济数据的体现,更需要货币政策和经济政策放松的确认,以及上市公司业绩增长的体现。笔者认为,这一时点将出现在2012年一季度,国家新一年宏观经济政策的基本取向,以及上市公司2011年的业绩增长水平,将决定主升浪行情的高度。

　　因此,笔者认为,从中长线角度出发,投资者应关注CPI等每月的宏观经济数据,以及央行对于货币政策等表态的细微变化,以把握货币政策未来的走向,对于政策面和基本面的把握,才能真正把握住未来反弹行情的节奏。可随着上述三部曲的节奏和时点的把握,逐步加仓仓位水平,重点关注具有政策扶持效应,行业景气度持续上涨的行业个股,如水利建设、大消费概念股等。

　　招商证券:市场的震荡反弹有望延续

　　一。行情综述:

　　周五大盘呈现震荡之势,两市涨跌互现。两市双双高开,煤炭、地产、有色金属等权重板块充当做多主力,锂电池、水泥、电子信息等题材板块集体活跃。截止收盘,沪指报2759.36点,跌2.72点,跌幅0.10%,成交1065亿元；深成指报12178.08点,涨67.15点,涨幅0.55%,成交831亿元。两市总成交1896亿元,较昨日有所放大。

　　二。市场分析:

　　今日消息面触发市场多个做多热点,发改委要求地方发债优先保证保障房,地产股整体活跃；政策护航内蒙古煤电外送多家央企抢先圈地布局,中国神华有望竞得蒙古国最大的露天煤矿开采权,煤炭股整体强势；国际化工两巨将从7月1日起联手提价碳酸锂。锂电池板块涨幅居前；工信部30日发布《国家无线电管理"十二五"规划》和《地理信息产业"十二五"规划》出台,电子信息板块涨幅居前。小盘股在锂电池和电子信息板块带领下今日表现活跃。从技术上看,今日股指未能延续昨日的强势反弹,大盘日K线收一根小阴线,显示多空双方暂时维持平衡,临近年线附近,多方信心不足,盘中虽然煤炭、地产权重股轮番拉抬,但是谨慎心态较重,未能聚集做多人气。日线KDJ指标未能创新高,短期量能无法放大的话,有调整的可能。但总体来看,近期央行给市场不断释放流动性,通胀有望在六月见顶后开始回落,加上利多消息面不断增多,有利于大盘延续反弹。

　　三。操作策略:

　　近日市场利多消息面不断增多,中报八成公司业绩预喜,7月份进入中报密集披露期,给市场增加了新的热点,有望增强大盘反弹动能。市场的震荡反弹有望延续,近日进入盘整阶段,投资者可逢低吸纳,重点关注中报超预增尚未大幅上涨的个股。同时,个税起征点上调,消费类个股有望受益,投资者亦可适当关注。

　　财通证券:A股短期内步入横盘震荡

　　作者: 来源:财通证券

　　本周大盘在2700点至年线位之间小幅震荡,表明了在探明2610低点强势反攻之后,多空双方进入了相对僵持的平衡局面。由于沪综指在突破4月18日以来3067-2884点下降压力线已有五天以上,显示出大盘已步入一定级别的反弹或相对强势格局中。从中期来看,股市更敏感宏观调控在松紧度上的变动迹象,而CPI这一影响货币政策抉择的重要变量后续的走势仍充满风险,因此,目前A股短期内步入横盘震荡。

　　基本面,6月份PMI为50.9%,环比回落1.1%,反映出当前经济继续保持增长,但增速回落态势仍在延续。而审计署审计结果显示,截至2010年底全国地方政府性债务余额107174.91亿元,其中融资平台公司政府性债务余额49710.68亿元。未来如中央一旦开始对于地方债务重组,可能会对银行业造成负面影响,不排除银行届时计提拨备的可能性。6 月通胀可能达到6.5%以上,因此整体的货币紧缩政策仍会持续,可能采用价格型工具,不得不以加息表明态度；但上海城投、厦门担保公司及云南滇公路相继被曝出债务问题加大了市场的担忧情绪,以平台贷款为主的经济中重大债权债务关系的稳定又存在"压倒一切"的系统重要性。由于高CPI 而被迫加息给债权债务关系的稳定增加了压力,决策层的加息和上调存准的举措将左右为难。这可能意味着信贷收紧幅度边际上不再加重,但却绝不意味着政策将选择以"新的超量信贷"来缓和矛盾。

　　温总理表示,今年CPI可控制在5%以内,经济增长应能不低于8%。负面的理解,后续的政策稍有松懈,就可能让CPI再失控；正面的理解,决策层已经认识到,固守4%难度太大,强行打压紧缩,难免堕入过度调控的陷阱。事实上,如果通胀下降的前提成立,那么,下半年的政策基调可用三句话概况:货币政策中性；财政政策靠前；产业结构调整加力。也就是"调结构"权重将上升,"防通胀"权重下降。由于市场对6月份高通胀数据的纠结、反弹动力在6月底被过多的释放、中报开始陆续披露业绩调降的压力(主要陷阱在上半年受到上游成本高居、下游需求萎缩夹击的中游行业中),预期7月份上旬大盘将呈2660点至年线间区域性、横盘震荡整理的过程。

　　技术面,大盘五连阳上攻后在2700点上方展开震荡,短期均线系统有所修复,但年线位的上档压力仍存在。事实上,沪综指年线位的压力沉重,深成指虽突破了年线位,但五月上旬平台(沪综指2830点上方,深成指12200点上方)压力较重,需要不断地消化,因此2780-2800点上方将构成反弹阻力位。对应3067高点2610低点的下跌457行情,如果反弹0.5黄金分割位,目标在2838点,目前半年线和60天线均在2850点附近,将构成上档强阻力位。

　　如果未来出现通胀6月见顶、去库存7月见底、三季度海外经济增速下滑导致输入性通胀压力下降、中小企业破产潮到来迫使中央适度放松政策、M1增速见底等状况,那么三季度市场有望迎来筑底反弹行情。因此,大盘近期有波段性反弹,难有逆转性行情,形成波段性行情的时机可能产生在七月上旬6月份宏观数据公布或决策层下半年经济形势分析会的前后。

　　下周趋势:看平

　　中线趋势:看平

　　下周区间:26602800点

　　下周热点:军工股、"控通胀+保增长"的结合体、"传统+新兴"的结合体

　　下周焦点:宏观数据、货币政策

　　联讯证券:箱体震荡蓄势后仍有上升空间

　　今日股指窄幅震荡,早盘PMI数据公布,创28月新低,下半年紧缩政策有望宽松的预期加强,受此影响,股指冲高,午后由于担心周末加息,银行板块下跌引领股指高位回落,收一小阴线,量能与昨日持平,锂电池、煤炭和房地产等板块表现较好,领涨两市。

　　中国宏观经济先行指标6月官方制造业采购经理人指数(PMI)由前月的52.0继续降至50.9,环比回落1.1个百分点,创28个月以来新低。PMI是国际上通行的宏观经济监测指标体系之一,对国家经济活动的监测和预测具有重要作用。通常以50%作为经济强弱的分界点,PMI高于50%,反映制造业经济扩张；低于50%,则反映制造业经济衰退。当前PMI数据处于50%的临界值,若进一步下滑,有陷于经济衰退的风险,在经济增速下滑的大背景下,紧缩货币政策进行微调甚至转向的预期更为强烈,这是股市后市继续上涨的大前提。今天是下半年开始的第一天,从盘面不难看出看,不乏热点且板块轮动速度加快,总体来说,还是显示了市场现在的强势,低估值板块的股指修复和以创业板为代表的超跌中小盘的强势反弹有望助推股指持续上行。短期来看,股指箱体震荡蓄势后仍有上升空间。

　　中证投资:七月沪指开门见绿 反弹延续亟需补量

　　作者:张索清 来源:中证投资

　　周五A股市场呈现冲高回落走势。因6月PMI逼近"生死线",市场预期或倒逼数量型调控政策退场,以及隔夜美股连续第四日收阳等利好刺激,两市股指一度震荡走高,但权重股走势分化和市场成交始终无法有效放大,导致大盘冲高回落,深强沪弱的格局再度显现。

　　盘面观察,受外围美股四连阳提振,今日早盘沪深两市股指双双小幅高开,但因对即将公布的6月PMI数据充满忧虑,股指随即震荡下挫。10:00过后,数据出炉,中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%,环比回落1.1个百分点。因预期PMI逼近"生死线",可能倒逼政策退场,两市股指转身震荡回升,沪指向10周线发起冲击,不过需要注意的是,在股指震荡上行过程中,市场成交未见跟随放大,导致午后股指在冲击上方压力位时出现受阻回落,最终沪指微幅收低。

　　从市场热点来看,板块热点较多,以资源和建材两大主题为主,其中,煤炭、有色和地产、水泥等涨幅超过1%,只有少数板块走势疲弱,其中包括占市场权重较大的金融板块,该板块当中工商银行、农业银行跌幅在2%左右,对沪指重心构成拖累。

　　整体来看,6月份中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%,略高于汇丰此前预估,环比回落1.1个百分点。从两个方面来分析该指数,一方面PMI指数在今年3月份见到年内高点后出现连续三个月下滑,环比回落幅度分别为0.5、0.9、1.1,虽然6月PMI1.1的回落幅度将比前期有所上涨,但回落的速度有所放缓。另一方面,从PMI的分项指数来看,只有产成品库存指数有所上升,显示企业去库存仍在进行当中。其余分项指数均不同程度回落,尤其以购进价格指数回落幅度最大,达到3.6个百分点,输入性通胀压力继续放缓。综上,虽然6月PMI指数创出28个月新低,但不可忽视这其中透露出一定的积极因素。

　　技术上,自上周长阳止跌回升后,本周沪指基本保持在5周和10周线窄幅震荡,重心相比前期有所提高,不过,市场成交放大依旧不明显,如果下周这种状况继续维持,无疑将加大股指的反复。而从深成指表现来看,明显强于沪指,本周该指数涨幅超过1.5%。从日线上看,目前大盘仍处在震荡偏强的状态,尤其深成指成功站稳60日线。但随着股指走高,市场的短期机会和风险逐渐发生变化,投资者暂可谨慎持股,但对涨幅较大的个股注意随时获利了结。

　　金百临咨询:新热点或指引大盘的强劲运行方向

　　早盘A股市场随外围市场的大幅走高而有所高开。其中,上证指数以2767.83点开盘,向上跳空高开5.76点。开盘后,一度震荡走低,最低探至2752.97点。不过,由于新股与次新股的火爆,资金渐趋聚集起做多的人气,因此,大盘趋势出现了活跃的态势。上证指数最高摸至2774.4点。但午市后,由于银行股的回落,故大盘有所冲高受阻回落,尾盘以2759.36点收盘,下跌2.71点或0.1%,成交量为1064.9亿元,保持常态的分布特征。

　　由此可见,今日A股市场出现了震荡中冲高受阻的走势。一方面是因为越来越多的资金开始猜测周末加息,从而使得大盘走势略显得压力沉重起来。另一方面则是指标股在今日的走势未有明显的护盘特征,从而抑制了市场的表现。不过,盘面显示出,个股行情依然活跃。不仅仅是传统热点的持续放量个股的强势,也不仅仅塔牌集团等水泥股的强势,而且还体现在市场出现了新的热点演变方向,包括比亚迪为代表的新股,也包括天齐锂业等为代表的锂电池材料概念股,看来,大盘短线运行趋势,虽然指数不振,但由于新的热点的出现,大盘仍有相对强硬的走势出现,故在操作中,建议投资者仍宜持股。同时适量关注一些新的热点,尤其是新股以及新能源动力汽车概念股。

　　金百临咨询 秦洪

　　华讯投资:煤炭地产联手做多 后市把握两大热点

　　今日两市股指略微跳空高开,之后下探回补缺口,虽然今日煤炭、地产两大权重板块表现积极,但是大盘表现平平,全天围绕昨日收盘价窄幅震荡整理,显示多方上攻年线阻力信心不足,银行股今日集体低迷,拖累股指上行。截至收盘,两市股指走势沉闷,市场谨慎心态较重。

　　【指数播报】:

　　据系统监测:今日上证综指开盘2767.83点,最高2778.67点,最低2752.97点,收报2759.36点,下跌2.72点,跌幅0.10%,成交1064.45亿；沪市566家上涨,340家下跌；今日深证成指开盘12148.97点,最高12267.81点,最低12087.92点,收报12178.08点,上涨67.15点,涨幅0.55% ,成交831.81亿；深市855家上涨,477家下跌。

　　【盘面观察】:

　　盘面上:煤炭板块继续走强,恒源煤电一路飙升,带动板块内个股走强,新大洲A、昊华能源、潞安环能纷纷大涨；房地产板块今日表现强劲,香江控股、多伦股份涨停,板块内个股集体上攻,世联地产、正和股份等大涨6个点；水泥板块连续走强,尖峰集团、四川双马早盘涨停,带动金隅股份、江西水泥走强。相比之下,船舶制造、飞机制造板块继续低迷,中船股份下跌四个点；金融板块没有延续昨日强势,农业银行、工商银行下跌2个点,拖累股指上行。

　　【后市预测】:

　　机构观点一:市场资金暗流涌动,大盘进一步向上拓展空间,虽然前几个交易日出现震荡回调,后市股指的大方向已经悄然确立,短暂的回调也是为市场提供了低吸的机会,在市场整体估值处于历史低位的支撑之下,股指仍有上行空间。

　　机构观点二:A股市场有望在七月前后迎来上涨行情,并因此提升了6个月内上证综合指数目标点位到3500点。预计2011年A股全市场净利润增速18.6%,目前动态市盈率在14倍左右。虽然估值低并不是买入股票的充分理由,但是辅以积极的经济或政策信号,那么应当足以推动市场估值修复。

　　【独家观点】煤炭地产联手做多后市把握两大热点

　　华讯投资认为,中报披露拉开帷幕,业绩大增股近期走势强劲,中报行情将展开,利好整体市场；中低收入人群税负降低将带动民生改善以及大众化消费市场崛起,因此大众定位的汽车、零售、食品上市公司有望受益；中央财政继续支持实施金太阳示范工程,将对太阳能、新材料、新能源等板块产生利好影响。后市展望:从技术上看,今日股指未能延续昨日的强势反弹,盘中虽然煤炭、地产权重股轮番拉抬,但是谨慎心态较重,未能聚集做多人气。大盘日K线收一根小阴线,显示多空双方暂时维持平衡,临近年线附近,多方信心不足,给后市反弹留下隐忧,日线KDJ指标未能创新高,短期量能无法放大的话,有调整的可能。近期央行给市场不断释放流动性,加上利多消息面不断增多,有利于大盘延续反弹,7月份进入中报密集披露期,给市场增加了新的热点,增强大盘反弹动能。市场将延续震荡反弹,投资者可逢低吸纳,重点关注超跌反弹、中报超预增尚未大幅上涨的个股。

　　世基投资:反弹延续需突破一关键点位

　　作者:罗燕苹 来源:世基投资

　　技术上看,本周沪综指冲高震荡,反弹在 2760附近多次遇阻,下周若还不能有效突破此线的压力则仍有回调的要求,反之则有冲击2800的可能。

　　中国6月制造业PMI公布,数据为50.9%创28个月以来新低,这一方面再次印证经济增速回落趋势延续 ,另一方面PMI的持续走低或导致紧缩的货币政策微调,这将给资本将带来积极的信号。此外,周末因素的存在以及面临6月宏观数据的密集公布,这些因素又将给市场带来一定的短线压力。受多重复杂因素影响,今日两市指数震荡反弹。隔夜美股的大涨以及中共建党90周年是刺激早盘指数高开的主要原因,随后沪综指震荡回踩5日线,之后在2750附近再获支撑而反弹,早盘基本站稳2760。午后受周末因素的影响, 指数震荡有所回落,指数几度翻绿,最终两市双双收出缩量"十字星"。全周指数呈现冲高震荡的趋势。

　　盘面看,题材股整体大幅活跃是今日市场最为显著的特征,蓝筹股也较为给力,题材与蓝筹继续形成共振。题材股方面,锂电池、多晶硅、国际板等题材股大举活跃,尤其是锂电池板块成为今日两市最耀眼的明星,比亚迪、天齐锂业、赣锋锂业、华芳纺织等多只股票涨停。此板块的整体活跃主要是受国际碳酸锂巨头联手提价消息的刺激,此外国内新能源汽车扶持政策有望出台也给市场带来了想象空间。对于此板块,中线机会值得关注,但是短线不可盲目追高,重点选择有业绩支撑的品种。蓝筹方面,煤炭、电器、 房地产、玻璃、造纸等板块涨幅居前,这对稳定指数起到了积极作用,也在一定程度上封杀了指数的回调空间。

　　目前看,国内经济增长放缓趋势延续,下半年的通胀形势或将好于上半年,这也为中央抑制通胀带来了一定的便利,不排除下半年货币政策有微调的可能,这将直接给国内资本市场资金面带来积极影响,因此下半年国内资本市场的结构性机会值得关注。不过,鉴于6月宏观数据的密集公布,本月上旬国内资本市场将迎来较多的不确定性因素,反弹重点关注量能的配合。技术上看,本周沪综指冲高震荡,反弹在2760附近多次遇阻,下周若还不能有效突破此线的压力则仍有回调的要求,反之则有冲击2800的可能。操作上,中线筹码持有为主,短线资金下周可在年线附近适当减仓。

　　倍新咨询:大盘的上升空间仍存不确定

　　我们分析过,目前的市场还有许多分歧,市场反复震荡仍然不可避免,整个市场只能在震荡中上升。

　　新股不再破发,甚至于IPO都的市盈率都开始上升,充分说明市场又开始得到投资者认可,大盘的重心也在逐步上移,相信这一趋势还将延续。然我们分析过,目前的市场还有许多分歧,市场反复震荡仍然不可避免,整个市场只能在震荡中上升。从下半年的可能走势分析,指数的反弹高度还得看政策脸色,尤其是三季度的货币政策,以及三季度末到四季度初的经济增长幅度。

　　谈及货币政策,我们可以从宏观和微观两个方面进行分析,宏观方面在于通货膨胀和经济增长,对于通胀问题,我们认为下半年的通胀会下降,但幅度还有待观察,能否下降到4%以内具有不确定性,而经济增长受制于企业消化库存影响,三季度的增长率可能进一步下滑,但可能在9%左右企稳,四季度再度回升。所以全年GDP增长率可能在9.5%至9.7%之间,对应的上市公司业绩增长在18.5%左右,整个市场的故障优势还是比较明显。微观方面,机关有保障房大规模开工,但不确定性在保障房能否真正全面启动。另外,银行面临一定金融系统风险,像云南的融资平台和福建的担保公司事件等。在这些金融系统风险有所暴露的情况下,货币政策若继续收紧,金融系统的问题会更多,反之至少可以暂时隐藏下来,以后怎样还不知晓。

　　面对货币政策面的不确定性,市场又面临一定估值修复需求,市场的炒作路径在哪儿呢?我们认为可选择比较明确的行业,或者上市公司进行操作。像昨天我们分析的保障房和大物流概念,另外我们还想加上一个比较确定的水利建设,虽然水利建设在下半年可能征服投资效果还不明显,但明年或将大幅增加,从提前布局的思路看,下半年将成为机构逐步布局的品种。

　　广发证券:敢于减仓避险方为常胜之道

　　作者:万兵 来源:广发证券

　　反弹已进入第九个交易日,自6月24日放量大涨后,成交量出现明显萎缩,尽管在通胀容忍度上调后,市场对后市看好者增多,但量能不济说明看好后市更多的是心理因素而非真金白银的入场,随着楼市成交惨淡及地方平台开始拖延还款的报道见诸报端,在本轮反弹中改善的信心有再度消退的可能,虽然存款准备金率连续上调后难以再度提升,但更严厉的加息手段可能在近期奠出,股指的上涨是伴随的是风险的增加,连续上涨过后投资者不宜再保持过重仓位,敢于减仓避险才是久立股海的常胜之道。

　　申银万国:通胀政策左右下半年行情 大级别反弹三步走

　　钱启敏

　　2011年上半年,上证指数仍下跌1.64%,俨然小熊市。通胀压力、货币政策紧缩、经济增速放缓,成为打击A股市场的"三大利空"。虽然6月底,在高层集体对于通胀的表态,股指出现快速反弹走势,但是,从历史经验来看,在高层发表利好消息引发市场报复性反弹后,股指多数会继续维持之前的运行趋势,如2008年9月的汇金公司增持三大行,以及下调印花税等,都没有改变原本股指继续下跌的趋势。因此,笔者认为,通胀水平和货币政策成为未来行情演绎的关键因素,随着未来通胀水平的见顶回落确认,以及货币政策的逐步放松,在四季度将走出一波跨年度的反转行情。

　　2010年11月份货币政策收紧以来,市场下跌的主因先从"通胀高企引发货币政策收紧"到"持续数月紧缩之后经济下滑,引发企业盈利预期下调",再到"经济下滑的背景下政策继续紧缩,形成经济周期与政策周期共同向下的叠加"。这三大主因对于市场的打击一次比一次严重,引发市场调整的幅度也一次比一次加大。

　　不过,随着CPI成功得到遏制,通胀水平对于货币政策的影响,以及引发经济运行的程度也有所改善,使得下半年股市酝酿大级别反弹行情,而且随着政策面和经济面的演变,此轮大级别反弹将分三步走:首先是"CPI成功得到遏制预示货币紧缩进入尾声",股指下跌走势逐步衰竭,从而形成止跌企稳反弹迹象；然后"通胀见顶回落确认,推动货币政策逐步放松",股指构筑一个坚固的底部区域；最终"货币政策持续放松、经济增速上行,引发市场企业盈利预期上升"等,股指展开新一轮持续上涨的跨年度行情。

　　目前来看,市场刚刚进入第一阶段,即"CPI成功得到遏制预示货币紧缩进入尾声"。虽然近期股指的快速反弹,主要缘起高层对于通胀得到成功遏制的表态,但是其实,早在6月已经初露端倪。市场一致预期6月的加息迟迟不到,"雷声大雨点小",一反从去年10月以来"一月一提准、两月一加息"的货币政策调控频率,已经说明货币紧缩进入尾声。不过,这并不表示货币紧缩就此结束。目前从物价水平以及市场预期来看,6月CPI或创新高,不排除7月出现利率、存款准备金率"双率齐升"的可能。这或许会引发股指再度出现二次探底的走势,甚至跌破2610点创出新低,但是在通胀被成功遏制的大环境下,股指下跌动能将逐步衰竭,从而形成止跌企稳反弹迹象。

　　笔者认为,反弹的第二个阶段,即市场真正探底企稳构筑底部,这需要对于货币政策放松预期的增强。从以往我国货币政策的决策来看,政策的放松需要等待通胀回落确认,即CPI见顶回落确认之后。目前来看,在6月CPI创出新高后,由于滞后效应,通胀见顶回落确认需要等到三季度,届时货币政策也有望逐步放松,一直悬着市场头上的那把利剑才会放下,流动性逐步充裕,场外资金逐步流入市场,投资者对国内经济和证券市场的逐步看好,带动股指逐步构筑出一个坚固的底部区域。

　　在底部区域构筑完毕之后,股指反弹行情才进入第三个阶段,形成新一轮持续上涨的反转行情。从历史经验来看,每一轮大级别的反转行情,都需要在经济周期与政策周期共同向上运行的叠加效应下出现。从今年上半年行情来看,股指跌势最惨烈的主要是从4月中旬从3067点一路下跌到2610点,其主因则是"经济下滑的背景下政策继续紧缩,形成经济周期与政策周期共同向下的叠加",那么未来股指上涨行情主升浪形成的主因,也将是"通胀见顶回落确认,货币政策逐步放松,经济形成上行拐点"。这需要宏观经济数据的体现,更需要货币政策和经济政策放松的确认,以及上市公司业绩增长的体现。笔者认为,这一时点将出现在2012年一季度,国家新一年宏观经济政策的基本取向,以及上市公司2011年的业绩增长水平,将决定主升浪行情的高度。

　　因此,笔者认为,从中长线角度出发,投资者应关注CPI等每月的宏观经济数据,以及央行对于货币政策等表态的细微变化,以把握货币政策未来的走向,对于政策面和基本面的把握,才能真正把握住未来反弹行情的节奏。可随着上述三部曲的节奏和时点的把握,逐步加仓仓位水平,重点关注具有政策扶持效应,行业景气度持续上涨的行业个股,如水利建设、大消费概念股等。

　　招商证券:市场的震荡反弹有望延续

　　一。行情综述:

　　周五大盘呈现震荡之势,两市涨跌互现。两市双双高开,煤炭、地产、有色金属等权重板块充当做多主力,锂电池、水泥、电子信息等题材板块集体活跃。截止收盘,沪指报2759.36点,跌2.72点,跌幅0.10%,成交1065亿元；深成指报12178.08点,涨67.15点,涨幅0.55%,成交831亿元。两市总成交1896亿元,较昨日有所放大。

　　二。市场分析:

　　今日消息面触发市场多个做多热点,发改委要求地方发债优先保证保障房,地产股整体活跃；政策护航内蒙古煤电外送多家央企抢先圈地布局,中国神华有望竞得蒙古国最大的露天煤矿开采权,煤炭股整体强势；国际化工两巨将从7月1日起联手提价碳酸锂。锂电池板块涨幅居前；工信部30日发布《国家无线电管理"十二五"规划》和《地理信息产业"十二五"规划》出台,电子信息板块涨幅居前。小盘股在锂电池和电子信息板块带领下今日表现活跃。从技术上看,今日股指未能延续昨日的强势反弹,大盘日K线收一根小阴线,显示多空双方暂时维持平衡,临近年线附近,多方信心不足,盘中虽然煤炭、地产权重股轮番拉抬,但是谨慎心态较重,未能聚集做多人气。日线KDJ指标未能创新高,短期量能无法放大的话,有调整的可能。但总体来看,近期央行给市场不断释放流动性,通胀有望在六月见顶后开始回落,加上利多消息面不断增多,有利于大盘延续反弹。

　　三。操作策略:

　　近日市场利多消息面不断增多,中报八成公司业绩预喜,7月份进入中报密集披露期,给市场增加了新的热点,有望增强大盘反弹动能。市场的震荡反弹有望延续,近日进入盘整阶段,投资者可逢低吸纳,重点关注中报超预增尚未大幅上涨的个股。同时,个税起征点上调,消费类个股有望受益,投资者亦可适当关注。

　　财通证券:A股短期内步入横盘震荡

　　作者: 来源:财通证券

　　本周大盘在2700点至年线位之间小幅震荡,表明了在探明2610低点强势反攻之后,多空双方进入了相对僵持的平衡局面。由于沪综指在突破4月18日以来3067-2884点下降压力线已有五天以上,显示出大盘已步入一定级别的反弹或相对强势格局中。从中期来看,股市更敏感宏观调控在松紧度上的变动迹象,而CPI这一影响货币政策抉择的重要变量后续的走势仍充满风险,因此,目前A股短期内步入横盘震荡。

　　基本面,6月份PMI为50.9%,环比回落1.1%,反映出当前经济继续保持增长,但增速回落态势仍在延续。而审计署审计结果显示,截至2010年底全国地方政府性债务余额107174.91亿元,其中融资平台公司政府性债务余额49710.68亿元。未来如中央一旦开始对于地方债务重组,可能会对银行业造成负面影响,不排除银行届时计提拨备的可能性。6 月通胀可能达到6.5%以上,因此整体的货币紧缩政策仍会持续,可能采用价格型工具,不得不以加息表明态度；但上海城投、厦门担保公司及云南滇公路相继被曝出债务问题加大了市场的担忧情绪,以平台贷款为主的经济中重大债权债务关系的稳定又存在"压倒一切"的系统重要性。由于高CPI 而被迫加息给债权债务关系的稳定增加了压力,决策层的加息和上调存准的举措将左右为难。这可能意味着信贷收紧幅度边际上不再加重,但却绝不意味着政策将选择以"新的超量信贷"来缓和矛盾。

　　温总理表示,今年CPI可控制在5%以内,经济增长应能不低于8%。负面的理解,后续的政策稍有松懈,就可能让CPI再失控；正面的理解,决策层已经认识到,固守4%难度太大,强行打压紧缩,难免堕入过度调控的陷阱。事实上,如果通胀下降的前提成立,那么,下半年的政策基调可用三句话概况:货币政策中性；财政政策靠前；产业结构调整加力。也就是"调结构"权重将上升,"防通胀"权重下降。由于市场对6月份高通胀数据的纠结、反弹动力在6月底被过多的释放、中报开始陆续披露业绩调降的压力(主要陷阱在上半年受到上游成本高居、下游需求萎缩夹击的中游行业中),预期7月份上旬大盘将呈2660点至年线间区域性、横盘震荡整理的过程。

　　技术面,大盘五连阳上攻后在2700点上方展开震荡,短期均线系统有所修复,但年线位的上档压力仍存在。事实上,沪综指年线位的压力沉重,深成指虽突破了年线位,但五月上旬平台(沪综指2830点上方,深成指12200点上方)压力较重,需要不断地消化,因此2780-2800点上方将构成反弹阻力位。对应3067高点2610低点的下跌457行情,如果反弹0.5黄金分割位,目标在2838点,目前半年线和60天线均在2850点附近,将构成上档强阻力位。

