股指该调不调暗藏玄机 蓝筹能否带动大盘冲关

　　宏观：央行重启正回购 本周提前净回笼丨上海重申严格执行住房限售政策

　　板块：新材料预计年均增长超25%丨文化部发布"十二五"文化产业倍增计划

　　资金面：2月IPO融资规模大幅回升丨3月解禁市值环比降四成

　　后市：适度震荡有助于行情延续丨A股估值修复仍有空间 个股风险不得不防

　　该调不调 “微妙”背后透露何种玄机

　　中石油本周前两个交易日连续出现尾盘拉升，市场反应却迥然不同：周一尾盘股指放量跳水，个股纷纷转跌；昨日股指顺势翻红，个股跟随上涨。在市场普遍预期中石油异动将拉开调整序幕之时，昨日市场却强势收出小阳线。从“恐惧症”

到“定心丸”，市场对于中石油的心态透出何种玄机？多重信号直指短期要调整，但市场为何“该调不调”？短期格局愈发微妙，多空究竟将博弈出什么样的棋局？

　　惊魂变安心 中石油恐惧症自愈

　　中石油对于A股市场而言，其意义已经远远不止权重股那么简单。2007年12月24日，中石油狂舞吓坏了一地“老鼠”，上证综指在两周之后走上漫漫熊途；2010年11月11日，两桶油狂洒致大盘脚底打滑，之后四个交易日上证综指累计下跌近10%；本周一尾盘中石油突然放量拉升，两市股指随即高台跳水，个股大量转跌。

　　历史总是惊人的相似，中石油的三次发飙确实都令大盘受到不同程度的惊吓。可以说，中石油的异动几乎成为大盘在敏感时点转向的信号灯。然而，昨日尾盘中石油再度拉升，市场情绪却并未慌乱，股指随即翻红，个股也纷纷上涨。那么，昔日的定时炸弹此回缘何变成了定心药丸？

　　回顾此前两次“中石油恐惧症”的爆发，都是缘于在指数收获了可观涨幅之后，主力资金在“两桶油”的掩护下抛售股票获利兑现，从而导致股指冲高跳水、个股哀鸿遍野。鉴于本轮反弹已经持续了30多个交易日、累计涨幅近14%，周一尾盘中石油的突然拉升令投资者瞬时忆起昔日噩梦，纷纷离场。不过需要注意的是，本轮反弹基本上采取小碎步且进二退一的步伐前进，即使上周后半周有所加速，其累计涨幅和上升斜率也远逊于2007年12月24日和2010年11月11日之前的市场。既然参与资金并不可观、市场涨幅并不巨大，那么恐慌情绪自然与此前两次不可同日而语。因此，当昨日中石油故伎重施，早盘有所回调的市场反而趋于平静，甚至顺势翻红。

　　另外，经过前两次“石油异动、市场转向”的洗礼，投资者对于该市场特征的认知不可谓不深刻。因此，在反弹逼近短期调整临界点之际，不排除主力资金借助拉升“两桶油”来洗盘，以期进一步打开上升空间。如此一来，多空资金的博弈就显得更加微妙：周一中石油的异动也许会令不少资金“条件反射”地迅速离场，而到了周二，“回过味”的资金很可能反其道而行之，拒绝“被洗”导致的踏空。市场心态的转变在近两个交易日的量能上也可见一斑：周一尾盘跳水、量能显著放大，周二尾盘震荡、量能保持稳定。

　　“价量时空” 四迹象齐指短期调整

　　不论中石油近两日的拉升是主动还是被动，近期市场出现的一些信号和迹象都在表明本轮反弹开始逐渐面临调整压力。

　　股价方面，上证50指数进入“瓶颈期”。作为表征核心大盘股的指数，上证50指数的强弱在很大程度上意味着指数的动能。上证50指数本周一盘中最高升至1851.36点，大举突破了2011年11月4日上证综指2536点时的相对高点1843点，相当于走完了一个完整的次级反弹轮回。从这一点来看，上证50指数的短期“任务”已经完成，如短期休整，必然将拖累上证综指的反弹脚步。

　　量能方面，近期投资者心态“躁动”。大盘上周五在地产板块产业链的带动下高歌猛进，似有逼空之势。不过，量能的放大速度显然跟不上指数的上攻速度，二者小幅背离显示场内资金的持股信心度不足，而场外资金则望穿秋水地等待调整。同时，本周一中石油的异动导致尾盘放量跳水，显示获利盘兑现离场的欲望较为强烈。

