PE行业暴利时代落幕 两年内恐难回暖

　　近来，多家投资机构和研究机构纷纷表示，上半年我国VC/PE通过IPO退出的回报率和案例数都出现大幅下滑，预示着“PE暴利时代正在落幕”。

　　11日在清科集团主办的第十二届中国创业投资暨私募股权投资中期论坛上，清科集团董事长倪正东介绍说，今年上半年被投企业IPO

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　　“退出回报的骤降宣告着PE暴利时代正在落幕。”倪正东表示，PE行业步入寒冬期，在近两年内恐怕难以完全回暖。不仅仅退出回报下降，我国PE机构在募资、投资等环节同比都出现明显的下滑态势。今年上半年我国PE机构募资85.85亿美元，同比下滑了77.1%；投资案例数量653个，同比下滑40.9%；IPO退出案例个数212个，同比下滑20.2%。

　　杰斯财富(ICAN Capital)首席执行官、管理合伙人康渃浠表示，PE市场正在过冬，投资机构的风险控制尤为重要，在投资方面需要更加谨慎。在退出方面，海外市场行情低迷，部分投资项目可能暂时搁浅IPO计划，等待更合适的上市时机。

　　康渃浠表示，币种为美元的PE基金，其退出方式主要依赖海外上市。可自去年以来海外市场上中国概念股遇到诚信危机，估值大幅回落，机构IPO退出受阻，在此背景之下，并购退出的渠道优势凸显。

　　高原资本董事总经理叶冠泰表示，在IPO市场低迷的背景下，并购退出成为一条比较好的出路。国外很多大公司都设有专门的并购部门，负责寻找适合的并购对象，而在国内这种氛围还相对缺乏，还需要学习与被并购的公司沟通的一些技巧和能力。“今年IPO市场环境难以好转，预计会有更多的PE机构通过并购退出。”

　　而国内另一家研究机构——投中集团发布的统计数据，尽管在统计口径和具体数值上与清科有所出入，但统计结果同样显示，PE暴利时代的落幕已是不争的事实。该机构统计，2012年上半年，我国股权投资市场上发生IPO退出案例148起，其中66%的案例回报率低于三倍，在港交所上市退出的案例平均回报甚至跌至-0.1倍。

　　投中集团数据显示，上半年我国股权投资市场共有93家风投机构参与63家企业IPO，退出数量达到148笔，风投机构总计获得账面回报24.32亿美元，平均账面回报率为4.58倍。但从平均账面回报率分布来看，回报率大于5倍的案例占比仅为20%，小于3倍的案例占比却高达66%，由此可见，PE的暴利时代已经结束。

　　由于境外资本市场融资环境依然不佳，上半年仅有6家具有风投背景的企业在港交所上市，实现10起退出，平均账面回报率跌至-0.1倍。这意味着许多风投机构耕耘多日不仅颗粒无收，甚至出现了亏损。6月18日，协众国际的上市给鼎晖及中信资本带来了-0.29倍、-0.30倍的账面退出回报。4月27日，九鼎投资退出中盛资源获得-0.22倍账面退出回报。

　　同时，美国资本市场对中国企业信心也持续降温，上半年仅有唯品会1家中国企业在美国资本市场挂牌上市，DCM、红杉中国实现账面退出，分别获得0.92倍、0.60倍账面退出回报。

　　从2012年上半年风投机构累计账面退出金额来看，IDG资本在华灿光电、茂硕电源两起IPO中实现1.31亿美元账面退出，居于退出金额首位；高特佳以1.29亿美元退出信质电机、博雅生物居于第二位；中科招商以1.09亿美元退出宏大爆破、硕贝德、日出东方以及利亚德居于第三位。

　　从2012年上半年各机构账面退出回报率来看，中国风投退出东江环保获得79.1倍退出回报居单笔退出回报之首，永宣创投65.6倍退出东江环保居于第二位，中科宏易33.4倍退出国瓷材料回报居于第三位。