编者按： 为贯彻节约资源和保护环境基本国策，大力发展循环经济，财政部11月23日公布资源综合利用产品的增值税优惠政策的调整方案，大幅扩大增值税优惠行业范围，增加十余类增值税减免行业。下面九只股票则是彻彻底底的以循环经济为主业的个股。
以扶植行业、产
相关公司股票走势
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业为导向的定向减税持续推进。
为贯彻节约资源和保护环境基本国策，大力发展循环经济，财政部11月23日公布资源综合利用产品的增值税优惠政策的调整方案，大幅扩大增值税优惠行业范围，增加十余类增值税减免行业。
财政部财科所副所长苏明表示，未来或将出台更多战略新兴产业财税优惠措施。
据了解，2008年出台的《关于资源综合利用及其他产品增值税政策的通知》，对多个相关业务采取了税收优惠措施。
而此次新方案在原来对销售四类自产产品免征增值税的基础上，增加了以建筑废物、煤矸石为原料生产的建筑砂石骨料一类产品。
此外，原来只对污水处理劳务也免征增值税，而新方案则把垃圾处理、污泥处理处置等劳务也纳入了免征范围。
对于享受增值税全额即征即退的优惠业务名单，新方案也在原来5类产品的基础上增加到12类产品。新进入即征即退的产品包括，利用工业生产过程中产生的余热余压和厨余垃圾等发酵生产出的电力和热力、以废弃的动物油和植物油为原料生产的饲料级混合油和以回收的废矿物油为原料生产的工业油料等七类产品。新方案规定对销售上述自产货物的，实行增值税即征即退100%的政策。
此外，对于增值税50%即征即退的优惠产品名单，新方案也在原先基础上新增废旧石墨为原料生产的石墨产品等八类产品，调整后享受半额增值税即征即退的自产货物销售名单增加到14类，为原来的两倍有余。除此之外，新方案还新增一档优惠税率，规定对销售以三类农林剩余物为原料生产的相关产品的，增值税的80%可即征即退。
龙力生物：绿色、循环产业的领跑者 绿色、循环产业的领跑者：龙力生物以玉米芯、玉米为原料，采用现代生物工程技术生产功能糖、淀粉及淀粉糖等产品，并循环利用功能糖生产中产生的玉米芯废渣生产2代乙醇。公司是国内绿色、循环产业的领跑者。
短期来看，功能糖系列产品是公司利润主要来源：龙力目前有三条产业链：1）利用玉米芯生产低聚木糖、木糖醇的功能糖产业链；2）以玉米芯废渣生产纤维素乙醇的新能源产品链；3）以玉米→淀粉→淀粉糖为主线的淀粉及淀粉糖产品链。
功能糖系列产品是公司主要利润来源：以10年为例，收入占比为34%，毛利占比69%。参考08、09年，收入和毛利占比分别为40%和80%左右。
燃料乙醇定点资格是公司比较大的看点：龙力生物利用功能糖生产过程中产生的玉米芯废渣为原料，经预处理后通过高转化率的纤维素酶，将原料中的纤维素转化为可发酵的糖类物质，然后经特殊的发酵法制造纤维素乙醇。
公司生产的2代乙醇，在技术和工艺上处于国内领先水平，并利用循环经济模式取得较大的成本优势。公司目前6万吨产能，近4万吨产量。该业务比较大的期待是取得国家燃料乙醇定点资格，即可享受到：定价提升、定点销售、税收优惠等一些列好处。
淀粉糖行业快速发展，公司通过产业链延伸及产品升级提升毛利率：随着淀粉糖行业的技术进步和企业的集约化、规模化经营，04-07年行业增速达到26%。07年蔗糖市场供应出现缺口，淀粉糖行业增长率达40%，产量达703万吨，而09年产量更是突破900万吨。
但行业技术壁垒较低，竞争较为激烈。由于规模较小，公司成本优势不明显，毛利率不足10%。目前公司通过产业链延伸来实现毛利率提升。
安全边际+确定等待，给予一定估值溢价：考虑募投产能释放，公司未来两年业绩呈现增长态势，预计11-13年EPS分别为0.52、0.79和1.06元。基于工业乙醇转燃料乙醇较为确定性的预期，给予公司12年35-40倍PE，对应目标价27.65-31.6元，买入评级。
风险提示：产品销售及价格波动风险.
