来源：中国资本证券网-证券日报
编者按：银根紧缩让不少中小企业面临“钱荒”。但另一方面，眼下不少上市公司却出现了钱多得“烧手”的问题，急需寻找增值保值的出路。于是，通过委托贷款对外放高利贷正成为眼下众多资金充裕的上市公司热衷的项目。据悉，今年以来，上市公司通过委托贷款放贷的年利率
然而，与高收益相对的是高风险。事实上，已经有一些上市公司的对外委托贷款出现逾期、展期甚至引发诉讼。而若贷款企业因经营状况等问题造成不能及时还款或还不了款，势必将影响上市公司的健康运营,进而将风险转递到投资者身上，因此投资者对此也应该保持警惕。
今年以来，上市公司化身“小银行”通过委托贷款对外放高利贷收取利息，成为众多资金充裕的上市公司增值保值的方式，甚至成为部分上市公司利润的主要来源。《证券日报》7月26日曾发布《主业搞不好巧放高利贷 多公司靠利息收入“粉饰”中报》一文对这一现象进行统计分析。
而据本报记者最新统计，加入到放高利贷队伍的上市公司正越来越多。截止到8月25日，沪深两市共有52家公司对外或对关联公司提供了委托贷款。
然而，值得注意的是，在上市公司委托贷款高收益的背后所存在的逾期或展期的风险，正在逐渐成为公司业绩的隐形杀手。
委托贷款井喷
根据央行统计，今年上半年，人民币贷款增加4.17万亿元，同比少增加4497亿元。在此背景下，委托贷款成为很多企业新的融资途径。央行数据显示，今年上半年委托贷款增加7028亿元，同比增加了3829亿元，增幅接近120%。在委托贷款的大潮中，上市公司成为其中的重要一员。
根据《证券日报》记者统计，截止到8月25日，沪深两市有107份关于“委托贷款”的公告，涉及52家上市公司，累计贷款额度超过160亿元，同比增长近38%。
委托贷款之所以出现井喷，与其高收益分不开。
上市公司在对外提供委托贷款时，贷款利率都普遍高于同期银行贷款利率，根据《证券日报》统计，其中有多笔委托贷款的利率甚至超过了20%。1月7日，香溢融通发布公告将自有资金5000万元贷款给东方巨龙，期限为一年，年利率21.6%。
香溢融通可以说是最热衷于委托贷款的上市公司，其今年上半年就先后6次对控股子公司或对外提供委托贷款。
根据公司2010年合并报表显示，香溢融通20.5亿的资产总额中，超过10亿由典当款和委托贷款等资产贡献。2010年香溢融通的利润总额为1.45亿，其中超过3亿元的新增委托贷款贡献了高达6994万利息收益，占利润总额的48%。
而有些上市公司如此热衷委托贷款，也与其主业不振想靠此来粉饰业绩有关。
如武汉健民2月18日宣布对外委托贷款1.5亿元，年利率为20%，一年利息收入将达3000万元。而武汉健民上半年的净利润也不过3620万元。公司日前披露的中报则明显显示公司的中期业绩受益于委托贷款。让公司业绩增长的主要原因是公司对外委托贷款取得1304.41万元的收益。
中央财经大学证券期货研究所所长贺强教授指出，上市公司放高利贷做“小银行”是不正常的。上市公司的资金应该投向公司的募投项目，同时，由于放贷的利率高，其风险也很大，对业绩的支撑不可持续。
逾期或展期风险成隐形杀手
在银根紧缩的背景下，委托贷款的高利率能给公司带来不错的收益，但是高收益暗藏的高风险却不容忽视，贷款不能收回，发生逾期或者展期的情况正在逐步增多。
实际上，今年以来已经有多家公司发布贷款延期公告。7月11日，莱茵置业表示，去年7月14日向子公司杭州莱德公司提供的1亿元委托贷款即将到期，公司同意委托贷款期限在原基础上延长半年至2012年1月14日，贷款年利率由9.18%调整为12%。
香溢融通子公司浙江香溢担保在2009年6月曾委托银行向杭州现代联合投资有限公司（下称“现代联合投资”）发放7100万元贷款，期限12个月，利息12%/年。尽管借款期满后再度展期半年，现代联合投资仍未按期还本付息。