　　从时间来看，大盘开始进入调整时间窗口。分析人士指出，一般中级行情的启动阶段在运行30-34个交易日之后会出现调整，本轮反弹自1月6日启动以来已有33个交易日，因此，大盘本周正在进入调整的时间窗口。另外，上证综指的周K线此前收出“七连阴”，而目前已经实现“六连阳”，时空几乎对称的周线形态令短期走势值得玩味。

　　从空间来看，权重股向上动能值得关注。在1月6日至1月20日的反弹前段，权重股充当领涨先锋，有色金属、煤炭、金融、钢铁集体领涨；而上周开始，房地产板块后来居上，成为市场主力。可见，蓝筹板块几乎完成了一波轮动，短期或很难找到明显的领涨主力。在流动性改善预期下的估值修复之后，后市权重股的启动或只能寄望于基本面和政策面。

　　除了上述盘面迹象，宏观环境的压力依然不小。近期国际油价大涨在一定程度上制约了货币政策放松的空间，国内经济尚未出现见底迹象，扩容解禁压力不容小觑。这意味着仅凭超跌反弹或板块轮动无法继续推动指数大幅上行，市场继续“逼空”的条件或并不具备，需要通过休整来积攒重新上行的力量。

　　该调不调 “预期反向法则”显灵？

　　应该说，关于市场可能转入调整的讨论早已甚嚣尘上。从60日线到下行通道上轨再到半年线以及上升楔形末端的技术面压力，从1月CPI高于预期到1月货币信贷数据低于预期的基本面压力，市场不断出现反弹将暂停的声音。然而，股指均不为所动，屡次毫不犹豫地突破技术压力，以横盘震荡消化数据压力，更是以加速上涨突破“上升楔形”，站稳2400点。

　　特别是昨日，在周一尾盘跳水之后，市场理应出现调整；然而市场表现再度打破了一致预期，上证综指仅在盘中小幅调整，午后便震荡上行，以小阳线报收。如果说，此前动辄担忧市场反弹早夭是草木皆兵，那么当前市场的“该调不调”又该如何解读？

　　首先，毋庸置疑，“该调不调”直接反映出市场的强势。随着本轮反弹行情的深入，市场的运行逻辑已经悄然生变。此前主导市场走势的经济基本面和流动性预期逐渐弱化，市场情绪的回暖开始占据上风。这种情绪的回暖也非无中生有，而是具备了政策暖风和制度红利的支撑。对于A股来说，一旦做多情绪被点燃，市场往往无视利空。因此，技术和数据压力也就被市场轻描淡写地一笔带过。

　　其次，今年一季度的时间点比较“讨巧”。历史上，A股往往能在一季度凭借流动性的改善预期收获一波反弹行情，加上2011年股指深幅下蹲，因此季节、惯性、基数都给予本轮反弹较大的支撑。特别是，今年春节提前至1月，导致1月份的经济数据失真，在此基础上，市场情绪的回暖令经济一季度末二季度初见底的预期由“难以证明”转向“难以证伪”，而季节性错配很可能令2月份经济和通胀数据好于预期。

　　再次，“一致预期”或在拖延调整时间。经验显示，当市场预期趋于一致时，市场往往会朝相反的方向运行。从这一点来看，当前调整几乎成为一致预期，市场自然难以从命。实际上，抛开“反向法则”，既然市场对调整已有充分的预期，那么便很难产生恐慌情绪；而伴随指数回调，场外前期踏空资金也开始进场承接。如此一来，市场跌幅便会有限。

　　另外，短期资金利率昨日大幅下行，给了市场做多底气。昨日隔夜SHIBOR大幅回落至2.6817%，为2011年5月31日以来的阶段新低。短期资金面的缓和对指数构成一定支撑。

　　总体来看，当前市场确实正在进入调整临界点，但短期强势格局又令多方持续抗拒下跌。分析人士指出，短期调整或不可避免，毕竟没有只涨不跌的市场；但是基于当前市场的强势格局以及偏暖的市场心态，指数调整空间可能并不大，不排除横盘震荡以消化获利盘和套牢盘压力，并吸引场外资金进场展开二次上攻。