双塔食品：品牌提升公司价值循环经济锦上添花 公司是国内最大的粉丝生产和销售企业。公司凭借产品、技术和规模优势，逐步摆脱初级
农产品加工企业形象，重点开拓商超渠道，提升“双塔”粉丝品牌价值，有效利用循环经济生产高附加值副产品、降低生产成本。
我们对公司中长期的关注点在于：1）公司的粉丝市场开拓重心在商超，通过商超渠道的销售提升公司品牌形象和知名度，逐步向品牌快消品公司转型；2）公司作为产能和销量最大的正宗龙口粉丝生产企业，凭借规模、技术、成本、资金等优势，在行业集中度提升的过程中受益；3）公司通过有效利用循环经济，生产出食用蛋白、乙醇和沼气等高附加值副产品，降低生产成本的同时增加公司其他销售收入。
我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.69元、1.14元和1.51元，公司11月9日股价为25.41元，对应2011-2013年PE为36倍，22倍和17倍。我们预测公司未来两年的业绩增长较快，主要是考虑到粉丝扩产和食用蛋白的销售。公司短期估值偏高，考虑到品牌提升、行业整合和循环经济将为公司打开中长期增长空间，我们给予公司2012年粉丝业务（贡献约0.74）30倍、食用蛋白业务（贡献约0.35元）20倍、其他业务（贡献约0.05元）20倍估值水平，对应目标价格为30元。公司能否顺利消化新增的粉丝产能和食用蛋白能否顺利销售，是近期最大看点。
风险与不确定性： （1）原材料大幅波动；
（2）新增产能释放不及预期；
（3）商超渠道开拓进度和效果不及预期；
（4）食用蛋白实际销售不及预期；
（3）食品质量风险。
格林美：进一步布局报废汽车业务打造循环经济龙头 与荆门市物资总公司签订《战略合作框架协议》
公司11月2日公告，与荆门市物资总公司于2011年10月31日签署《战略合作框架协议》，在报废汽车回收拆解循环再利用产业方面进行合作，约定在荆门物资取得其主管部门的批准后，公司采取对荆门物资股权收购或增资扩股方式（控股比例在51%以上）进行合作。
进一步布局报废汽车回收拆解业务 荆门物资是湖北荆门市唯一一家具有国家认证从事报废汽车回收拆解资格的国有企业，我们预计未来完成股权收购后，公司报废汽车回收拆解业务有望取得飞跃。此前公司在河南投资的河南中钢再生资源公司，未来主要业务方向也是在报废汽车回收拆解方面，我们认为一系列收购动作显示出公司积极布局报废汽车回收拆解业务板块，进一步扩展循环经济产业范围的战略方向。
稀贵金属回收项目正式启动，打造完整产业链 根据《湖北日报》11月1日报道，荆门格林美城市矿产资源循环产业园（东区）开工典礼今天举行。公司此次拟增发募投的废旧电路板中稀贵金属循环利用等项目正式启动，目前公司增发申请已经证监会核准估值：维持“买入”评级，目标价29.09元
我们维持格林美2011、2012年EPS0.55元、0.73元盈利预测。维持对格林美的“买入”评级，目标价29.09元。目标价是基于瑞银VCAM工具，进行现金流贴现绝对估值，WACC假设为9.4%。
滨化股份：循环经济氯碱产业链打造行业龙头企业 公司一体化优势明显，打造循环经济的氯碱产业链，电力和原盐自给，产品结构合理，物尽其用。公司以氯碱产品为龙头，发展高附加值的环氧丙烷、三氯乙烯等下游产品，同时对废气、废渣回收利用；即降低了物耗、能耗，又可以在下游的环氧丙烷、三氯乙烯、PVC等产品间优化产量，实现效益最大化。
环氧丙烷未来三年新增产能增速远小于下游需求的增速，产品景气周期持续。公司是国内最具影响力的环氧丙烷生产商，由于新的环氧丙烷项目的准入门槛提高，而下游聚醚行业需求不断增加，未来三年产品进入景气周期。相比国内外巨头的共氧化法环氧丙烷，公司产品的原料和生产弹性大，投资成本低；公司又对废水、废渣进行了循环利用；公司的产品靠近原料，靠近市场，成本优势进一步体现。
烧碱走出行业低谷，同时公司烧碱产品的毛利率一直远高于全行业的平均水平。烧碱在下游氧化铝、造纸、化纤等行业需求带动下，同时上半年受日本地震影响，走出行业低谷。公司的产品靠近终端市场，规避了液碱的运输半径制约。烧碱产品与氯气是共生，公司的氯、碱一体化，解决了氯的平衡问题，烧碱装置开工率高，综合能耗低；同时公司拥用自备水库，电厂，综合成本在行业内具有不可比拟的优势。