今年5月，香溢融通将这7100万元本金及利息等债权，有条件整体转让给了杭州天拓贸易公司，这在一定程度化解了风险。
但是，香溢融通也有多笔委托贷款被迫延期。2010年3月31日，公司将5000万元、3000万元、3000万元分别贷款给宏业建设、台州宏业混凝土、临海宏业混凝土，期限均为1年，利率均为月利率12.5‰。2011年3月28日，香溢融通表示，经协商上述委托贷款均展期六个月，利率不变。
有业内人士认为，委托贷款到期后逾期或者展期，不排除借贷双方因合作关系良好而愿意再延期一年，免去重新办理委托贷款的麻烦，但也有可能是贷款企业还款能力出现了问题。这无形之中等于增加了投资者的风险。
京山轻机放贷获利收益高于半年净利润
实际控制人或掏空上市公司后再卖壳
■本报记者 夏 芳
在国家宏观调控、银根收紧的大环境下，部分企业资金链短缺的问题逐步暴露，而融资难，也让缺钱企业不得不高息借贷缓解危机，上市公司也把赚钱的目光放到了信贷方面，利用募集资金或自有资金委托银行高息借贷给需要钱的企业，从中赚取高额利率，成为时下一个热点。
一位不愿透露姓名的北京分析师在接受《证券日报》记者采访时表示，“上市公司做委托贷款的数量高增不减的背后原因是，公司上市后没有持续监管。对募集资金的使用监督形同虚设，如果企业用赚来的钱放贷还有情可原。但如果长此以往，就会脱离主业。委托贷款一旦发生纠纷吃亏的还是发放贷款的上市公司，因为这项业务并不合法。”
委托贷款收益
高于公司半年净利
据《证券日报》记者统计，在一大批涉足委托银行贷款吸金的上市公司中，近段时间因重组绯闻而备受关注的京山轻机又榜上有名，今年两笔委托贷款额涉及1亿元，而贷款利率为15%和16%。
据京山轻机公告显示，在今年3月份，公司委托给工商银行对湖北华尔靓科技有限公司贷款6000万元，这是一家主要生产高纯硅铁的企业，该公司提供该公司位于京山县新市大道面积为123,467.46 平方米的土地（目前市价1.2 亿元以上）作为抵押。这次贷款期限为半年，贷款收取的年利率为15%。另外一笔贷款，4月份公司委托银行给湖北康龙置业发展有限公司（简称：康龙置业）贷款4000万元，期限为半年，年利率为16%。这次贷款也是以土地为抵押物作为此次贷款的风险抵押。
从京山轻机的贷款收取的利率来看，明显高于银行的信贷利率，经过计算，京山轻机两笔贷款半年时间内给公司创造770万元的净利润，比放在银行获取利息高出了几倍。
仅用半年时间，上市公司获得收益要高于公司上半年的净利润，这样的买卖是很诱惑。据公司发布的2011年半年报显示，公司上半年实现净利润723.04万元，增长38.14%。作为一家纸制品包装的企业，京山轻机上半年的收益虽然同比增长了，但是，相比之下，“放高利贷”获取收益要比公司经营获取的利润要来的快一些。
对于上市公司利用资金或募集资金做委托贷款获取收益一事，金融界首席分析师杨海接受《证券日报》记者采访时表示，上市公司做“委托贷款”是一种不正常现象。
委托贷款也有风险
一旦违约上市公司吃亏
如果说，京山轻机委托贷款一事是其高管运用金融杠杆手段较为灵活的表现的话，那么，在二级市场上，京山轻机也是比较活跃的股票。
京山轻机因“重组”概念异动而备受指责，证券日报记者曾撰文写道，“重组预期下，公司股价飙涨，公司董事长孙友元身价15天暴涨4600万元。
对此，一位不愿透露身份的北京分析师告诉《证券日报》记者，“从公司经营上看，京山轻机的业绩一般。今后围绕在该公司身上的重组信息不会少，虽然传闻被澄清，但是公司实际控制人孙友元持股比例达到25%以上，但公司账面业绩一般，还有钱放贷。据此判断公司很可能又被实际控制人掏空后，再转卖空壳的可能。”
而仔细查阅公司中报显示，公司的经营活力产生的现金流量净额和投资活动产生的现金流量净额都为负数，当然，这里面还有公司拿出1亿元来委托贷款导致了公司投资活动现金流量净额为负，不过，公司在上半年的贷款额相比去年同期增加了不少。