　　三道金牌挺蓝筹 二八攻击阵型初显

　　昨日，沪深两市表现为低开平走反复震荡的格局。早市开盘大部分板块处于下跌之中，两市小幅低开，之后随着金融板块的企稳回升，大盘开始翻红，但中小盘股又被卖盘打压下降，指数又被迫下行，午盘后这种震荡格局也未能打破，最终在中国石油（601857）和银行股的力挺下沪指小幅收阳，成交萎缩逾两成。

　　市场分析人士表示，近期管理层先是郭树清主席提出沪深300中显示出罕见的投资价值；接着中国证监会投资者保护局负责人近日称，蓝筹股就是市场的主体，是股市价值的真正所在；然后是昨日上海证券交易所理事会表示，着力推进蓝筹股市场建筑，支持长线资金入市，并表示蓝筹股是成熟投资者的理性选择。短短两周内，管理层连继续三次发出对蓝筹股价值的力挺，引发市场资金对蓝筹股的追捧，大盘蓝筹股的涨势明显，价值投资的春天悄然临近。

　　据《证券日报》对60家券商机构观点进行统计，结果显示有27家机构看多，占比45%，看空的机构为18家，占比30%，另外，还有15家机构看平。

　　85亿大单流出A股

　　昨日，上证指数开2440.91点，高2458.65点，低2431.83点，收2451.86点，涨4.8点，涨幅0.20%，成交1070亿元，较前一交易日缩减26.05%；深证成指开10155.04点，高10233.07点，低10087.06点，收10161.86点，跌15.47点，涨幅-0.15%，成交额1041.41亿元，较前一交易日缩减18.19%。

　　从资金流向看，昨日A股呈现大单资金净流出，合计净流出84.71亿元，为2011年7月26日以来A股资金流出量最高的一个交易日。据统计，31类行业板块中仅有造纸印刷1个板块呈大单资金净流入，流入资金仅813.3万元；其余30个行业板块均出现大单资金净流出，大单资金净流出超5亿元的板块分别为：化工化纤（82587.45万元）、医药（79852.19万元）、有色金属（66269.11万元）、房地产（61217.23万元）、煤炭石油（57783.79万元）、机械（51367.78万元）。

　　从个股来看，A股下跌股多于上涨股。沪市A股314只上涨，546只下跌；深市A股361只上涨，980只下跌，两市中上涨个股占昨日交易A股总数30.17%。两市涨停板报收的A股有10只（不含ST股），有2只个股跌停，跌停股的出现，多空双方能量的此消彼长。从大单资金流向的角度看，昨日大盘资金净流入超过1000万元的38只个股中，仍有多达10只个股是流通盘超过10亿股的大盘蓝筹股，显示出机构资金对大蓝筹的布局并未市场震荡而改变。

　　分析人士对上述市况研究后表示，虽然大盘短线有调整压力，但银行等权重蓝筹板块护盘意味明显，说明市场的调整可能会在局部范围以轮动的方式展开，涨幅较大的股票震荡回调，涨幅落后的品种有望在整理过程中出现补涨，板块或个股将会出现分化。加上管理层对蓝筹股的支持，市场大象起舞行情有望实现，蓝筹股与中小盘股的剪刀差将逐步减小。

　　管理层力挺蓝筹股

　　证监会主席郭树清本月15日在中国上市公司协会成立大会上表示：“目前沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍，动态市盈率为11.2倍，显示出罕见的投资价值，即时投资的年收益率平均可达到8%左右。”

　　在上周四中国证监会投资者保护局在发布的答记者问中，进一步表示，持续倡导理性投资、长期投资、价值投资的理念。目前，沪深300指数公司占总市值的65%，营业收入占全部的74%，净利润占全部的84%。这些数据表明，蓝筹股就是市场的主体，是股市价值的真正所在。实践表明，投资者真正下功夫研究关注具有内在投资价值的上市公司，而且注意不要在高价位买进，就能够获得相对较好的投资回报。

　　昨日，中国证监会投资者保护局负责人表示，证券公司、基金公司应树立长期、理性、价值投资理念，率先引领价值投资。同时，上交所总经理张育军在会上也表示，上交所将采取六大措施提升理性投资水平。而耿亮理事长也强调指出，资本市场健康发展需要市场形成成熟理性的投资理念，在中国经济长期稳定健康发展的大背景下，选择经营稳健、业绩优良、符合国家产业导向的优质股投资，才是成熟投资者的理性选择。