　　如果未来出现通胀6月见顶、去库存7月见底、三季度海外经济增速下滑导致输入性通胀压力下降、中小企业破产潮到来迫使中央适度放松政策、M1增速见底等状况,那么三季度市场有望迎来筑底反弹行情。因此,大盘近期有波段性反弹,难有逆转性行情,形成波段性行情的时机可能产生在七月上旬6月份宏观数据公布或决策层下半年经济形势分析会的前后。

　　下周趋势:看平

　　中线趋势:看平

　　下周区间:26602800点

　　下周热点:军工股、"控通胀+保增长"的结合体、"传统+新兴"的结合体

　　下周焦点:宏观数据、货币政策

　　联讯证券:箱体震荡蓄势后仍有上升空间

　　今日股指窄幅震荡,早盘PMI数据公布,创28月新低,下半年紧缩政策有望宽松的预期加强,受此影响,股指冲高,午后由于担心周末加息,银行板块下跌引领股指高位回落,收一小阴线,量能与昨日持平,锂电池、煤炭和房地产等板块表现较好,领涨两市。

　　中国宏观经济先行指标6月官方制造业采购经理人指数(PMI)由前月的52.0继续降至50.9,环比回落1.1个百分点,创28个月以来新低。PMI是国际上通行的宏观经济监测指标体系之一,对国家经济活动的监测和预测具有重要作用。通常以50%作为经济强弱的分界点,PMI高于50%,反映制造业经济扩张；低于50%,则反映制造业经济衰退。当前PMI数据处于50%的临界值,若进一步下滑,有陷于经济衰退的风险,在经济增速下滑的大背景下,紧缩货币政策进行微调甚至转向的预期更为强烈,这是股市后市继续上涨的大前提。今天是下半年开始的第一天,从盘面不难看出看,不乏热点且板块轮动速度加快,总体来说,还是显示了市场现在的强势,低估值板块的股指修复和以创业板为代表的超跌中小盘的强势反弹有望助推股指持续上行。短期来看,股指箱体震荡蓄势后仍有上升空间。

　　中证投资:七月沪指开门见绿 反弹延续亟需补量

　　作者:张索清 来源:中证投资

　　周五A股市场呈现冲高回落走势。因6月PMI逼近"生死线",市场预期或倒逼数量型调控政策退场,以及隔夜美股连续第四日收阳等利好刺激,两市股指一度震荡走高,但权重股走势分化和市场成交始终无法有效放大,导致大盘冲高回落,深强沪弱的格局再度显现。

　　盘面观察,受外围美股四连阳提振,今日早盘沪深两市股指双双小幅高开,但因对即将公布的6月PMI数据充满忧虑,股指随即震荡下挫。10:00过后,数据出炉,中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%,环比回落1.1个百分点。因预期PMI逼近"生死线",可能倒逼政策退场,两市股指转身震荡回升,沪指向10周线发起冲击,不过需要注意的是,在股指震荡上行过程中,市场成交未见跟随放大,导致午后股指在冲击上方压力位时出现受阻回落,最终沪指微幅收低。

　　从市场热点来看,板块热点较多,以资源和建材两大主题为主,其中,煤炭、有色和地产、水泥等涨幅超过1%,只有少数板块走势疲弱,其中包括占市场权重较大的金融板块,该板块当中工商银行、农业银行跌幅在2%左右,对沪指重心构成拖累。

　　整体来看,6月份中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%,略高于汇丰此前预估,环比回落1.1个百分点。从两个方面来分析该指数,一方面PMI指数在今年3月份见到年内高点后出现连续三个月下滑,环比回落幅度分别为0.5、0.9、1.1,虽然6月PMI1.1的回落幅度将比前期有所上涨,但回落的速度有所放缓。另一方面,从PMI的分项指数来看,只有产成品库存指数有所上升,显示企业去库存仍在进行当中。其余分项指数均不同程度回落,尤其以购进价格指数回落幅度最大,达到3.6个百分点,输入性通胀压力继续放缓。综上,虽然6月PMI指数创出28个月新低,但不可忽视这其中透露出一定的积极因素。

　　技术上,自上周长阳止跌回升后,本周沪指基本保持在5周和10周线窄幅震荡,重心相比前期有所提高,不过,市场成交放大依旧不明显,如果下周这种状况继续维持,无疑将加大股指的反复。而从深成指表现来看,明显强于沪指,本周该指数涨幅超过1.5%。从日线上看,目前大盘仍处在震荡偏强的状态,尤其深成指成功站稳60日线。但随着股指走高,市场的短期机会和风险逐渐发生变化,投资者暂可谨慎持股,但对涨幅较大的个股注意随时获利了结。

　　金百临咨询:新热点或指引大盘的强劲运行方向

　　早盘A股市场随外围市场的大幅走高而有所高开。其中,上证指数以2767.83点开盘,向上跳空高开5.76点。开盘后,一度震荡走低,最低探至2752.97点。不过,由于新股与次新股的火爆,资金渐趋聚集起做多的人气,因此,大盘趋势出现了活跃的态势。上证指数最高摸至2774.4点。但午市后,由于银行股的回落,故大盘有所冲高受阻回落,尾盘以2759.36点收盘,下跌2.71点或0.1%,成交量为1064.9亿元,保持常态的分布特征。

　　由此可见,今日A股市场出现了震荡中冲高受阻的走势。一方面是因为越来越多的资金开始猜测周末加息,从而使得大盘走势略显得压力沉重起来。另一方面则是指标股在今日的走势未有明显的护盘特征,从而抑制了市场的表现。不过,盘面显示出,个股行情依然活跃。不仅仅是传统热点的持续放量个股的强势,也不仅仅塔牌集团等水泥股的强势,而且还体现在市场出现了新的热点演变方向,包括比亚迪为代表的新股,也包括天齐锂业等为代表的锂电池材料概念股,看来,大盘短线运行趋势,虽然指数不振,但由于新的热点的出现,大盘仍有相对强硬的走势出现,故在操作中,建议投资者仍宜持股。同时适量关注一些新的热点,尤其是新股以及新能源动力汽车概念股。

　　金百临咨询 秦洪

　　华讯投资:煤炭地产联手做多 后市把握两大热点

　　今日两市股指略微跳空高开,之后下探回补缺口,虽然今日煤炭、地产两大权重板块表现积极,但是大盘表现平平,全天围绕昨日收盘价窄幅震荡整理,显示多方上攻年线阻力信心不足,银行股今日集体低迷,拖累股指上行。截至收盘,两市股指走势沉闷,市场谨慎心态较重。

　　【指数播报】:

　　据系统监测:今日上证综指开盘2767.83点,最高2778.67点,最低2752.97点,收报2759.36点,下跌2.72点,跌幅0.10%,成交1064.45亿；沪市566家上涨,340家下跌；今日深证成指开盘12148.97点,最高12267.81点,最低12087.92点,收报12178.08点,上涨67.15点,涨幅0.55% ,成交831.81亿；深市855家上涨,477家下跌。

　　【盘面观察】:

　　盘面上:煤炭板块继续走强,恒源煤电一路飙升,带动板块内个股走强,新大洲A、昊华能源、潞安环能纷纷大涨；房地产板块今日表现强劲,香江控股、多伦股份涨停,板块内个股集体上攻,世联地产、正和股份等大涨6个点；水泥板块连续走强,尖峰集团、四川双马早盘涨停,带动金隅股份、江西水泥走强。相比之下,船舶制造、飞机制造板块继续低迷,中船股份下跌四个点；金融板块没有延续昨日强势,农业银行、工商银行下跌2个点,拖累股指上行。

　　【后市预测】:

　　机构观点一:市场资金暗流涌动,大盘进一步向上拓展空间,虽然前几个交易日出现震荡回调,后市股指的大方向已经悄然确立,短暂的回调也是为市场提供了低吸的机会,在市场整体估值处于历史低位的支撑之下,股指仍有上行空间。

　　机构观点二:A股市场有望在七月前后迎来上涨行情,并因此提升了6个月内上证综合指数目标点位到3500点。预计2011年A股全市场净利润增速18.6%,目前动态市盈率在14倍左右。虽然估值低并不是买入股票的充分理由,但是辅以积极的经济或政策信号,那么应当足以推动市场估值修复。

　　【独家观点】煤炭地产联手做多后市把握两大热点

　　华讯投资认为,中报披露拉开帷幕,业绩大增股近期走势强劲,中报行情将展开,利好整体市场；中低收入人群税负降低将带动民生改善以及大众化消费市场崛起,因此大众定位的汽车、零售、食品上市公司有望受益；中央财政继续支持实施金太阳示范工程,将对太阳能、新材料、新能源等板块产生利好影响。后市展望:从技术上看,今日股指未能延续昨日的强势反弹,盘中虽然煤炭、地产权重股轮番拉抬,但是谨慎心态较重,未能聚集做多人气。大盘日K线收一根小阴线,显示多空双方暂时维持平衡,临近年线附近,多方信心不足,给后市反弹留下隐忧,日线KDJ指标未能创新高,短期量能无法放大的话,有调整的可能。近期央行给市场不断释放流动性,加上利多消息面不断增多,有利于大盘延续反弹,7月份进入中报密集披露期,给市场增加了新的热点,增强大盘反弹动能。市场将延续震荡反弹,投资者可逢低吸纳,重点关注超跌反弹、中报超预增尚未大幅上涨的个股。

　　世基投资:反弹延续需突破一关键点位

　　作者:罗燕苹 来源:世基投资

　　技术上看,本周沪综指冲高震荡,反弹在 2760附近多次遇阻,下周若还不能有效突破此线的压力则仍有回调的要求,反之则有冲击2800的可能。

　　中国6月制造业PMI公布,数据为50.9%创28个月以来新低,这一方面再次印证经济增速回落趋势延续 ,另一方面PMI的持续走低或导致紧缩的货币政策微调,这将给资本将带来积极的信号。此外,周末因素的存在以及面临6月宏观数据的密集公布,这些因素又将给市场带来一定的短线压力。受多重复杂因素影响,今日两市指数震荡反弹。隔夜美股的大涨以及中共建党90周年是刺激早盘指数高开的主要原因,随后沪综指震荡回踩5日线,之后在2750附近再获支撑而反弹,早盘基本站稳2760。午后受周末因素的影响, 指数震荡有所回落,指数几度翻绿,最终两市双双收出缩量"十字星"。全周指数呈现冲高震荡的趋势。

　　盘面看,题材股整体大幅活跃是今日市场最为显著的特征,蓝筹股也较为给力,题材与蓝筹继续形成共振。题材股方面,锂电池、多晶硅、国际板等题材股大举活跃,尤其是锂电池板块成为今日两市最耀眼的明星,比亚迪、天齐锂业、赣锋锂业、华芳纺织等多只股票涨停。此板块的整体活跃主要是受国际碳酸锂巨头联手提价消息的刺激,此外国内新能源汽车扶持政策有望出台也给市场带来了想象空间。对于此板块,中线机会值得关注,但是短线不可盲目追高,重点选择有业绩支撑的品种。蓝筹方面,煤炭、电器、 房地产、玻璃、造纸等板块涨幅居前,这对稳定指数起到了积极作用,也在一定程度上封杀了指数的回调空间。

　　目前看,国内经济增长放缓趋势延续,下半年的通胀形势或将好于上半年,这也为中央抑制通胀带来了一定的便利,不排除下半年货币政策有微调的可能,这将直接给国内资本市场资金面带来积极影响,因此下半年国内资本市场的结构性机会值得关注。不过,鉴于6月宏观数据的密集公布,本月上旬国内资本市场将迎来较多的不确定性因素,反弹重点关注量能的配合。技术上看,本周沪综指冲高震荡,反弹在2760附近多次遇阻,下周若还不能有效突破此线的压力则仍有回调的要求,反之则有冲击2800的可能。操作上,中线筹码持有为主,短线资金下周可在年线附近适当减仓。

　　倍新咨询:大盘的上升空间仍存不确定

　　我们分析过,目前的市场还有许多分歧,市场反复震荡仍然不可避免,整个市场只能在震荡中上升。

　　新股不再破发,甚至于IPO都的市盈率都开始上升,充分说明市场又开始得到投资者认可,大盘的重心也在逐步上移,相信这一趋势还将延续。然我们分析过,目前的市场还有许多分歧,市场反复震荡仍然不可避免,整个市场只能在震荡中上升。从下半年的可能走势分析,指数的反弹高度还得看政策脸色,尤其是三季度的货币政策,以及三季度末到四季度初的经济增长幅度。

　　谈及货币政策,我们可以从宏观和微观两个方面进行分析,宏观方面在于通货膨胀和经济增长,对于通胀问题,我们认为下半年的通胀会下降,但幅度还有待观察,能否下降到4%以内具有不确定性,而经济增长受制于企业消化库存影响,三季度的增长率可能进一步下滑,但可能在9%左右企稳,四季度再度回升。所以全年GDP增长率可能在9.5%至9.7%之间,对应的上市公司业绩增长在18.5%左右,整个市场的故障优势还是比较明显。微观方面,机关有保障房大规模开工,但不确定性在保障房能否真正全面启动。另外,银行面临一定金融系统风险,像云南的融资平台和福建的担保公司事件等。在这些金融系统风险有所暴露的情况下,货币政策若继续收紧,金融系统的问题会更多,反之至少可以暂时隐藏下来,以后怎样还不知晓。

　　面对货币政策面的不确定性,市场又面临一定估值修复需求,市场的炒作路径在哪儿呢?我们认为可选择比较明确的行业,或者上市公司进行操作。像昨天我们分析的保障房和大物流概念,另外我们还想加上一个比较确定的水利建设,虽然水利建设在下半年可能征服投资效果还不明显,但明年或将大幅增加,从提前布局的思路看,下半年将成为机构逐步布局的品种。

　　广发证券:敢于减仓避险方为常胜之道

　　作者:万兵 来源:广发证券

　　反弹已进入第九个交易日,自6月24日放量大涨后,成交量出现明显萎缩,尽管在通胀容忍度上调后,市场对后市看好者增多,但量能不济说明看好后市更多的是心理因素而非真金白银的入场,随着楼市成交惨淡及地方平台开始拖延还款的报道见诸报端,在本轮反弹中改善的信心有再度消退的可能,虽然存款准备金率连续上调后难以再度提升,但更严厉的加息手段可能在近期奠出,股指的上涨是伴随的是风险的增加,连续上涨过后投资者不宜再保持过重仓位,敢于减仓避险才是久立股海的常胜之道。

　　申银万国:通胀政策左右下半年行情 大级别反弹三步走

　　钱启敏

　　2011年上半年,上证指数仍下跌1.64%,俨然小熊市。通胀压力、货币政策紧缩、经济增速放缓,成为打击A股市场的"三大利空"。虽然6月底,在高层集体对于通胀的表态,股指出现快速反弹走势,但是,从历史经验来看,在高层发表利好消息引发市场报复性反弹后,股指多数会继续维持之前的运行趋势,如2008年9月的汇金公司增持三大行,以及下调印花税等,都没有改变原本股指继续下跌的趋势。因此,笔者认为,通胀水平和货币政策成为未来行情演绎的关键因素,随着未来通胀水平的见顶回落确认,以及货币政策的逐步放松,在四季度将走出一波跨年度的反转行情。

　　2010年11月份货币政策收紧以来,市场下跌的主因先从"通胀高企引发货币政策收紧"到"持续数月紧缩之后经济下滑,引发企业盈利预期下调",再到"经济下滑的背景下政策继续紧缩,形成经济周期与政策周期共同向下的叠加"。这三大主因对于市场的打击一次比一次严重,引发市场调整的幅度也一次比一次加大。

　　不过,随着CPI成功得到遏制,通胀水平对于货币政策的影响,以及引发经济运行的程度也有所改善,使得下半年股市酝酿大级别反弹行情,而且随着政策面和经济面的演变,此轮大级别反弹将分三步走:首先是"CPI成功得到遏制预示货币紧缩进入尾声",股指下跌走势逐步衰竭,从而形成止跌企稳反弹迹象；然后"通胀见顶回落确认,推动货币政策逐步放松",股指构筑一个坚固的底部区域；最终"货币政策持续放松、经济增速上行,引发市场企业盈利预期上升"等,股指展开新一轮持续上涨的跨年度行情。

　　目前来看,市场刚刚进入第一阶段,即"CPI成功得到遏制预示货币紧缩进入尾声"。虽然近期股指的快速反弹,主要缘起高层对于通胀得到成功遏制的表态,但是其实,早在6月已经初露端倪。市场一致预期6月的加息迟迟不到,"雷声大雨点小",一反从去年10月以来"一月一提准、两月一加息"的货币政策调控频率,已经说明货币紧缩进入尾声。不过,这并不表示货币紧缩就此结束。目前从物价水平以及市场预期来看,6月CPI或创新高,不排除7月出现利率、存款准备金率"双率齐升"的可能。这或许会引发股指再度出现二次探底的走势,甚至跌破2610点创出新低,但是在通胀被成功遏制的大环境下,股指下跌动能将逐步衰竭,从而形成止跌企稳反弹迹象。

　　笔者认为,反弹的第二个阶段,即市场真正探底企稳构筑底部,这需要对于货币政策放松预期的增强。从以往我国货币政策的决策来看,政策的放松需要等待通胀回落确认,即CPI见顶回落确认之后。目前来看,在6月CPI创出新高后,由于滞后效应,通胀见顶回落确认需要等到三季度,届时货币政策也有望逐步放松,一直悬着市场头上的那把利剑才会放下,流动性逐步充裕,场外资金逐步流入市场,投资者对国内经济和证券市场的逐步看好,带动股指逐步构筑出一个坚固的底部区域。

　　在底部区域构筑完毕之后,股指反弹行情才进入第三个阶段,形成新一轮持续上涨的反转行情。从历史经验来看,每一轮大级别的反转行情,都需要在经济周期与政策周期共同向上运行的叠加效应下出现。从今年上半年行情来看,股指跌势最惨烈的主要是从4月中旬从3067点一路下跌到2610点,其主因则是"经济下滑的背景下政策继续紧缩,形成经济周期与政策周期共同向下的叠加",那么未来股指上涨行情主升浪形成的主因,也将是"通胀见顶回落确认,货币政策逐步放松,经济形成上行拐点"。这需要宏观经济数据的体现,更需要货币政策和经济政策放松的确认,以及上市公司业绩增长的体现。笔者认为,这一时点将出现在2012年一季度,国家新一年宏观经济政策的基本取向,以及上市公司2011年的业绩增长水平,将决定主升浪行情的高度。

　　因此,笔者认为,从中长线角度出发,投资者应关注CPI等每月的宏观经济数据,以及央行对于货币政策等表态的细微变化,以把握货币政策未来的走向,对于政策面和基本面的把握,才能真正把握住未来反弹行情的节奏。可随着上述三部曲的节奏和时点的把握,逐步加仓仓位水平,重点关注具有政策扶持效应,行业景气度持续上涨的行业个股,如水利建设、大消费概念股等。

　　招商证券:市场的震荡反弹有望延续

　　一。行情综述:

　　周五大盘呈现震荡之势,两市涨跌互现。两市双双高开,煤炭、地产、有色金属等权重板块充当做多主力,锂电池、水泥、电子信息等题材板块集体活跃。截止收盘,沪指报2759.36点,跌2.72点,跌幅0.10%,成交1065亿元；深成指报12178.08点,涨67.15点,涨幅0.55%,成交831亿元。两市总成交1896亿元,较昨日有所放大。

　　二。市场分析:

　　今日消息面触发市场多个做多热点,发改委要求地方发债优先保证保障房,地产股整体活跃；政策护航内蒙古煤电外送多家央企抢先圈地布局,中国神华有望竞得蒙古国最大的露天煤矿开采权,煤炭股整体强势；国际化工两巨将从7月1日起联手提价碳酸锂。锂电池板块涨幅居前；工信部30日发布《国家无线电管理"十二五"规划》和《地理信息产业"十二五"规划》出台,电子信息板块涨幅居前。小盘股在锂电池和电子信息板块带领下今日表现活跃。从技术上看,今日股指未能延续昨日的强势反弹,大盘日K线收一根小阴线,显示多空双方暂时维持平衡,临近年线附近,多方信心不足,盘中虽然煤炭、地产权重股轮番拉抬,但是谨慎心态较重,未能聚集做多人气。日线KDJ指标未能创新高,短期量能无法放大的话,有调整的可能。但总体来看,近期央行给市场不断释放流动性,通胀有望在六月见顶后开始回落,加上利多消息面不断增多,有利于大盘延续反弹。

　　三。操作策略:

　　近日市场利多消息面不断增多,中报八成公司业绩预喜,7月份进入中报密集披露期,给市场增加了新的热点,有望增强大盘反弹动能。市场的震荡反弹有望延续,近日进入盘整阶段,投资者可逢低吸纳,重点关注中报超预增尚未大幅上涨的个股。同时,个税起征点上调,消费类个股有望受益,投资者亦可适当关注。

　　财通证券:A股短期内步入横盘震荡

　　作者: 来源:财通证券

　　本周大盘在2700点至年线位之间小幅震荡,表明了在探明2610低点强势反攻之后,多空双方进入了相对僵持的平衡局面。由于沪综指在突破4月18日以来3067-2884点下降压力线已有五天以上,显示出大盘已步入一定级别的反弹或相对强势格局中。从中期来看,股市更敏感宏观调控在松紧度上的变动迹象,而CPI这一影响货币政策抉择的重要变量后续的走势仍充满风险,因此,目前A股短期内步入横盘震荡。

　　基本面,6月份PMI为50.9%,环比回落1.1%,反映出当前经济继续保持增长,但增速回落态势仍在延续。而审计署审计结果显示,截至2010年底全国地方政府性债务余额107174.91亿元,其中融资平台公司政府性债务余额49710.68亿元。未来如中央一旦开始对于地方债务重组,可能会对银行业造成负面影响,不排除银行届时计提拨备的可能性。6 月通胀可能达到6.5%以上,因此整体的货币紧缩政策仍会持续,可能采用价格型工具,不得不以加息表明态度；但上海城投、厦门担保公司及云南滇公路相继被曝出债务问题加大了市场的担忧情绪,以平台贷款为主的经济中重大债权债务关系的稳定又存在"压倒一切"的系统重要性。由于高CPI 而被迫加息给债权债务关系的稳定增加了压力,决策层的加息和上调存准的举措将左右为难。这可能意味着信贷收紧幅度边际上不再加重,但却绝不意味着政策将选择以"新的超量信贷"来缓和矛盾。

　　温总理表示,今年CPI可控制在5%以内,经济增长应能不低于8%。负面的理解,后续的政策稍有松懈,就可能让CPI再失控；正面的理解,决策层已经认识到,固守4%难度太大,强行打压紧缩,难免堕入过度调控的陷阱。事实上,如果通胀下降的前提成立,那么,下半年的政策基调可用三句话概况:货币政策中性；财政政策靠前；产业结构调整加力。也就是"调结构"权重将上升,"防通胀"权重下降。由于市场对6月份高通胀数据的纠结、反弹动力在6月底被过多的释放、中报开始陆续披露业绩调降的压力(主要陷阱在上半年受到上游成本高居、下游需求萎缩夹击的中游行业中),预期7月份上旬大盘将呈2660点至年线间区域性、横盘震荡整理的过程。

　　技术面,大盘五连阳上攻后在2700点上方展开震荡,短期均线系统有所修复,但年线位的上档压力仍存在。事实上,沪综指年线位的压力沉重,深成指虽突破了年线位,但五月上旬平台(沪综指2830点上方,深成指12200点上方)压力较重,需要不断地消化,因此2780-2800点上方将构成反弹阻力位。对应3067高点2610低点的下跌457行情,如果反弹0.5黄金分割位,目标在2838点,目前半年线和60天线均在2850点附近,将构成上档强阻力位。

　　如果未来出现通胀6月见顶、去库存7月见底、三季度海外经济增速下滑导致输入性通胀压力下降、中小企业破产潮到来迫使中央适度放松政策、M1增速见底等状况,那么三季度市场有望迎来筑底反弹行情。因此,大盘近期有波段性反弹,难有逆转性行情,形成波段性行情的时机可能产生在七月上旬6月份宏观数据公布或决策层下半年经济形势分析会的前后。

　　下周趋势:看平

　　中线趋势:看平

　　下周区间:26602800点

　　下周热点:军工股、"控通胀+保增长"的结合体、"传统+新兴"的结合体

　　下周焦点:宏观数据、货币政策

　　联讯证券:箱体震荡蓄势后仍有上升空间

　　今日股指窄幅震荡,早盘PMI数据公布,创28月新低,下半年紧缩政策有望宽松的预期加强,受此影响,股指冲高,午后由于担心周末加息,银行板块下跌引领股指高位回落,收一小阴线,量能与昨日持平,锂电池、煤炭和房地产等板块表现较好,领涨两市。

　　中国宏观经济先行指标6月官方制造业采购经理人指数(PMI)由前月的52.0继续降至50.9,环比回落1.1个百分点,创28个月以来新低。PMI是国际上通行的宏观经济监测指标体系之一,对国家经济活动的监测和预测具有重要作用。通常以50%作为经济强弱的分界点,PMI高于50%,反映制造业经济扩张；低于50%,则反映制造业经济衰退。当前PMI数据处于50%的临界值,若进一步下滑,有陷于经济衰退的风险,在经济增速下滑的大背景下,紧缩货币政策进行微调甚至转向的预期更为强烈,这是股市后市继续上涨的大前提。今天是下半年开始的第一天,从盘面不难看出看,不乏热点且板块轮动速度加快,总体来说,还是显示了市场现在的强势,低估值板块的股指修复和以创业板为代表的超跌中小盘的强势反弹有望助推股指持续上行。短期来看,股指箱体震荡蓄势后仍有上升空间。

　　中证投资:七月沪指开门见绿 反弹延续亟需补量

　　作者:张索清 来源:中证投资

　　周五A股市场呈现冲高回落走势。因6月PMI逼近"生死线",市场预期或倒逼数量型调控政策退场,以及隔夜美股连续第四日收阳等利好刺激,两市股指一度震荡走高,但权重股走势分化和市场成交始终无法有效放大,导致大盘冲高回落,深强沪弱的格局再度显现。

　　盘面观察,受外围美股四连阳提振,今日早盘沪深两市股指双双小幅高开,但因对即将公布的6月PMI数据充满忧虑,股指随即震荡下挫。10:00过后,数据出炉,中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%,环比回落1.1个百分点。因预期PMI逼近"生死线",可能倒逼政策退场,两市股指转身震荡回升,沪指向10周线发起冲击,不过需要注意的是,在股指震荡上行过程中,市场成交未见跟随放大,导致午后股指在冲击上方压力位时出现受阻回落,最终沪指微幅收低。

　　从市场热点来看,板块热点较多,以资源和建材两大主题为主,其中,煤炭、有色和地产、水泥等涨幅超过1%,只有少数板块走势疲弱,其中包括占市场权重较大的金融板块,该板块当中工商银行、农业银行跌幅在2%左右,对沪指重心构成拖累。

　　整体来看,6月份中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%,略高于汇丰此前预估,环比回落1.1个百分点。从两个方面来分析该指数,一方面PMI指数在今年3月份见到年内高点后出现连续三个月下滑,环比回落幅度分别为0.5、0.9、1.1,虽然6月PMI1.1的回落幅度将比前期有所上涨,但回落的速度有所放缓。另一方面,从PMI的分项指数来看,只有产成品库存指数有所上升,显示企业去库存仍在进行当中。其余分项指数均不同程度回落,尤其以购进价格指数回落幅度最大,达到3.6个百分点,输入性通胀压力继续放缓。综上,虽然6月PMI指数创出28个月新低,但不可忽视这其中透露出一定的积极因素。

　　技术上,自上周长阳止跌回升后,本周沪指基本保持在5周和10周线窄幅震荡,重心相比前期有所提高,不过,市场成交放大依旧不明显,如果下周这种状况继续维持,无疑将加大股指的反复。而从深成指表现来看,明显强于沪指,本周该指数涨幅超过1.5%。从日线上看,目前大盘仍处在震荡偏强的状态,尤其深成指成功站稳60日线。但随着股指走高,市场的短期机会和风险逐渐发生变化,投资者暂可谨慎持股,但对涨幅较大的个股注意随时获利了结。

　　金百临咨询:新热点或指引大盘的强劲运行方向

　　早盘A股市场随外围市场的大幅走高而有所高开。其中,上证指数以2767.83点开盘,向上跳空高开5.76点。开盘后,一度震荡走低,最低探至2752.97点。不过,由于新股与次新股的火爆,资金渐趋聚集起做多的人气,因此,大盘趋势出现了活跃的态势。上证指数最高摸至2774.4点。但午市后,由于银行股的回落,故大盘有所冲高受阻回落,尾盘以2759.36点收盘,下跌2.71点或0.1%,成交量为1064.9亿元,保持常态的分布特征。

