询价机构“说不”的意义

　　上周，朗玛信息因询价机构数量不足20家中止IPO，成为首家中止发行的创业板公司。朗玛信息的招股书披露：截至2011年6月底，公司实现营收5007万元，较上年同期增加100.69%。按说，对这样一家头罩高科技高成长光环的公司，机构应该疯抢才是，缘何受到询价方冷落呢？

　　 如果说半年前的八菱科技首次发行失败有被举报包装上市在先的因素，那么朗玛信息的“流产”或许就是自然而然了，原因之一是询价机构纷纷挂出“免战牌”。据中报统计，在规模排名前十位的基金公司中，已表示不参与新股询价的有华宝兴业、信达澳银两家，表示将减少参与新股询价的有4家。朗玛信息拟发行市盈率约40至50倍，相比二级市场成长性好的蓝筹股10倍左右的市盈率，明显没有吸引人的优势。加之，创业板三高发行导致破发成灾，大多“三高股”被腰斩，使基金净值大幅缩水。比如，上周五创业板指数暴跌6.17%，创下史上第二大单日跌幅。在如此背景下，询价机构不会傻到用头往墙上撞，对创业板新股敬而远之就在情理之中了。

　　就在基金对创业板三高发行“说不”的同时，有投行人士对华宝兴业和信达澳银两基金暂停询价猛拍砖，称它们“背信弃义”“浪费资源”。更有证监会官员出面为还在参与询价的基金辩护，撇清基金与高价发行之间的关系。究竟基金有没有为三高发行抬轿？对此，深交所总经理宋丽萍以“深交所内部研究报告”为据指出：基金公司询价时报价高于主承销商估值区间的比例达41%；在每单IPO报价最高的前10家询价对象中，基金公司在创业板新股发行中的占比分别达到25%和32%；创业板新股经常性报价最高的10家机构中，就有3家是基金公司。这就证明了基金的责任是难以撇清的。

　　在笔者看来，今后询价机构拒绝创业板三高发行将成常态，原因简单得不能再简单了：一是创业板高成长光环不在，新股发得太多太滥，不再是稀缺品种；二是基金倘若再把基民的钱当废纸去打新股导致一亏再亏，将面对前所未有的赎回压力。

　　毫无疑问，询价机构觉醒导致首家创业板公司“流产”的意义是积极的，创业板只有筛选掉烂股，优中选优，降低发行价格，才会重新受到询价机构的青睐。

　　苏渝(重庆高校兼职教授)

　　作者：苏渝