　　另据统计，在经过市场的本轮上涨之后，昨日，沪深300的静态市盈率也仅为13.41倍，动态市盈率只有11.65倍，仍然是A股市场价值所在。

　　“两会行情”预演：蓝筹能扛多久？

　　又是一年“两会”时，这一次A股市场有哪些机会值得期待？

　　自2月初以来上证指数已经上涨了7.16%，“两会”行情悄然预热起来。监管层一再表态下，蛰伏已久的蓝筹股近来热度明显升高，已然成为股指反弹的中坚力量。不过，“两会”行情能走多远，一直不被市场看好的蓝筹股会有多“坚强”？这是投资者近期最关心的话题。

　　“两会行情”上涨概率大

　　统计显示，过去13年中，“两会”期间，大盘10次上涨，3次下跌，上涨概率达到76.92%。不过，无论是涨还是跌，幅度都不大。从沪指历年3月份的表现来看，1993年、1991年、2005年、1994年的跌幅较大。其中，1994年、1993年、2005年的3月份A股市场都处在大级别下跌浪中。

　　通常来说，由于“两会”的召开需要一个稳定、和谐及良好的氛围，市场往往对“两会”可能出台的政策有良好的心理预期，从而对大盘产生积极的推动作用；从市场角度看，“两会”前通常会有主力资金打造出领涨板块，并带领行情不断上行。总而言之，A股市场每年的3月份往往会形成鲜明的“两会特色”。

　　蓝筹“撑起一片天”

　　事实上，近期消息面上确实有颇多利好。中国证监会投资者保护局负责人日前在由上海证券交易所召开的“价值投资与蓝筹股市场建设”座谈会上指出，蓝筹股是市场的主体，是股市价值的真正所在。证券公司、基金公司应树立长期、理性、价值投资理念，率先引领价值投资。

　　从证监会主席郭树清最近谈及“蓝筹出现罕见投资价值”起，监管层在多种渠道不断强化蓝筹价值。而从近期反弹来看，蓝筹股也明显受到了资金关照，这无疑让市场浮想联翩，蓝筹是否就是未来市场的方向？

　　盘面显示，近期股指的上涨中蓝筹股扮演了重要角色。昨日，在沪指面临10月线、2500点整数关口和密集成交区域压力的情况下，权重股勉力“撑起一片天”，最终以红盘报收。

　　益盟操盘手数据显示，昨日两市成交量环比出现萎缩，资金合计净流出129.72亿元。其中上海市场主力资金呈净流出状态，总计净流出51.91亿。而由于中小板、创业板资金流出更甚，深市全日总计净流出资金77.81亿元。

　　肖恩投资创始人孙伟强向《第一财经日报》记者表示，从现在市场情绪看，多方情绪已经占领优势。但是好话听进，投资者也要未雨绸缪：首先降准不是央行放宽货币政策的信号，不要对此过度乐观；此外，在大盘放量上攻之时，银行股板块周K线已经4周缩量“十字星”，完全没有“跟进”的意思。2月初社保在香港市场抛售中国银行（601988）和工商银行（601398）的股票，合计套现逾1.5亿港元，因此银行股的后期走势仍可能对大盘构成不利影响；还有，本轮反弹行情中房地产股这波行情缺乏基本面的有力支撑；而地方债的事态也仍需密切关注。整体来看，短期大盘有望继续保持强势，但投资者不宜过分追高。

　　地产成奇兵 蓝筹能否带动大盘冲关

　　近期蓝筹股在树立理性投资、长期投资、价值投资理念的呼吁下，出现了一波比较明显的反弹。上周大盘蓝筹股集中的沪深300指数放量大涨，周涨幅达4.37%，大盘蓝筹股的春天似乎正在走近。今天我们非常荣幸地邀请到了国诚投资咨询有限公司投资总监黄道林和深圳挺浩投资总经理康浩平，为我们解读未来蓝筹股可能出现的投资机会。

　　信心正在恢复

　　主持人：大盘连续上涨，主要是受到什么因素的刺激？现在大盘点位已经逼近2500点关口，未来冲关的可能性有多大？

　　黄道林：这一次行情主要是技术上触及下降通道下轨引发的反弹，加上管理层提振信心的表态，使得技术面和基本面发生共振而产生了一波行情。目前大盘已经突破了60天线和120天线，同时也突破了2011年4月份以来的下降通道上轨。