全球制冷剂行业景气需求拉动公司三氯乙烯产品。公司拥有全国最大的8万吨/年的三氯乙烯产能；三氯乙烯产品受益于新型环保制冷剂R-134a的需求快速增长，长期作为有机溶剂及其他化工中间产品（如四氯乙烯等）的发展空间广阔，前景可期。也为公司与陶氏在四氯乙烯等高端产品合作奠定了基础。
公司在山东龙口拥有12000立方的丙烯储罐，为丙烯的原料保证提供了支持。丙烯仓储运输一般是在压力状态下存储（也有通过冷冻存储），在国际间的贸易一般是控制了仓储，就拥有了货源的优势，公司在龙口拥有12000立方的丙烯储罐，存储能力约5000-6000吨，掌握了丙烯贸易货源的优势。
我们预测公司在2011-2013年的EPS分别为1.01、1.11、1.27元，参考行业内可比公司11年平均18.45倍的估值水平，我们认为给予滨化股份11年18倍的PE估值较为合理，对应目标价18.18元，首次给予公司买入评级。
风险因素：1）原料波动风险；2）装置运行稳定性。
金禾实业：产业链延伸及循环是公司主要优势 2011年前三季度，公司实现营业收入16.7亿元，同比增长43.26%；归属上市公司股东净利润1.51亿元，同比增长79.1%；摊薄每股收益1.4元。
公司主营精细化工产品及基础化工产品的生产和销售，精细化工产品主要产品包括安赛蜜、甲基麦芽酚、乙基麦芽酚等食品添加剂；基础化工产品主要包括液氨、碳酸氢铵、甲醛、三聚氰胺、硝酸、新戊二醇等。
价量齐升，收入增长。报告期内，公司营业收入同比大幅增加5.05亿元，增幅为43.26%，主要原因是部分产品产能扩大，公司产品销售规模有较大增长以及部分产品价格有所上升所致。公司营业成本较去年同期增加4.08亿元，增幅为40.57%，主要原因是部分部品产能扩大，公司产品销售规模增长，营业成本同时增加所致。公司实现产品综合毛利率18.4%，去年同期为17%，综合毛利率上升的主要原因是虽然原材料价格上涨较多，公司在基础化工产品价格上涨价快于原材料价格涨幅所致。
期间费用保持与收入同步增长。报告期内，公司销售费用较去年同期增加61.25%，主要原因是随着销售规模增加，产品的运输等费用也相应增长。财务费用较去年同期增加83.47%，主要原因是公司向银行借入流动资金借款和中长期项目借款增加及借款利率增长导致银行借款利息增加。
产业链延伸和循环经济是公司的主要优势。公司在传统氮肥产品基础上，持续拓展新产品，延伸产业链，公司合成氨装置联产甲醇，然后分别以合成氨和甲醇为起点，向下不断延伸产业链。产业链的延伸可以使公司降低生产成本，增加产品布局的灵活性，使公司相对于一般的小氮肥企业和无氨醇生产能力的基础化工企业，具有明显的优势。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2011年-2013年EPS为1.64元、2.04元、2.49元，根据10月19日收盘价28.54元计算，对应动态市盈率为17倍，14倍，11倍。公司安赛蜜产品前景良好，目前估值较低，维持公司“增持”评级。
风险提示：环保风险。原材料价格变化风险。
软控股份：废旧轮胎循环利用业务正式起步 公司公告拟以下设的循环利用事业部为业务基础，以自有资金出资5000万投资设立青岛软控循环利用工程技术有限公司，从事废旧轮胎、橡胶等材料的循环利用技术的研发以及相关循环利用设备的研发、制造与销售等业务。
战略战术准备完成，废旧轮胎循环利用业务正式启动。公司很早就成立研究所进行轮胎翻新、轮胎裂解等循环利用技术和设备的开发研制，已经开发出了国际领先水平的全套轮胎翻新设备，并掌握了热裂解、微波裂解等针对轮胎裂解的产业化技术。但公司并未急于进行产业化扩张，一方面是此前整个国内的政策环境和市场环境尚不成熟，另一方面则是公司在进入新的业务领域时，无论在战略还是在战术层面均会进行更为充分的准备，一旦进入，其目标即要占据最大的市场份额，掌握行业的话语权。成立控股子公司，表明公司在废旧轮胎循环利用方面已经做好的充分的准备，而在国家加速发展循环经济的政策环境日趋明朗的大背景下，公司废旧轮胎循环利用业务正式启动。