另外，值得一提的是，京山轻机不仅做委托贷款，还在做其他的投资，主要是证券投资，不过，该公司的证券投资并不不如意，公司在中报称“2011年上半年证券市场表现不佳，截止2011 年6 月30 日，公司本期证券投资和购买理财产品亏损1336.11万元。”而公司新增业务汽车零部件铸造和加工业务在上半年实现销售收入才599万元。”而这项被公司给予厚望的业务，刨除成本投资，这项业务实际是亏损的。
二级市场上只要有美丽动听的故事，就可以带动上市公司股价的飙涨，而会讲故事并不一定其投资都能赚钱。投资证券业务让京山轻机损失1336万元，而从目前来看，770万元的信贷利息让公司看到了未来利润的“曙光”。不过，投资有风险，委托贷款也存在风险。
“当借款方因无力偿还而违约的话，那么上市公司就要自己承担损失，高息虽美丽，但是否能拿到手还是未知数。”上述分析师表示。
农药主业前景堪忧
升华拜克放1.5亿元高利贷博利
■本报记者 陈雅琼
农药股升华拜克在委托放贷方面颇有心得，公司在2010年大手笔铺开放贷业务，计划累计贷款金额不超过2.5亿元，实际上给3个公司提供了总额为1.5亿元的委托贷款。
尽管2011年上半年其农药、兽药业务双双乏善可陈，但受益于锆产品销售剧增以及源源不断的回款和利息，升华拜克2011年中期实现营业收入 9.68 亿元，同比增长 7.66%；归属于上市公司股东净利润 7238.8 万元，同比增长 12.29%；实现每股收益 0.18 元。
单笔委托贷款获利720万元
公告显示，2010年4月9日，公司四届董事会第十四次会议审议通过了《关于委托贷款的议案》，同意公司通过银行进行委托贷款，自董事会审议通过之日起 12 个月内进行委托贷款，累计金额不超过 2.5 亿元。
两个月后，升华拜克即签署第一笔《委托贷款借款合同》，之后“生意”接连上门，且利率都远高于存放在银行账户。今年4月和6月，宇诚集团股份有限公司（简称“宇诚集团”）分两次还清了升华拜克向其提供的委托贷款人民币5000万元和利息。按照双方约定的委托贷款期限12个月、年利率14.4%计算，仅此一笔升华拜克便轻松赚入720万元，大约占到其2011年上半年净利润的10%。
紧接着宇诚集团这一单，2010 年 6 月 22日，升华拜克又与浙江旺能环保股份有限公司（简称“旺能环保”）及兴业银行杭州分行签署了《委托贷款借款合同》，公司向其提供委托贷款人民币5000万元整，期限6个月，年利率12%。
不仅如此，升华拜克的全资子公司德清壬思实业有限公司（简称“德清壬思”）也来“试水”委托放贷，但期限较短，利率也远没有母公司那么高。2010年11月25日，德清壬思通过交通银行湖州分行向浙江五龙化工股份有限公司（简称“五龙化工”）提供委托贷款人民币5000万元整，期限自2010年11月25日至2011年1月8日，年利率7%，按月结息。
委托贷款只是看上去很美
有投资者戏谑，赚钱这么轻松，不如专心放高利贷算了。但实际上委托贷款中，银行只是起到牵线搭桥的作用，并不为贷款不能及时归还等意外情况承担风险。兖州煤业就曾吃过委托贷款不能如期归还的苦头，成为上市公司引以为戒的典型事例。在升华拜克母公司放出的两笔贷款中，一笔由宇诚集团实际控制人沈宇龙及其股东陈健民作连带责任保证，另一笔则由旺能环保控股股东美欣达集团有限公司作连带责任保证。
根据公告，升华拜克2010年末人民币存款为237,461,069.46元，到2011年中期增加到307,453,101.53元，仍有余量可供委托贷款使用。而众多生物医药公司中，“不差钱”的不仅仅是升华拜克一家，今年1月14日，钱江生化（600796.SH）宣布向平湖诚泰房地产有限公司提供委托贷款1.4亿元，年利率为12%，贷款期限为2年。算下来钱江生化每年有高达1680万元的利息收入，比其一季度1369万元的净利润还高。2月18日，武汉健民对外委托贷款1.5亿元，年利率为20%，一年利息收入将达3000万元，而武汉健民上半年的净利润也不过3620万元。