　　其实这次行情中蓝筹股的走势跟价值投资理念是息息相关的。第一波启动的是煤炭股，煤炭股的市盈率在市场中是比较低的；接下来就启动了有色金属；然后再启动了金融股，金融板块跟地产板块其实在2011年是没有跌的，这次也启动了，它们的平均市盈率都是最低的，第一名是金融，第二名是采掘业，第三名是地产，这是前三名市盈率比较低的个股。还有一个板块是最近蠢蠢欲动的航空板块，最近海南航空（600221）、中国国航（601111）等个股表现都非常抢眼，也是基于这样一个逻辑，本轮行情指数走得非常强劲的主要原因还是在于大盘蓝筹股的支撑。

　　康浩平：这一波行情如果说主要原因的话，第一个是大盘在2010年跌了百分之十几，并且随着去年11、12月份中小市值股票跳水，很多股票跌无可跌。同时，最核心的问题是货币政策松动，我们看到已经降了两次存款准备金率，并且财政政策也有所放松，还有汇金入市、大股东增持以及养老金入市预期，这些对市场信心有非常大的提振，并且管理层也说“蓝筹股具有罕见的投资价值”。事实也确实如此，沪深300市盈率居然跌破10倍，每年收益率能够达到10%，而银行股的收益率有些只有5倍多，也就是说它每年的回报可以达到20%。所以我们这个市场是由大盘股决定的，如果大盘股企稳，而小盘股又跌无可跌，在货币政策松动的引导下，大盘出现恢复性上涨水到渠成。

　　反弹的契机显然是央行下调存款准备金率，这一下调，市场信心恢复，赚钱效应显现，场外资金以及原来趴在账上空仓的资金纷纷进入市场，从而导致周线六连阳，但七连阳能不能出现呢？这一点其实并不重要，重要的是上涨趋势比较确定，进行强势调整是市场的正常行为，也就是说这波行情可能还会继续演绎下去。

　　地产板块相对安全

　　主持人：在上周五的大涨行情中，地产股起到了中流砥柱的作用。我们想知道的是，地产股这种反弹奇兵的角色能持续多久？

　　黄道林：地产股的这种表现其实跟整个地产股技术上的形态有很大关联，从技术上来看，地产指数从2008年金融危机以来一直就没有一个像样的表现。这主要是国家的调控政策起到一定的作用，调控政策把地产股股票的价格压下来了。但房地产价格还是处于历史高位，房地产价格在历史高位，可是地产股却处于上证指数2000点下方，就形成了这样一个效应房价可能会从高位往下走，但是房地产股票的价格会从低位往上走，如果能够达到一种平衡的话，我们就认为这是房地产软着陆非常可喜的局面。当然，如果说房地产价格出现雪崩，地产股也没救了，但我们预期房地产应该会软着陆。如果是温和下调的话，地产股的上涨就有逻辑了。同时，最近关于地产行业相关政策的利好也逐渐显现出来。

　　地产股走强的另一个原因是货币政策松动，比如存款准备金率下调。从外围来看，国际市场（如美国）一直在走牛市，在债务危机下，欧洲的货币宽松政策、美国量化宽松货币政策也在实施中，国际的货币宽松程度也给我们国内房地产资金链带来了喘息机会，这也是目前地产股出现反弹行情的条件。

　　当然，整体来看，房地产的反弹行情能否继续还要打一个问号。毕竟调控房地产的政策不可能放得很松，即便有一些小的调整出现，但基于民生的考虑，房价的上涨空间也将是有限的，大家在这个过程中要注意对地产股上涨节奏的把握。

　　康浩平：房地产是国家的支柱产业，中国的房价确实炒得有一点离谱，而2010年以来的宏观调控，特别是2011年开始的限购政策，也确实对房地产调控产生了效果，很多城市的房价同比已经出现下滑，并且环比也出现下滑。但无论怎样，房地产企业都存在巨大的利润，这导致现在很多房地产股票的估值非常便宜，所以在目前点位地产股有非常高的安全边际。并且我们也相信房地产调控政策最严厉的阶段已经出现，算是利空出尽，再加上股票非常便宜和有刚性需求，地产股票在超跌之后是存在机会的。

　　至于未来主力军会不会像2006-2007年那样发动金融地产行情？我觉得倒不一定，但现在房地产股票比较安全基本上是可以确认的。

　　消费

　　板块可期

　　主持人：万一房地产板块的上涨势头不能够延续，大消费板块是不是会成为下一个热点？

　　黄道林：其实汽车板块跟房地产板块的上涨有共同的逻辑，目前的行情我认为是市盈率行情，也就是市盈率低于15倍的行业板块都具备上涨动能。我们看先前煤炭股的启动也是基于市盈率比较低，接下来的有色也是这样的，其实汽车板块的平均市盈率也就是11倍左右，我们认为市盈率在15倍以下的行业都有机会，这就是目前市场典型的特征，未来像航空、交通运输等行业可能都会延续这个逻辑发展行情。