国内废旧轮胎循环利用市场空间近千亿。2009年中国产生废轮胎860万吨，预计未来几年会达到上千万吨，如果全部进行裂解，潜在市场空间近500亿元，如果再考虑到可以进行翻新的旧轮胎尚不计算在废轮胎中，整个潜在市场空间更为巨大。2009年，我国轮胎翻新产量仅为1300万条，翻新率不足5%，发达国家为45%，假设未来中国翻新率提升到30%，则每年翻新轮胎量将超过8000万条，潜在市场空间也有500亿左右。翻新和裂解生产线对应的设备市场空间超过100亿。
公司未来有望成为中国循环经济的领军企业。在废旧轮胎橡胶循环利用领域，公司已经在工艺、材料和设备方面掌握了全套的技术，具备了独立化运行的能力，而在战略层面，公司正在全国范围内寻求战略合作方，谋求建立全国性的生产、销售和废旧轮胎回收网络，预计不久即会有实质性进展。我们认为，无论从战略布局还是技术储备来看，公司均具备了成为中国废旧轮胎循环利用的领军企业，而公司储备的光波裂解技术潜在应用领域更为广阔，一旦产业化成功，公司将占据垃圾循环利用产业的制高点。
主业强劲增长，重申买入-A投资评级。公司订单保持高速增长态势，随着内部管理和生产磨合逐步完成，订单交付及时率三季度明显改善，2012年高增长确定性较高，维持2011、2012年EPS0.74和1.16元的预测，重申买入-A投资评级。
风险提示：新业务拓展存在的不确定风险。
万福生科：高效利用循环经济的稻米深加工企业 盈利预测与投资建议。我们预计2011-2013年EPS为0.92、1.18和1.46元。参考同类公司估值水平，给予公司2011年25-30倍估值水平，对应合理价格在23-27元。目前发行价25元，对应2011-2013PE分别为27×、21×和17×，建议谨慎申购。快速发展的稻米精深加工企业。公司主要从事稻谷的精深加工业务，即以稻谷为原料，对稻米资源进行综合开发。主要产品包括食用米、大米淀粉糖、大米蛋白粉、米糠油等，其中淀粉糖类和食用米类是公司主要收入来源，2010年合计占主业收入的83%。2008-2010年公司营业收入分别为2.28、3.28和4.34亿元，CAGR达到38%；净利润分别为0.26、0.39和0.56亿元，CAGR达到48%。高效利用循环经济，毛利率水平领先同行。公司是目前稻米加
工行业中对副产品综合利用效率最高、产业链最长的企业。由于高效利用循环经济，公司产品毛利率领先同行。2011年上半年公司主业毛利达到22.99%，其中食用米类毛利15.3%，显著高于稻米初加工企业5%左右的毛利率水平；淀粉糖类毛利27.89%，也高于同类公司毛利率水平。有望成为稻米深加工细分行业的领跑者。下游食品工业的发展和对蔗糖的消费替代，使淀粉糖行业发展空间广阔。而国家产业政策限制了玉米淀粉糖的产量增速，使得大米淀粉糖获得较大发展机遇。大米蛋白粉和米糠油充分利用了稻米中的优质蛋白和油脂，符合营业和健康趋势，且市场竞争温和，未来增长前景可观。
募投项目分析。此次IPO募集资金拟投向四个项目，投资总额3.79亿元，项目达产后有助于缓解公司当前的产能瓶颈，提高高附加值产品的产量，以及未来产品的升级。根据公司的预测，2012年下半年新增产能将进入释放期。
风险提示。原料价格波动；产业和税收政策变化；募投项目进度；新增产能的消化。
骆驼股份：蓄电池龙头期待循环经济与新能源电池 车用起动蓄电池将保持长期增长 汽车起动电池是铅酸蓄电池最传统也是最大的应用领域，占整个铅酸蓄电池市场的50%左右。其需求量将随着汽车工业的高速发展而持续快速增长。汽车保有量的提升，也叠加了需求的增长。预计未来5年汽车起动电池的市场需求量仍将保持平均每年13%左右的增长。2010年公司汽车起动电池产量达到868万kVAh，市场占有率高达11.77%，成为行业第一。受益于市场稳定增长，预计2014年公司产量将达到1550万kVAh，市场占有率达到13.37%。
