新股询价制度后遗症：基金只懂报高价

　　早报记者 忻尚伦

　　朗玛信息IPO路演的捧场者不少，但参与者寥寥，最终步了八菱科技后尘。

　　参与上海站路演研究员说，朗玛信息当天路演时场内确实座无虚席。中国证监会指定信息披露的媒体报道称，朗玛信息深圳站的路演也均“满座”。

　　“满座”的现场，与“一致看 空”的评价，形成了强烈的反差。

　　值得关注的是，与八菱科技当时询价失败不同，在朗玛信息询价失败前半个月内，先后已有两家基金公司宣布暂时不参与新股询价，开了A股证券发行史上的先河。

　　数家券商资管部人士也表示，旗下的固定收益类产品，已将打新的比例降到不足10%。其中一家年年排名靠前的资产管理公司，旗下一只专门打新的集合理财产品，在去年上半年期满后也始终未申请展期。“一级市场太贵，打中新股后基本都要破发。”该资产管理公司一负责人说道。

　　机构对打新冷淡的背后是新股的频繁破发。Wind统计显示，2011年上市的新股中，在上市后3个月仍处于破发状态的占到46.44%，仍处于3个月锁定期内，所有参与打新的机构合计浮亏金额为81.8亿元。

　　数名业内人士都认为，尽管八菱科技询价失败有客观原因，但在目前新股发行价高企的大环境下，机构投资者宁可不参与，也不愿报低价降低新股发行价格水位，朗玛信息询价的失败不能不让投资者深思。

　　“保荐机构因询价失败，将受到市场的惩罚。保荐费用折让是不用说了，还有业内的口碑也会直线下降。”一上海大型投行部负责人说道，这是市场化的选择，无可厚非。“但是询价机构不参与询价，就显出了机构的不成熟，以及制度设计的缺失。”

　　他说，在行情不好的时候，不参与询价，无法体验低估值时对IPO公司基本面的判断准绳；到行情好的时候，再扛着“高估值”大旗出来打新，“将导致基金公司只会"报高价"，不会"报低价"的天生缺陷”。

　　对于目前基金公司只懂“报高价”现状，上述投行人士建议，机构不愿参与询价的初衷，就是为了规避高价“中签”后要承担的破发损失风险。“如果将打新损益与询价机构报价高度关联，那么应该会对压低发行价产生作用。”

　　事实上，目前国内关于改革新股发行制度的呼声很高，其中部分建议就针对机构投资者。今年1月9日，证监会主席助理朱从玖表示，要采取五项措施压制新股热。其中就有提出要增加机构投资者的认购比例；并可考虑开设一个面向普通投资者的新股询价窗口，作为参考比对定价结果。

　　此外，深圳市委书记王荣近日在参与深圳市政协会议时表示，2012年，深圳可能会对上市制度进行相对更彻底的、突破性的改革，在准入门槛上，全国先走一步，瞄准发达国家标准。深圳作为国内基金公司的一个聚集地，基金公司将在新股发行制度改革中扮演什么角色，投资者不妨拭目以待。