股权激励后浪拍前浪

晨报记者 苗夏丽

　　股权激励一度是A股时髦名词，然而，推出股权激励的时间不同，结果截然不同。如在2010年底或2011年上半年股价相对较高时推出股权激励的上市公司，就有不少因为股价低于行权价而无奈终止激励计划。然而，如今低迷的股价以及2011年不太好的年景，却成了一 些公司推出股权激励的好时机。

　　业绩股价都不给力，激励泡汤

　　昨日，东凌粮油、合康变频发布公告，将终止股权激励。东凌粮油在公告中称，公司股票期权及股票增值权的行权条件之一，是公司的净利润及扣除非经常性损益的净利润均不得低于授权日前最近三个会计年度的平均水平，且不得为负。但是，东凌粮油2011年净利润亏损达1.9亿元，股权激励计划只能终止。合康变频则是因为2011年的净资产收益率（9.23%）没有达到10%的行权要求，而不得不终止首期股权激励计划的第三、四期限制性股票。同花顺的统计数据显示，今年以来还有卧龙地产、山河智能因业绩不达标而终止股权激励。

　　与此同时，股价的连续下跌也是上市公司终止股权激励计划的重要原因。如东凌粮油股权激励计划中，授予的股票增值权行权价格为27.55元，但昨日收盘东凌粮油股价只有14.03元。卧龙地产股权激励初始行权价为9.32元（复权调整后），而公司1月14日宣布终止时股价只有6.63元（复权调整后）。合康变频也称，受宏观经济和国内证券市场环境的影响，公司股票价格持续低迷，继续推进和实施股权激励计划已无法达到预期的激励效果，故经激励对象同意而终止。确实，在股价和行权价“倒挂”的情况下，所谓的“激励”已无意义。

　　回购激励股份，公司业绩受累

　　上市公司终止股权激励并非全无代价。如山河智能回购已授予的限制性股票1000万股，所需资金约7100万元，公司称虽然不会对公司经营产生重大影响，不过回购完成后，公司资产总额、股东权益、每股净资产将略有减少，资产负债率指标略有提高。

　　此前，英威腾、世联地产、横店东磁、神州泰岳等均在2011年下半年终止了股权激励计划，并在2011年财报中称，回购并注销授予激励对象的限制性股票对公司净利润产生一定的影响。如英威腾2011年净利润因此减少了2781.9万元，世联地产业绩受影响的数字在6588.22万元，神州泰岳也因此计提了近2200万元的支付费用。上述4家公司中，除了神州泰岳净利润略微增长7.43%外，其他3家均大幅下跌，横店东磁净利润甚至同比下滑近80%。

　　低迷市道起点低，激励重起航

　　与前期的股权激励计划频频泡汤形成鲜明对比的是，眼下股市处于低点，2011年经营业绩也不出挑，却成了推出股权激励计划的机会。据同花顺统计，今年以来已有25家公司发布了股权激励草案，并获董事会批准。

　　如远望谷2月9日发布了股权激励草案，其股权激励的业绩指标是以2011年为准，首期行权价17.81元，行权条件为2012年净利润较2011年增长率不低于50%，加权平均净资产收益率不低于9%。从公司业绩来看，2011年远望谷净利润增幅较2010年同期大幅放缓，为18.30%，加权平均净资产收益率为12.19%，由此来看，远望谷股权激励的业绩指标并不高。而就价格来看，远望谷昨日收盘价19.20元，17.81元的行权价似乎折扣不大，但就公司的历史股价而言，行权价并不算高，公司股价曾一度超过70元。新宁物流、诺普信等的股权激励计划也都如出一辙。

　　部分公司此前曾推出过股权激励方案，因股价不给力而夭折，今年也“适时”再次推出。如理工监测曾于2011年6月撤回股权激励计划草案，今年2月初再次发布新的方案，授予每股限制性股票的价格为18.19元，这一价格不到2011年激励草案中授予价格39.76元的一半。