新能源汽车发展拓宽铅酸蓄电池应用领域 铅酸蓄电池当前在汽车领域主要是作为起动用电池，随着环保节能要求在汽车领域的不断提升，铅酸蓄电池在混合动力汽车领域的市场空间正在打开。弱混动力汽车所用的电池中，平板式阀控铅酸蓄电池和纯铅薄极板卷绕式阀控铅酸蓄电池具有较好的性价比优势。由此可见，铅酸蓄电池未来将逐步跨越汽车起动用这一传统领域，向着混合动力汽车的动力电源方向迈进。未来随着公司“混合动力车用蓄电池项目”的达产，将实现平板式阀控铅酸蓄电池144万只、纯铅薄极板卷绕式阀控铅酸蓄电池60万只，占弱混车用蓄电池市场的12.93%。
资源回收是公司新的亮点 控股子公司楚凯冶金的仙人渡铅厂十万吨废旧铅酸蓄电池回收项目的部分生产工序于2010年下半年建设完毕，并进入投料投产试生产；卢营铅厂工程预计将在2011年下半年建设完毕。由于铅原料占公司70%以上的生产成本，利用公司完善的销售网络回收废旧铅蓄电池并且进行冶炼回收其中的铅，将有利于节约生产成本。
盈利预测与估值 随着募投项目的建设投产，届时公司的产品产能将大幅增加。我们预计公司2011-2013年摊薄后的EPS为0.82元、1.03元和1.36元。利用相对估值法，采取谨慎性原则，我们给予公司2011年PE28~32倍，对应的价值区间为22.96~26.24元。
风险提示 环保治理风险；募投项目进度不及预期的风险。
中航重机：战略金属再生项目上马打造百亿循环经济产业龙头 战略金属短缺，循环产业是我国解决资源瓶颈的不二法门。目前国内稀有金属资源非常短缺，以镍为例全国探明储量仅为828万吨，占全球可探明总量的5.1%；2010年我国镍消费量为50.5万吨，占当年全球镍消费量的34.5%，自给率仅为18%。我国稀有金属严重供不应求。与此同时，我国稀有金属却浪费严重，例如航空工业的高温合金、钛合金有效利用率仅为10%-15%，2010年我国产生高温合金、钛合金返回料达7000吨，这些返回料基本没有得到利用，大量稀有金属被浪费，而国外高温合金返回料比例一般达到70%以上，一些牌号的返回料比例甚至达到100%。
政策转变，稀有金属回收再利用迎来产业大发展的春天。上世纪90年代，国家管理部门发布文件要求屑料返回料不允许使用，块料返回料利用率不能超过30%，致使我国稀有金属回收再利用产业落后。近些年来，国家政策发生转变，《十二五规划纲要》要求重点发展资源循环利用关键技术装备、产品和服务；今年1月工信部、科技部、财政部三部委联合发布了《再生有色金属产业发展推进计划》，支持在具备产业基础的地区培育形成一批贵金属等其他废旧有色金属回收利用项目。这些规划为稀有金属回收再利用提供了政策支持，有利于该产业的快速发展。
联手中航，河北上大成就我国稀贵金属回收产业龙头。中航上大主要从事镍基和特种合金回收，2010年销售收入为3.5亿元，2011年一季度销售收入已达1.58亿元。公司研发实力强大，取得了三大项、七小项特种合金废料纯净化技术，填补了国内空白，取得了5项纯净化技术专利。
中航重机收购中航上大打通了锻造业务产业链，公司锻造产业的大量返回料得以统一回收再利用，提高了锻造产业效益。
首个战略金属合金再生项目，项目建成后预期收入超100亿元。公司建设再生战略金属及合金工程，将打造中航工业战略金属及合金废料再生利用和中航工业战略金属及合金材料研发制造两大基地。项目分两期建设，据21世纪经济报报道，其中一期投资13亿元，预计2年后投运，可实现收入27.6亿元，净利润近2.5亿元；预期全部工程投产后，可实现再生利用战略金属及合金废料33万吨，收入有望达到110亿元。该项目预计将为我国战略金属和合金再生形成行业标准和规范，为我国再生材料产业结构优化和产品升级提供示范作用，推动再生利用技术进步。
我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.63、0.94、1.25元，目标价为27.32元，维持公司“买入”评级。 (来源：中国资本证劵网)
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