长城国汇铁心玩转二级市场并购

　　与新坐标系割肉离场不同，深圳长城国汇投资管理公司旗下基金——深圳诚汇投资企业(有限合伙)、深圳长汇投资企业(有限合伙)、深圳城汇投资企业(有限合伙)则在首次举牌*ST天目(600671)被套后继续增持，并触发再次举牌。

　　长城国汇是国内少数将自身定位于并购基金的私 募。今年7月26日，诚汇投资从二级市场一举买入*ST天目693万股，突破5%的举牌红线。其举牌成本价为10.46元，共耗用了7248.78万元。而近期*ST天目股价下跌已经将其深度套牢。近期*ST天目的股价已经跌至8.17元，照此计算，长城国汇第一次举牌已经浮亏22%。

　　然而，长城国汇并未就此收手。诚汇投资、长汇投资、城汇投资作为一致行动人，于7月28日至12月16日再次增持了*ST天目524.9万股。事实上，首次举牌时诚汇投资就表示未来12个月内可能继续增持。至此，国汇旗下三家公司合计持有*ST天目股份1217.9万股，占公司总股本的10.001%。*ST天目第一大股东杭州现代联合投资有限公司持股比例为19.32%。

　　在举牌*ST天目前，长城国汇还举牌了国农科技(000004)。今年1月12日至7月18日，长汇投资和诚汇投资累计增持国农科技5%股份，这笔投资如今同样被套。

　　市场一度认为，长城国汇举牌两家上市公司目的在于赌两家公司的重组，其二度举牌*ST天目也被认为是摊薄成本。但长城国汇首席执行官宋晓明此前在接受中国证券报采访时特别强调，长城国汇是并购基金，不同于阳光私募，跟KKR(Kohlberg Kravis Roberts &Co.L.P)、凯雷性质相近，该基金不做短期投资，其投资方向就是针对上市公司进行收购兼并，并以上市公司为平台进行产业整合。

　　其实按照*ST天目的股价走势，若二度举牌的目的在于摊薄成本，但收效甚微。7月26日长城国汇举牌后，*ST天目股价走势一直比较平稳，直到11月18日开始遭遇连续下跌。根据*ST天目三季报披露的信息，截至9月末，长城国汇持有公司股份数已经上升至904.11万股，占比达到7.43%，成为公司第二大股东。显然，诚汇投资第二次举牌前所增持的股权是在7月28日至12月16日内逐步实现的。不仅如此，增持至二度举牌后，长城国汇所持股份还需面临六个月的锁定期。

　　如此看来，长城国汇谋求*ST天目控股权的可能性更大。*ST天目总股本1.2亿，以目前股价计算，总市值9.8亿元。两次举牌，估计长城国汇花费了1.2亿元左右，如果要超过第一大股东，则公司还需要再增持近10%的股权，即1200万股。*ST天目的大股东目前债务缠身，很难抽身与长城国汇“抬杠”。而据媒体报道，长城国汇近期募集成立了第四期并购基金，募资规模为2亿元。

　　据宋晓明介绍，在成熟市场，并购基金通过收购目标企业股权，获得目标企业控制权，然后对上市公司资产重组，提高公司财务状况和市场估值，最后通过资本市场退出，也可通过股权转让或者分红等方式退出。

　　在举牌国农科技和*ST天目之前，长汇投资还出现在*ST宝诚十大流通股行列，持股206.23万股，占总股本的3.27%。长城国汇则于2010年三季度出现在ST长信的十大流通股名单中。在多次试水上市公司股权收购后，长城国汇此次将如何玩转二级市场并购，投资者将拭目以待。