　　由此可见,今日A股市场出现了震荡中冲高受阻的走势。一方面是因为越来越多的资金开始猜测周末加息,从而使得大盘走势略显得压力沉重起来。另一方面则是指标股在今日的走势未有明显的护盘特征,从而抑制了市场的表现。不过,盘面显示出,个股行情依然活跃。不仅仅是传统热点的持续放量个股的强势,也不仅仅塔牌集团等水泥股的强势,而且还体现在市场出现了新的热点演变方向,包括比亚迪为代表的新股,也包括天齐锂业等为代表的锂电池材料概念股,看来,大盘短线运行趋势,虽然指数不振,但由于新的热点的出现,大盘仍有相对强硬的走势出现,故在操作中,建议投资者仍宜持股。同时适量关注一些新的热点,尤其是新股以及新能源动力汽车概念股。

　　金百临咨询 秦洪

　　华讯投资:煤炭地产联手做多 后市把握两大热点

　　今日两市股指略微跳空高开,之后下探回补缺口,虽然今日煤炭、地产两大权重板块表现积极,但是大盘表现平平,全天围绕昨日收盘价窄幅震荡整理,显示多方上攻年线阻力信心不足,银行股今日集体低迷,拖累股指上行。截至收盘,两市股指走势沉闷,市场谨慎心态较重。

　　【指数播报】:

　　据系统监测:今日上证综指开盘2767.83点,最高2778.67点,最低2752.97点,收报2759.36点,下跌2.72点,跌幅0.10%,成交1064.45亿；沪市566家上涨,340家下跌；今日深证成指开盘12148.97点,最高12267.81点,最低12087.92点,收报12178.08点,上涨67.15点,涨幅0.55% ,成交831.81亿；深市855家上涨,477家下跌。

　　【盘面观察】:

　　盘面上:煤炭板块继续走强,恒源煤电一路飙升,带动板块内个股走强,新大洲A、昊华能源、潞安环能纷纷大涨；房地产板块今日表现强劲,香江控股、多伦股份涨停,板块内个股集体上攻,世联地产、正和股份等大涨6个点；水泥板块连续走强,尖峰集团、四川双马早盘涨停,带动金隅股份、江西水泥走强。相比之下,船舶制造、飞机制造板块继续低迷,中船股份下跌四个点；金融板块没有延续昨日强势,农业银行、工商银行下跌2个点,拖累股指上行。

　　【后市预测】:

　　机构观点一:市场资金暗流涌动,大盘进一步向上拓展空间,虽然前几个交易日出现震荡回调,后市股指的大方向已经悄然确立,短暂的回调也是为市场提供了低吸的机会,在市场整体估值处于历史低位的支撑之下,股指仍有上行空间。

　　机构观点二:A股市场有望在七月前后迎来上涨行情,并因此提升了6个月内上证综合指数目标点位到3500点。预计2011年A股全市场净利润增速18.6%,目前动态市盈率在14倍左右。虽然估值低并不是买入股票的充分理由,但是辅以积极的经济或政策信号,那么应当足以推动市场估值修复。

　　【独家观点】煤炭地产联手做多后市把握两大热点

　　华讯投资认为,中报披露拉开帷幕,业绩大增股近期走势强劲,中报行情将展开,利好整体市场；中低收入人群税负降低将带动民生改善以及大众化消费市场崛起,因此大众定位的汽车、零售、食品上市公司有望受益；中央财政继续支持实施金太阳示范工程,将对太阳能、新材料、新能源等板块产生利好影响。后市展望:从技术上看,今日股指未能延续昨日的强势反弹,盘中虽然煤炭、地产权重股轮番拉抬,但是谨慎心态较重,未能聚集做多人气。大盘日K线收一根小阴线,显示多空双方暂时维持平衡,临近年线附近,多方信心不足,给后市反弹留下隐忧,日线KDJ指标未能创新高,短期量能无法放大的话,有调整的可能。近期央行给市场不断释放流动性,加上利多消息面不断增多,有利于大盘延续反弹,7月份进入中报密集披露期,给市场增加了新的热点,增强大盘反弹动能。市场将延续震荡反弹,投资者可逢低吸纳,重点关注超跌反弹、中报超预增尚未大幅上涨的个股。

　　世基投资:反弹延续需突破一关键点位

　　作者:罗燕苹 来源:世基投资

　　技术上看,本周沪综指冲高震荡,反弹在 2760附近多次遇阻,下周若还不能有效突破此线的压力则仍有回调的要求,反之则有冲击2800的可能。

　　中国6月制造业PMI公布,数据为50.9%创28个月以来新低,这一方面再次印证经济增速回落趋势延续 ,另一方面PMI的持续走低或导致紧缩的货币政策微调,这将给资本将带来积极的信号。此外,周末因素的存在以及面临6月宏观数据的密集公布,这些因素又将给市场带来一定的短线压力。受多重复杂因素影响,今日两市指数震荡反弹。隔夜美股的大涨以及中共建党90周年是刺激早盘指数高开的主要原因,随后沪综指震荡回踩5日线,之后在2750附近再获支撑而反弹,早盘基本站稳2760。午后受周末因素的影响, 指数震荡有所回落,指数几度翻绿,最终两市双双收出缩量"十字星"。全周指数呈现冲高震荡的趋势。

　　盘面看,题材股整体大幅活跃是今日市场最为显著的特征,蓝筹股也较为给力,题材与蓝筹继续形成共振。题材股方面,锂电池、多晶硅、国际板等题材股大举活跃,尤其是锂电池板块成为今日两市最耀眼的明星,比亚迪、天齐锂业、赣锋锂业、华芳纺织等多只股票涨停。此板块的整体活跃主要是受国际碳酸锂巨头联手提价消息的刺激,此外国内新能源汽车扶持政策有望出台也给市场带来了想象空间。对于此板块,中线机会值得关注,但是短线不可盲目追高,重点选择有业绩支撑的品种。蓝筹方面,煤炭、电器、 房地产、玻璃、造纸等板块涨幅居前,这对稳定指数起到了积极作用,也在一定程度上封杀了指数的回调空间。

　　目前看,国内经济增长放缓趋势延续,下半年的通胀形势或将好于上半年,这也为中央抑制通胀带来了一定的便利,不排除下半年货币政策有微调的可能,这将直接给国内资本市场资金面带来积极影响,因此下半年国内资本市场的结构性机会值得关注。不过,鉴于6月宏观数据的密集公布,本月上旬国内资本市场将迎来较多的不确定性因素,反弹重点关注量能的配合。技术上看,本周沪综指冲高震荡,反弹在2760附近多次遇阻,下周若还不能有效突破此线的压力则仍有回调的要求,反之则有冲击2800的可能。操作上,中线筹码持有为主,短线资金下周可在年线附近适当减仓。

　　倍新咨询:大盘的上升空间仍存不确定

　　我们分析过,目前的市场还有许多分歧,市场反复震荡仍然不可避免,整个市场只能在震荡中上升。

　　新股不再破发,甚至于IPO都的市盈率都开始上升,充分说明市场又开始得到投资者认可,大盘的重心也在逐步上移,相信这一趋势还将延续。然我们分析过,目前的市场还有许多分歧,市场反复震荡仍然不可避免,整个市场只能在震荡中上升。从下半年的可能走势分析,指数的反弹高度还得看政策脸色,尤其是三季度的货币政策,以及三季度末到四季度初的经济增长幅度。

　　谈及货币政策,我们可以从宏观和微观两个方面进行分析,宏观方面在于通货膨胀和经济增长,对于通胀问题,我们认为下半年的通胀会下降,但幅度还有待观察,能否下降到4%以内具有不确定性,而经济增长受制于企业消化库存影响,三季度的增长率可能进一步下滑,但可能在9%左右企稳,四季度再度回升。所以全年GDP增长率可能在9.5%至9.7%之间,对应的上市公司业绩增长在18.5%左右,整个市场的故障优势还是比较明显。微观方面,机关有保障房大规模开工,但不确定性在保障房能否真正全面启动。另外,银行面临一定金融系统风险,像云南的融资平台和福建的担保公司事件等。在这些金融系统风险有所暴露的情况下,货币政策若继续收紧,金融系统的问题会更多,反之至少可以暂时隐藏下来,以后怎样还不知晓。

　　面对货币政策面的不确定性,市场又面临一定估值修复需求,市场的炒作路径在哪儿呢?我们认为可选择比较明确的行业,或者上市公司进行操作。像昨天我们分析的保障房和大物流概念,另外我们还想加上一个比较确定的水利建设,虽然水利建设在下半年可能征服投资效果还不明显,但明年或将大幅增加,从提前布局的思路看,下半年将成为机构逐步布局的品种。

　　广发证券:敢于减仓避险方为常胜之道

　　作者:万兵 来源:广发证券

　　反弹已进入第九个交易日,自6月24日放量大涨后,成交量出现明显萎缩,尽管在通胀容忍度上调后,市场对后市看好者增多,但量能不济说明看好后市更多的是心理因素而非真金白银的入场,随着楼市成交惨淡及地方平台开始拖延还款的报道见诸报端,在本轮反弹中改善的信心有再度消退的可能,虽然存款准备金率连续上调后难以再度提升,但更严厉的加息手段可能在近期奠出,股指的上涨是伴随的是风险的增加,连续上涨过后投资者不宜再保持过重仓位,敢于减仓避险才是久立股海的常胜之道。

　　申银万国:通胀政策左右下半年行情 大级别反弹三步走

　　钱启敏

　　2011年上半年,上证指数仍下跌1.64%,俨然小熊市。通胀压力、货币政策紧缩、经济增速放缓,成为打击A股市场的"三大利空"。虽然6月底,在高层集体对于通胀的表态,股指出现快速反弹走势,但是,从历史经验来看,在高层发表利好消息引发市场报复性反弹后,股指多数会继续维持之前的运行趋势,如2008年9月的汇金公司增持三大行,以及下调印花税等,都没有改变原本股指继续下跌的趋势。因此,笔者认为,通胀水平和货币政策成为未来行情演绎的关键因素,随着未来通胀水平的见顶回落确认,以及货币政策的逐步放松,在四季度将走出一波跨年度的反转行情。

　　2010年11月份货币政策收紧以来,市场下跌的主因先从"通胀高企引发货币政策收紧"到"持续数月紧缩之后经济下滑,引发企业盈利预期下调",再到"经济下滑的背景下政策继续紧缩,形成经济周期与政策周期共同向下的叠加"。这三大主因对于市场的打击一次比一次严重,引发市场调整的幅度也一次比一次加大。

　　不过,随着CPI成功得到遏制,通胀水平对于货币政策的影响,以及引发经济运行的程度也有所改善,使得下半年股市酝酿大级别反弹行情,而且随着政策面和经济面的演变,此轮大级别反弹将分三步走:首先是"CPI成功得到遏制预示货币紧缩进入尾声",股指下跌走势逐步衰竭,从而形成止跌企稳反弹迹象；然后"通胀见顶回落确认,推动货币政策逐步放松",股指构筑一个坚固的底部区域；最终"货币政策持续放松、经济增速上行,引发市场企业盈利预期上升"等,股指展开新一轮持续上涨的跨年度行情。

　　目前来看,市场刚刚进入第一阶段,即"CPI成功得到遏制预示货币紧缩进入尾声"。虽然近期股指的快速反弹,主要缘起高层对于通胀得到成功遏制的表态,但是其实,早在6月已经初露端倪。市场一致预期6月的加息迟迟不到,"雷声大雨点小",一反从去年10月以来"一月一提准、两月一加息"的货币政策调控频率,已经说明货币紧缩进入尾声。不过,这并不表示货币紧缩就此结束。目前从物价水平以及市场预期来看,6月CPI或创新高,不排除7月出现利率、存款准备金率"双率齐升"的可能。这或许会引发股指再度出现二次探底的走势,甚至跌破2610点创出新低,但是在通胀被成功遏制的大环境下,股指下跌动能将逐步衰竭,从而形成止跌企稳反弹迹象。

　　笔者认为,反弹的第二个阶段,即市场真正探底企稳构筑底部,这需要对于货币政策放松预期的增强。从以往我国货币政策的决策来看,政策的放松需要等待通胀回落确认,即CPI见顶回落确认之后。目前来看,在6月CPI创出新高后,由于滞后效应,通胀见顶回落确认需要等到三季度,届时货币政策也有望逐步放松,一直悬着市场头上的那把利剑才会放下,流动性逐步充裕,场外资金逐步流入市场,投资者对国内经济和证券市场的逐步看好,带动股指逐步构筑出一个坚固的底部区域。

　　在底部区域构筑完毕之后,股指反弹行情才进入第三个阶段,形成新一轮持续上涨的反转行情。从历史经验来看,每一轮大级别的反转行情,都需要在经济周期与政策周期共同向上运行的叠加效应下出现。从今年上半年行情来看,股指跌势最惨烈的主要是从4月中旬从3067点一路下跌到2610点,其主因则是"经济下滑的背景下政策继续紧缩,形成经济周期与政策周期共同向下的叠加",那么未来股指上涨行情主升浪形成的主因,也将是"通胀见顶回落确认,货币政策逐步放松,经济形成上行拐点"。这需要宏观经济数据的体现,更需要货币政策和经济政策放松的确认,以及上市公司业绩增长的体现。笔者认为,这一时点将出现在2012年一季度,国家新一年宏观经济政策的基本取向,以及上市公司2011年的业绩增长水平,将决定主升浪行情的高度。

　　因此,笔者认为,从中长线角度出发,投资者应关注CPI等每月的宏观经济数据,以及央行对于货币政策等表态的细微变化,以把握货币政策未来的走向,对于政策面和基本面的把握,才能真正把握住未来反弹行情的节奏。可随着上述三部曲的节奏和时点的把握,逐步加仓仓位水平,重点关注具有政策扶持效应,行业景气度持续上涨的行业个股,如水利建设、大消费概念股等。

　　招商证券:市场的震荡反弹有望延续

　　一。行情综述:

　　周五大盘呈现震荡之势,两市涨跌互现。两市双双高开,煤炭、地产、有色金属等权重板块充当做多主力,锂电池、水泥、电子信息等题材板块集体活跃。截止收盘,沪指报2759.36点,跌2.72点,跌幅0.10%,成交1065亿元；深成指报12178.08点,涨67.15点,涨幅0.55%,成交831亿元。两市总成交1896亿元,较昨日有所放大。

　　二。市场分析:

　　今日消息面触发市场多个做多热点,发改委要求地方发债优先保证保障房,地产股整体活跃；政策护航内蒙古煤电外送多家央企抢先圈地布局,中国神华有望竞得蒙古国最大的露天煤矿开采权,煤炭股整体强势；国际化工两巨将从7月1日起联手提价碳酸锂。锂电池板块涨幅居前；工信部30日发布《国家无线电管理"十二五"规划》和《地理信息产业"十二五"规划》出台,电子信息板块涨幅居前。小盘股在锂电池和电子信息板块带领下今日表现活跃。从技术上看,今日股指未能延续昨日的强势反弹,大盘日K线收一根小阴线,显示多空双方暂时维持平衡,临近年线附近,多方信心不足,盘中虽然煤炭、地产权重股轮番拉抬,但是谨慎心态较重,未能聚集做多人气。日线KDJ指标未能创新高,短期量能无法放大的话,有调整的可能。但总体来看,近期央行给市场不断释放流动性,通胀有望在六月见顶后开始回落,加上利多消息面不断增多,有利于大盘延续反弹。

　　三。操作策略:

　　近日市场利多消息面不断增多,中报八成公司业绩预喜,7月份进入中报密集披露期,给市场增加了新的热点,有望增强大盘反弹动能。市场的震荡反弹有望延续,近日进入盘整阶段,投资者可逢低吸纳,重点关注中报超预增尚未大幅上涨的个股。同时,个税起征点上调,消费类个股有望受益,投资者亦可适当关注。

　　财通证券:A股短期内步入横盘震荡

　　作者: 来源:财通证券

　　本周大盘在2700点至年线位之间小幅震荡,表明了在探明2610低点强势反攻之后,多空双方进入了相对僵持的平衡局面。由于沪综指在突破4月18日以来3067-2884点下降压力线已有五天以上,显示出大盘已步入一定级别的反弹或相对强势格局中。从中期来看,股市更敏感宏观调控在松紧度上的变动迹象,而CPI这一影响货币政策抉择的重要变量后续的走势仍充满风险,因此,目前A股短期内步入横盘震荡。

　　基本面,6月份PMI为50.9%,环比回落1.1%,反映出当前经济继续保持增长,但增速回落态势仍在延续。而审计署审计结果显示,截至2010年底全国地方政府性债务余额107174.91亿元,其中融资平台公司政府性债务余额49710.68亿元。未来如中央一旦开始对于地方债务重组,可能会对银行业造成负面影响,不排除银行届时计提拨备的可能性。6 月通胀可能达到6.5%以上,因此整体的货币紧缩政策仍会持续,可能采用价格型工具,不得不以加息表明态度；但上海城投、厦门担保公司及云南滇公路相继被曝出债务问题加大了市场的担忧情绪,以平台贷款为主的经济中重大债权债务关系的稳定又存在"压倒一切"的系统重要性。由于高CPI 而被迫加息给债权债务关系的稳定增加了压力,决策层的加息和上调存准的举措将左右为难。这可能意味着信贷收紧幅度边际上不再加重,但却绝不意味着政策将选择以"新的超量信贷"来缓和矛盾。

　　温总理表示,今年CPI可控制在5%以内,经济增长应能不低于8%。负面的理解,后续的政策稍有松懈,就可能让CPI再失控；正面的理解,决策层已经认识到,固守4%难度太大,强行打压紧缩,难免堕入过度调控的陷阱。事实上,如果通胀下降的前提成立,那么,下半年的政策基调可用三句话概况:货币政策中性；财政政策靠前；产业结构调整加力。也就是"调结构"权重将上升,"防通胀"权重下降。由于市场对6月份高通胀数据的纠结、反弹动力在6月底被过多的释放、中报开始陆续披露业绩调降的压力(主要陷阱在上半年受到上游成本高居、下游需求萎缩夹击的中游行业中),预期7月份上旬大盘将呈2660点至年线间区域性、横盘震荡整理的过程。

　　技术面,大盘五连阳上攻后在2700点上方展开震荡,短期均线系统有所修复,但年线位的上档压力仍存在。事实上,沪综指年线位的压力沉重,深成指虽突破了年线位,但五月上旬平台(沪综指2830点上方,深成指12200点上方)压力较重,需要不断地消化,因此2780-2800点上方将构成反弹阻力位。对应3067高点2610低点的下跌457行情,如果反弹0.5黄金分割位,目标在2838点,目前半年线和60天线均在2850点附近,将构成上档强阻力位。

　　如果未来出现通胀6月见顶、去库存7月见底、三季度海外经济增速下滑导致输入性通胀压力下降、中小企业破产潮到来迫使中央适度放松政策、M1增速见底等状况,那么三季度市场有望迎来筑底反弹行情。因此,大盘近期有波段性反弹,难有逆转性行情,形成波段性行情的时机可能产生在七月上旬6月份宏观数据公布或决策层下半年经济形势分析会的前后。

　　下周趋势:看平

　　中线趋势:看平

　　下周区间:26602800点

　　下周热点:军工股、"控通胀+保增长"的结合体、"传统+新兴"的结合体

　　下周焦点:宏观数据、货币政策

　　联讯证券:箱体震荡蓄势后仍有上升空间

　　今日股指窄幅震荡,早盘PMI数据公布,创28月新低,下半年紧缩政策有望宽松的预期加强,受此影响,股指冲高,午后由于担心周末加息,银行板块下跌引领股指高位回落,收一小阴线,量能与昨日持平,锂电池、煤炭和房地产等板块表现较好,领涨两市。

　　中国宏观经济先行指标6月官方制造业采购经理人指数(PMI)由前月的52.0继续降至50.9,环比回落1.1个百分点,创28个月以来新低。PMI是国际上通行的宏观经济监测指标体系之一,对国家经济活动的监测和预测具有重要作用。通常以50%作为经济强弱的分界点,PMI高于50%,反映制造业经济扩张；低于50%,则反映制造业经济衰退。当前PMI数据处于50%的临界值,若进一步下滑,有陷于经济衰退的风险,在经济增速下滑的大背景下,紧缩货币政策进行微调甚至转向的预期更为强烈,这是股市后市继续上涨的大前提。今天是下半年开始的第一天,从盘面不难看出看,不乏热点且板块轮动速度加快,总体来说,还是显示了市场现在的强势,低估值板块的股指修复和以创业板为代表的超跌中小盘的强势反弹有望助推股指持续上行。短期来看,股指箱体震荡蓄势后仍有上升空间。

　　中证投资:七月沪指开门见绿 反弹延续亟需补量

　　作者:张索清 来源:中证投资

　　周五A股市场呈现冲高回落走势。因6月PMI逼近"生死线",市场预期或倒逼数量型调控政策退场,以及隔夜美股连续第四日收阳等利好刺激,两市股指一度震荡走高,但权重股走势分化和市场成交始终无法有效放大,导致大盘冲高回落,深强沪弱的格局再度显现。

　　盘面观察,受外围美股四连阳提振,今日早盘沪深两市股指双双小幅高开,但因对即将公布的6月PMI数据充满忧虑,股指随即震荡下挫。10:00过后,数据出炉,中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%,环比回落1.1个百分点。因预期PMI逼近"生死线",可能倒逼政策退场,两市股指转身震荡回升,沪指向10周线发起冲击,不过需要注意的是,在股指震荡上行过程中,市场成交未见跟随放大,导致午后股指在冲击上方压力位时出现受阻回落,最终沪指微幅收低。

　　从市场热点来看,板块热点较多,以资源和建材两大主题为主,其中,煤炭、有色和地产、水泥等涨幅超过1%,只有少数板块走势疲弱,其中包括占市场权重较大的金融板块,该板块当中工商银行、农业银行跌幅在2%左右,对沪指重心构成拖累。

　　整体来看,6月份中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%,略高于汇丰此前预估,环比回落1.1个百分点。从两个方面来分析该指数,一方面PMI指数在今年3月份见到年内高点后出现连续三个月下滑,环比回落幅度分别为0.5、0.9、1.1,虽然6月PMI1.1的回落幅度将比前期有所上涨,但回落的速度有所放缓。另一方面,从PMI的分项指数来看,只有产成品库存指数有所上升,显示企业去库存仍在进行当中。其余分项指数均不同程度回落,尤其以购进价格指数回落幅度最大,达到3.6个百分点,输入性通胀压力继续放缓。综上,虽然6月PMI指数创出28个月新低,但不可忽视这其中透露出一定的积极因素。

　　技术上,自上周长阳止跌回升后,本周沪指基本保持在5周和10周线窄幅震荡,重心相比前期有所提高,不过,市场成交放大依旧不明显,如果下周这种状况继续维持,无疑将加大股指的反复。而从深成指表现来看,明显强于沪指,本周该指数涨幅超过1.5%。从日线上看,目前大盘仍处在震荡偏强的状态,尤其深成指成功站稳60日线。但随着股指走高,市场的短期机会和风险逐渐发生变化,投资者暂可谨慎持股,但对涨幅较大的个股注意随时获利了结。

　　金百临咨询:新热点或指引大盘的强劲运行方向

　　早盘A股市场随外围市场的大幅走高而有所高开。其中,上证指数以2767.83点开盘,向上跳空高开5.76点。开盘后,一度震荡走低,最低探至2752.97点。不过,由于新股与次新股的火爆,资金渐趋聚集起做多的人气,因此,大盘趋势出现了活跃的态势。上证指数最高摸至2774.4点。但午市后,由于银行股的回落,故大盘有所冲高受阻回落,尾盘以2759.36点收盘,下跌2.71点或0.1%,成交量为1064.9亿元,保持常态的分布特征。

　　由此可见,今日A股市场出现了震荡中冲高受阻的走势。一方面是因为越来越多的资金开始猜测周末加息,从而使得大盘走势略显得压力沉重起来。另一方面则是指标股在今日的走势未有明显的护盘特征,从而抑制了市场的表现。不过,盘面显示出,个股行情依然活跃。不仅仅是传统热点的持续放量个股的强势,也不仅仅塔牌集团等水泥股的强势,而且还体现在市场出现了新的热点演变方向,包括比亚迪为代表的新股,也包括天齐锂业等为代表的锂电池材料概念股,看来,大盘短线运行趋势,虽然指数不振,但由于新的热点的出现,大盘仍有相对强硬的走势出现,故在操作中,建议投资者仍宜持股。同时适量关注一些新的热点,尤其是新股以及新能源动力汽车概念股。

　　金百临咨询 秦洪

　　华讯投资:煤炭地产联手做多 后市把握两大热点

　　今日两市股指略微跳空高开,之后下探回补缺口,虽然今日煤炭、地产两大权重板块表现积极,但是大盘表现平平,全天围绕昨日收盘价窄幅震荡整理,显示多方上攻年线阻力信心不足,银行股今日集体低迷,拖累股指上行。截至收盘,两市股指走势沉闷,市场谨慎心态较重。

　　【指数播报】:

　　据系统监测:今日上证综指开盘2767.83点,最高2778.67点,最低2752.97点,收报2759.36点,下跌2.72点,跌幅0.10%,成交1064.45亿；沪市566家上涨,340家下跌；今日深证成指开盘12148.97点,最高12267.81点,最低12087.92点,收报12178.08点,上涨67.15点,涨幅0.55% ,成交831.81亿；深市855家上涨,477家下跌。

　　【盘面观察】:

　　盘面上:煤炭板块继续走强,恒源煤电一路飙升,带动板块内个股走强,新大洲A、昊华能源、潞安环能纷纷大涨；房地产板块今日表现强劲,香江控股、多伦股份涨停,板块内个股集体上攻,世联地产、正和股份等大涨6个点；水泥板块连续走强,尖峰集团、四川双马早盘涨停,带动金隅股份、江西水泥走强。相比之下,船舶制造、飞机制造板块继续低迷,中船股份下跌四个点；金融板块没有延续昨日强势,农业银行、工商银行下跌2个点,拖累股指上行。

　　【后市预测】:

　　机构观点一:市场资金暗流涌动,大盘进一步向上拓展空间,虽然前几个交易日出现震荡回调,后市股指的大方向已经悄然确立,短暂的回调也是为市场提供了低吸的机会,在市场整体估值处于历史低位的支撑之下,股指仍有上行空间。

　　机构观点二:A股市场有望在七月前后迎来上涨行情,并因此提升了6个月内上证综合指数目标点位到3500点。预计2011年A股全市场净利润增速18.6%,目前动态市盈率在14倍左右。虽然估值低并不是买入股票的充分理由,但是辅以积极的经济或政策信号,那么应当足以推动市场估值修复。

　　【独家观点】煤炭地产联手做多后市把握两大热点

　　华讯投资认为,中报披露拉开帷幕,业绩大增股近期走势强劲,中报行情将展开,利好整体市场；中低收入人群税负降低将带动民生改善以及大众化消费市场崛起,因此大众定位的汽车、零售、食品上市公司有望受益；中央财政继续支持实施金太阳示范工程,将对太阳能、新材料、新能源等板块产生利好影响。后市展望:从技术上看,今日股指未能延续昨日的强势反弹,盘中虽然煤炭、地产权重股轮番拉抬,但是谨慎心态较重,未能聚集做多人气。大盘日K线收一根小阴线,显示多空双方暂时维持平衡,临近年线附近,多方信心不足,给后市反弹留下隐忧,日线KDJ指标未能创新高,短期量能无法放大的话,有调整的可能。近期央行给市场不断释放流动性,加上利多消息面不断增多,有利于大盘延续反弹,7月份进入中报密集披露期,给市场增加了新的热点,增强大盘反弹动能。市场将延续震荡反弹,投资者可逢低吸纳,重点关注超跌反弹、中报超预增尚未大幅上涨的个股。

　　世基投资:反弹延续需突破一关键点位

　　作者:罗燕苹 来源:世基投资

　　技术上看,本周沪综指冲高震荡,反弹在 2760附近多次遇阻,下周若还不能有效突破此线的压力则仍有回调的要求,反之则有冲击2800的可能。

　　中国6月制造业PMI公布,数据为50.9%创28个月以来新低,这一方面再次印证经济增速回落趋势延续 ,另一方面PMI的持续走低或导致紧缩的货币政策微调,这将给资本将带来积极的信号。此外,周末因素的存在以及面临6月宏观数据的密集公布,这些因素又将给市场带来一定的短线压力。受多重复杂因素影响,今日两市指数震荡反弹。隔夜美股的大涨以及中共建党90周年是刺激早盘指数高开的主要原因,随后沪综指震荡回踩5日线,之后在2750附近再获支撑而反弹,早盘基本站稳2760。午后受周末因素的影响, 指数震荡有所回落,指数几度翻绿,最终两市双双收出缩量"十字星"。全周指数呈现冲高震荡的趋势。

　　盘面看,题材股整体大幅活跃是今日市场最为显著的特征,蓝筹股也较为给力,题材与蓝筹继续形成共振。题材股方面,锂电池、多晶硅、国际板等题材股大举活跃,尤其是锂电池板块成为今日两市最耀眼的明星,比亚迪、天齐锂业、赣锋锂业、华芳纺织等多只股票涨停。此板块的整体活跃主要是受国际碳酸锂巨头联手提价消息的刺激,此外国内新能源汽车扶持政策有望出台也给市场带来了想象空间。对于此板块,中线机会值得关注,但是短线不可盲目追高,重点选择有业绩支撑的品种。蓝筹方面,煤炭、电器、 房地产、玻璃、造纸等板块涨幅居前,这对稳定指数起到了积极作用,也在一定程度上封杀了指数的回调空间。

