来源：理财周报
作者：杨庆婉
2011年上半年，券商经纪业务日渐低迷，平均佣金费率下滑超22%。不过，自营却成为了“救世主”。
据理财周报统计，16家上市券商上半年共实现营业收入342.41亿元，其中自营业务（参考投资收益与公允价值变动收益）上累计获得51.642亿元的收益，占比超过整体营收的15
其中，券商大佬中信证券自营收入达到惊人的23.44亿元，同比增长超过470%，自营超越萎靡的经纪业务成为中信最大的收入来源。
2010年11月份登陆中小板的山西证券上半年自营业务亏损超过590万元，刚上市的国海证券同样在自营上栽了跟头，亏损达781万元。
随着新股行情的走好，今年7、8月份券商自营账户打新的热情也高涨起来，券商自营账户累计获得26只新股网下配售，获配股1.6亿股。其中，东北证券的自营账户获配新股最多，获配总股数共1493.5万股，目前浮盈达4945万元。
国海证券亏损781万
上半年，券商自营业务收益颇丰，不过，国海证券自营却亏损达781万元，自营收益占利润总额的-20.73%。
据中报披露，国海证券的自营权益类证券及衍生品/净资本的比值是31.61%，比去年末降低了3.37%；自营固定收益类证券/净资本的比值达到了158.69%，比去年末增长了93.52%。
相对收入来说，国海证券自营规模并不算小，49.68亿元的规模在17家券商中排在第11位。
有业内人士分析，净资本较小（21.37亿）可能是制约其发展的瓶颈，“资本金的充裕度影响自营的空间”。2011年8月，国海证券借壳SST集琦上市。去年，为迅速提高净资本规模，国海证券向广西投资集团有限公司借入6年期5亿元人民币次级债务，拆借金额50000万元。
去年，国海证券的交易性金融资产期末余额较期初余额增长147.75%。今年上半年，交易性金融资产从去年底21.64亿元增至40.05亿元，增长了85.%，再一次增加了证券投资规模。而可供出售的金融资产是2.6796亿元，较去年底1.2696亿元，增加了111.05%，中报称新增委托基金公司进行证券投资业务。
从其重仓的十只证券产品来看，国海证券除了持有中国建筑一只股票外，其他9只都是债券，其中5只出现亏损。亏损最为严重的是南宁城投债，国海证券持有其300万股，亏损达362.43万元。其次是吉安城投债，导致266.4995万元的亏损。
东北证券从-1.84亿到359万，自营打新活跃
东北证券上半年的证券自营收益是359万元，占利润总额的3.93%，但去年同期亏损了1.84亿元，已实现了扭亏为盈。不过，第2季度公司自营仍亏损4500万元。公允价值变动从第一季度的2142.1万元降到-765.8万元。
东北证券的自营仍以交易性股票资产为主，10.2亿元的自营规模中有9.3亿元用于股票投资，占自营投资的91.2%。有分析师认为：“交易性股票居多，易受市场行情的影响，风险也较大。东北证券的自营弹性在上市券商中仍较高。”
自营一贯激进的东北证券，十大重仓证券产品中都是股票，其持有的苏州固锝已产生浮盈1686万元；中国重工浮盈1325万元，10只股票合计浮盈3305万元。另外，持有的其他证券投资累计浮亏1900万元。截至6月30日，东北自营规模是10.2亿元，较1季度末减少了22.4%。
今年7、8月份，东北证券自营账户花了6.41亿元，获得6只新股配售，它们分别是金信诺、林洋电子、旗滨集团、宁波建工、江河幕墙和方正证券，共获配的股数1493.5万股。截至9月1日，这6只新股为东北证券带来浮盈达4945万元。
中信重仓蓝筹股，自营23亿占营收1/3
今年上半年，中信证券实现营业收入75.08亿元，其中自营收益23.44亿元，自营业务首次超越经纪业务成为中信最大的收入来源。
由于自营规模达468亿元左右，中信证券的自营业务开展空间也更宽，其自营权益类证券及证券衍生品/净资本的比例是64.04%，自营固定收益类证券/净资本是54.16%。
具体来看，中信上半年降低了可供出售金融资产的规模，较年初减少了约70亿元，获得收益约19.67亿元。另外，上半年中信证券实现了衍生金融工具收益6.08亿元，占自营收入比重达26.25%，该类投资也成为影响自营业绩的重要因素。
中信证券十大证券投资中有4只可转债和6只股票，其中TOWN HEALTH INTERNATIONAL和NVC LIGHTING HOLDINGS LTD 分别浮盈3950万元和4836万元。同时，中国重工和中国化学分别为其带来超2亿元的浮盈。
从去年第二季度，中信就开始给中国重工加仓。目前共计持有中国重工29924.09万股，占总股数的3.26%。截至6月30日，市值达41.27亿元，浮盈2.36亿元。
而中国化学，中信证券持有其13470万股，占总股本2.71%，列前十大流通股股东的首位。假设7、8月份中信的持仓情况没有变化，以8月31日收盘价8.32元计算，中信将浮盈2.11亿元。
山西证券自营规模最小，不参与打新
上半年，自营亏损的券商有两家，山西证券是其中之一，亏损590万元，排名倒数第二。其中投资收益-835.27万元，同比减少了124.05%，公允价值变动收益244.94万元。
从山西证券的十大证券投资情况来看，有7只基金和3只股票，易基岁丰基金和天士力分别浮亏329.42万元和15.69万元，仅太阳纸业浮盈113.36万元。在自营结构中，股票占比83%，山西证券中报称：“自营投资业务投资方向较为单一，大额资金配置能力有待提高。”
7、8月份，即使在其他券商加大新股申购力度的情况下，山西证券也不为所动，新股获配的31家券商中寻觅不到山西证券。
巧妇难为无米之炊。山西证券的自营规模只有5.76亿元，在17家券商中是最小的。其中，自营权益类证券及证券衍生品/净资本的比值仅为8.37%，自营固定收益类证券/净资本是3.89%，只占净资本46.24亿的极小部分。
去年11月15日上市的山西证券，承诺将募集资金30.03亿元投入自营业务、集合理财和机房改造。山西证券计划，2011年自营业务的投资额度为不超过23.5亿元，其中募集资金投资不超过19.5亿元，自有资金投资不超过4亿元。
但目前山西证券将大部分资金由于现金管理，国泰君安的分析师认为：“山西证券的自有净现金高达47亿元，募集资金运用迟缓”。
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