基金：对上游的愤怒终于转变成力量

　　5月25日，面对已成为常态的新股破发，易方达基金公司投资总监陈志民在微博上发出警示：“也许有一天会出现这样的结果很多新股缺少询价对象，甚至发行失败。”没想到在此后12天，八菱科技就应验了这个预判。

　　陈志民的担心由来已久。4月10日，他在微博上隔空喊话：“ 在市场化解决问题的前提下，目前最为重要的是要对发行人和保荐机构联手忽悠的行为予以规范。无休止地掠夺二级市场投资者，必然会导致将来新股发行的困难。”此时，据八菱科技中止发行尚有58天。

　　事实上，伴随着去年以来上万亿元的天量融资、居高不下的发行市盈率和由此产生的破发、暴跌，在八菱科技事件之前，基金公司对投行等上游环节的愤怒情绪已经到达顶点。

　　今年4月8日，在由中国证券业协会和深、沪交易所主办的“新股估值定价研讨会”上，一向谨言慎行的华夏基金副总经理王亚伟大胆建议：主承销商拿出承销收入的50%购买自己承销的股票并锁定一年；新股发行采取批量发行、批量上市的方式，把发行的频率降低到每个月一次。

　　有业内人士认为，如今创业板泥沙俱下，说明编故事哄抬出的高市盈率已经开始还债。“忽悠之风一时或可兴风作浪，但别忘了，路遥方知马力。”

　　恐惧新股的情绪已经蔓延到次新股上。“高发行价透支了业绩，一上市业绩就跳水，现在的新股哪还敢碰，不等他们在二级市场上洗洗澡，我们是不敢投的。”深圳一家基金公司投研人士感叹，为了高价发行，企业上市时就带有原罪，业绩变脸是大概率事件，一些基金公司的投研部门已有“在二级市场上不碰次新股”的不成文规矩，特别是创业板的次新股。

　　爱之深、恨之切。此时的不满正是源于彼时的热捧。2009年9月底，在创业板首批28家公司集体挂牌上市之时，基金对创业板的喜爱溢于言表。多家基金公司称创业板是必配品种，不仅密集布局，甚至旗下基金以“集团军”的方式出现在多个创业板企业的网下配售名单中。有知情人士透露，为了确保能拿到创业板筹码，当时有的小基金公司在询价中给出的报价甚至高于最终定价的30%以上。

　　“客观地说，基金共同参与了创业板行情的推高，相信了高成长性的故事，但回过头来看，基金还是被投行讲的创富神话忽悠了。因为很多创业板公司是细分行业的龙头企业，没有过往的相关行业可参考，不容易看懂，在市场环境好的情况下，基金从主观上愿意相信投行讲的故事，随行就市地接受高市盈率。”北京一基金公司市场部人士说。

　　基金的愤怒终于转变成了力量，市场自由博弈的结果是，八菱科技中止发行，市场在出现较大偏离后自动修正，倒逼新股发行市盈率回归理性。