　　目前看,国内经济增长放缓趋势延续,下半年的通胀形势或将好于上半年,这也为中央抑制通胀带来了一定的便利,不排除下半年货币政策有微调的可能,这将直接给国内资本市场资金面带来积极影响,因此下半年国内资本市场的结构性机会值得关注。不过,鉴于6月宏观数据的密集公布,本月上旬国内资本市场将迎来较多的不确定性因素,反弹重点关注量能的配合。技术上看,本周沪综指冲高震荡,反弹在2760附近多次遇阻,下周若还不能有效突破此线的压力则仍有回调的要求,反之则有冲击2800的可能。操作上,中线筹码持有为主,短线资金下周可在年线附近适当减仓。

　　倍新咨询:大盘的上升空间仍存不确定

　　我们分析过,目前的市场还有许多分歧,市场反复震荡仍然不可避免,整个市场只能在震荡中上升。

　　新股不再破发,甚至于IPO都的市盈率都开始上升,充分说明市场又开始得到投资者认可,大盘的重心也在逐步上移,相信这一趋势还将延续。然我们分析过,目前的市场还有许多分歧,市场反复震荡仍然不可避免,整个市场只能在震荡中上升。从下半年的可能走势分析,指数的反弹高度还得看政策脸色,尤其是三季度的货币政策,以及三季度末到四季度初的经济增长幅度。

　　谈及货币政策,我们可以从宏观和微观两个方面进行分析,宏观方面在于通货膨胀和经济增长,对于通胀问题,我们认为下半年的通胀会下降,但幅度还有待观察,能否下降到4%以内具有不确定性,而经济增长受制于企业消化库存影响,三季度的增长率可能进一步下滑,但可能在9%左右企稳,四季度再度回升。所以全年GDP增长率可能在9.5%至9.7%之间,对应的上市公司业绩增长在18.5%左右,整个市场的故障优势还是比较明显。微观方面,机关有保障房大规模开工,但不确定性在保障房能否真正全面启动。另外,银行面临一定金融系统风险,像云南的融资平台和福建的担保公司事件等。在这些金融系统风险有所暴露的情况下,货币政策若继续收紧,金融系统的问题会更多,反之至少可以暂时隐藏下来,以后怎样还不知晓。

　　面对货币政策面的不确定性,市场又面临一定估值修复需求,市场的炒作路径在哪儿呢?我们认为可选择比较明确的行业,或者上市公司进行操作。像昨天我们分析的保障房和大物流概念,另外我们还想加上一个比较确定的水利建设,虽然水利建设在下半年可能征服投资效果还不明显,但明年或将大幅增加,从提前布局的思路看,下半年将成为机构逐步布局的品种。

　　广发证券:敢于减仓避险方为常胜之道

　　作者:万兵 来源:广发证券

　　反弹已进入第九个交易日,自6月24日放量大涨后,成交量出现明显萎缩,尽管在通胀容忍度上调后,市场对后市看好者增多,但量能不济说明看好后市更多的是心理因素而非真金白银的入场,随着楼市成交惨淡及地方平台开始拖延还款的报道见诸报端,在本轮反弹中改善的信心有再度消退的可能,虽然存款准备金率连续上调后难以再度提升,但更严厉的加息手段可能在近期奠出,股指的上涨是伴随的是风险的增加,连续上涨过后投资者不宜再保持过重仓位,敢于减仓避险才是久立股海的常胜之道。

　　申银万国:通胀政策左右下半年行情 大级别反弹三步走

　　钱启敏

　　2011年上半年,上证指数仍下跌1.64%,俨然小熊市。通胀压力、货币政策紧缩、经济增速放缓,成为打击A股市场的"三大利空"。虽然6月底,在高层集体对于通胀的表态,股指出现快速反弹走势,但是,从历史经验来看,在高层发表利好消息引发市场报复性反弹后,股指多数会继续维持之前的运行趋势,如2008年9月的汇金公司增持三大行,以及下调印花税等,都没有改变原本股指继续下跌的趋势。因此,笔者认为,通胀水平和货币政策成为未来行情演绎的关键因素,随着未来通胀水平的见顶回落确认,以及货币政策的逐步放松,在四季度将走出一波跨年度的反转行情。

　　2010年11月份货币政策收紧以来,市场下跌的主因先从"通胀高企引发货币政策收紧"到"持续数月紧缩之后经济下滑,引发企业盈利预期下调",再到"经济下滑的背景下政策继续紧缩,形成经济周期与政策周期共同向下的叠加"。这三大主因对于市场的打击一次比一次严重,引发市场调整的幅度也一次比一次加大。

　　不过,随着CPI成功得到遏制,通胀水平对于货币政策的影响,以及引发经济运行的程度也有所改善,使得下半年股市酝酿大级别反弹行情,而且随着政策面和经济面的演变,此轮大级别反弹将分三步走:首先是"CPI成功得到遏制预示货币紧缩进入尾声",股指下跌走势逐步衰竭,从而形成止跌企稳反弹迹象；然后"通胀见顶回落确认,推动货币政策逐步放松",股指构筑一个坚固的底部区域；最终"货币政策持续放松、经济增速上行,引发市场企业盈利预期上升"等,股指展开新一轮持续上涨的跨年度行情。

　　目前来看,市场刚刚进入第一阶段,即"CPI成功得到遏制预示货币紧缩进入尾声"。虽然近期股指的快速反弹,主要缘起高层对于通胀得到成功遏制的表态,但是其实,早在6月已经初露端倪。市场一致预期6月的加息迟迟不到,"雷声大雨点小",一反从去年10月以来"一月一提准、两月一加息"的货币政策调控频率,已经说明货币紧缩进入尾声。不过,这并不表示货币紧缩就此结束。目前从物价水平以及市场预期来看,6月CPI或创新高,不排除7月出现利率、存款准备金率"双率齐升"的可能。这或许会引发股指再度出现二次探底的走势,甚至跌破2610点创出新低,但是在通胀被成功遏制的大环境下,股指下跌动能将逐步衰竭,从而形成止跌企稳反弹迹象。

　　笔者认为,反弹的第二个阶段,即市场真正探底企稳构筑底部,这需要对于货币政策放松预期的增强。从以往我国货币政策的决策来看,政策的放松需要等待通胀回落确认,即CPI见顶回落确认之后。目前来看,在6月CPI创出新高后,由于滞后效应,通胀见顶回落确认需要等到三季度,届时货币政策也有望逐步放松,一直悬着市场头上的那把利剑才会放下,流动性逐步充裕,场外资金逐步流入市场,投资者对国内经济和证券市场的逐步看好,带动股指逐步构筑出一个坚固的底部区域。

　　在底部区域构筑完毕之后,股指反弹行情才进入第三个阶段,形成新一轮持续上涨的反转行情。从历史经验来看,每一轮大级别的反转行情,都需要在经济周期与政策周期共同向上运行的叠加效应下出现。从今年上半年行情来看,股指跌势最惨烈的主要是从4月中旬从3067点一路下跌到2610点,其主因则是"经济下滑的背景下政策继续紧缩,形成经济周期与政策周期共同向下的叠加",那么未来股指上涨行情主升浪形成的主因,也将是"通胀见顶回落确认,货币政策逐步放松,经济形成上行拐点"。这需要宏观经济数据的体现,更需要货币政策和经济政策放松的确认,以及上市公司业绩增长的体现。笔者认为,这一时点将出现在2012年一季度,国家新一年宏观经济政策的基本取向,以及上市公司2011年的业绩增长水平,将决定主升浪行情的高度。

　　因此,笔者认为,从中长线角度出发,投资者应关注CPI等每月的宏观经济数据,以及央行对于货币政策等表态的细微变化,以把握货币政策未来的走向,对于政策面和基本面的把握,才能真正把握住未来反弹行情的节奏。可随着上述三部曲的节奏和时点的把握,逐步加仓仓位水平,重点关注具有政策扶持效应,行业景气度持续上涨的行业个股,如水利建设、大消费概念股等。

　　招商证券:市场的震荡反弹有望延续

　　一。行情综述:

　　周五大盘呈现震荡之势,两市涨跌互现。两市双双高开,煤炭、地产、有色金属等权重板块充当做多主力,锂电池、水泥、电子信息等题材板块集体活跃。截止收盘,沪指报2759.36点,跌2.72点,跌幅0.10%,成交1065亿元；深成指报12178.08点,涨67.15点,涨幅0.55%,成交831亿元。两市总成交1896亿元,较昨日有所放大。

　　二。市场分析:

　　今日消息面触发市场多个做多热点,发改委要求地方发债优先保证保障房,地产股整体活跃；政策护航内蒙古煤电外送多家央企抢先圈地布局,中国神华有望竞得蒙古国最大的露天煤矿开采权,煤炭股整体强势；国际化工两巨将从7月1日起联手提价碳酸锂。锂电池板块涨幅居前；工信部30日发布《国家无线电管理"十二五"规划》和《地理信息产业"十二五"规划》出台,电子信息板块涨幅居前。小盘股在锂电池和电子信息板块带领下今日表现活跃。从技术上看,今日股指未能延续昨日的强势反弹,大盘日K线收一根小阴线,显示多空双方暂时维持平衡,临近年线附近,多方信心不足,盘中虽然煤炭、地产权重股轮番拉抬,但是谨慎心态较重,未能聚集做多人气。日线KDJ指标未能创新高,短期量能无法放大的话,有调整的可能。但总体来看,近期央行给市场不断释放流动性,通胀有望在六月见顶后开始回落,加上利多消息面不断增多,有利于大盘延续反弹。

　　三。操作策略:

　　近日市场利多消息面不断增多,中报八成公司业绩预喜,7月份进入中报密集披露期,给市场增加了新的热点,有望增强大盘反弹动能。市场的震荡反弹有望延续,近日进入盘整阶段,投资者可逢低吸纳,重点关注中报超预增尚未大幅上涨的个股。同时,个税起征点上调,消费类个股有望受益,投资者亦可适当关注。

　　财通证券:A股短期内步入横盘震荡

　　作者: 来源:财通证券

　　本周大盘在2700点至年线位之间小幅震荡,表明了在探明2610低点强势反攻之后,多空双方进入了相对僵持的平衡局面。由于沪综指在突破4月18日以来3067-2884点下降压力线已有五天以上,显示出大盘已步入一定级别的反弹或相对强势格局中。从中期来看,股市更敏感宏观调控在松紧度上的变动迹象,而CPI这一影响货币政策抉择的重要变量后续的走势仍充满风险,因此,目前A股短期内步入横盘震荡。

　　基本面,6月份PMI为50.9%,环比回落1.1%,反映出当前经济继续保持增长,但增速回落态势仍在延续。而审计署审计结果显示,截至2010年底全国地方政府性债务余额107174.91亿元,其中融资平台公司政府性债务余额49710.68亿元。未来如中央一旦开始对于地方债务重组,可能会对银行业造成负面影响,不排除银行届时计提拨备的可能性。6 月通胀可能达到6.5%以上,因此整体的货币紧缩政策仍会持续,可能采用价格型工具,不得不以加息表明态度；但上海城投、厦门担保公司及云南滇公路相继被曝出债务问题加大了市场的担忧情绪,以平台贷款为主的经济中重大债权债务关系的稳定又存在"压倒一切"的系统重要性。由于高CPI 而被迫加息给债权债务关系的稳定增加了压力,决策层的加息和上调存准的举措将左右为难。这可能意味着信贷收紧幅度边际上不再加重,但却绝不意味着政策将选择以"新的超量信贷"来缓和矛盾。

　　温总理表示,今年CPI可控制在5%以内,经济增长应能不低于8%。负面的理解,后续的政策稍有松懈,就可能让CPI再失控；正面的理解,决策层已经认识到,固守4%难度太大,强行打压紧缩,难免堕入过度调控的陷阱。事实上,如果通胀下降的前提成立,那么,下半年的政策基调可用三句话概况:货币政策中性；财政政策靠前；产业结构调整加力。也就是"调结构"权重将上升,"防通胀"权重下降。由于市场对6月份高通胀数据的纠结、反弹动力在6月底被过多的释放、中报开始陆续披露业绩调降的压力(主要陷阱在上半年受到上游成本高居、下游需求萎缩夹击的中游行业中),预期7月份上旬大盘将呈2660点至年线间区域性、横盘震荡整理的过程。

　　技术面,大盘五连阳上攻后在2700点上方展开震荡,短期均线系统有所修复,但年线位的上档压力仍存在。事实上,沪综指年线位的压力沉重,深成指虽突破了年线位,但五月上旬平台(沪综指2830点上方,深成指12200点上方)压力较重,需要不断地消化,因此2780-2800点上方将构成反弹阻力位。对应3067高点2610低点的下跌457行情,如果反弹0.5黄金分割位,目标在2838点,目前半年线和60天线均在2850点附近,将构成上档强阻力位。

　　如果未来出现通胀6月见顶、去库存7月见底、三季度海外经济增速下滑导致输入性通胀压力下降、中小企业破产潮到来迫使中央适度放松政策、M1增速见底等状况,那么三季度市场有望迎来筑底反弹行情。因此,大盘近期有波段性反弹,难有逆转性行情,形成波段性行情的时机可能产生在七月上旬6月份宏观数据公布或决策层下半年经济形势分析会的前后。

　　下周趋势:看平

　　中线趋势:看平

　　下周区间:26602800点

　　下周热点:军工股、"控通胀+保增长"的结合体、"传统+新兴"的结合体

　　下周焦点:宏观数据、货币政策

　　联讯证券:箱体震荡蓄势后仍有上升空间

　　今日股指窄幅震荡,早盘PMI数据公布,创28月新低,下半年紧缩政策有望宽松的预期加强,受此影响,股指冲高,午后由于担心周末加息,银行板块下跌引领股指高位回落,收一小阴线,量能与昨日持平,锂电池、煤炭和房地产等板块表现较好,领涨两市。

　　中国宏观经济先行指标6月官方制造业采购经理人指数(PMI)由前月的52.0继续降至50.9,环比回落1.1个百分点,创28个月以来新低。PMI是国际上通行的宏观经济监测指标体系之一,对国家经济活动的监测和预测具有重要作用。通常以50%作为经济强弱的分界点,PMI高于50%,反映制造业经济扩张；低于50%,则反映制造业经济衰退。当前PMI数据处于50%的临界值,若进一步下滑,有陷于经济衰退的风险,在经济增速下滑的大背景下,紧缩货币政策进行微调甚至转向的预期更为强烈,这是股市后市继续上涨的大前提。今天是下半年开始的第一天,从盘面不难看出看,不乏热点且板块轮动速度加快,总体来说,还是显示了市场现在的强势,低估值板块的股指修复和以创业板为代表的超跌中小盘的强势反弹有望助推股指持续上行。短期来看,股指箱体震荡蓄势后仍有上升空间。

　　中证投资:七月沪指开门见绿 反弹延续亟需补量

　　作者:张索清 来源:中证投资

　　周五A股市场呈现冲高回落走势。因6月PMI逼近"生死线",市场预期或倒逼数量型调控政策退场,以及隔夜美股连续第四日收阳等利好刺激,两市股指一度震荡走高,但权重股走势分化和市场成交始终无法有效放大,导致大盘冲高回落,深强沪弱的格局再度显现。

　　盘面观察,受外围美股四连阳提振,今日早盘沪深两市股指双双小幅高开,但因对即将公布的6月PMI数据充满忧虑,股指随即震荡下挫。10:00过后,数据出炉,中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%,环比回落1.1个百分点。因预期PMI逼近"生死线",可能倒逼政策退场,两市股指转身震荡回升,沪指向10周线发起冲击,不过需要注意的是,在股指震荡上行过程中,市场成交未见跟随放大,导致午后股指在冲击上方压力位时出现受阻回落,最终沪指微幅收低。

　　从市场热点来看,板块热点较多,以资源和建材两大主题为主,其中,煤炭、有色和地产、水泥等涨幅超过1%,只有少数板块走势疲弱,其中包括占市场权重较大的金融板块,该板块当中工商银行、农业银行跌幅在2%左右,对沪指重心构成拖累。

　　整体来看,6月份中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%,略高于汇丰此前预估,环比回落1.1个百分点。从两个方面来分析该指数,一方面PMI指数在今年3月份见到年内高点后出现连续三个月下滑,环比回落幅度分别为0.5、0.9、1.1,虽然6月PMI1.1的回落幅度将比前期有所上涨,但回落的速度有所放缓。另一方面,从PMI的分项指数来看,只有产成品库存指数有所上升,显示企业去库存仍在进行当中。其余分项指数均不同程度回落,尤其以购进价格指数回落幅度最大,达到3.6个百分点,输入性通胀压力继续放缓。综上,虽然6月PMI指数创出28个月新低,但不可忽视这其中透露出一定的积极因素。

　　技术上,自上周长阳止跌回升后,本周沪指基本保持在5周和10周线窄幅震荡,重心相比前期有所提高,不过,市场成交放大依旧不明显,如果下周这种状况继续维持,无疑将加大股指的反复。而从深成指表现来看,明显强于沪指,本周该指数涨幅超过1.5%。从日线上看,目前大盘仍处在震荡偏强的状态,尤其深成指成功站稳60日线。但随着股指走高,市场的短期机会和风险逐渐发生变化,投资者暂可谨慎持股,但对涨幅较大的个股注意随时获利了结。

　　金百临咨询:新热点或指引大盘的强劲运行方向

　　早盘A股市场随外围市场的大幅走高而有所高开。其中,上证指数以2767.83点开盘,向上跳空高开5.76点。开盘后,一度震荡走低,最低探至2752.97点。不过,由于新股与次新股的火爆,资金渐趋聚集起做多的人气,因此,大盘趋势出现了活跃的态势。上证指数最高摸至2774.4点。但午市后,由于银行股的回落,故大盘有所冲高受阻回落,尾盘以2759.36点收盘,下跌2.71点或0.1%,成交量为1064.9亿元,保持常态的分布特征。

　　由此可见,今日A股市场出现了震荡中冲高受阻的走势。一方面是因为越来越多的资金开始猜测周末加息,从而使得大盘走势略显得压力沉重起来。另一方面则是指标股在今日的走势未有明显的护盘特征,从而抑制了市场的表现。不过,盘面显示出,个股行情依然活跃。不仅仅是传统热点的持续放量个股的强势,也不仅仅塔牌集团等水泥股的强势,而且还体现在市场出现了新的热点演变方向,包括比亚迪为代表的新股,也包括天齐锂业等为代表的锂电池材料概念股,看来,大盘短线运行趋势,虽然指数不振,但由于新的热点的出现,大盘仍有相对强硬的走势出现,故在操作中,建议投资者仍宜持股。同时适量关注一些新的热点,尤其是新股以及新能源动力汽车概念股。

　　金百临咨询 秦洪

　　华讯投资:煤炭地产联手做多 后市把握两大热点

　　今日两市股指略微跳空高开,之后下探回补缺口,虽然今日煤炭、地产两大权重板块表现积极,但是大盘表现平平,全天围绕昨日收盘价窄幅震荡整理,显示多方上攻年线阻力信心不足,银行股今日集体低迷,拖累股指上行。截至收盘,两市股指走势沉闷,市场谨慎心态较重。

　　【指数播报】:

　　据系统监测:今日上证综指开盘2767.83点,最高2778.67点,最低2752.97点,收报2759.36点,下跌2.72点,跌幅0.10%,成交1064.45亿；沪市566家上涨,340家下跌；今日深证成指开盘12148.97点,最高12267.81点,最低12087.92点,收报12178.08点,上涨67.15点,涨幅0.55% ,成交831.81亿；深市855家上涨,477家下跌。

　　【盘面观察】:

　　盘面上:煤炭板块继续走强,恒源煤电一路飙升,带动板块内个股走强,新大洲A、昊华能源、潞安环能纷纷大涨；房地产板块今日表现强劲,香江控股、多伦股份涨停,板块内个股集体上攻,世联地产、正和股份等大涨6个点；水泥板块连续走强,尖峰集团、四川双马早盘涨停,带动金隅股份、江西水泥走强。相比之下,船舶制造、飞机制造板块继续低迷,中船股份下跌四个点；金融板块没有延续昨日强势,农业银行、工商银行下跌2个点,拖累股指上行。

　　【后市预测】:

　　机构观点一:市场资金暗流涌动,大盘进一步向上拓展空间,虽然前几个交易日出现震荡回调,后市股指的大方向已经悄然确立,短暂的回调也是为市场提供了低吸的机会,在市场整体估值处于历史低位的支撑之下,股指仍有上行空间。

　　机构观点二:A股市场有望在七月前后迎来上涨行情,并因此提升了6个月内上证综合指数目标点位到3500点。预计2011年A股全市场净利润增速18.6%,目前动态市盈率在14倍左右。虽然估值低并不是买入股票的充分理由,但是辅以积极的经济或政策信号,那么应当足以推动市场估值修复。

　　【独家观点】煤炭地产联手做多后市把握两大热点

　　华讯投资认为,中报披露拉开帷幕,业绩大增股近期走势强劲,中报行情将展开,利好整体市场；中低收入人群税负降低将带动民生改善以及大众化消费市场崛起,因此大众定位的汽车、零售、食品上市公司有望受益；中央财政继续支持实施金太阳示范工程,将对太阳能、新材料、新能源等板块产生利好影响。后市展望:从技术上看,今日股指未能延续昨日的强势反弹,盘中虽然煤炭、地产权重股轮番拉抬,但是谨慎心态较重,未能聚集做多人气。大盘日K线收一根小阴线,显示多空双方暂时维持平衡,临近年线附近,多方信心不足,给后市反弹留下隐忧,日线KDJ指标未能创新高,短期量能无法放大的话,有调整的可能。近期央行给市场不断释放流动性,加上利多消息面不断增多,有利于大盘延续反弹,7月份进入中报密集披露期,给市场增加了新的热点,增强大盘反弹动能。市场将延续震荡反弹,投资者可逢低吸纳,重点关注超跌反弹、中报超预增尚未大幅上涨的个股。

　　世基投资:反弹延续需突破一关键点位

　　作者:罗燕苹 来源:世基投资

　　技术上看,本周沪综指冲高震荡,反弹在 2760附近多次遇阻,下周若还不能有效突破此线的压力则仍有回调的要求,反之则有冲击2800的可能。

　　中国6月制造业PMI公布,数据为50.9%创28个月以来新低,这一方面再次印证经济增速回落趋势延续 ,另一方面PMI的持续走低或导致紧缩的货币政策微调,这将给资本将带来积极的信号。此外,周末因素的存在以及面临6月宏观数据的密集公布,这些因素又将给市场带来一定的短线压力。受多重复杂因素影响,今日两市指数震荡反弹。隔夜美股的大涨以及中共建党90周年是刺激早盘指数高开的主要原因,随后沪综指震荡回踩5日线,之后在2750附近再获支撑而反弹,早盘基本站稳2760。午后受周末因素的影响, 指数震荡有所回落,指数几度翻绿,最终两市双双收出缩量"十字星"。全周指数呈现冲高震荡的趋势。

　　盘面看,题材股整体大幅活跃是今日市场最为显著的特征,蓝筹股也较为给力,题材与蓝筹继续形成共振。题材股方面,锂电池、多晶硅、国际板等题材股大举活跃,尤其是锂电池板块成为今日两市最耀眼的明星,比亚迪、天齐锂业、赣锋锂业、华芳纺织等多只股票涨停。此板块的整体活跃主要是受国际碳酸锂巨头联手提价消息的刺激,此外国内新能源汽车扶持政策有望出台也给市场带来了想象空间。对于此板块,中线机会值得关注,但是短线不可盲目追高,重点选择有业绩支撑的品种。蓝筹方面,煤炭、电器、 房地产、玻璃、造纸等板块涨幅居前,这对稳定指数起到了积极作用,也在一定程度上封杀了指数的回调空间。

　　目前看,国内经济增长放缓趋势延续,下半年的通胀形势或将好于上半年,这也为中央抑制通胀带来了一定的便利,不排除下半年货币政策有微调的可能,这将直接给国内资本市场资金面带来积极影响,因此下半年国内资本市场的结构性机会值得关注。不过,鉴于6月宏观数据的密集公布,本月上旬国内资本市场将迎来较多的不确定性因素,反弹重点关注量能的配合。技术上看,本周沪综指冲高震荡,反弹在2760附近多次遇阻,下周若还不能有效突破此线的压力则仍有回调的要求,反之则有冲击2800的可能。操作上,中线筹码持有为主,短线资金下周可在年线附近适当减仓。

　　倍新咨询:大盘的上升空间仍存不确定

　　我们分析过,目前的市场还有许多分歧,市场反复震荡仍然不可避免,整个市场只能在震荡中上升。

　　新股不再破发,甚至于IPO都的市盈率都开始上升,充分说明市场又开始得到投资者认可,大盘的重心也在逐步上移,相信这一趋势还将延续。然我们分析过,目前的市场还有许多分歧,市场反复震荡仍然不可避免,整个市场只能在震荡中上升。从下半年的可能走势分析,指数的反弹高度还得看政策脸色,尤其是三季度的货币政策,以及三季度末到四季度初的经济增长幅度。

　　谈及货币政策,我们可以从宏观和微观两个方面进行分析,宏观方面在于通货膨胀和经济增长,对于通胀问题,我们认为下半年的通胀会下降,但幅度还有待观察,能否下降到4%以内具有不确定性,而经济增长受制于企业消化库存影响,三季度的增长率可能进一步下滑,但可能在9%左右企稳,四季度再度回升。所以全年GDP增长率可能在9.5%至9.7%之间,对应的上市公司业绩增长在18.5%左右,整个市场的故障优势还是比较明显。微观方面,机关有保障房大规模开工,但不确定性在保障房能否真正全面启动。另外,银行面临一定金融系统风险,像云南的融资平台和福建的担保公司事件等。在这些金融系统风险有所暴露的情况下,货币政策若继续收紧,金融系统的问题会更多,反之至少可以暂时隐藏下来,以后怎样还不知晓。

　　面对货币政策面的不确定性,市场又面临一定估值修复需求,市场的炒作路径在哪儿呢?我们认为可选择比较明确的行业,或者上市公司进行操作。像昨天我们分析的保障房和大物流概念,另外我们还想加上一个比较确定的水利建设,虽然水利建设在下半年可能征服投资效果还不明显,但明年或将大幅增加,从提前布局的思路看,下半年将成为机构逐步布局的品种。

　　广发证券:敢于减仓避险方为常胜之道

　　作者:万兵 来源:广发证券

　　反弹已进入第九个交易日,自6月24日放量大涨后,成交量出现明显萎缩,尽管在通胀容忍度上调后,市场对后市看好者增多,但量能不济说明看好后市更多的是心理因素而非真金白银的入场,随着楼市成交惨淡及地方平台开始拖延还款的报道见诸报端,在本轮反弹中改善的信心有再度消退的可能,虽然存款准备金率连续上调后难以再度提升,但更严厉的加息手段可能在近期奠出,股指的上涨是伴随的是风险的增加,连续上涨过后投资者不宜再保持过重仓位,敢于减仓避险才是久立股海的常胜之道。

　　申银万国:通胀政策左右下半年行情 大级别反弹三步走

　　钱启敏

　　2011年上半年,上证指数仍下跌1.64%,俨然小熊市。通胀压力、货币政策紧缩、经济增速放缓,成为打击A股市场的"三大利空"。虽然6月底,在高层集体对于通胀的表态,股指出现快速反弹走势,但是,从历史经验来看,在高层发表利好消息引发市场报复性反弹后,股指多数会继续维持之前的运行趋势,如2008年9月的汇金公司增持三大行,以及下调印花税等,都没有改变原本股指继续下跌的趋势。因此,笔者认为,通胀水平和货币政策成为未来行情演绎的关键因素,随着未来通胀水平的见顶回落确认,以及货币政策的逐步放松,在四季度将走出一波跨年度的反转行情。

　　2010年11月份货币政策收紧以来,市场下跌的主因先从"通胀高企引发货币政策收紧"到"持续数月紧缩之后经济下滑,引发企业盈利预期下调",再到"经济下滑的背景下政策继续紧缩,形成经济周期与政策周期共同向下的叠加"。这三大主因对于市场的打击一次比一次严重,引发市场调整的幅度也一次比一次加大。

　　不过,随着CPI成功得到遏制,通胀水平对于货币政策的影响,以及引发经济运行的程度也有所改善,使得下半年股市酝酿大级别反弹行情,而且随着政策面和经济面的演变,此轮大级别反弹将分三步走:首先是"CPI成功得到遏制预示货币紧缩进入尾声",股指下跌走势逐步衰竭,从而形成止跌企稳反弹迹象；然后"通胀见顶回落确认,推动货币政策逐步放松",股指构筑一个坚固的底部区域；最终"货币政策持续放松、经济增速上行,引发市场企业盈利预期上升"等,股指展开新一轮持续上涨的跨年度行情。