虽然委托贷款业务“看上去很美”，但升华拜克的农药主业前景堪忧，公司表示，上半年农药受气候反常、国内农药产能过剩的影响，市场竞争形势依然严峻。所幸锆产品需求提振，公司上半年锆产品完成销售收入2.92亿元，比上年同期增加65.77%；营业利润率同比增加23.13%。
ST波导五成利润靠委托贷款
放贷逾期风险已显现
■本报记者 胡仁芳
素有“手机中的战斗机”之称的手机制造商波导曾因业绩不佳被戴上ST的帽子，而今，沉默许久的ST波导又一次被公众所关注，不是因为业绩，而是因为2011年上半年占到净利润50%以上的委托贷款收益。
如此高的委托贷款收益同样出现在2010年，去年比例同样接近40%。委托贷款给ST波导带来高收益的同时，也伴随着高风险。虽然，目前为止，没有出现违约情况，但有过逾期未还的情况。
对放高利贷给上市公司带来的风险如何？大同证券研究所于洪认为，当市场饱和或企业一阶段内没有好的项目去做时，保守的企业就会把闲钱用于购买理财产品，大胆些就会放一部分高利贷。一旦出现违约风险，资金收不回来，就需要计提大量损失。再者，作为上市公司，不能持续靠放贷获得盈利，对企业的发展是很不安全的。
主营疲软
一半利润靠放高利贷获得
ST波导2011年中报显示，上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润约为3514.6万元，其中，对外委托贷款带来的投资收益达到1773.8万元。也就是说，光委托贷款给企业带来的收益就占到了企业净利润的50.5%。
而去年ST波导在委托贷款方面的收益同样非常可观。2010年公司实现净利润约为4225.9万元，委托贷款收益约为1628.9万元，净利润中接近四成收入靠贷款获得。
资料显示，ST波导属于电子通讯行业，主要从事电子通讯产品、通讯系统、计算机及配件，现代办公设备的研究开发、制造、维修。公司以手机等移动通信终端产品的开发、生产、销售及相应的维修服务为主业。
对上市公司为何热衷于委托贷款业务这个问题，大同证券研究所于洪表示，当市场比较饱和或一阶段内没有好的项目可投资时，企业就会把闲钱用来投资。保守点的企业会选择购买理财产品，这种现象在2008年表现比较突出。胆子大些的企业就会用来放高利贷，高风险高回报。
而对于处于江浙一带的ST波导，委托贷款业务做得风生水起，于洪认为，这与地方风气有一定的关系。“江浙地区企业向银行融资比较困难，民间投资放贷较多。”
逾期未还风险大
企业靠放贷盈利不靠谱
事情总有两面性，对于ST波导来说，对外委托贷款给他带来高收益的同时，风险也是非常大的。
2010 年4月30 日ST波导向青海中金创业投资有限公司青提供委托贷款，金额为人民币9000万元，月利率13‰，期限自2010 年5 月5 日至2011 年5 月4 日，但对方公司逾期未能履行还款义务。公司在公告中也表示，正在采取积极措施进行催讨，以减少该委托事项的风险。直到2011 年6 月22 日，公司才收到全额本金与利息。
而在2010年年报中，ST波导同样指出，截至2010 年12 月31 日，应计委托贷款收益941.8万元，实际已收到544万元，其中，354.9万元为逾期未收回利息。
放高利贷最大的风险就来自于违约风险，“一旦收不回来，企业将面临计提大量损失的风险。”于洪表示。同时，对于上市公司来说，还是应该做好自己的主营业务，持续靠委托贷款来盈利不靠谱，对企业的发展是不安全的。
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