　　康浩平：确实目前市场的市盈率水平不算高，特别是银行股只有5-6倍市盈率，显然是被严重低估的。有些人说银行股只有5-6倍的市盈率，是因为大家预计中国经济如果出现硬着陆，经济增速下来，银行股的呆坏账会大幅度增加。但我们相信中国政府有非常强大的宏观调控能力，中国经济出现硬着陆的风险非常小，并且房地产一跌就跌一半，甚至跌三分之二，把整个中国经济拖下去的概率比较小。

　　不过，行情走完了我们才会知道哪个板块是领涨板块，就像2006年的行情，第一波行情是有色，然后是金融板块，最后是证券行情。也就是说凡是一波像样的行情，基本上每一个板块都存在着机会，如果地产行情不能延续，到底什么板块能够启动呢？或者能够代替地产股作为领头羊呢？这个确实不好说。

　　如果是一个货真价实的大行情，显然2012年以来有一个最大的主题中国经济转型带来的投资机会。我们现在也看到了，从工业社会向服务业方向转型，大消费板块最近也走得非常好，不管是白酒、食品行业，还是跟消费相关的，比如汽车就走得非常好，因此消费板块可能也存在着机会。

　　市场趋势或将跟着蓝筹走

　　虽然指数仍然拒绝调整，但大盘已尽显疲态。个股开始出现明显的分化，两市近几个交易日来首次出现跌停股。前期被市场热炒的“问题股”和ST股成为了资金密集撤离的重灾区，相对而言，金融股则再度成为了资金的“避风港”。分析人士认为，银行股、石油石化等大盘蓝筹股能否有效护盘、甚至成为市场下一步反弹的中流砥柱，或是本轮反弹能否延续的关键。

　　个股涨少跌多 热门股偃旗息鼓

　　28日，尽管上证综指收盘上涨4.8点，报收2451.86点，但指数的上涨并不能掩盖个股表现的疲弱。从盘面来看，个股涨少跌多，沪深两市黄线再度落后于白线，这表明指数的相对强势主要来自于权重股的贡献。同时，近期一直表现好于主板市场的创业板昨日则出现明显的调整，创业板指数低开低走，收盘下跌1.66%，创业板中的次新股隆华传热（300263）更是跌停。昨日出现深幅调整的个股大多为近期累计涨幅过大的个股，而近期累计涨幅过大的个股又主要集中在创业板与中小板，这也是昨日创业板指数调整较大的原因之一。

　　值得注意的是，除了近期累计涨幅过大的股票外，前期饱受市场追捧的问题股与ST股，昨日也成为了个股下跌的重灾区。其中，中国宝安（000009）跌停、三毛派神（000779）下跌6.18%；*ST吉纤（000420）、ST申龙（600401）、ST力阳（600885）、ST东盛（600771）与*ST东碳（600691）跌停。

　　可以说，在经过了前期持续的炒作之后，部分小盘股由于累积了较多的获利盘，因此其内在的调整风险不断加剧。在此背景下，昨日这些前期热点股的下跌多少释放了部分的调整压力。问题在于，大盘虽然经过了盘中调整，但从技术角度来看，并不能缓解指数回调的压力，而一旦指数出现明显的调整，那么对个股而言，昨日的下跌或只是开始。

　　蓝筹股能否接棒决定反弹空间

　　从昨日市场的表现来看，在大盘持续拒绝调整的情况下，投资者的风险偏好正在降低。部分资金正在逢高卖出前期的强势股，退回至低估值的蓝筹板块。预计短期内前期累计涨幅较大的小盘股难有显著起色，而低估值蓝筹股能否持续受到资金的青睐，或决定了后市大盘反弹的空间。

　　从昨日的盘面表现来看，以银行为首的金融股是昨日两市为数不多的亮点。具体来看，中信银行（601998）指数昨日上涨1.11%，仅次于颇具防御色彩的农林牧渔指数。而近期持续蛰伏的钢铁板块也上涨了0.84%，其中宝钢股份（600019）上涨2.12%。具体到昨日盘中，午后正是在中国石油（601857）的拉抬下，指数才得以由跌转涨，而中国石油股价也成功站稳年线。