　　目前来看,市场刚刚进入第一阶段,即"CPI成功得到遏制预示货币紧缩进入尾声"。虽然近期股指的快速反弹,主要缘起高层对于通胀得到成功遏制的表态,但是其实,早在6月已经初露端倪。市场一致预期6月的加息迟迟不到,"雷声大雨点小",一反从去年10月以来"一月一提准、两月一加息"的货币政策调控频率,已经说明货币紧缩进入尾声。不过,这并不表示货币紧缩就此结束。目前从物价水平以及市场预期来看,6月CPI或创新高,不排除7月出现利率、存款准备金率"双率齐升"的可能。这或许会引发股指再度出现二次探底的走势,甚至跌破2610点创出新低,但是在通胀被成功遏制的大环境下,股指下跌动能将逐步衰竭,从而形成止跌企稳反弹迹象。

　　笔者认为,反弹的第二个阶段,即市场真正探底企稳构筑底部,这需要对于货币政策放松预期的增强。从以往我国货币政策的决策来看,政策的放松需要等待通胀回落确认,即CPI见顶回落确认之后。目前来看,在6月CPI创出新高后,由于滞后效应,通胀见顶回落确认需要等到三季度,届时货币政策也有望逐步放松,一直悬着市场头上的那把利剑才会放下,流动性逐步充裕,场外资金逐步流入市场,投资者对国内经济和证券市场的逐步看好,带动股指逐步构筑出一个坚固的底部区域。

　　在底部区域构筑完毕之后,股指反弹行情才进入第三个阶段,形成新一轮持续上涨的反转行情。从历史经验来看,每一轮大级别的反转行情,都需要在经济周期与政策周期共同向上运行的叠加效应下出现。从今年上半年行情来看,股指跌势最惨烈的主要是从4月中旬从3067点一路下跌到2610点,其主因则是"经济下滑的背景下政策继续紧缩,形成经济周期与政策周期共同向下的叠加",那么未来股指上涨行情主升浪形成的主因,也将是"通胀见顶回落确认,货币政策逐步放松,经济形成上行拐点"。这需要宏观经济数据的体现,更需要货币政策和经济政策放松的确认,以及上市公司业绩增长的体现。笔者认为,这一时点将出现在2012年一季度,国家新一年宏观经济政策的基本取向,以及上市公司2011年的业绩增长水平,将决定主升浪行情的高度。

　　因此,笔者认为,从中长线角度出发,投资者应关注CPI等每月的宏观经济数据,以及央行对于货币政策等表态的细微变化,以把握货币政策未来的走向,对于政策面和基本面的把握,才能真正把握住未来反弹行情的节奏。可随着上述三部曲的节奏和时点的把握,逐步加仓仓位水平,重点关注具有政策扶持效应,行业景气度持续上涨的行业个股,如水利建设、大消费概念股等。

　　招商证券:市场的震荡反弹有望延续

　　一。行情综述:

　　周五大盘呈现震荡之势,两市涨跌互现。两市双双高开,煤炭、地产、有色金属等权重板块充当做多主力,锂电池、水泥、电子信息等题材板块集体活跃。截止收盘,沪指报2759.36点,跌2.72点,跌幅0.10%,成交1065亿元；深成指报12178.08点,涨67.15点,涨幅0.55%,成交831亿元。两市总成交1896亿元,较昨日有所放大。

　　二。市场分析:

　　今日消息面触发市场多个做多热点,发改委要求地方发债优先保证保障房,地产股整体活跃；政策护航内蒙古煤电外送多家央企抢先圈地布局,中国神华有望竞得蒙古国最大的露天煤矿开采权,煤炭股整体强势；国际化工两巨将从7月1日起联手提价碳酸锂。锂电池板块涨幅居前；工信部30日发布《国家无线电管理"十二五"规划》和《地理信息产业"十二五"规划》出台,电子信息板块涨幅居前。小盘股在锂电池和电子信息板块带领下今日表现活跃。从技术上看,今日股指未能延续昨日的强势反弹,大盘日K线收一根小阴线,显示多空双方暂时维持平衡,临近年线附近,多方信心不足,盘中虽然煤炭、地产权重股轮番拉抬,但是谨慎心态较重,未能聚集做多人气。日线KDJ指标未能创新高,短期量能无法放大的话,有调整的可能。但总体来看,近期央行给市场不断释放流动性,通胀有望在六月见顶后开始回落,加上利多消息面不断增多,有利于大盘延续反弹。

　　三。操作策略:

　　近日市场利多消息面不断增多,中报八成公司业绩预喜,7月份进入中报密集披露期,给市场增加了新的热点,有望增强大盘反弹动能。市场的震荡反弹有望延续,近日进入盘整阶段,投资者可逢低吸纳,重点关注中报超预增尚未大幅上涨的个股。同时,个税起征点上调,消费类个股有望受益,投资者亦可适当关注。

　　财通证券:A股短期内步入横盘震荡

　　作者: 来源:财通证券

　　本周大盘在2700点至年线位之间小幅震荡,表明了在探明2610低点强势反攻之后,多空双方进入了相对僵持的平衡局面。由于沪综指在突破4月18日以来3067-2884点下降压力线已有五天以上,显示出大盘已步入一定级别的反弹或相对强势格局中。从中期来看,股市更敏感宏观调控在松紧度上的变动迹象,而CPI这一影响货币政策抉择的重要变量后续的走势仍充满风险,因此,目前A股短期内步入横盘震荡。

　　基本面,6月份PMI为50.9%,环比回落1.1%,反映出当前经济继续保持增长,但增速回落态势仍在延续。而审计署审计结果显示,截至2010年底全国地方政府性债务余额107174.91亿元,其中融资平台公司政府性债务余额49710.68亿元。未来如中央一旦开始对于地方债务重组,可能会对银行业造成负面影响,不排除银行届时计提拨备的可能性。6 月通胀可能达到6.5%以上,因此整体的货币紧缩政策仍会持续,可能采用价格型工具,不得不以加息表明态度；但上海城投、厦门担保公司及云南滇公路相继被曝出债务问题加大了市场的担忧情绪,以平台贷款为主的经济中重大债权债务关系的稳定又存在"压倒一切"的系统重要性。由于高CPI 而被迫加息给债权债务关系的稳定增加了压力,决策层的加息和上调存准的举措将左右为难。这可能意味着信贷收紧幅度边际上不再加重,但却绝不意味着政策将选择以"新的超量信贷"来缓和矛盾。

　　温总理表示,今年CPI可控制在5%以内,经济增长应能不低于8%。负面的理解,后续的政策稍有松懈,就可能让CPI再失控；正面的理解,决策层已经认识到,固守4%难度太大,强行打压紧缩,难免堕入过度调控的陷阱。事实上,如果通胀下降的前提成立,那么,下半年的政策基调可用三句话概况:货币政策中性；财政政策靠前；产业结构调整加力。也就是"调结构"权重将上升,"防通胀"权重下降。由于市场对6月份高通胀数据的纠结、反弹动力在6月底被过多的释放、中报开始陆续披露业绩调降的压力(主要陷阱在上半年受到上游成本高居、下游需求萎缩夹击的中游行业中),预期7月份上旬大盘将呈2660点至年线间区域性、横盘震荡整理的过程。

　　技术面,大盘五连阳上攻后在2700点上方展开震荡,短期均线系统有所修复,但年线位的上档压力仍存在。事实上,沪综指年线位的压力沉重,深成指虽突破了年线位,但五月上旬平台(沪综指2830点上方,深成指12200点上方)压力较重,需要不断地消化,因此2780-2800点上方将构成反弹阻力位。对应3067高点2610低点的下跌457行情,如果反弹0.5黄金分割位,目标在2838点,目前半年线和60天线均在2850点附近,将构成上档强阻力位。

　　如果未来出现通胀6月见顶、去库存7月见底、三季度海外经济增速下滑导致输入性通胀压力下降、中小企业破产潮到来迫使中央适度放松政策、M1增速见底等状况,那么三季度市场有望迎来筑底反弹行情。因此,大盘近期有波段性反弹,难有逆转性行情,形成波段性行情的时机可能产生在七月上旬6月份宏观数据公布或决策层下半年经济形势分析会的前后。

　　下周趋势:看平

　　中线趋势:看平

　　下周区间:26602800点

　　下周热点:军工股、"控通胀+保增长"的结合体、"传统+新兴"的结合体

　　下周焦点:宏观数据、货币政策

　　联讯证券:箱体震荡蓄势后仍有上升空间

　　今日股指窄幅震荡,早盘PMI数据公布,创28月新低,下半年紧缩政策有望宽松的预期加强,受此影响,股指冲高,午后由于担心周末加息,银行板块下跌引领股指高位回落,收一小阴线,量能与昨日持平,锂电池、煤炭和房地产等板块表现较好,领涨两市。

　　中国宏观经济先行指标6月官方制造业采购经理人指数(PMI)由前月的52.0继续降至50.9,环比回落1.1个百分点,创28个月以来新低。PMI是国际上通行的宏观经济监测指标体系之一,对国家经济活动的监测和预测具有重要作用。通常以50%作为经济强弱的分界点,PMI高于50%,反映制造业经济扩张；低于50%,则反映制造业经济衰退。当前PMI数据处于50%的临界值,若进一步下滑,有陷于经济衰退的风险,在经济增速下滑的大背景下,紧缩货币政策进行微调甚至转向的预期更为强烈,这是股市后市继续上涨的大前提。今天是下半年开始的第一天,从盘面不难看出看,不乏热点且板块轮动速度加快,总体来说,还是显示了市场现在的强势,低估值板块的股指修复和以创业板为代表的超跌中小盘的强势反弹有望助推股指持续上行。短期来看,股指箱体震荡蓄势后仍有上升空间。

　　中证投资:七月沪指开门见绿 反弹延续亟需补量

　　作者:张索清 来源:中证投资

　　周五A股市场呈现冲高回落走势。因6月PMI逼近"生死线",市场预期或倒逼数量型调控政策退场,以及隔夜美股连续第四日收阳等利好刺激,两市股指一度震荡走高,但权重股走势分化和市场成交始终无法有效放大,导致大盘冲高回落,深强沪弱的格局再度显现。

　　盘面观察,受外围美股四连阳提振,今日早盘沪深两市股指双双小幅高开,但因对即将公布的6月PMI数据充满忧虑,股指随即震荡下挫。10:00过后,数据出炉,中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%,环比回落1.1个百分点。因预期PMI逼近"生死线",可能倒逼政策退场,两市股指转身震荡回升,沪指向10周线发起冲击,不过需要注意的是,在股指震荡上行过程中,市场成交未见跟随放大,导致午后股指在冲击上方压力位时出现受阻回落,最终沪指微幅收低。

　　从市场热点来看,板块热点较多,以资源和建材两大主题为主,其中,煤炭、有色和地产、水泥等涨幅超过1%,只有少数板块走势疲弱,其中包括占市场权重较大的金融板块,该板块当中工商银行、农业银行跌幅在2%左右,对沪指重心构成拖累。

　　整体来看,6月份中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%,略高于汇丰此前预估,环比回落1.1个百分点。从两个方面来分析该指数,一方面PMI指数在今年3月份见到年内高点后出现连续三个月下滑,环比回落幅度分别为0.5、0.9、1.1,虽然6月PMI1.1的回落幅度将比前期有所上涨,但回落的速度有所放缓。另一方面,从PMI的分项指数来看,只有产成品库存指数有所上升,显示企业去库存仍在进行当中。其余分项指数均不同程度回落,尤其以购进价格指数回落幅度最大,达到3.6个百分点,输入性通胀压力继续放缓。综上,虽然6月PMI指数创出28个月新低,但不可忽视这其中透露出一定的积极因素。

　　技术上,自上周长阳止跌回升后,本周沪指基本保持在5周和10周线窄幅震荡,重心相比前期有所提高,不过,市场成交放大依旧不明显,如果下周这种状况继续维持,无疑将加大股指的反复。而从深成指表现来看,明显强于沪指,本周该指数涨幅超过1.5%。从日线上看,目前大盘仍处在震荡偏强的状态,尤其深成指成功站稳60日线。但随着股指走高,市场的短期机会和风险逐渐发生变化,投资者暂可谨慎持股,但对涨幅较大的个股注意随时获利了结。

　　金百临咨询:新热点或指引大盘的强劲运行方向

　　早盘A股市场随外围市场的大幅走高而有所高开。其中,上证指数以2767.83点开盘,向上跳空高开5.76点。开盘后,一度震荡走低,最低探至2752.97点。不过,由于新股与次新股的火爆,资金渐趋聚集起做多的人气,因此,大盘趋势出现了活跃的态势。上证指数最高摸至2774.4点。但午市后,由于银行股的回落,故大盘有所冲高受阻回落,尾盘以2759.36点收盘,下跌2.71点或0.1%,成交量为1064.9亿元,保持常态的分布特征。

　　由此可见,今日A股市场出现了震荡中冲高受阻的走势。一方面是因为越来越多的资金开始猜测周末加息,从而使得大盘走势略显得压力沉重起来。另一方面则是指标股在今日的走势未有明显的护盘特征,从而抑制了市场的表现。不过,盘面显示出,个股行情依然活跃。不仅仅是传统热点的持续放量个股的强势,也不仅仅塔牌集团等水泥股的强势,而且还体现在市场出现了新的热点演变方向,包括比亚迪为代表的新股,也包括天齐锂业等为代表的锂电池材料概念股,看来,大盘短线运行趋势,虽然指数不振,但由于新的热点的出现,大盘仍有相对强硬的走势出现,故在操作中,建议投资者仍宜持股。同时适量关注一些新的热点,尤其是新股以及新能源动力汽车概念股。

　　金百临咨询 秦洪

　　华讯投资:煤炭地产联手做多 后市把握两大热点

　　今日两市股指略微跳空高开,之后下探回补缺口,虽然今日煤炭、地产两大权重板块表现积极,但是大盘表现平平,全天围绕昨日收盘价窄幅震荡整理,显示多方上攻年线阻力信心不足,银行股今日集体低迷,拖累股指上行。截至收盘,两市股指走势沉闷,市场谨慎心态较重。

　　【指数播报】:

　　据系统监测:今日上证综指开盘2767.83点,最高2778.67点,最低2752.97点,收报2759.36点,下跌2.72点,跌幅0.10%,成交1064.45亿；沪市566家上涨,340家下跌；今日深证成指开盘12148.97点,最高12267.81点,最低12087.92点,收报12178.08点,上涨67.15点,涨幅0.55% ,成交831.81亿；深市855家上涨,477家下跌。

　　【盘面观察】:

　　盘面上:煤炭板块继续走强,恒源煤电一路飙升,带动板块内个股走强,新大洲A、昊华能源、潞安环能纷纷大涨；房地产板块今日表现强劲,香江控股、多伦股份涨停,板块内个股集体上攻,世联地产、正和股份等大涨6个点；水泥板块连续走强,尖峰集团、四川双马早盘涨停,带动金隅股份、江西水泥走强。相比之下,船舶制造、飞机制造板块继续低迷,中船股份下跌四个点；金融板块没有延续昨日强势,农业银行、工商银行下跌2个点,拖累股指上行。

　　【后市预测】:

　　机构观点一:市场资金暗流涌动,大盘进一步向上拓展空间,虽然前几个交易日出现震荡回调,后市股指的大方向已经悄然确立,短暂的回调也是为市场提供了低吸的机会,在市场整体估值处于历史低位的支撑之下,股指仍有上行空间。

　　机构观点二:A股市场有望在七月前后迎来上涨行情,并因此提升了6个月内上证综合指数目标点位到3500点。预计2011年A股全市场净利润增速18.6%,目前动态市盈率在14倍左右。虽然估值低并不是买入股票的充分理由,但是辅以积极的经济或政策信号,那么应当足以推动市场估值修复。

　　【独家观点】煤炭地产联手做多后市把握两大热点

　　华讯投资认为,中报披露拉开帷幕,业绩大增股近期走势强劲,中报行情将展开,利好整体市场；中低收入人群税负降低将带动民生改善以及大众化消费市场崛起,因此大众定位的汽车、零售、食品上市公司有望受益；中央财政继续支持实施金太阳示范工程,将对太阳能、新材料、新能源等板块产生利好影响。后市展望:从技术上看,今日股指未能延续昨日的强势反弹,盘中虽然煤炭、地产权重股轮番拉抬,但是谨慎心态较重,未能聚集做多人气。大盘日K线收一根小阴线,显示多空双方暂时维持平衡,临近年线附近,多方信心不足,给后市反弹留下隐忧,日线KDJ指标未能创新高,短期量能无法放大的话,有调整的可能。近期央行给市场不断释放流动性,加上利多消息面不断增多,有利于大盘延续反弹,7月份进入中报密集披露期,给市场增加了新的热点,增强大盘反弹动能。市场将延续震荡反弹,投资者可逢低吸纳,重点关注超跌反弹、中报超预增尚未大幅上涨的个股。

　　世基投资:反弹延续需突破一关键点位

　　作者:罗燕苹 来源:世基投资

　　技术上看,本周沪综指冲高震荡,反弹在 2760附近多次遇阻,下周若还不能有效突破此线的压力则仍有回调的要求,反之则有冲击2800的可能。

　　中国6月制造业PMI公布,数据为50.9%创28个月以来新低,这一方面再次印证经济增速回落趋势延续 ,另一方面PMI的持续走低或导致紧缩的货币政策微调,这将给资本将带来积极的信号。此外,周末因素的存在以及面临6月宏观数据的密集公布,这些因素又将给市场带来一定的短线压力。受多重复杂因素影响,今日两市指数震荡反弹。隔夜美股的大涨以及中共建党90周年是刺激早盘指数高开的主要原因,随后沪综指震荡回踩5日线,之后在2750附近再获支撑而反弹,早盘基本站稳2760。午后受周末因素的影响, 指数震荡有所回落,指数几度翻绿,最终两市双双收出缩量"十字星"。全周指数呈现冲高震荡的趋势。

　　盘面看,题材股整体大幅活跃是今日市场最为显著的特征,蓝筹股也较为给力,题材与蓝筹继续形成共振。题材股方面,锂电池、多晶硅、国际板等题材股大举活跃,尤其是锂电池板块成为今日两市最耀眼的明星,比亚迪、天齐锂业、赣锋锂业、华芳纺织等多只股票涨停。此板块的整体活跃主要是受国际碳酸锂巨头联手提价消息的刺激,此外国内新能源汽车扶持政策有望出台也给市场带来了想象空间。对于此板块,中线机会值得关注,但是短线不可盲目追高,重点选择有业绩支撑的品种。蓝筹方面,煤炭、电器、 房地产、玻璃、造纸等板块涨幅居前,这对稳定指数起到了积极作用,也在一定程度上封杀了指数的回调空间。

　　目前看,国内经济增长放缓趋势延续,下半年的通胀形势或将好于上半年,这也为中央抑制通胀带来了一定的便利,不排除下半年货币政策有微调的可能,这将直接给国内资本市场资金面带来积极影响,因此下半年国内资本市场的结构性机会值得关注。不过,鉴于6月宏观数据的密集公布,本月上旬国内资本市场将迎来较多的不确定性因素,反弹重点关注量能的配合。技术上看,本周沪综指冲高震荡,反弹在2760附近多次遇阻,下周若还不能有效突破此线的压力则仍有回调的要求,反之则有冲击2800的可能。操作上,中线筹码持有为主,短线资金下周可在年线附近适当减仓。

　　倍新咨询:大盘的上升空间仍存不确定

　　我们分析过,目前的市场还有许多分歧,市场反复震荡仍然不可避免,整个市场只能在震荡中上升。

　　新股不再破发,甚至于IPO都的市盈率都开始上升,充分说明市场又开始得到投资者认可,大盘的重心也在逐步上移,相信这一趋势还将延续。然我们分析过,目前的市场还有许多分歧,市场反复震荡仍然不可避免,整个市场只能在震荡中上升。从下半年的可能走势分析,指数的反弹高度还得看政策脸色,尤其是三季度的货币政策,以及三季度末到四季度初的经济增长幅度。

　　谈及货币政策,我们可以从宏观和微观两个方面进行分析,宏观方面在于通货膨胀和经济增长,对于通胀问题,我们认为下半年的通胀会下降,但幅度还有待观察,能否下降到4%以内具有不确定性,而经济增长受制于企业消化库存影响,三季度的增长率可能进一步下滑,但可能在9%左右企稳,四季度再度回升。所以全年GDP增长率可能在9.5%至9.7%之间,对应的上市公司业绩增长在18.5%左右,整个市场的故障优势还是比较明显。微观方面,机关有保障房大规模开工,但不确定性在保障房能否真正全面启动。另外,银行面临一定金融系统风险,像云南的融资平台和福建的担保公司事件等。在这些金融系统风险有所暴露的情况下,货币政策若继续收紧,金融系统的问题会更多,反之至少可以暂时隐藏下来,以后怎样还不知晓。

　　面对货币政策面的不确定性,市场又面临一定估值修复需求,市场的炒作路径在哪儿呢?我们认为可选择比较明确的行业,或者上市公司进行操作。像昨天我们分析的保障房和大物流概念,另外我们还想加上一个比较确定的水利建设,虽然水利建设在下半年可能征服投资效果还不明显,但明年或将大幅增加,从提前布局的思路看,下半年将成为机构逐步布局的品种。

　　广发证券:敢于减仓避险方为常胜之道

　　作者:万兵 来源:广发证券

　　反弹已进入第九个交易日,自6月24日放量大涨后,成交量出现明显萎缩,尽管在通胀容忍度上调后,市场对后市看好者增多,但量能不济说明看好后市更多的是心理因素而非真金白银的入场,随着楼市成交惨淡及地方平台开始拖延还款的报道见诸报端,在本轮反弹中改善的信心有再度消退的可能,虽然存款准备金率连续上调后难以再度提升,但更严厉的加息手段可能在近期奠出,股指的上涨是伴随的是风险的增加,连续上涨过后投资者不宜再保持过重仓位,敢于减仓避险才是久立股海的常胜之道。

　　申银万国:通胀政策左右下半年行情 大级别反弹三步走

　　钱启敏

　　2011年上半年,上证指数仍下跌1.64%,俨然小熊市。通胀压力、货币政策紧缩、经济增速放缓,成为打击A股市场的"三大利空"。虽然6月底,在高层集体对于通胀的表态,股指出现快速反弹走势,但是,从历史经验来看,在高层发表利好消息引发市场报复性反弹后,股指多数会继续维持之前的运行趋势,如2008年9月的汇金公司增持三大行,以及下调印花税等,都没有改变原本股指继续下跌的趋势。因此,笔者认为,通胀水平和货币政策成为未来行情演绎的关键因素,随着未来通胀水平的见顶回落确认,以及货币政策的逐步放松,在四季度将走出一波跨年度的反转行情。

　　2010年11月份货币政策收紧以来,市场下跌的主因先从"通胀高企引发货币政策收紧"到"持续数月紧缩之后经济下滑,引发企业盈利预期下调",再到"经济下滑的背景下政策继续紧缩,形成经济周期与政策周期共同向下的叠加"。这三大主因对于市场的打击一次比一次严重,引发市场调整的幅度也一次比一次加大。

　　不过,随着CPI成功得到遏制,通胀水平对于货币政策的影响,以及引发经济运行的程度也有所改善,使得下半年股市酝酿大级别反弹行情,而且随着政策面和经济面的演变,此轮大级别反弹将分三步走:首先是"CPI成功得到遏制预示货币紧缩进入尾声",股指下跌走势逐步衰竭,从而形成止跌企稳反弹迹象；然后"通胀见顶回落确认,推动货币政策逐步放松",股指构筑一个坚固的底部区域；最终"货币政策持续放松、经济增速上行,引发市场企业盈利预期上升"等,股指展开新一轮持续上涨的跨年度行情。

　　目前来看,市场刚刚进入第一阶段,即"CPI成功得到遏制预示货币紧缩进入尾声"。虽然近期股指的快速反弹,主要缘起高层对于通胀得到成功遏制的表态,但是其实,早在6月已经初露端倪。市场一致预期6月的加息迟迟不到,"雷声大雨点小",一反从去年10月以来"一月一提准、两月一加息"的货币政策调控频率,已经说明货币紧缩进入尾声。不过,这并不表示货币紧缩就此结束。目前从物价水平以及市场预期来看,6月CPI或创新高,不排除7月出现利率、存款准备金率"双率齐升"的可能。这或许会引发股指再度出现二次探底的走势,甚至跌破2610点创出新低,但是在通胀被成功遏制的大环境下,股指下跌动能将逐步衰竭,从而形成止跌企稳反弹迹象。

　　笔者认为,反弹的第二个阶段,即市场真正探底企稳构筑底部,这需要对于货币政策放松预期的增强。从以往我国货币政策的决策来看,政策的放松需要等待通胀回落确认,即CPI见顶回落确认之后。目前来看,在6月CPI创出新高后,由于滞后效应,通胀见顶回落确认需要等到三季度,届时货币政策也有望逐步放松,一直悬着市场头上的那把利剑才会放下,流动性逐步充裕,场外资金逐步流入市场,投资者对国内经济和证券市场的逐步看好,带动股指逐步构筑出一个坚固的底部区域。

　　在底部区域构筑完毕之后,股指反弹行情才进入第三个阶段,形成新一轮持续上涨的反转行情。从历史经验来看,每一轮大级别的反转行情,都需要在经济周期与政策周期共同向上运行的叠加效应下出现。从今年上半年行情来看,股指跌势最惨烈的主要是从4月中旬从3067点一路下跌到2610点,其主因则是"经济下滑的背景下政策继续紧缩,形成经济周期与政策周期共同向下的叠加",那么未来股指上涨行情主升浪形成的主因,也将是"通胀见顶回落确认,货币政策逐步放松,经济形成上行拐点"。这需要宏观经济数据的体现,更需要货币政策和经济政策放松的确认,以及上市公司业绩增长的体现。笔者认为,这一时点将出现在2012年一季度,国家新一年宏观经济政策的基本取向,以及上市公司2011年的业绩增长水平,将决定主升浪行情的高度。

　　因此,笔者认为,从中长线角度出发,投资者应关注CPI等每月的宏观经济数据,以及央行对于货币政策等表态的细微变化,以把握货币政策未来的走向,对于政策面和基本面的把握,才能真正把握住未来反弹行情的节奏。可随着上述三部曲的节奏和时点的把握,逐步加仓仓位水平,重点关注具有政策扶持效应,行业景气度持续上涨的行业个股,如水利建设、大消费概念股等。

　　招商证券:市场的震荡反弹有望延续

　　一。行情综述:

　　周五大盘呈现震荡之势,两市涨跌互现。两市双双高开,煤炭、地产、有色金属等权重板块充当做多主力,锂电池、水泥、电子信息等题材板块集体活跃。截止收盘,沪指报2759.36点,跌2.72点,跌幅0.10%,成交1065亿元；深成指报12178.08点,涨67.15点,涨幅0.55%,成交831亿元。两市总成交1896亿元,较昨日有所放大。

　　二。市场分析:

　　今日消息面触发市场多个做多热点,发改委要求地方发债优先保证保障房,地产股整体活跃；政策护航内蒙古煤电外送多家央企抢先圈地布局,中国神华有望竞得蒙古国最大的露天煤矿开采权,煤炭股整体强势；国际化工两巨将从7月1日起联手提价碳酸锂。锂电池板块涨幅居前；工信部30日发布《国家无线电管理"十二五"规划》和《地理信息产业"十二五"规划》出台,电子信息板块涨幅居前。小盘股在锂电池和电子信息板块带领下今日表现活跃。从技术上看,今日股指未能延续昨日的强势反弹,大盘日K线收一根小阴线,显示多空双方暂时维持平衡,临近年线附近,多方信心不足,盘中虽然煤炭、地产权重股轮番拉抬,但是谨慎心态较重,未能聚集做多人气。日线KDJ指标未能创新高,短期量能无法放大的话,有调整的可能。但总体来看,近期央行给市场不断释放流动性,通胀有望在六月见顶后开始回落,加上利多消息面不断增多,有利于大盘延续反弹。

　　三。操作策略:

　　近日市场利多消息面不断增多,中报八成公司业绩预喜,7月份进入中报密集披露期,给市场增加了新的热点,有望增强大盘反弹动能。市场的震荡反弹有望延续,近日进入盘整阶段,投资者可逢低吸纳,重点关注中报超预增尚未大幅上涨的个股。同时,个税起征点上调,消费类个股有望受益,投资者亦可适当关注。

　　财通证券:A股短期内步入横盘震荡

　　作者: 来源:财通证券

　　本周大盘在2700点至年线位之间小幅震荡,表明了在探明2610低点强势反攻之后,多空双方进入了相对僵持的平衡局面。由于沪综指在突破4月18日以来3067-2884点下降压力线已有五天以上,显示出大盘已步入一定级别的反弹或相对强势格局中。从中期来看,股市更敏感宏观调控在松紧度上的变动迹象,而CPI这一影响货币政策抉择的重要变量后续的走势仍充满风险,因此,目前A股短期内步入横盘震荡。

