人民币6日5次触涨停 中国远洋汇兑损失1.3亿

[提要]近一个月来，人民币对美元的中间价一路飞涨，上周交易价更是上演了几场“涨停”大戏。船舶、家电、纺织等利益绑在出口链条上的企业，利润不断被人民币升值挤压。其中，行业巨头中国远洋汇兑损失1.33亿元，TCL集团损失3876万元。[网友有话说][更多精彩内容]     专题：香港两周十次干预汇市

　　近一个月来，人民币对美元的中间价一路飞涨，上周交易价更是上演了几场“涨停”大戏。船舶、家电、纺织等利益绑在出口链条上的企业，利润不断被人民币升值挤压。其中，行业巨头中国远洋汇兑损失1.33亿元，TCL集团损失3876万元。 　

　　“之前我们都是收款当天把美元 兑换掉。前段时间，收到的付款特意留着，没想到人民币反而升值这么多。”

　　“账户里捂着一大笔美元，不想结算，结果越亏越多。”深圳一家电子企业负责人黄鑫叹道。他所说的账单，来自今年年初跟美国客户签的订单。

　　近一个月来，人民币对美元的中间价一路飞涨，上周交易价更是上演了几场“涨停”大戏。船舶、家电、纺织等利益绑在出口链条上的企业，利润不断被人民币升值挤压。其中，行业巨头中国远洋汇兑损失1.33亿元，TCL集团损失3876万元。

　　业内人士预计，人民币升值将持续至明年一季度，出口企业的汇兑压力将会加剧。

　　人民币连续触及涨停线

　　“很多客户担心美元继续下跌，手上积累的美元大量卖出，现在银行头寸越来越高。”一位银行资金交易员表示。

　　今年前8个月，人民币对美元总体呈贬值状态。9月中旬开始，不到两个月的时间里，人民币将前8个月的跌幅全部收复，上周中间价更是突破6.3关口。

　　来自中国外汇交易中心的数据显示，10月29日，人民币交易价较中间价上涨56个基点，距离涨停幅度仅差7个基点。30日，收于6.2405，较中间价上涨0.98%，接近涨停。31日，人民币汇率再度以6.2372的涨停价报收。在11月1日，盘中再度触及涨停价位6.2387.

　　短短六个交易日内，人民币即期汇率五次触及“涨停板”。

　　按照现行规定，由市场交易决定的人民币即期汇率只能在人民币中间价上下1%波动，达到这个1%的波幅限制即为“涨停”。

　　与人民币汇率节节攀升相悖的是，有媒体得出大量资金正在逃离中国的结论。近期该媒体借助贸易数据、外汇储备数据和其他经济统计资料分析得出，截至2012年9月，过去的12个月内约有2250亿美元资金流出中国，这相当于去年中国经济产值的3%左右。

　　对这一现象，招商银行北京分行外汇部高级分析师认为，年底是结算的高峰期，人民币几乎都会走高，资金外流并不会对此产生太大影响。近两个月贸易顺差较大，热钱的成分较明显，直接推动涨势。

　　据央行数据显示，今年9月我国的外汇占款增长超过1300亿元，不仅结束了此前两个月的跌势，而且创下年内增长规模新高。

　　FXFX168首席外汇分析师李骏则表示，这波行情主要因为美国推出第三轮量化宽松政策，非美元货币出现被动升值。“国内在‘赌’奥巴马连任，这种愿望变相支持了人民币汇率。”李骏补充说。

　　“未来一两个季度，人民币还面临快速升值的压力，但这种压力不意味着人民币又开始一个多年的升值通道。”上述招商银行外汇分析师提醒。

　　船舶家电通信业绩波动加剧

　　人民币汇率飞涨，以美元为主要结算单位的产品出口企业猝不及防。

　　以一笔100万美元的订单为例，签订合同时间为7月25日，人民币对美元即期汇率为6.390，而10月29日汇率最低触及6.2370，升值0.153元人民币，两个月内这笔交易的利润就缩水15万元人民币左右。

　　对于账上躺着大批美元的上市企业而言，这种影响主要有两种类型，一是人民币升值对公司的成本和收入产生实质性影响；二是资产负债表里汇兑损益影响公司非经常性收益。

　　比如，以远洋运输为主的航运企业，不少资产以美元结算，属于第一种类型。中国远洋三季报显示，受汇率变化影响，1-9月汇兑损失1.33亿元，而去年同期汇兑收益4.65亿元，财务费用因此增加了5.98亿元。

　　虽然三季报并未披露美元汇兑损失的具体数据，但无论从库存现金还是银行存款看，美元占中国远洋的外币金额超过80%，人民币对美元汇率变动不容小觑。

　　值得注意的是，今年前三季度，中国远洋净利润亏损64亿元。这笔财务费用无疑是吞噬净利润的一大杀手。

　　除了船舶运输，家电、通信等行业，也在汇率波动中挣扎。

　　家电巨头TCL集团近期发布的三季报显示，公司以到期美元应付货款为基础，开展固定收益型外汇理财业务。不过，汇兑方面依然损失3876万元左右。这一损失金额，在今年6月末为1047万元。