　　今年以来，上证综指已累计上涨11.48%，个股累计涨幅超过50%的个股多达22只，涨幅超过20%的个股逾500只，市场超跌反弹的动能已基本耗尽。未来市场反弹需要出现新的推动力，而这须视蓝筹股后市的表现。目前来看，在权重板块中，只有银行与石油石化板块累计涨幅较小，年内分别上涨10.28%和12.15%。其他诸如有色金属、煤炭、房地产板块均累积了较大的涨幅，未来存在一定的获利回吐压力。此外，昨日恒生指数收盘上涨1.65%，恒生H股金融行业指数大涨2.21%，AH溢价指数回落至103.99。具体来看，中国平安（601318）、中信证券（600030）、招商银行（600036）、农业银行（601288）、建设银行（601939）、中国太保（601601）、工商银行（601398）、交通银行（601328）和中国人寿（601628）仍然呈现A股较H股折价的状态。因此，未来以银行为首的金融股或将具备一定的反弹动力，而金融股的相对“廉价”或也表明未来大盘即使出现调整，指数调整的空间也将较为有限。

　　三指标掘金沪深300蓝筹权重股

　　进入2月以来，管理层在不同场合多次力挺蓝筹股。继证监会主席郭树清呼吁社保资金、养老金入市，并发表目前蓝筹股具有罕见投资价值的言论后，上海证券交易所理事长耿亮日前明确指出，在中国经济长期稳定健康发展的大背景下，选择经营稳健、业绩优良、符合国家产业导向的优质股投资，才是成熟投资者的理性选择。

　　在管理层的轮番呼吁下，从汇金、大型国企股东增持，到社保资金、养老基金抄底，乃至QFII扩容、RQFII开闸，各路长线资金跃跃欲试，低估值的大盘蓝筹股迎风起舞，并一路引领本轮反弹行情。本文将从净利润连续三年稳健增长、年报（或去年三季度）每股收益在1元以上、符合国家产业导向等三个指标，挖掘沪深300成分股的投资价值，为投资各方提前布局蓝筹提供参考。

　　指标一：

　　经营稳健增长

　　统计显示，沪深300成份股中，有140只蓝筹股持续3年业绩实现增长，占比46.67%，这些个股主要集中于金融服务、有色金属、煤炭石油等三大行业。

　　金融服务行业占导地位，有19只蓝筹股持续3年业绩实现增长，其中，中国银行（601988）、中国太保（601601）、农业银行（601288）、华夏银行（600015）、深发展A（000001）、民生银行（600016）和大众公用（600635）等7只金融服务股的持续3年业绩增长均超20%。

　　比较典型的是民生银行，该股近3年利润增长平均在40%以上，该股利润增长分别为2009年53.51%、2010年45.25%、2011年前三季度64.42%。最新公告显示，预计2011年归属于母公司股东净利润同

　　比增长超过50%。上年同期净利润175.81亿元、基本每股收益0.66元。业绩预增主要原因是2011年公司盈利能力持续增强，运营效率不断改善，资产质量保持稳定，取得良好的经营业绩。

　　其次是有色金属行业，该行业也占据了13个席位，综艺股份（600770）、章源钨业（002378）、辰州矿业（002155）、广晟有色（600259）和锡业股份（000960）等7只个股的持续3年业绩增长均超20%。

　　此外，煤炭石油行业也占据了8个席位，该股山煤国际（600546）和盘江股份（600395）两个股的持续3年业绩增长均超20%。

　　从市场表现来看，持续3年业绩实现增长的蓝筹股中，有126只个股今年以来股价实现上涨。其中，广晟有色（60.19%）、锡业股份（32.51%）、阳泉煤业（600348）（32.41%）、辰州矿业（31.99%）、盘江股份（30.75%）、山东黄金（600547）（30.68%）、中金岭南（000060）（30.01%）等31只蓝筹股今年以来涨幅超20%。

　　分析人士指出，尽管宏观经济转型将带来经济增速的放缓，但相比一些中小板和创业板的企业，蓝筹企业抵御风险的能力更强，而在即将可能出现利润增速逐步回升的预期下，业绩稳健增长的蓝筹股将成为各路长线资金提前布局的标的。