　　基本面,6月份PMI为50.9%,环比回落1.1%,反映出当前经济继续保持增长,但增速回落态势仍在延续。而审计署审计结果显示,截至2010年底全国地方政府性债务余额107174.91亿元,其中融资平台公司政府性债务余额49710.68亿元。未来如中央一旦开始对于地方债务重组,可能会对银行业造成负面影响,不排除银行届时计提拨备的可能性。6 月通胀可能达到6.5%以上,因此整体的货币紧缩政策仍会持续,可能采用价格型工具,不得不以加息表明态度；但上海城投、厦门担保公司及云南滇公路相继被曝出债务问题加大了市场的担忧情绪,以平台贷款为主的经济中重大债权债务关系的稳定又存在"压倒一切"的系统重要性。由于高CPI 而被迫加息给债权债务关系的稳定增加了压力,决策层的加息和上调存准的举措将左右为难。这可能意味着信贷收紧幅度边际上不再加重,但却绝不意味着政策将选择以"新的超量信贷"来缓和矛盾。

　　温总理表示,今年CPI可控制在5%以内,经济增长应能不低于8%。负面的理解,后续的政策稍有松懈,就可能让CPI再失控；正面的理解,决策层已经认识到,固守4%难度太大,强行打压紧缩,难免堕入过度调控的陷阱。事实上,如果通胀下降的前提成立,那么,下半年的政策基调可用三句话概况:货币政策中性；财政政策靠前；产业结构调整加力。也就是"调结构"权重将上升,"防通胀"权重下降。由于市场对6月份高通胀数据的纠结、反弹动力在6月底被过多的释放、中报开始陆续披露业绩调降的压力(主要陷阱在上半年受到上游成本高居、下游需求萎缩夹击的中游行业中),预期7月份上旬大盘将呈2660点至年线间区域性、横盘震荡整理的过程。

　　技术面,大盘五连阳上攻后在2700点上方展开震荡,短期均线系统有所修复,但年线位的上档压力仍存在。事实上,沪综指年线位的压力沉重,深成指虽突破了年线位,但五月上旬平台(沪综指2830点上方,深成指12200点上方)压力较重,需要不断地消化,因此2780-2800点上方将构成反弹阻力位。对应3067高点2610低点的下跌457行情,如果反弹0.5黄金分割位,目标在2838点,目前半年线和60天线均在2850点附近,将构成上档强阻力位。

　　如果未来出现通胀6月见顶、去库存7月见底、三季度海外经济增速下滑导致输入性通胀压力下降、中小企业破产潮到来迫使中央适度放松政策、M1增速见底等状况,那么三季度市场有望迎来筑底反弹行情。因此,大盘近期有波段性反弹,难有逆转性行情,形成波段性行情的时机可能产生在七月上旬6月份宏观数据公布或决策层下半年经济形势分析会的前后。

　　下周趋势:看平

　　中线趋势:看平

　　下周区间:26602800点

　　下周热点:军工股、"控通胀+保增长"的结合体、"传统+新兴"的结合体

　　下周焦点:宏观数据、货币政策

　　联讯证券:箱体震荡蓄势后仍有上升空间

　　今日股指窄幅震荡,早盘PMI数据公布,创28月新低,下半年紧缩政策有望宽松的预期加强,受此影响,股指冲高,午后由于担心周末加息,银行板块下跌引领股指高位回落,收一小阴线,量能与昨日持平,锂电池、煤炭和房地产等板块表现较好,领涨两市。

　　中国宏观经济先行指标6月官方制造业采购经理人指数(PMI)由前月的52.0继续降至50.9,环比回落1.1个百分点,创28个月以来新低。PMI是国际上通行的宏观经济监测指标体系之一,对国家经济活动的监测和预测具有重要作用。通常以50%作为经济强弱的分界点,PMI高于50%,反映制造业经济扩张；低于50%,则反映制造业经济衰退。当前PMI数据处于50%的临界值,若进一步下滑,有陷于经济衰退的风险,在经济增速下滑的大背景下,紧缩货币政策进行微调甚至转向的预期更为强烈,这是股市后市继续上涨的大前提。今天是下半年开始的第一天,从盘面不难看出看,不乏热点且板块轮动速度加快,总体来说,还是显示了市场现在的强势,低估值板块的股指修复和以创业板为代表的超跌中小盘的强势反弹有望助推股指持续上行。短期来看,股指箱体震荡蓄势后仍有上升空间。

　　中证投资:七月沪指开门见绿 反弹延续亟需补量

　　作者:张索清 来源:中证投资

　　周五A股市场呈现冲高回落走势。因6月PMI逼近"生死线",市场预期或倒逼数量型调控政策退场,以及隔夜美股连续第四日收阳等利好刺激,两市股指一度震荡走高,但权重股走势分化和市场成交始终无法有效放大,导致大盘冲高回落,深强沪弱的格局再度显现。

　　盘面观察,受外围美股四连阳提振,今日早盘沪深两市股指双双小幅高开,但因对即将公布的6月PMI数据充满忧虑,股指随即震荡下挫。10:00过后,数据出炉,中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%,环比回落1.1个百分点。因预期PMI逼近"生死线",可能倒逼政策退场,两市股指转身震荡回升,沪指向10周线发起冲击,不过需要注意的是,在股指震荡上行过程中,市场成交未见跟随放大,导致午后股指在冲击上方压力位时出现受阻回落,最终沪指微幅收低。

　　从市场热点来看,板块热点较多,以资源和建材两大主题为主,其中,煤炭、有色和地产、水泥等涨幅超过1%,只有少数板块走势疲弱,其中包括占市场权重较大的金融板块,该板块当中工商银行、农业银行跌幅在2%左右,对沪指重心构成拖累。

　　整体来看,6月份中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%,略高于汇丰此前预估,环比回落1.1个百分点。从两个方面来分析该指数,一方面PMI指数在今年3月份见到年内高点后出现连续三个月下滑,环比回落幅度分别为0.5、0.9、1.1,虽然6月PMI1.1的回落幅度将比前期有所上涨,但回落的速度有所放缓。另一方面,从PMI的分项指数来看,只有产成品库存指数有所上升,显示企业去库存仍在进行当中。其余分项指数均不同程度回落,尤其以购进价格指数回落幅度最大,达到3.6个百分点,输入性通胀压力继续放缓。综上,虽然6月PMI指数创出28个月新低,但不可忽视这其中透露出一定的积极因素。

　　技术上,自上周长阳止跌回升后,本周沪指基本保持在5周和10周线窄幅震荡,重心相比前期有所提高,不过,市场成交放大依旧不明显,如果下周这种状况继续维持,无疑将加大股指的反复。而从深成指表现来看,明显强于沪指,本周该指数涨幅超过1.5%。从日线上看,目前大盘仍处在震荡偏强的状态,尤其深成指成功站稳60日线。但随着股指走高,市场的短期机会和风险逐渐发生变化,投资者暂可谨慎持股,但对涨幅较大的个股注意随时获利了结。

　　金百临咨询:新热点或指引大盘的强劲运行方向

　　早盘A股市场随外围市场的大幅走高而有所高开。其中,上证指数以2767.83点开盘,向上跳空高开5.76点。开盘后,一度震荡走低,最低探至2752.97点。不过,由于新股与次新股的火爆,资金渐趋聚集起做多的人气,因此,大盘趋势出现了活跃的态势。上证指数最高摸至2774.4点。但午市后,由于银行股的回落,故大盘有所冲高受阻回落,尾盘以2759.36点收盘,下跌2.71点或0.1%,成交量为1064.9亿元,保持常态的分布特征。

　　由此可见,今日A股市场出现了震荡中冲高受阻的走势。一方面是因为越来越多的资金开始猜测周末加息,从而使得大盘走势略显得压力沉重起来。另一方面则是指标股在今日的走势未有明显的护盘特征,从而抑制了市场的表现。不过,盘面显示出,个股行情依然活跃。不仅仅是传统热点的持续放量个股的强势,也不仅仅塔牌集团等水泥股的强势,而且还体现在市场出现了新的热点演变方向,包括比亚迪为代表的新股,也包括天齐锂业等为代表的锂电池材料概念股,看来,大盘短线运行趋势,虽然指数不振,但由于新的热点的出现,大盘仍有相对强硬的走势出现,故在操作中,建议投资者仍宜持股。同时适量关注一些新的热点,尤其是新股以及新能源动力汽车概念股。

　　金百临咨询 秦洪

　　华讯投资:煤炭地产联手做多 后市把握两大热点

　　今日两市股指略微跳空高开,之后下探回补缺口,虽然今日煤炭、地产两大权重板块表现积极,但是大盘表现平平,全天围绕昨日收盘价窄幅震荡整理,显示多方上攻年线阻力信心不足,银行股今日集体低迷,拖累股指上行。截至收盘,两市股指走势沉闷,市场谨慎心态较重。

　　【指数播报】:

　　据系统监测:今日上证综指开盘2767.83点,最高2778.67点,最低2752.97点,收报2759.36点,下跌2.72点,跌幅0.10%,成交1064.45亿；沪市566家上涨,340家下跌；今日深证成指开盘12148.97点,最高12267.81点,最低12087.92点,收报12178.08点,上涨67.15点,涨幅0.55% ,成交831.81亿；深市855家上涨,477家下跌。

　　【盘面观察】:

　　盘面上:煤炭板块继续走强,恒源煤电一路飙升,带动板块内个股走强,新大洲A、昊华能源、潞安环能纷纷大涨；房地产板块今日表现强劲,香江控股、多伦股份涨停,板块内个股集体上攻,世联地产、正和股份等大涨6个点；水泥板块连续走强,尖峰集团、四川双马早盘涨停,带动金隅股份、江西水泥走强。相比之下,船舶制造、飞机制造板块继续低迷,中船股份下跌四个点；金融板块没有延续昨日强势,农业银行、工商银行下跌2个点,拖累股指上行。

　　【后市预测】:

　　机构观点一:市场资金暗流涌动,大盘进一步向上拓展空间,虽然前几个交易日出现震荡回调,后市股指的大方向已经悄然确立,短暂的回调也是为市场提供了低吸的机会,在市场整体估值处于历史低位的支撑之下,股指仍有上行空间。

　　机构观点二:A股市场有望在七月前后迎来上涨行情,并因此提升了6个月内上证综合指数目标点位到3500点。预计2011年A股全市场净利润增速18.6%,目前动态市盈率在14倍左右。虽然估值低并不是买入股票的充分理由,但是辅以积极的经济或政策信号,那么应当足以推动市场估值修复。

　　【独家观点】煤炭地产联手做多后市把握两大热点

　　华讯投资认为,中报披露拉开帷幕,业绩大增股近期走势强劲,中报行情将展开,利好整体市场；中低收入人群税负降低将带动民生改善以及大众化消费市场崛起,因此大众定位的汽车、零售、食品上市公司有望受益；中央财政继续支持实施金太阳示范工程,将对太阳能、新材料、新能源等板块产生利好影响。后市展望:从技术上看,今日股指未能延续昨日的强势反弹,盘中虽然煤炭、地产权重股轮番拉抬,但是谨慎心态较重,未能聚集做多人气。大盘日K线收一根小阴线,显示多空双方暂时维持平衡,临近年线附近,多方信心不足,给后市反弹留下隐忧,日线KDJ指标未能创新高,短期量能无法放大的话,有调整的可能。近期央行给市场不断释放流动性,加上利多消息面不断增多,有利于大盘延续反弹,7月份进入中报密集披露期,给市场增加了新的热点,增强大盘反弹动能。市场将延续震荡反弹,投资者可逢低吸纳,重点关注超跌反弹、中报超预增尚未大幅上涨的个股。

　　世基投资:反弹延续需突破一关键点位

　　作者:罗燕苹 来源:世基投资

　　技术上看,本周沪综指冲高震荡,反弹在 2760附近多次遇阻,下周若还不能有效突破此线的压力则仍有回调的要求,反之则有冲击2800的可能。

　　中国6月制造业PMI公布,数据为50.9%创28个月以来新低,这一方面再次印证经济增速回落趋势延续 ,另一方面PMI的持续走低或导致紧缩的货币政策微调,这将给资本将带来积极的信号。此外,周末因素的存在以及面临6月宏观数据的密集公布,这些因素又将给市场带来一定的短线压力。受多重复杂因素影响,今日两市指数震荡反弹。隔夜美股的大涨以及中共建党90周年是刺激早盘指数高开的主要原因,随后沪综指震荡回踩5日线,之后在2750附近再获支撑而反弹,早盘基本站稳2760。午后受周末因素的影响, 指数震荡有所回落,指数几度翻绿,最终两市双双收出缩量"十字星"。全周指数呈现冲高震荡的趋势。

　　盘面看,题材股整体大幅活跃是今日市场最为显著的特征,蓝筹股也较为给力,题材与蓝筹继续形成共振。题材股方面,锂电池、多晶硅、国际板等题材股大举活跃,尤其是锂电池板块成为今日两市最耀眼的明星,比亚迪、天齐锂业、赣锋锂业、华芳纺织等多只股票涨停。此板块的整体活跃主要是受国际碳酸锂巨头联手提价消息的刺激,此外国内新能源汽车扶持政策有望出台也给市场带来了想象空间。对于此板块,中线机会值得关注,但是短线不可盲目追高,重点选择有业绩支撑的品种。蓝筹方面,煤炭、电器、 房地产、玻璃、造纸等板块涨幅居前,这对稳定指数起到了积极作用,也在一定程度上封杀了指数的回调空间。

　　目前看,国内经济增长放缓趋势延续,下半年的通胀形势或将好于上半年,这也为中央抑制通胀带来了一定的便利,不排除下半年货币政策有微调的可能,这将直接给国内资本市场资金面带来积极影响,因此下半年国内资本市场的结构性机会值得关注。不过,鉴于6月宏观数据的密集公布,本月上旬国内资本市场将迎来较多的不确定性因素,反弹重点关注量能的配合。技术上看,本周沪综指冲高震荡,反弹在2760附近多次遇阻,下周若还不能有效突破此线的压力则仍有回调的要求,反之则有冲击2800的可能。操作上,中线筹码持有为主,短线资金下周可在年线附近适当减仓。

　　倍新咨询:大盘的上升空间仍存不确定

　　我们分析过,目前的市场还有许多分歧,市场反复震荡仍然不可避免,整个市场只能在震荡中上升。

　　新股不再破发,甚至于IPO都的市盈率都开始上升,充分说明市场又开始得到投资者认可,大盘的重心也在逐步上移,相信这一趋势还将延续。然我们分析过,目前的市场还有许多分歧,市场反复震荡仍然不可避免,整个市场只能在震荡中上升。从下半年的可能走势分析,指数的反弹高度还得看政策脸色,尤其是三季度的货币政策,以及三季度末到四季度初的经济增长幅度。

　　谈及货币政策,我们可以从宏观和微观两个方面进行分析,宏观方面在于通货膨胀和经济增长,对于通胀问题,我们认为下半年的通胀会下降,但幅度还有待观察,能否下降到4%以内具有不确定性,而经济增长受制于企业消化库存影响,三季度的增长率可能进一步下滑,但可能在9%左右企稳,四季度再度回升。所以全年GDP增长率可能在9.5%至9.7%之间,对应的上市公司业绩增长在18.5%左右,整个市场的故障优势还是比较明显。微观方面,机关有保障房大规模开工,但不确定性在保障房能否真正全面启动。另外,银行面临一定金融系统风险,像云南的融资平台和福建的担保公司事件等。在这些金融系统风险有所暴露的情况下,货币政策若继续收紧,金融系统的问题会更多,反之至少可以暂时隐藏下来,以后怎样还不知晓。

　　面对货币政策面的不确定性,市场又面临一定估值修复需求,市场的炒作路径在哪儿呢?我们认为可选择比较明确的行业,或者上市公司进行操作。像昨天我们分析的保障房和大物流概念,另外我们还想加上一个比较确定的水利建设,虽然水利建设在下半年可能征服投资效果还不明显,但明年或将大幅增加,从提前布局的思路看,下半年将成为机构逐步布局的品种。

　　广发证券:敢于减仓避险方为常胜之道

　　作者:万兵 来源:广发证券

　　反弹已进入第九个交易日,自6月24日放量大涨后,成交量出现明显萎缩,尽管在通胀容忍度上调后,市场对后市看好者增多,但量能不济说明看好后市更多的是心理因素而非真金白银的入场,随着楼市成交惨淡及地方平台开始拖延还款的报道见诸报端,在本轮反弹中改善的信心有再度消退的可能,虽然存款准备金率连续上调后难以再度提升,但更严厉的加息手段可能在近期奠出,股指的上涨是伴随的是风险的增加,连续上涨过后投资者不宜再保持过重仓位,敢于减仓避险才是久立股海的常胜之道。

　　申银万国:通胀政策左右下半年行情 大级别反弹三步走

　　钱启敏

　　2011年上半年,上证指数仍下跌1.64%,俨然小熊市。通胀压力、货币政策紧缩、经济增速放缓,成为打击A股市场的"三大利空"。虽然6月底,在高层集体对于通胀的表态,股指出现快速反弹走势,但是,从历史经验来看,在高层发表利好消息引发市场报复性反弹后,股指多数会继续维持之前的运行趋势,如2008年9月的汇金公司增持三大行,以及下调印花税等,都没有改变原本股指继续下跌的趋势。因此,笔者认为,通胀水平和货币政策成为未来行情演绎的关键因素,随着未来通胀水平的见顶回落确认,以及货币政策的逐步放松,在四季度将走出一波跨年度的反转行情。

　　2010年11月份货币政策收紧以来,市场下跌的主因先从"通胀高企引发货币政策收紧"到"持续数月紧缩之后经济下滑,引发企业盈利预期下调",再到"经济下滑的背景下政策继续紧缩,形成经济周期与政策周期共同向下的叠加"。这三大主因对于市场的打击一次比一次严重,引发市场调整的幅度也一次比一次加大。

　　不过,随着CPI成功得到遏制,通胀水平对于货币政策的影响,以及引发经济运行的程度也有所改善,使得下半年股市酝酿大级别反弹行情,而且随着政策面和经济面的演变,此轮大级别反弹将分三步走:首先是"CPI成功得到遏制预示货币紧缩进入尾声",股指下跌走势逐步衰竭,从而形成止跌企稳反弹迹象；然后"通胀见顶回落确认,推动货币政策逐步放松",股指构筑一个坚固的底部区域；最终"货币政策持续放松、经济增速上行,引发市场企业盈利预期上升"等,股指展开新一轮持续上涨的跨年度行情。

　　目前来看,市场刚刚进入第一阶段,即"CPI成功得到遏制预示货币紧缩进入尾声"。虽然近期股指的快速反弹,主要缘起高层对于通胀得到成功遏制的表态,但是其实,早在6月已经初露端倪。市场一致预期6月的加息迟迟不到,"雷声大雨点小",一反从去年10月以来"一月一提准、两月一加息"的货币政策调控频率,已经说明货币紧缩进入尾声。不过,这并不表示货币紧缩就此结束。目前从物价水平以及市场预期来看,6月CPI或创新高,不排除7月出现利率、存款准备金率"双率齐升"的可能。这或许会引发股指再度出现二次探底的走势,甚至跌破2610点创出新低,但是在通胀被成功遏制的大环境下,股指下跌动能将逐步衰竭,从而形成止跌企稳反弹迹象。

　　笔者认为,反弹的第二个阶段,即市场真正探底企稳构筑底部,这需要对于货币政策放松预期的增强。从以往我国货币政策的决策来看,政策的放松需要等待通胀回落确认,即CPI见顶回落确认之后。目前来看,在6月CPI创出新高后,由于滞后效应,通胀见顶回落确认需要等到三季度,届时货币政策也有望逐步放松,一直悬着市场头上的那把利剑才会放下,流动性逐步充裕,场外资金逐步流入市场,投资者对国内经济和证券市场的逐步看好,带动股指逐步构筑出一个坚固的底部区域。

　　在底部区域构筑完毕之后,股指反弹行情才进入第三个阶段,形成新一轮持续上涨的反转行情。从历史经验来看,每一轮大级别的反转行情,都需要在经济周期与政策周期共同向上运行的叠加效应下出现。从今年上半年行情来看,股指跌势最惨烈的主要是从4月中旬从3067点一路下跌到2610点,其主因则是"经济下滑的背景下政策继续紧缩,形成经济周期与政策周期共同向下的叠加",那么未来股指上涨行情主升浪形成的主因,也将是"通胀见顶回落确认,货币政策逐步放松,经济形成上行拐点"。这需要宏观经济数据的体现,更需要货币政策和经济政策放松的确认,以及上市公司业绩增长的体现。笔者认为,这一时点将出现在2012年一季度,国家新一年宏观经济政策的基本取向,以及上市公司2011年的业绩增长水平,将决定主升浪行情的高度。

　　因此,笔者认为,从中长线角度出发,投资者应关注CPI等每月的宏观经济数据,以及央行对于货币政策等表态的细微变化,以把握货币政策未来的走向,对于政策面和基本面的把握,才能真正把握住未来反弹行情的节奏。可随着上述三部曲的节奏和时点的把握,逐步加仓仓位水平,重点关注具有政策扶持效应,行业景气度持续上涨的行业个股,如水利建设、大消费概念股等。

　　招商证券:市场的震荡反弹有望延续

　　一。行情综述:

　　周五大盘呈现震荡之势,两市涨跌互现。两市双双高开,煤炭、地产、有色金属等权重板块充当做多主力,锂电池、水泥、电子信息等题材板块集体活跃。截止收盘,沪指报2759.36点,跌2.72点,跌幅0.10%,成交1065亿元；深成指报12178.08点,涨67.15点,涨幅0.55%,成交831亿元。两市总成交1896亿元,较昨日有所放大。

　　二。市场分析:

　　今日消息面触发市场多个做多热点,发改委要求地方发债优先保证保障房,地产股整体活跃；政策护航内蒙古煤电外送多家央企抢先圈地布局,中国神华有望竞得蒙古国最大的露天煤矿开采权,煤炭股整体强势；国际化工两巨将从7月1日起联手提价碳酸锂。锂电池板块涨幅居前；工信部30日发布《国家无线电管理"十二五"规划》和《地理信息产业"十二五"规划》出台,电子信息板块涨幅居前。小盘股在锂电池和电子信息板块带领下今日表现活跃。从技术上看,今日股指未能延续昨日的强势反弹,大盘日K线收一根小阴线,显示多空双方暂时维持平衡,临近年线附近,多方信心不足,盘中虽然煤炭、地产权重股轮番拉抬,但是谨慎心态较重,未能聚集做多人气。日线KDJ指标未能创新高,短期量能无法放大的话,有调整的可能。但总体来看,近期央行给市场不断释放流动性,通胀有望在六月见顶后开始回落,加上利多消息面不断增多,有利于大盘延续反弹。

　　三。操作策略:

　　近日市场利多消息面不断增多,中报八成公司业绩预喜,7月份进入中报密集披露期,给市场增加了新的热点,有望增强大盘反弹动能。市场的震荡反弹有望延续,近日进入盘整阶段,投资者可逢低吸纳,重点关注中报超预增尚未大幅上涨的个股。同时,个税起征点上调,消费类个股有望受益,投资者亦可适当关注。

　　财通证券:A股短期内步入横盘震荡

　　作者: 来源:财通证券

　　本周大盘在2700点至年线位之间小幅震荡,表明了在探明2610低点强势反攻之后,多空双方进入了相对僵持的平衡局面。由于沪综指在突破4月18日以来3067-2884点下降压力线已有五天以上,显示出大盘已步入一定级别的反弹或相对强势格局中。从中期来看,股市更敏感宏观调控在松紧度上的变动迹象,而CPI这一影响货币政策抉择的重要变量后续的走势仍充满风险,因此,目前A股短期内步入横盘震荡。

　　基本面,6月份PMI为50.9%,环比回落1.1%,反映出当前经济继续保持增长,但增速回落态势仍在延续。而审计署审计结果显示,截至2010年底全国地方政府性债务余额107174.91亿元,其中融资平台公司政府性债务余额49710.68亿元。未来如中央一旦开始对于地方债务重组,可能会对银行业造成负面影响,不排除银行届时计提拨备的可能性。6 月通胀可能达到6.5%以上,因此整体的货币紧缩政策仍会持续,可能采用价格型工具,不得不以加息表明态度；但上海城投、厦门担保公司及云南滇公路相继被曝出债务问题加大了市场的担忧情绪,以平台贷款为主的经济中重大债权债务关系的稳定又存在"压倒一切"的系统重要性。由于高CPI 而被迫加息给债权债务关系的稳定增加了压力,决策层的加息和上调存准的举措将左右为难。这可能意味着信贷收紧幅度边际上不再加重,但却绝不意味着政策将选择以"新的超量信贷"来缓和矛盾。

　　温总理表示,今年CPI可控制在5%以内,经济增长应能不低于8%。负面的理解,后续的政策稍有松懈,就可能让CPI再失控；正面的理解,决策层已经认识到,固守4%难度太大,强行打压紧缩,难免堕入过度调控的陷阱。事实上,如果通胀下降的前提成立,那么,下半年的政策基调可用三句话概况:货币政策中性；财政政策靠前；产业结构调整加力。也就是"调结构"权重将上升,"防通胀"权重下降。由于市场对6月份高通胀数据的纠结、反弹动力在6月底被过多的释放、中报开始陆续披露业绩调降的压力(主要陷阱在上半年受到上游成本高居、下游需求萎缩夹击的中游行业中),预期7月份上旬大盘将呈2660点至年线间区域性、横盘震荡整理的过程。

　　技术面,大盘五连阳上攻后在2700点上方展开震荡,短期均线系统有所修复,但年线位的上档压力仍存在。事实上,沪综指年线位的压力沉重,深成指虽突破了年线位,但五月上旬平台(沪综指2830点上方,深成指12200点上方)压力较重,需要不断地消化,因此2780-2800点上方将构成反弹阻力位。对应3067高点2610低点的下跌457行情,如果反弹0.5黄金分割位,目标在2838点,目前半年线和60天线均在2850点附近,将构成上档强阻力位。

　　如果未来出现通胀6月见顶、去库存7月见底、三季度海外经济增速下滑导致输入性通胀压力下降、中小企业破产潮到来迫使中央适度放松政策、M1增速见底等状况,那么三季度市场有望迎来筑底反弹行情。因此,大盘近期有波段性反弹,难有逆转性行情,形成波段性行情的时机可能产生在七月上旬6月份宏观数据公布或决策层下半年经济形势分析会的前后。

　　下周趋势:看平

　　中线趋势:看平

　　下周区间:26602800点

　　下周热点:军工股、"控通胀+保增长"的结合体、"传统+新兴"的结合体

　　下周焦点:宏观数据、货币政策

　　联讯证券:箱体震荡蓄势后仍有上升空间

　　今日股指窄幅震荡,早盘PMI数据公布,创28月新低,下半年紧缩政策有望宽松的预期加强,受此影响,股指冲高,午后由于担心周末加息,银行板块下跌引领股指高位回落,收一小阴线,量能与昨日持平,锂电池、煤炭和房地产等板块表现较好,领涨两市。

　　中国宏观经济先行指标6月官方制造业采购经理人指数(PMI)由前月的52.0继续降至50.9,环比回落1.1个百分点,创28个月以来新低。PMI是国际上通行的宏观经济监测指标体系之一,对国家经济活动的监测和预测具有重要作用。通常以50%作为经济强弱的分界点,PMI高于50%,反映制造业经济扩张；低于50%,则反映制造业经济衰退。当前PMI数据处于50%的临界值,若进一步下滑,有陷于经济衰退的风险,在经济增速下滑的大背景下,紧缩货币政策进行微调甚至转向的预期更为强烈,这是股市后市继续上涨的大前提。今天是下半年开始的第一天,从盘面不难看出看,不乏热点且板块轮动速度加快,总体来说,还是显示了市场现在的强势,低估值板块的股指修复和以创业板为代表的超跌中小盘的强势反弹有望助推股指持续上行。短期来看,股指箱体震荡蓄势后仍有上升空间。

　　中证投资:七月沪指开门见绿 反弹延续亟需补量

　　作者:张索清 来源:中证投资

　　周五A股市场呈现冲高回落走势。因6月PMI逼近"生死线",市场预期或倒逼数量型调控政策退场,以及隔夜美股连续第四日收阳等利好刺激,两市股指一度震荡走高,但权重股走势分化和市场成交始终无法有效放大,导致大盘冲高回落,深强沪弱的格局再度显现。

　　盘面观察,受外围美股四连阳提振,今日早盘沪深两市股指双双小幅高开,但因对即将公布的6月PMI数据充满忧虑,股指随即震荡下挫。10:00过后,数据出炉,中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%,环比回落1.1个百分点。因预期PMI逼近"生死线",可能倒逼政策退场,两市股指转身震荡回升,沪指向10周线发起冲击,不过需要注意的是,在股指震荡上行过程中,市场成交未见跟随放大,导致午后股指在冲击上方压力位时出现受阻回落,最终沪指微幅收低。

　　从市场热点来看,板块热点较多,以资源和建材两大主题为主,其中,煤炭、有色和地产、水泥等涨幅超过1%,只有少数板块走势疲弱,其中包括占市场权重较大的金融板块,该板块当中工商银行、农业银行跌幅在2%左右,对沪指重心构成拖累。

