证券时报记者 万鹏
2011年对A股市场来说可谓不堪回首的一年上证指数跌回10年前,投资者九成亏损。如果把2001年到2011年看作A股市场的一个10年轮回,那么,即将到来的2012年则是下一个10年轮回的开始。展望2012年,A股市场又将掀开怎样的新篇章呢?
估值处历史低
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水平 A股10年后重回起点,令投资者信心跌至谷底,市场也被一片悲观氛围所笼罩。国际上,外资机构持续做空中国概念股,人民币亦成为其阻击的对象。上周二,纽约大学教授“末日博士”鲁比尼甚至开通新浪微博,“近距离”唱空中国。国内方面,以中证期货为首的“空军司令”继续大举增持股指期货空单。12月16日,中证期货在期指2012年1月合约上的空单持有量突破1万手,创出期指单个合约空单持仓量的新高。
然而,A股市场是否如这些国际空头所言充斥着巨大的泡沫;是否如国内空头预期的那样,依然存在较大的下跌空间呢?
《证券时报》络数据部统计,截至12月20日,A股市场平均市盈率为13.88倍,平均市净率为2.02倍,与2008年上证指数1664点时的估值水平(平均市盈率12.86倍,平均市净率1.97倍)十分接近。如果单看沪市的估值水平,已经低于3年前的低点,市盈率水平甚至比2005年上证指数998点时还要低。
数据还显示,截至12月20日,A股市场共有41只个股收盘价跌破净资产,有107只个股市盈率不足10倍。这141只个股(7只个股同时满足两个条件)的总市值高达8.39万亿元,占当日A股市场总市值(21.76万亿元)的38.56%,占沪深300成分股总市值(13.91亿元)的60.31%。
尽管上述低估值个股的绝对数量并不惊人,但其占A股总市值的比重已然十分可观。如果算上两市第一权重股
中国石油(市盈率12.8倍,总市值1.77万亿),A股市场低估值个股的市值占比将接近50%。从这些“核心资产”所处的位置来看,A股市场很难说还有多大的下跌空间。
制度红利有待分享 2012年是股市新一个轮回的开始,也是“十二五”规划的关键一年。衡量资本市场的发展和成就,股市的涨跌只是其中的一个方面,而完善市场的制度建设,营造更加公平、高效的市场环境,对于中国股市的长远发展更为重要。在这方面,新任证监会主席郭树清短短两个月来不断出招,监管和改革思路正日渐清晰。
郭树清首谈股市便宣称对内幕交易零容忍。11月25日,证监会发布的《关于上市公司建立内幕信息知情人登记管理制度的规定》正式实施,从源头上杜绝内幕交易行为的大幕拉开。两个月来,证监会连续对市场违法违规现象开出罚单,具体包括:撤销
胜景山河保荐代表人资格;解聘一名违规持股的并购重组审核委员会委员;通报6起证券市场违法违规案件的查处情况。此外,证监会相继进行了强化分红制度、完善退市机制、提高新股发行审核透明度等多项改革,这些措施均直接针对资本市场的历史顽疾,触及市场的核心层面,有利于资本市场长期健康发展。
在吸引长线资金入市,改善A股市场投资环境方面,市场也已有了明确预期。证监会主席郭树清就明确提出鼓励养老金住房公积金入市。他表示,要加大力度培育机构投资者队伍,研究加大鼓励各类长期资金投资股票市场的政策措施;支持证券投资基金、养老基金、社保基金、保险公司等机构投资者协调发展。
尽管中国股市还存在这样那样的问题,全球经济和金融市场也充满不确定性。但基于A股市场估值水平已处于上一个10年轮回的低点,基于对资本市场制度性红利的强烈预期,我们实在没有理由对2012年的A股市场太过悲观。正如郭树清主席在回答“如何看待当前股市大幅下跌”的问题时所说的,市场运行自有其规律,中国资本市场发展将迎来一个最好的历史时期,对中国资本市场发展的前景要有信心。