　　指标二：

　　公司业绩优良

　　统计显示，沪深300成份股中，有68只个股每股收益超1元。其中，2011年每股收益超1元的个股有20只，2011年前三季度业绩在1元以上的个股有48只。

　　从年度业绩来看，2011年每股收益超1元的个股中，有16只个股不仅业绩优良，而且持续3年业绩实现增长，这些个股分别为兴业银行（601166）（2.37元）、郑煤机（601717）（1.71元）、五粮液（000858）（1.631元）、山煤国际（1.5元）、厦门钨业（600549）（1.4965元）、浦发银行（600000）（1.46元）、荣盛石化（002493）（1.46元）、海康威视（002415）（1.45元）、双鹭药业（002038）（1.3621元）、中信证券（600030）（1.23元）、桐昆股份（601233）（1.23元）、以岭药业（002603）（1.17元）、宁波银行（002142）（1.13元）、保利地产（600048）（1.1元）、南京银行（601009）（1.09元）和辰州矿业（1.0091元）。

　　上述个股中，持续3年业绩增长幅度超20%的个股有6只，五粮液最典型，该股的业绩持续3年增长幅均超30%，该股利润增长分别为2009年40.90%、2010年35.46%、2011年40.90%。公司表示，2011年度每股收益1.631元 ，每股净资产6.038元，净资产收益率29.21%，营业总收入202.26亿元，同比增长30.14%。公司继续保持良好的发展势头，酒类产品量、价持续增长；公司营业收入大幅增长的同时，原辅材料、燃料、人工成本、运输成本也大幅上升，全年公司经营结果为净利润61.93亿元，较上年增长40.90%。

　　还有未披露年度业绩个股且去年前三季度每股收益也超1元的个股中，有34只个股业绩持续3年增长。其中，贵州茅台（600519）（6.33元）、洋河股份（002304）（3.24元）、张裕A（000869）（2.4元）、东方园林（002310）（2.29元）和兰花科创（600123）（2.0689元）等5只个股的每股收益超2元。

　　由此不难发现，目前市场已经进入2011年年报披露密集期，尽管上市公司整体业绩表现不容乐观，但部分蓝筹股在政策调整的压力下，仍然保持较高的业绩增长势头。

　　统计显示，在已经公布业绩预告的大盘蓝筹股中，有16家预计去年净利润增幅超过50%。其中，方大特钢（600507）、伊利股份（600887）预计增幅更是超过100%。从行业分布来看，这些绩优大盘蓝筹股主要集中在机械设备、金融保险等行业。

　　指标三：

　　符合产业导向

　　本报统计数据显示，上周机构积极吸筹沪深300成分股超过100亿元，这些蓝筹股的行业属性主要集中在金融服务、交运设备、生物医药、建筑建材和机械设备等5类个股。与此相呼应的是，在净利润连续三年稳健增长，以及年报（或去年三季度）每股收益在1元以上的沪深300成分股中，同样是集中在以上几个行业，并且每个行业都符合国家相关产业导向。

　　从稳健增长看，统计数据显示，有140只个股实现了净利润连续三年的稳健增长。其中，金融服务类个股19只，生物医药股和建筑建材股各11只，交运设备股和机械设备股各10只。从业绩情况看，年报（或去年三季度）每股收益在1元左右的，金融服务类个股9只，生物医药股6只，机械设备股5只，交运设备股和建筑建材股各4只。其中，兴业银行、东方园林等个股每股收益在2元以上。

　　从国家产业导向来看，交运设备中的汽车行业，国家对新能源、汽车以旧换新、财政补贴等政策进一步加强；生物医药方面，政府的扶持力度进一步加大，提升制药企业的规模和研发能力，发挥产学研联合协作的效应，保护知识产权等将对整个生物技术和医药产业的发展，奠定了基础；建筑建材方面，《建材工业“十二五”发展规划》和《建材工业“十二五”发展指导意见》，深化细化“由大变强、靠新出强”发展战略的内涵，充分发挥科技进步和创新发展对建材行业转变经济发展方式的引领作用，为建材行业实现“十二五”发展目标提供有力支撑；机械设备方面，随着“城市化”建设提上重要议程，在新型城市化途中，交通建设、电力设备等将是重中之重，对于工程机械设备的需求不言而喻。

　　由此，交运设备、生物医药、建筑建材和机械设备等行业都分别发布了相关的“十二五”发展规划，均符合国家产业政策导向。分析人士指出，投资者在后市选择投资标的过程中，应继续从符合国家产业政策导向、能够代表未来经济结构转型和发展方向的产业中挖掘投资机会。 (来源：中国证券报)