　　整体来看,6月份中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%,略高于汇丰此前预估,环比回落1.1个百分点。从两个方面来分析该指数,一方面PMI指数在今年3月份见到年内高点后出现连续三个月下滑,环比回落幅度分别为0.5、0.9、1.1,虽然6月PMI1.1的回落幅度将比前期有所上涨,但回落的速度有所放缓。另一方面,从PMI的分项指数来看,只有产成品库存指数有所上升,显示企业去库存仍在进行当中。其余分项指数均不同程度回落,尤其以购进价格指数回落幅度最大,达到3.6个百分点,输入性通胀压力继续放缓。综上,虽然6月PMI指数创出28个月新低,但不可忽视这其中透露出一定的积极因素。

　　技术上,自上周长阳止跌回升后,本周沪指基本保持在5周和10周线窄幅震荡,重心相比前期有所提高,不过,市场成交放大依旧不明显,如果下周这种状况继续维持,无疑将加大股指的反复。而从深成指表现来看,明显强于沪指,本周该指数涨幅超过1.5%。从日线上看,目前大盘仍处在震荡偏强的状态,尤其深成指成功站稳60日线。但随着股指走高,市场的短期机会和风险逐渐发生变化,投资者暂可谨慎持股,但对涨幅较大的个股注意随时获利了结。

　　金百临咨询:新热点或指引大盘的强劲运行方向

　　早盘A股市场随外围市场的大幅走高而有所高开。其中,上证指数以2767.83点开盘,向上跳空高开5.76点。开盘后,一度震荡走低,最低探至2752.97点。不过,由于新股与次新股的火爆,资金渐趋聚集起做多的人气,因此,大盘趋势出现了活跃的态势。上证指数最高摸至2774.4点。但午市后,由于银行股的回落,故大盘有所冲高受阻回落,尾盘以2759.36点收盘,下跌2.71点或0.1%,成交量为1064.9亿元,保持常态的分布特征。

　　由此可见,今日A股市场出现了震荡中冲高受阻的走势。一方面是因为越来越多的资金开始猜测周末加息,从而使得大盘走势略显得压力沉重起来。另一方面则是指标股在今日的走势未有明显的护盘特征,从而抑制了市场的表现。不过,盘面显示出,个股行情依然活跃。不仅仅是传统热点的持续放量个股的强势,也不仅仅塔牌集团等水泥股的强势,而且还体现在市场出现了新的热点演变方向,包括比亚迪为代表的新股,也包括天齐锂业等为代表的锂电池材料概念股,看来,大盘短线运行趋势,虽然指数不振,但由于新的热点的出现,大盘仍有相对强硬的走势出现,故在操作中,建议投资者仍宜持股。同时适量关注一些新的热点,尤其是新股以及新能源动力汽车概念股。

　　金百临咨询 秦洪

　　华讯投资:煤炭地产联手做多 后市把握两大热点

　　今日两市股指略微跳空高开,之后下探回补缺口,虽然今日煤炭、地产两大权重板块表现积极,但是大盘表现平平,全天围绕昨日收盘价窄幅震荡整理,显示多方上攻年线阻力信心不足,银行股今日集体低迷,拖累股指上行。截至收盘,两市股指走势沉闷,市场谨慎心态较重。

　　【指数播报】:

　　据系统监测:今日上证综指开盘2767.83点,最高2778.67点,最低2752.97点,收报2759.36点,下跌2.72点,跌幅0.10%,成交1064.45亿；沪市566家上涨,340家下跌；今日深证成指开盘12148.97点,最高12267.81点,最低12087.92点,收报12178.08点,上涨67.15点,涨幅0.55% ,成交831.81亿；深市855家上涨,477家下跌。

　　【盘面观察】:

　　盘面上:煤炭板块继续走强,恒源煤电一路飙升,带动板块内个股走强,新大洲A、昊华能源、潞安环能纷纷大涨；房地产板块今日表现强劲,香江控股、多伦股份涨停,板块内个股集体上攻,世联地产、正和股份等大涨6个点；水泥板块连续走强,尖峰集团、四川双马早盘涨停,带动金隅股份、江西水泥走强。相比之下,船舶制造、飞机制造板块继续低迷,中船股份下跌四个点；金融板块没有延续昨日强势,农业银行、工商银行下跌2个点,拖累股指上行。

　　【后市预测】:

　　机构观点一:市场资金暗流涌动,大盘进一步向上拓展空间,虽然前几个交易日出现震荡回调,后市股指的大方向已经悄然确立,短暂的回调也是为市场提供了低吸的机会,在市场整体估值处于历史低位的支撑之下,股指仍有上行空间。

　　机构观点二:A股市场有望在七月前后迎来上涨行情,并因此提升了6个月内上证综合指数目标点位到3500点。预计2011年A股全市场净利润增速18.6%,目前动态市盈率在14倍左右。虽然估值低并不是买入股票的充分理由,但是辅以积极的经济或政策信号,那么应当足以推动市场估值修复。

　　【独家观点】煤炭地产联手做多后市把握两大热点

　　华讯投资认为,中报披露拉开帷幕,业绩大增股近期走势强劲,中报行情将展开,利好整体市场；中低收入人群税负降低将带动民生改善以及大众化消费市场崛起,因此大众定位的汽车、零售、食品上市公司有望受益；中央财政继续支持实施金太阳示范工程,将对太阳能、新材料、新能源等板块产生利好影响。后市展望:从技术上看,今日股指未能延续昨日的强势反弹,盘中虽然煤炭、地产权重股轮番拉抬,但是谨慎心态较重,未能聚集做多人气。大盘日K线收一根小阴线,显示多空双方暂时维持平衡,临近年线附近,多方信心不足,给后市反弹留下隐忧,日线KDJ指标未能创新高,短期量能无法放大的话,有调整的可能。近期央行给市场不断释放流动性,加上利多消息面不断增多,有利于大盘延续反弹,7月份进入中报密集披露期,给市场增加了新的热点,增强大盘反弹动能。市场将延续震荡反弹,投资者可逢低吸纳,重点关注超跌反弹、中报超预增尚未大幅上涨的个股。

　　世基投资:反弹延续需突破一关键点位

　　作者:罗燕苹 来源:世基投资

　　技术上看,本周沪综指冲高震荡,反弹在 2760附近多次遇阻,下周若还不能有效突破此线的压力则仍有回调的要求,反之则有冲击2800的可能。

　　中国6月制造业PMI公布,数据为50.9%创28个月以来新低,这一方面再次印证经济增速回落趋势延续 ,另一方面PMI的持续走低或导致紧缩的货币政策微调,这将给资本将带来积极的信号。此外,周末因素的存在以及面临6月宏观数据的密集公布,这些因素又将给市场带来一定的短线压力。受多重复杂因素影响,今日两市指数震荡反弹。隔夜美股的大涨以及中共建党90周年是刺激早盘指数高开的主要原因,随后沪综指震荡回踩5日线,之后在2750附近再获支撑而反弹,早盘基本站稳2760。午后受周末因素的影响, 指数震荡有所回落,指数几度翻绿,最终两市双双收出缩量"十字星"。全周指数呈现冲高震荡的趋势。

　　盘面看,题材股整体大幅活跃是今日市场最为显著的特征,蓝筹股也较为给力,题材与蓝筹继续形成共振。题材股方面,锂电池、多晶硅、国际板等题材股大举活跃,尤其是锂电池板块成为今日两市最耀眼的明星,比亚迪、天齐锂业、赣锋锂业、华芳纺织等多只股票涨停。此板块的整体活跃主要是受国际碳酸锂巨头联手提价消息的刺激,此外国内新能源汽车扶持政策有望出台也给市场带来了想象空间。对于此板块,中线机会值得关注,但是短线不可盲目追高,重点选择有业绩支撑的品种。蓝筹方面,煤炭、电器、 房地产、玻璃、造纸等板块涨幅居前,这对稳定指数起到了积极作用,也在一定程度上封杀了指数的回调空间。

　　目前看,国内经济增长放缓趋势延续,下半年的通胀形势或将好于上半年,这也为中央抑制通胀带来了一定的便利,不排除下半年货币政策有微调的可能,这将直接给国内资本市场资金面带来积极影响,因此下半年国内资本市场的结构性机会值得关注。不过,鉴于6月宏观数据的密集公布,本月上旬国内资本市场将迎来较多的不确定性因素,反弹重点关注量能的配合。技术上看,本周沪综指冲高震荡,反弹在2760附近多次遇阻,下周若还不能有效突破此线的压力则仍有回调的要求,反之则有冲击2800的可能。操作上,中线筹码持有为主,短线资金下周可在年线附近适当减仓。

　　倍新咨询:大盘的上升空间仍存不确定

　　我们分析过,目前的市场还有许多分歧,市场反复震荡仍然不可避免,整个市场只能在震荡中上升。

　　新股不再破发,甚至于IPO都的市盈率都开始上升,充分说明市场又开始得到投资者认可,大盘的重心也在逐步上移,相信这一趋势还将延续。然我们分析过,目前的市场还有许多分歧,市场反复震荡仍然不可避免,整个市场只能在震荡中上升。从下半年的可能走势分析,指数的反弹高度还得看政策脸色,尤其是三季度的货币政策,以及三季度末到四季度初的经济增长幅度。

　　谈及货币政策,我们可以从宏观和微观两个方面进行分析,宏观方面在于通货膨胀和经济增长,对于通胀问题,我们认为下半年的通胀会下降,但幅度还有待观察,能否下降到4%以内具有不确定性,而经济增长受制于企业消化库存影响,三季度的增长率可能进一步下滑,但可能在9%左右企稳,四季度再度回升。所以全年GDP增长率可能在9.5%至9.7%之间,对应的上市公司业绩增长在18.5%左右,整个市场的故障优势还是比较明显。微观方面,机关有保障房大规模开工,但不确定性在保障房能否真正全面启动。另外,银行面临一定金融系统风险,像云南的融资平台和福建的担保公司事件等。在这些金融系统风险有所暴露的情况下,货币政策若继续收紧,金融系统的问题会更多,反之至少可以暂时隐藏下来,以后怎样还不知晓。

　　面对货币政策面的不确定性,市场又面临一定估值修复需求,市场的炒作路径在哪儿呢?我们认为可选择比较明确的行业,或者上市公司进行操作。像昨天我们分析的保障房和大物流概念,另外我们还想加上一个比较确定的水利建设,虽然水利建设在下半年可能征服投资效果还不明显,但明年或将大幅增加,从提前布局的思路看,下半年将成为机构逐步布局的品种。

　　广发证券:敢于减仓避险方为常胜之道

　　作者:万兵 来源:广发证券

　　反弹已进入第九个交易日,自6月24日放量大涨后,成交量出现明显萎缩,尽管在通胀容忍度上调后,市场对后市看好者增多,但量能不济说明看好后市更多的是心理因素而非真金白银的入场,随着楼市成交惨淡及地方平台开始拖延还款的报道见诸报端,在本轮反弹中改善的信心有再度消退的可能,虽然存款准备金率连续上调后难以再度提升,但更严厉的加息手段可能在近期奠出,股指的上涨是伴随的是风险的增加,连续上涨过后投资者不宜再保持过重仓位,敢于减仓避险才是久立股海的常胜之道。

　　申银万国:通胀政策左右下半年行情 大级别反弹三步走

　　钱启敏

　　2011年上半年,上证指数仍下跌1.64%,俨然小熊市。通胀压力、货币政策紧缩、经济增速放缓,成为打击A股市场的"三大利空"。虽然6月底,在高层集体对于通胀的表态,股指出现快速反弹走势,但是,从历史经验来看,在高层发表利好消息引发市场报复性反弹后,股指多数会继续维持之前的运行趋势,如2008年9月的汇金公司增持三大行,以及下调印花税等,都没有改变原本股指继续下跌的趋势。因此,笔者认为,通胀水平和货币政策成为未来行情演绎的关键因素,随着未来通胀水平的见顶回落确认,以及货币政策的逐步放松,在四季度将走出一波跨年度的反转行情。

　　2010年11月份货币政策收紧以来,市场下跌的主因先从"通胀高企引发货币政策收紧"到"持续数月紧缩之后经济下滑,引发企业盈利预期下调",再到"经济下滑的背景下政策继续紧缩,形成经济周期与政策周期共同向下的叠加"。这三大主因对于市场的打击一次比一次严重,引发市场调整的幅度也一次比一次加大。

　　不过,随着CPI成功得到遏制,通胀水平对于货币政策的影响,以及引发经济运行的程度也有所改善,使得下半年股市酝酿大级别反弹行情,而且随着政策面和经济面的演变,此轮大级别反弹将分三步走:首先是"CPI成功得到遏制预示货币紧缩进入尾声",股指下跌走势逐步衰竭,从而形成止跌企稳反弹迹象；然后"通胀见顶回落确认,推动货币政策逐步放松",股指构筑一个坚固的底部区域；最终"货币政策持续放松、经济增速上行,引发市场企业盈利预期上升"等,股指展开新一轮持续上涨的跨年度行情。

　　目前来看,市场刚刚进入第一阶段,即"CPI成功得到遏制预示货币紧缩进入尾声"。虽然近期股指的快速反弹,主要缘起高层对于通胀得到成功遏制的表态,但是其实,早在6月已经初露端倪。市场一致预期6月的加息迟迟不到,"雷声大雨点小",一反从去年10月以来"一月一提准、两月一加息"的货币政策调控频率,已经说明货币紧缩进入尾声。不过,这并不表示货币紧缩就此结束。目前从物价水平以及市场预期来看,6月CPI或创新高,不排除7月出现利率、存款准备金率"双率齐升"的可能。这或许会引发股指再度出现二次探底的走势,甚至跌破2610点创出新低,但是在通胀被成功遏制的大环境下,股指下跌动能将逐步衰竭,从而形成止跌企稳反弹迹象。

　　笔者认为,反弹的第二个阶段,即市场真正探底企稳构筑底部,这需要对于货币政策放松预期的增强。从以往我国货币政策的决策来看,政策的放松需要等待通胀回落确认,即CPI见顶回落确认之后。目前来看,在6月CPI创出新高后,由于滞后效应,通胀见顶回落确认需要等到三季度,届时货币政策也有望逐步放松,一直悬着市场头上的那把利剑才会放下,流动性逐步充裕,场外资金逐步流入市场,投资者对国内经济和证券市场的逐步看好,带动股指逐步构筑出一个坚固的底部区域。

　　在底部区域构筑完毕之后,股指反弹行情才进入第三个阶段,形成新一轮持续上涨的反转行情。从历史经验来看,每一轮大级别的反转行情,都需要在经济周期与政策周期共同向上运行的叠加效应下出现。从今年上半年行情来看,股指跌势最惨烈的主要是从4月中旬从3067点一路下跌到2610点,其主因则是"经济下滑的背景下政策继续紧缩,形成经济周期与政策周期共同向下的叠加",那么未来股指上涨行情主升浪形成的主因,也将是"通胀见顶回落确认,货币政策逐步放松,经济形成上行拐点"。这需要宏观经济数据的体现,更需要货币政策和经济政策放松的确认,以及上市公司业绩增长的体现。笔者认为,这一时点将出现在2012年一季度,国家新一年宏观经济政策的基本取向,以及上市公司2011年的业绩增长水平,将决定主升浪行情的高度。

　　因此,笔者认为,从中长线角度出发,投资者应关注CPI等每月的宏观经济数据,以及央行对于货币政策等表态的细微变化,以把握货币政策未来的走向,对于政策面和基本面的把握,才能真正把握住未来反弹行情的节奏。可随着上述三部曲的节奏和时点的把握,逐步加仓仓位水平,重点关注具有政策扶持效应,行业景气度持续上涨的行业个股,如水利建设、大消费概念股等。

　　招商证券:市场的震荡反弹有望延续

　　一。行情综述:

　　周五大盘呈现震荡之势,两市涨跌互现。两市双双高开,煤炭、地产、有色金属等权重板块充当做多主力,锂电池、水泥、电子信息等题材板块集体活跃。截止收盘,沪指报2759.36点,跌2.72点,跌幅0.10%,成交1065亿元；深成指报12178.08点,涨67.15点,涨幅0.55%,成交831亿元。两市总成交1896亿元,较昨日有所放大。

　　二。市场分析:

　　今日消息面触发市场多个做多热点,发改委要求地方发债优先保证保障房,地产股整体活跃；政策护航内蒙古煤电外送多家央企抢先圈地布局,中国神华有望竞得蒙古国最大的露天煤矿开采权,煤炭股整体强势；国际化工两巨将从7月1日起联手提价碳酸锂。锂电池板块涨幅居前；工信部30日发布《国家无线电管理"十二五"规划》和《地理信息产业"十二五"规划》出台,电子信息板块涨幅居前。小盘股在锂电池和电子信息板块带领下今日表现活跃。从技术上看,今日股指未能延续昨日的强势反弹,大盘日K线收一根小阴线,显示多空双方暂时维持平衡,临近年线附近,多方信心不足,盘中虽然煤炭、地产权重股轮番拉抬,但是谨慎心态较重,未能聚集做多人气。日线KDJ指标未能创新高,短期量能无法放大的话,有调整的可能。但总体来看,近期央行给市场不断释放流动性,通胀有望在六月见顶后开始回落,加上利多消息面不断增多,有利于大盘延续反弹。

　　三。操作策略:

　　近日市场利多消息面不断增多,中报八成公司业绩预喜,7月份进入中报密集披露期,给市场增加了新的热点,有望增强大盘反弹动能。市场的震荡反弹有望延续,近日进入盘整阶段,投资者可逢低吸纳,重点关注中报超预增尚未大幅上涨的个股。同时,个税起征点上调,消费类个股有望受益,投资者亦可适当关注。

　　财通证券:A股短期内步入横盘震荡

　　作者: 来源:财通证券

　　本周大盘在2700点至年线位之间小幅震荡,表明了在探明2610低点强势反攻之后,多空双方进入了相对僵持的平衡局面。由于沪综指在突破4月18日以来3067-2884点下降压力线已有五天以上,显示出大盘已步入一定级别的反弹或相对强势格局中。从中期来看,股市更敏感宏观调控在松紧度上的变动迹象,而CPI这一影响货币政策抉择的重要变量后续的走势仍充满风险,因此,目前A股短期内步入横盘震荡。

　　基本面,6月份PMI为50.9%,环比回落1.1%,反映出当前经济继续保持增长,但增速回落态势仍在延续。而审计署审计结果显示,截至2010年底全国地方政府性债务余额107174.91亿元,其中融资平台公司政府性债务余额49710.68亿元。未来如中央一旦开始对于地方债务重组,可能会对银行业造成负面影响,不排除银行届时计提拨备的可能性。6 月通胀可能达到6.5%以上,因此整体的货币紧缩政策仍会持续,可能采用价格型工具,不得不以加息表明态度；但上海城投、厦门担保公司及云南滇公路相继被曝出债务问题加大了市场的担忧情绪,以平台贷款为主的经济中重大债权债务关系的稳定又存在"压倒一切"的系统重要性。由于高CPI 而被迫加息给债权债务关系的稳定增加了压力,决策层的加息和上调存准的举措将左右为难。这可能意味着信贷收紧幅度边际上不再加重,但却绝不意味着政策将选择以"新的超量信贷"来缓和矛盾。

　　温总理表示,今年CPI可控制在5%以内,经济增长应能不低于8%。负面的理解,后续的政策稍有松懈,就可能让CPI再失控；正面的理解,决策层已经认识到,固守4%难度太大,强行打压紧缩,难免堕入过度调控的陷阱。事实上,如果通胀下降的前提成立,那么,下半年的政策基调可用三句话概况:货币政策中性；财政政策靠前；产业结构调整加力。也就是"调结构"权重将上升,"防通胀"权重下降。由于市场对6月份高通胀数据的纠结、反弹动力在6月底被过多的释放、中报开始陆续披露业绩调降的压力(主要陷阱在上半年受到上游成本高居、下游需求萎缩夹击的中游行业中),预期7月份上旬大盘将呈2660点至年线间区域性、横盘震荡整理的过程。

　　技术面,大盘五连阳上攻后在2700点上方展开震荡,短期均线系统有所修复,但年线位的上档压力仍存在。事实上,沪综指年线位的压力沉重,深成指虽突破了年线位,但五月上旬平台(沪综指2830点上方,深成指12200点上方)压力较重,需要不断地消化,因此2780-2800点上方将构成反弹阻力位。对应3067高点2610低点的下跌457行情,如果反弹0.5黄金分割位,目标在2838点,目前半年线和60天线均在2850点附近,将构成上档强阻力位。

　　如果未来出现通胀6月见顶、去库存7月见底、三季度海外经济增速下滑导致输入性通胀压力下降、中小企业破产潮到来迫使中央适度放松政策、M1增速见底等状况,那么三季度市场有望迎来筑底反弹行情。因此,大盘近期有波段性反弹,难有逆转性行情,形成波段性行情的时机可能产生在七月上旬6月份宏观数据公布或决策层下半年经济形势分析会的前后。

　　下周趋势:看平

　　中线趋势:看平

　　下周区间:26602800点

　　下周热点:军工股、"控通胀+保增长"的结合体、"传统+新兴"的结合体

　　下周焦点:宏观数据、货币政策

　　联讯证券:箱体震荡蓄势后仍有上升空间

　　今日股指窄幅震荡,早盘PMI数据公布,创28月新低,下半年紧缩政策有望宽松的预期加强,受此影响,股指冲高,午后由于担心周末加息,银行板块下跌引领股指高位回落,收一小阴线,量能与昨日持平,锂电池、煤炭和房地产等板块表现较好,领涨两市。

　　中国宏观经济先行指标6月官方制造业采购经理人指数(PMI)由前月的52.0继续降至50.9,环比回落1.1个百分点,创28个月以来新低。PMI是国际上通行的宏观经济监测指标体系之一,对国家经济活动的监测和预测具有重要作用。通常以50%作为经济强弱的分界点,PMI高于50%,反映制造业经济扩张；低于50%,则反映制造业经济衰退。当前PMI数据处于50%的临界值,若进一步下滑,有陷于经济衰退的风险,在经济增速下滑的大背景下,紧缩货币政策进行微调甚至转向的预期更为强烈,这是股市后市继续上涨的大前提。今天是下半年开始的第一天,从盘面不难看出看,不乏热点且板块轮动速度加快,总体来说,还是显示了市场现在的强势,低估值板块的股指修复和以创业板为代表的超跌中小盘的强势反弹有望助推股指持续上行。短期来看,股指箱体震荡蓄势后仍有上升空间。

　　中证投资:七月沪指开门见绿 反弹延续亟需补量

　　作者:张索清 来源:中证投资

　　周五A股市场呈现冲高回落走势。因6月PMI逼近"生死线",市场预期或倒逼数量型调控政策退场,以及隔夜美股连续第四日收阳等利好刺激,两市股指一度震荡走高,但权重股走势分化和市场成交始终无法有效放大,导致大盘冲高回落,深强沪弱的格局再度显现。

　　盘面观察,受外围美股四连阳提振,今日早盘沪深两市股指双双小幅高开,但因对即将公布的6月PMI数据充满忧虑,股指随即震荡下挫。10:00过后,数据出炉,中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%,环比回落1.1个百分点。因预期PMI逼近"生死线",可能倒逼政策退场,两市股指转身震荡回升,沪指向10周线发起冲击,不过需要注意的是,在股指震荡上行过程中,市场成交未见跟随放大,导致午后股指在冲击上方压力位时出现受阻回落,最终沪指微幅收低。

　　从市场热点来看,板块热点较多,以资源和建材两大主题为主,其中,煤炭、有色和地产、水泥等涨幅超过1%,只有少数板块走势疲弱,其中包括占市场权重较大的金融板块,该板块当中工商银行、农业银行跌幅在2%左右,对沪指重心构成拖累。

　　整体来看,6月份中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%,略高于汇丰此前预估,环比回落1.1个百分点。从两个方面来分析该指数,一方面PMI指数在今年3月份见到年内高点后出现连续三个月下滑,环比回落幅度分别为0.5、0.9、1.1,虽然6月PMI1.1的回落幅度将比前期有所上涨,但回落的速度有所放缓。另一方面,从PMI的分项指数来看,只有产成品库存指数有所上升,显示企业去库存仍在进行当中。其余分项指数均不同程度回落,尤其以购进价格指数回落幅度最大,达到3.6个百分点,输入性通胀压力继续放缓。综上,虽然6月PMI指数创出28个月新低,但不可忽视这其中透露出一定的积极因素。

　　技术上,自上周长阳止跌回升后,本周沪指基本保持在5周和10周线窄幅震荡,重心相比前期有所提高,不过,市场成交放大依旧不明显,如果下周这种状况继续维持,无疑将加大股指的反复。而从深成指表现来看,明显强于沪指,本周该指数涨幅超过1.5%。从日线上看,目前大盘仍处在震荡偏强的状态,尤其深成指成功站稳60日线。但随着股指走高,市场的短期机会和风险逐渐发生变化,投资者暂可谨慎持股,但对涨幅较大的个股注意随时获利了结。

　　金百临咨询:新热点或指引大盘的强劲运行方向

　　早盘A股市场随外围市场的大幅走高而有所高开。其中,上证指数以2767.83点开盘,向上跳空高开5.76点。开盘后,一度震荡走低,最低探至2752.97点。不过,由于新股与次新股的火爆,资金渐趋聚集起做多的人气,因此,大盘趋势出现了活跃的态势。上证指数最高摸至2774.4点。但午市后,由于银行股的回落,故大盘有所冲高受阻回落,尾盘以2759.36点收盘,下跌2.71点或0.1%,成交量为1064.9亿元,保持常态的分布特征。

　　由此可见,今日A股市场出现了震荡中冲高受阻的走势。一方面是因为越来越多的资金开始猜测周末加息,从而使得大盘走势略显得压力沉重起来。另一方面则是指标股在今日的走势未有明显的护盘特征,从而抑制了市场的表现。不过,盘面显示出,个股行情依然活跃。不仅仅是传统热点的持续放量个股的强势,也不仅仅塔牌集团等水泥股的强势,而且还体现在市场出现了新的热点演变方向,包括比亚迪为代表的新股,也包括天齐锂业等为代表的锂电池材料概念股,看来,大盘短线运行趋势,虽然指数不振,但由于新的热点的出现,大盘仍有相对强硬的走势出现,故在操作中,建议投资者仍宜持股。同时适量关注一些新的热点,尤其是新股以及新能源动力汽车概念股。

　　金百临咨询 秦洪

　　华讯投资:煤炭地产联手做多 后市把握两大热点

　　今日两市股指略微跳空高开,之后下探回补缺口,虽然今日煤炭、地产两大权重板块表现积极,但是大盘表现平平,全天围绕昨日收盘价窄幅震荡整理,显示多方上攻年线阻力信心不足,银行股今日集体低迷,拖累股指上行。截至收盘,两市股指走势沉闷,市场谨慎心态较重。

　　【指数播报】:

　　据系统监测:今日上证综指开盘2767.83点,最高2778.67点,最低2752.97点,收报2759.36点,下跌2.72点,跌幅0.10%,成交1064.45亿；沪市566家上涨,340家下跌；今日深证成指开盘12148.97点,最高12267.81点,最低12087.92点,收报12178.08点,上涨67.15点,涨幅0.55% ,成交831.81亿；深市855家上涨,477家下跌。

　　【盘面观察】:

　　盘面上:煤炭板块继续走强,恒源煤电一路飙升,带动板块内个股走强,新大洲A、昊华能源、潞安环能纷纷大涨；房地产板块今日表现强劲,香江控股、多伦股份涨停,板块内个股集体上攻,世联地产、正和股份等大涨6个点；水泥板块连续走强,尖峰集团、四川双马早盘涨停,带动金隅股份、江西水泥走强。相比之下,船舶制造、飞机制造板块继续低迷,中船股份下跌四个点；金融板块没有延续昨日强势,农业银行、工商银行下跌2个点,拖累股指上行。

　　【后市预测】:

　　机构观点一:市场资金暗流涌动,大盘进一步向上拓展空间,虽然前几个交易日出现震荡回调,后市股指的大方向已经悄然确立,短暂的回调也是为市场提供了低吸的机会,在市场整体估值处于历史低位的支撑之下,股指仍有上行空间。

　　机构观点二:A股市场有望在七月前后迎来上涨行情,并因此提升了6个月内上证综合指数目标点位到3500点。预计2011年A股全市场净利润增速18.6%,目前动态市盈率在14倍左右。虽然估值低并不是买入股票的充分理由,但是辅以积极的经济或政策信号,那么应当足以推动市场估值修复。

　　【独家观点】煤炭地产联手做多后市把握两大热点

　　华讯投资认为,中报披露拉开帷幕,业绩大增股近期走势强劲,中报行情将展开,利好整体市场；中低收入人群税负降低将带动民生改善以及大众化消费市场崛起,因此大众定位的汽车、零售、食品上市公司有望受益；中央财政继续支持实施金太阳示范工程,将对太阳能、新材料、新能源等板块产生利好影响。后市展望:从技术上看,今日股指未能延续昨日的强势反弹,盘中虽然煤炭、地产权重股轮番拉抬,但是谨慎心态较重,未能聚集做多人气。大盘日K线收一根小阴线,显示多空双方暂时维持平衡,临近年线附近,多方信心不足,给后市反弹留下隐忧,日线KDJ指标未能创新高,短期量能无法放大的话,有调整的可能。近期央行给市场不断释放流动性,加上利多消息面不断增多,有利于大盘延续反弹,7月份进入中报密集披露期,给市场增加了新的热点,增强大盘反弹动能。市场将延续震荡反弹,投资者可逢低吸纳,重点关注超跌反弹、中报超预增尚未大幅上涨的个股。

　　世基投资:反弹延续需突破一关键点位

　　作者:罗燕苹 来源:世基投资

　　技术上看,本周沪综指冲高震荡,反弹在 2760附近多次遇阻,下周若还不能有效突破此线的压力则仍有回调的要求,反之则有冲击2800的可能。

　　中国6月制造业PMI公布,数据为50.9%创28个月以来新低,这一方面再次印证经济增速回落趋势延续 ,另一方面PMI的持续走低或导致紧缩的货币政策微调,这将给资本将带来积极的信号。此外,周末因素的存在以及面临6月宏观数据的密集公布,这些因素又将给市场带来一定的短线压力。受多重复杂因素影响,今日两市指数震荡反弹。隔夜美股的大涨以及中共建党90周年是刺激早盘指数高开的主要原因,随后沪综指震荡回踩5日线,之后在2750附近再获支撑而反弹,早盘基本站稳2760。午后受周末因素的影响, 指数震荡有所回落,指数几度翻绿,最终两市双双收出缩量"十字星"。全周指数呈现冲高震荡的趋势。

　　盘面看,题材股整体大幅活跃是今日市场最为显著的特征,蓝筹股也较为给力,题材与蓝筹继续形成共振。题材股方面,锂电池、多晶硅、国际板等题材股大举活跃,尤其是锂电池板块成为今日两市最耀眼的明星,比亚迪、天齐锂业、赣锋锂业、华芳纺织等多只股票涨停。此板块的整体活跃主要是受国际碳酸锂巨头联手提价消息的刺激,此外国内新能源汽车扶持政策有望出台也给市场带来了想象空间。对于此板块,中线机会值得关注,但是短线不可盲目追高,重点选择有业绩支撑的品种。蓝筹方面,煤炭、电器、 房地产、玻璃、造纸等板块涨幅居前,这对稳定指数起到了积极作用,也在一定程度上封杀了指数的回调空间。

　　目前看,国内经济增长放缓趋势延续,下半年的通胀形势或将好于上半年,这也为中央抑制通胀带来了一定的便利,不排除下半年货币政策有微调的可能,这将直接给国内资本市场资金面带来积极影响,因此下半年国内资本市场的结构性机会值得关注。不过,鉴于6月宏观数据的密集公布,本月上旬国内资本市场将迎来较多的不确定性因素,反弹重点关注量能的配合。技术上看,本周沪综指冲高震荡,反弹在2760附近多次遇阻,下周若还不能有效突破此线的压力则仍有回调的要求,反之则有冲击2800的可能。操作上,中线筹码持有为主,短线资金下周可在年线附近适当减仓。

　　倍新咨询:大盘的上升空间仍存不确定

　　我们分析过,目前的市场还有许多分歧,市场反复震荡仍然不可避免,整个市场只能在震荡中上升。

　　新股不再破发,甚至于IPO都的市盈率都开始上升,充分说明市场又开始得到投资者认可,大盘的重心也在逐步上移,相信这一趋势还将延续。然我们分析过,目前的市场还有许多分歧,市场反复震荡仍然不可避免,整个市场只能在震荡中上升。从下半年的可能走势分析,指数的反弹高度还得看政策脸色,尤其是三季度的货币政策,以及三季度末到四季度初的经济增长幅度。

　　谈及货币政策,我们可以从宏观和微观两个方面进行分析,宏观方面在于通货膨胀和经济增长,对于通胀问题,我们认为下半年的通胀会下降,但幅度还有待观察,能否下降到4%以内具有不确定性,而经济增长受制于企业消化库存影响,三季度的增长率可能进一步下滑,但可能在9%左右企稳,四季度再度回升。所以全年GDP增长率可能在9.5%至9.7%之间,对应的上市公司业绩增长在18.5%左右,整个市场的故障优势还是比较明显。微观方面,机关有保障房大规模开工,但不确定性在保障房能否真正全面启动。另外,银行面临一定金融系统风险,像云南的融资平台和福建的担保公司事件等。在这些金融系统风险有所暴露的情况下,货币政策若继续收紧,金融系统的问题会更多,反之至少可以暂时隐藏下来,以后怎样还不知晓。

　　面对货币政策面的不确定性,市场又面临一定估值修复需求,市场的炒作路径在哪儿呢?我们认为可选择比较明确的行业,或者上市公司进行操作。像昨天我们分析的保障房和大物流概念,另外我们还想加上一个比较确定的水利建设,虽然水利建设在下半年可能征服投资效果还不明显,但明年或将大幅增加,从提前布局的思路看,下半年将成为机构逐步布局的品种。

　　广发证券:敢于减仓避险方为常胜之道

　　作者:万兵 来源:广发证券

　　反弹已进入第九个交易日,自6月24日放量大涨后,成交量出现明显萎缩,尽管在通胀容忍度上调后,市场对后市看好者增多,但量能不济说明看好后市更多的是心理因素而非真金白银的入场,随着楼市成交惨淡及地方平台开始拖延还款的报道见诸报端,在本轮反弹中改善的信心有再度消退的可能,虽然存款准备金率连续上调后难以再度提升,但更严厉的加息手段可能在近期奠出,股指的上涨是伴随的是风险的增加,连续上涨过后投资者不宜再保持过重仓位,敢于减仓避险才是久立股海的常胜之道。

　　申银万国:通胀政策左右下半年行情 大级别反弹三步走

　　钱启敏

　　2011年上半年,上证指数仍下跌1.64%,俨然小熊市。通胀压力、货币政策紧缩、经济增速放缓,成为打击A股市场的"三大利空"。虽然6月底,在高层集体对于通胀的表态,股指出现快速反弹走势,但是,从历史经验来看,在高层发表利好消息引发市场报复性反弹后,股指多数会继续维持之前的运行趋势,如2008年9月的汇金公司增持三大行,以及下调印花税等,都没有改变原本股指继续下跌的趋势。因此,笔者认为,通胀水平和货币政策成为未来行情演绎的关键因素,随着未来通胀水平的见顶回落确认,以及货币政策的逐步放松,在四季度将走出一波跨年度的反转行情。

　　2010年11月份货币政策收紧以来,市场下跌的主因先从"通胀高企引发货币政策收紧"到"持续数月紧缩之后经济下滑,引发企业盈利预期下调",再到"经济下滑的背景下政策继续紧缩,形成经济周期与政策周期共同向下的叠加"。这三大主因对于市场的打击一次比一次严重,引发市场调整的幅度也一次比一次加大。

　　不过,随着CPI成功得到遏制,通胀水平对于货币政策的影响,以及引发经济运行的程度也有所改善,使得下半年股市酝酿大级别反弹行情,而且随着政策面和经济面的演变,此轮大级别反弹将分三步走:首先是"CPI成功得到遏制预示货币紧缩进入尾声",股指下跌走势逐步衰竭,从而形成止跌企稳反弹迹象；然后"通胀见顶回落确认,推动货币政策逐步放松",股指构筑一个坚固的底部区域；最终"货币政策持续放松、经济增速上行,引发市场企业盈利预期上升"等,股指展开新一轮持续上涨的跨年度行情。

　　目前来看,市场刚刚进入第一阶段,即"CPI成功得到遏制预示货币紧缩进入尾声"。虽然近期股指的快速反弹,主要缘起高层对于通胀得到成功遏制的表态,但是其实,早在6月已经初露端倪。市场一致预期6月的加息迟迟不到,"雷声大雨点小",一反从去年10月以来"一月一提准、两月一加息"的货币政策调控频率,已经说明货币紧缩进入尾声。不过,这并不表示货币紧缩就此结束。目前从物价水平以及市场预期来看,6月CPI或创新高,不排除7月出现利率、存款准备金率"双率齐升"的可能。这或许会引发股指再度出现二次探底的走势,甚至跌破2610点创出新低,但是在通胀被成功遏制的大环境下,股指下跌动能将逐步衰竭,从而形成止跌企稳反弹迹象。

　　笔者认为,反弹的第二个阶段,即市场真正探底企稳构筑底部,这需要对于货币政策放松预期的增强。从以往我国货币政策的决策来看,政策的放松需要等待通胀回落确认,即CPI见顶回落确认之后。目前来看,在6月CPI创出新高后,由于滞后效应,通胀见顶回落确认需要等到三季度,届时货币政策也有望逐步放松,一直悬着市场头上的那把利剑才会放下,流动性逐步充裕,场外资金逐步流入市场,投资者对国内经济和证券市场的逐步看好,带动股指逐步构筑出一个坚固的底部区域。

　　在底部区域构筑完毕之后,股指反弹行情才进入第三个阶段,形成新一轮持续上涨的反转行情。从历史经验来看,每一轮大级别的反转行情,都需要在经济周期与政策周期共同向上运行的叠加效应下出现。从今年上半年行情来看,股指跌势最惨烈的主要是从4月中旬从3067点一路下跌到2610点,其主因则是"经济下滑的背景下政策继续紧缩,形成经济周期与政策周期共同向下的叠加",那么未来股指上涨行情主升浪形成的主因,也将是"通胀见顶回落确认,货币政策逐步放松,经济形成上行拐点"。这需要宏观经济数据的体现,更需要货币政策和经济政策放松的确认,以及上市公司业绩增长的体现。笔者认为,这一时点将出现在2012年一季度,国家新一年宏观经济政策的基本取向,以及上市公司2011年的业绩增长水平,将决定主升浪行情的高度。

　　因此,笔者认为,从中长线角度出发,投资者应关注CPI等每月的宏观经济数据,以及央行对于货币政策等表态的细微变化,以把握货币政策未来的走向,对于政策面和基本面的把握,才能真正把握住未来反弹行情的节奏。可随着上述三部曲的节奏和时点的把握,逐步加仓仓位水平,重点关注具有政策扶持效应,行业景气度持续上涨的行业个股,如水利建设、大消费概念股等。

　　招商证券:市场的震荡反弹有望延续

　　一。行情综述:

　　周五大盘呈现震荡之势,两市涨跌互现。两市双双高开,煤炭、地产、有色金属等权重板块充当做多主力,锂电池、水泥、电子信息等题材板块集体活跃。截止收盘,沪指报2759.36点,跌2.72点,跌幅0.10%,成交1065亿元；深成指报12178.08点,涨67.15点,涨幅0.55%,成交831亿元。两市总成交1896亿元,较昨日有所放大。

　　二。市场分析:

　　今日消息面触发市场多个做多热点,发改委要求地方发债优先保证保障房,地产股整体活跃；政策护航内蒙古煤电外送多家央企抢先圈地布局,中国神华有望竞得蒙古国最大的露天煤矿开采权,煤炭股整体强势；国际化工两巨将从7月1日起联手提价碳酸锂。锂电池板块涨幅居前；工信部30日发布《国家无线电管理"十二五"规划》和《地理信息产业"十二五"规划》出台,电子信息板块涨幅居前。小盘股在锂电池和电子信息板块带领下今日表现活跃。从技术上看,今日股指未能延续昨日的强势反弹,大盘日K线收一根小阴线,显示多空双方暂时维持平衡,临近年线附近,多方信心不足,盘中虽然煤炭、地产权重股轮番拉抬,但是谨慎心态较重,未能聚集做多人气。日线KDJ指标未能创新高,短期量能无法放大的话,有调整的可能。但总体来看,近期央行给市场不断释放流动性,通胀有望在六月见顶后开始回落,加上利多消息面不断增多,有利于大盘延续反弹。

　　三。操作策略:

　　近日市场利多消息面不断增多,中报八成公司业绩预喜,7月份进入中报密集披露期,给市场增加了新的热点,有望增强大盘反弹动能。市场的震荡反弹有望延续,近日进入盘整阶段,投资者可逢低吸纳,重点关注中报超预增尚未大幅上涨的个股。同时,个税起征点上调,消费类个股有望受益,投资者亦可适当关注。

　　财通证券:A股短期内步入横盘震荡

　　作者: 来源:财通证券

　　本周大盘在2700点至年线位之间小幅震荡,表明了在探明2610低点强势反攻之后,多空双方进入了相对僵持的平衡局面。由于沪综指在突破4月18日以来3067-2884点下降压力线已有五天以上,显示出大盘已步入一定级别的反弹或相对强势格局中。从中期来看,股市更敏感宏观调控在松紧度上的变动迹象,而CPI这一影响货币政策抉择的重要变量后续的走势仍充满风险,因此,目前A股短期内步入横盘震荡。

　　基本面,6月份PMI为50.9%,环比回落1.1%,反映出当前经济继续保持增长,但增速回落态势仍在延续。而审计署审计结果显示,截至2010年底全国地方政府性债务余额107174.91亿元,其中融资平台公司政府性债务余额49710.68亿元。未来如中央一旦开始对于地方债务重组,可能会对银行业造成负面影响,不排除银行届时计提拨备的可能性。6 月通胀可能达到6.5%以上,因此整体的货币紧缩政策仍会持续,可能采用价格型工具,不得不以加息表明态度；但上海城投、厦门担保公司及云南滇公路相继被曝出债务问题加大了市场的担忧情绪,以平台贷款为主的经济中重大债权债务关系的稳定又存在"压倒一切"的系统重要性。由于高CPI 而被迫加息给债权债务关系的稳定增加了压力,决策层的加息和上调存准的举措将左右为难。这可能意味着信贷收紧幅度边际上不再加重,但却绝不意味着政策将选择以"新的超量信贷"来缓和矛盾。

　　温总理表示,今年CPI可控制在5%以内,经济增长应能不低于8%。负面的理解,后续的政策稍有松懈,就可能让CPI再失控；正面的理解,决策层已经认识到,固守4%难度太大,强行打压紧缩,难免堕入过度调控的陷阱。事实上,如果通胀下降的前提成立,那么,下半年的政策基调可用三句话概况:货币政策中性；财政政策靠前；产业结构调整加力。也就是"调结构"权重将上升,"防通胀"权重下降。由于市场对6月份高通胀数据的纠结、反弹动力在6月底被过多的释放、中报开始陆续披露业绩调降的压力(主要陷阱在上半年受到上游成本高居、下游需求萎缩夹击的中游行业中),预期7月份上旬大盘将呈2660点至年线间区域性、横盘震荡整理的过程。

　　技术面,大盘五连阳上攻后在2700点上方展开震荡,短期均线系统有所修复,但年线位的上档压力仍存在。事实上,沪综指年线位的压力沉重,深成指虽突破了年线位,但五月上旬平台(沪综指2830点上方,深成指12200点上方)压力较重,需要不断地消化,因此2780-2800点上方将构成反弹阻力位。对应3067高点2610低点的下跌457行情,如果反弹0.5黄金分割位,目标在2838点,目前半年线和60天线均在2850点附近,将构成上档强阻力位。

　　如果未来出现通胀6月见顶、去库存7月见底、三季度海外经济增速下滑导致输入性通胀压力下降、中小企业破产潮到来迫使中央适度放松政策、M1增速见底等状况,那么三季度市场有望迎来筑底反弹行情。因此,大盘近期有波段性反弹,难有逆转性行情,形成波段性行情的时机可能产生在七月上旬6月份宏观数据公布或决策层下半年经济形势分析会的前后。

　　下周趋势:看平

　　中线趋势:看平

　　下周区间:26602800点

　　下周热点:军工股、"控通胀+保增长"的结合体、"传统+新兴"的结合体

　　下周焦点:宏观数据、货币政策

　　联讯证券:箱体震荡蓄势后仍有上升空间

　　今日股指窄幅震荡,早盘PMI数据公布,创28月新低,下半年紧缩政策有望宽松的预期加强,受此影响,股指冲高,午后由于担心周末加息,银行板块下跌引领股指高位回落,收一小阴线,量能与昨日持平,锂电池、煤炭和房地产等板块表现较好,领涨两市。

　　中国宏观经济先行指标6月官方制造业采购经理人指数(PMI)由前月的52.0继续降至50.9,环比回落1.1个百分点,创28个月以来新低。PMI是国际上通行的宏观经济监测指标体系之一,对国家经济活动的监测和预测具有重要作用。通常以50%作为经济强弱的分界点,PMI高于50%,反映制造业经济扩张；低于50%,则反映制造业经济衰退。当前PMI数据处于50%的临界值,若进一步下滑,有陷于经济衰退的风险,在经济增速下滑的大背景下,紧缩货币政策进行微调甚至转向的预期更为强烈,这是股市后市继续上涨的大前提。今天是下半年开始的第一天,从盘面不难看出看,不乏热点且板块轮动速度加快,总体来说,还是显示了市场现在的强势,低估值板块的股指修复和以创业板为代表的超跌中小盘的强势反弹有望助推股指持续上行。短期来看,股指箱体震荡蓄势后仍有上升空间。

　　中证投资:七月沪指开门见绿 反弹延续亟需补量

　　作者:张索清 来源:中证投资

　　周五A股市场呈现冲高回落走势。因6月PMI逼近"生死线",市场预期或倒逼数量型调控政策退场,以及隔夜美股连续第四日收阳等利好刺激,两市股指一度震荡走高,但权重股走势分化和市场成交始终无法有效放大,导致大盘冲高回落,深强沪弱的格局再度显现。

　　盘面观察,受外围美股四连阳提振,今日早盘沪深两市股指双双小幅高开,但因对即将公布的6月PMI数据充满忧虑,股指随即震荡下挫。10:00过后,数据出炉,中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%,环比回落1.1个百分点。因预期PMI逼近"生死线",可能倒逼政策退场,两市股指转身震荡回升,沪指向10周线发起冲击,不过需要注意的是,在股指震荡上行过程中,市场成交未见跟随放大,导致午后股指在冲击上方压力位时出现受阻回落,最终沪指微幅收低。

　　从市场热点来看,板块热点较多,以资源和建材两大主题为主,其中,煤炭、有色和地产、水泥等涨幅超过1%,只有少数板块走势疲弱,其中包括占市场权重较大的金融板块,该板块当中工商银行、农业银行跌幅在2%左右,对沪指重心构成拖累。

　　整体来看,6月份中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%,略高于汇丰此前预估,环比回落1.1个百分点。从两个方面来分析该指数,一方面PMI指数在今年3月份见到年内高点后出现连续三个月下滑,环比回落幅度分别为0.5、0.9、1.1,虽然6月PMI1.1的回落幅度将比前期有所上涨,但回落的速度有所放缓。另一方面,从PMI的分项指数来看,只有产成品库存指数有所上升,显示企业去库存仍在进行当中。其余分项指数均不同程度回落,尤其以购进价格指数回落幅度最大,达到3.6个百分点,输入性通胀压力继续放缓。综上,虽然6月PMI指数创出28个月新低,但不可忽视这其中透露出一定的积极因素。

　　技术上,自上周长阳止跌回升后,本周沪指基本保持在5周和10周线窄幅震荡,重心相比前期有所提高,不过,市场成交放大依旧不明显,如果下周这种状况继续维持,无疑将加大股指的反复。而从深成指表现来看,明显强于沪指,本周该指数涨幅超过1.5%。从日线上看,目前大盘仍处在震荡偏强的状态,尤其深成指成功站稳60日线。但随着股指走高,市场的短期机会和风险逐渐发生变化,投资者暂可谨慎持股,但对涨幅较大的个股注意随时获利了结。

　　金百临咨询:新热点或指引大盘的强劲运行方向

　　早盘A股市场随外围市场的大幅走高而有所高开。其中,上证指数以2767.83点开盘,向上跳空高开5.76点。开盘后,一度震荡走低,最低探至2752.97点。不过,由于新股与次新股的火爆,资金渐趋聚集起做多的人气,因此,大盘趋势出现了活跃的态势。上证指数最高摸至2774.4点。但午市后,由于银行股的回落,故大盘有所冲高受阻回落,尾盘以2759.36点收盘,下跌2.71点或0.1%,成交量为1064.9亿元,保持常态的分布特征。

　　由此可见,今日A股市场出现了震荡中冲高受阻的走势。一方面是因为越来越多的资金开始猜测周末加息,从而使得大盘走势略显得压力沉重起来。另一方面则是指标股在今日的走势未有明显的护盘特征,从而抑制了市场的表现。不过,盘面显示出,个股行情依然活跃。不仅仅是传统热点的持续放量个股的强势,也不仅仅塔牌集团等水泥股的强势,而且还体现在市场出现了新的热点演变方向,包括比亚迪为代表的新股,也包括天齐锂业等为代表的锂电池材料概念股,看来,大盘短线运行趋势,虽然指数不振,但由于新的热点的出现,大盘仍有相对强硬的走势出现,故在操作中,建议投资者仍宜持股。同时适量关注一些新的热点,尤其是新股以及新能源动力汽车概念股。

　　金百临咨询 秦洪

　　华讯投资:煤炭地产联手做多 后市把握两大热点

　　今日两市股指略微跳空高开,之后下探回补缺口,虽然今日煤炭、地产两大权重板块表现积极,但是大盘表现平平,全天围绕昨日收盘价窄幅震荡整理,显示多方上攻年线阻力信心不足,银行股今日集体低迷,拖累股指上行。截至收盘,两市股指走势沉闷,市场谨慎心态较重。

　　【指数播报】:

　　据系统监测:今日上证综指开盘2767.83点,最高2778.67点,最低2752.97点,收报2759.36点,下跌2.72点,跌幅0.10%,成交1064.45亿；沪市566家上涨,340家下跌；今日深证成指开盘12148.97点,最高12267.81点,最低12087.92点,收报12178.08点,上涨67.15点,涨幅0.55% ,成交831.81亿；深市855家上涨,477家下跌。

　　【盘面观察】:

　　盘面上:煤炭板块继续走强,恒源煤电一路飙升,带动板块内个股走强,新大洲A、昊华能源、潞安环能纷纷大涨；房地产板块今日表现强劲,香江控股、多伦股份涨停,板块内个股集体上攻,世联地产、正和股份等大涨6个点；水泥板块连续走强,尖峰集团、四川双马早盘涨停,带动金隅股份、江西水泥走强。相比之下,船舶制造、飞机制造板块继续低迷,中船股份下跌四个点；金融板块没有延续昨日强势,农业银行、工商银行下跌2个点,拖累股指上行。

　　【后市预测】:

　　机构观点一:市场资金暗流涌动,大盘进一步向上拓展空间,虽然前几个交易日出现震荡回调,后市股指的大方向已经悄然确立,短暂的回调也是为市场提供了低吸的机会,在市场整体估值处于历史低位的支撑之下,股指仍有上行空间。

　　机构观点二:A股市场有望在七月前后迎来上涨行情,并因此提升了6个月内上证综合指数目标点位到3500点。预计2011年A股全市场净利润增速18.6%,目前动态市盈率在14倍左右。虽然估值低并不是买入股票的充分理由,但是辅以积极的经济或政策信号,那么应当足以推动市场估值修复。

　　【独家观点】煤炭地产联手做多后市把握两大热点

　　华讯投资认为,中报披露拉开帷幕,业绩大增股近期走势强劲,中报行情将展开,利好整体市场；中低收入人群税负降低将带动民生改善以及大众化消费市场崛起,因此大众定位的汽车、零售、食品上市公司有望受益；中央财政继续支持实施金太阳示范工程,将对太阳能、新材料、新能源等板块产生利好影响。后市展望:从技术上看,今日股指未能延续昨日的强势反弹,盘中虽然煤炭、地产权重股轮番拉抬,但是谨慎心态较重,未能聚集做多人气。大盘日K线收一根小阴线,显示多空双方暂时维持平衡,临近年线附近,多方信心不足,给后市反弹留下隐忧,日线KDJ指标未能创新高,短期量能无法放大的话,有调整的可能。近期央行给市场不断释放流动性,加上利多消息面不断增多,有利于大盘延续反弹,7月份进入中报密集披露期,给市场增加了新的热点,增强大盘反弹动能。市场将延续震荡反弹,投资者可逢低吸纳,重点关注超跌反弹、中报超预增尚未大幅上涨的个股。

　　世基投资:反弹延续需突破一关键点位

　　作者:罗燕苹 来源:世基投资

　　技术上看,本周沪综指冲高震荡,反弹在 2760附近多次遇阻,下周若还不能有效突破此线的压力则仍有回调的要求,反之则有冲击2800的可能。

　　中国6月制造业PMI公布,数据为50.9%创28个月以来新低,这一方面再次印证经济增速回落趋势延续 ,另一方面PMI的持续走低或导致紧缩的货币政策微调,这将给资本将带来积极的信号。此外,周末因素的存在以及面临6月宏观数据的密集公布,这些因素又将给市场带来一定的短线压力。受多重复杂因素影响,今日两市指数震荡反弹。隔夜美股的大涨以及中共建党90周年是刺激早盘指数高开的主要原因,随后沪综指震荡回踩5日线,之后在2750附近再获支撑而反弹,早盘基本站稳2760。午后受周末因素的影响, 指数震荡有所回落,指数几度翻绿,最终两市双双收出缩量"十字星"。全周指数呈现冲高震荡的趋势。

　　盘面看,题材股整体大幅活跃是今日市场最为显著的特征,蓝筹股也较为给力,题材与蓝筹继续形成共振。题材股方面,锂电池、多晶硅、国际板等题材股大举活跃,尤其是锂电池板块成为今日两市最耀眼的明星,比亚迪、天齐锂业、赣锋锂业、华芳纺织等多只股票涨停。此板块的整体活跃主要是受国际碳酸锂巨头联手提价消息的刺激,此外国内新能源汽车扶持政策有望出台也给市场带来了想象空间。对于此板块,中线机会值得关注,但是短线不可盲目追高,重点选择有业绩支撑的品种。蓝筹方面,煤炭、电器、 房地产、玻璃、造纸等板块涨幅居前,这对稳定指数起到了积极作用,也在一定程度上封杀了指数的回调空间。

　　目前看,国内经济增长放缓趋势延续,下半年的通胀形势或将好于上半年,这也为中央抑制通胀带来了一定的便利,不排除下半年货币政策有微调的可能,这将直接给国内资本市场资金面带来积极影响,因此下半年国内资本市场的结构性机会值得关注。不过,鉴于6月宏观数据的密集公布,本月上旬国内资本市场将迎来较多的不确定性因素,反弹重点关注量能的配合。技术上看,本周沪综指冲高震荡,反弹在2760附近多次遇阻,下周若还不能有效突破此线的压力则仍有回调的要求,反之则有冲击2800的可能。操作上,中线筹码持有为主,短线资金下周可在年线附近适当减仓。

　　倍新咨询:大盘的上升空间仍存不确定

　　我们分析过,目前的市场还有许多分歧,市场反复震荡仍然不可避免,整个市场只能在震荡中上升。

　　新股不再破发,甚至于IPO都的市盈率都开始上升,充分说明市场又开始得到投资者认可,大盘的重心也在逐步上移,相信这一趋势还将延续。然我们分析过,目前的市场还有许多分歧,市场反复震荡仍然不可避免,整个市场只能在震荡中上升。从下半年的可能走势分析,指数的反弹高度还得看政策脸色,尤其是三季度的货币政策,以及三季度末到四季度初的经济增长幅度。

　　谈及货币政策,我们可以从宏观和微观两个方面进行分析,宏观方面在于通货膨胀和经济增长,对于通胀问题,我们认为下半年的通胀会下降,但幅度还有待观察,能否下降到4%以内具有不确定性,而经济增长受制于企业消化库存影响,三季度的增长率可能进一步下滑,但可能在9%左右企稳,四季度再度回升。所以全年GDP增长率可能在9.5%至9.7%之间,对应的上市公司业绩增长在18.5%左右,整个市场的故障优势还是比较明显。微观方面,机关有保障房大规模开工,但不确定性在保障房能否真正全面启动。另外,银行面临一定金融系统风险,像云南的融资平台和福建的担保公司事件等。在这些金融系统风险有所暴露的情况下,货币政策若继续收紧,金融系统的问题会更多,反之至少可以暂时隐藏下来,以后怎样还不知晓。

　　面对货币政策面的不确定性,市场又面临一定估值修复需求,市场的炒作路径在哪儿呢?我们认为可选择比较明确的行业,或者上市公司进行操作。像昨天我们分析的保障房和大物流概念,另外我们还想加上一个比较确定的水利建设,虽然水利建设在下半年可能征服投资效果还不明显,但明年或将大幅增加,从提前布局的思路看,下半年将成为机构逐步布局的品种。

　　广发证券:敢于减仓避险方为常胜之道

　　作者:万兵 来源:广发证券

　　反弹已进入第九个交易日,自6月24日放量大涨后,成交量出现明显萎缩,尽管在通胀容忍度上调后,市场对后市看好者增多,但量能不济说明看好后市更多的是心理因素而非真金白银的入场,随着楼市成交惨淡及地方平台开始拖延还款的报道见诸报端,在本轮反弹中改善的信心有再度消退的可能,虽然存款准备金率连续上调后难以再度提升,但更严厉的加息手段可能在近期奠出,股指的上涨是伴随的是风险的增加,连续上涨过后投资者不宜再保持过重仓位,敢于减仓避险才是久立股海的常胜之道。