　　“TCL近半业务在海外，大量资金进进出出，交易频繁，很难做风险对冲。公司结算货币以美元为主，但这两个月人民币升值太快，出乎意料。”一位不愿具名的家电行业分析师表示。

　　与之相比，中兴通讯在这轮人民币升值中“赚了”。今年三季度，公司产生了9.46亿元的财务费用，比去年同期下降了35.2%。中兴表示变动的主要原因是汇兑波动导致的汇兑收益。而在今年6月末，中兴汇兑损失达1.4亿元。

　　中兴通讯出现这种情况，主要在于为规避汇率风险，中兴成立了由财务总监负责的投资工作小组，负责公司衍生品的投资。据了解，中兴目前存在大量以外币计价的原材料和设备进口业务，为管理进口付汇业务的汇率波动风险，其可通过固定收益型衍生品投资降低汇兑损失。另外，随着中兴外汇收入的不断增长，收入与支出币种的不匹配致使以美元和欧元为主的外汇风险敞口不断扩大，为规避汇率波动的不利影响，中兴需要进行保值型衍生品投资，以减少外汇风险敞口。

　　纺织行业从囤积美元到抛售美元

　　“之前我们都是收款当天把美元兑换掉。前段时间，收到的付款特意留着，没想到人民币反而升值这么多。”江苏一服装出口企业董事长说。现在他着急的是赶紧把手上的美元换成人民币。

　　“以出口为主的纺织服装企业，最容易受人民币升值影响。这个行业本来利润就不高，附加值低，人民币每升值1%，销售利润率下滑1%-4%左右。”一华南券商服装行业分析师表示。

　　截至今年9月末，产品出口占较大比例的雅戈尔、鲁能A等纺织服装巨头，未披露具体汇兑损益数据。从三季度财务费用看，雅戈尔为7.2亿元，鲁能A为5204万元，分别同比增长56.5%，41.7%。

　　业内人士表示，财务费用包括利息支出、金融机构手续费、汇兑损失等，其中汇兑损失往往占纺织企业财务费用的大部分，企业的汇兑压力从中体现。

　　人民币升值加速 业界称涨势不会持续太久

　　随着持有美元的吸引力下降，加上全球对中国经济企稳反弹的信心大幅提升，人民币近日来出现了罕见的连续触及涨停局面。但在同一时间，远期贴水反创出4年来新高，暗示有部分投资者仍对长期升值前景持谨慎态度。

　　即期汇率屡触涨停

　　10月31日，美元对人民币汇率再创6.2373的历史新高，为5个交易日内第四次触及涨停位，凸显出人民币升值步伐的强劲。事实上，在今年上半年，人民币对美元一直处于贬值状态，甚至几度冲击跌停，但在经历了上半年的一轮贬值后，人民币自7月底以来开始强势逆转。

　　据统计，美元对人民币上月累计下跌0.75%，创汇改以来第五大单月跌幅。

　　自10月中旬以来，人民币的升值之势进一步强化，波动幅度也明显加剧。彭博数据显示，短短十几个交易日，美元对人民币即期汇率就从6.34跌至6.3的关口。同时，在香港离岸市场上，人民币也受到热烈追捧，这在无形中也加大了境内人民币升值的压力。

　　从跌停到涨停，人民币的这一波走势显然超出了市场之前的预期，而对于人民币此番强势升值的原因，市场也众说纷纭。

　　从外部环境来看，全球新一轮量化宽松兴起，资金需要寻找新的出口，但在欧洲市场上，欧债危机持续胶着，未找到明显有效的解决途径，而近期公布的一系列经济数据也显示出德国、法国等欧元区核心国家都受到不同程度的影响，欧元区的前路仍充满坎坷，并不是热钱的最佳去处。

　　从美国市场看，尽管房地产市场复苏势头强劲，失业率也出现明显好转，但目前面临着美国大选的不确定性以及财政悬崖的风险，二者的叠加效应犹如一把悬在美国经济头上的利剑。加之刚刚遭遇百年一遇的飓风，市场担忧其复苏步伐遭到拖累，因此美国也并非最佳选择。

　　相比之下，虽然新兴经济体增速出现了明显放缓，但仍然能够提供相对较高的资金回报率，因而吸引了资本的流入。

　　经济企稳吸引热钱流入

　　花旗银行每周资本流向跟踪报告显示，自QE3推出后，资本大举流向新兴市场，而北美地区占到全球资本流出总量的90%以上。尤其是中国经济，自三季度开始，便逐渐呈现出见底回升的态势，而最新公布的经济数据也都有明显好转迹象，因此，人民币成为热钱追捧的对象也就不难理解了。这一点，从中国近期的外汇占款数据便可窥见一斑。

　　在经历了7月和8月的外汇占款负增长之后，9月份外汇占款陡增1307亿元，新增额仅次于1月份的1409亿元，增长规模创今年以来的月度次高。而香港金管局三年来首次频繁出手干预市场汇率，也是迫于热钱的压力，不得已而为之。

　　从内部环境来看，由于市场对中国经济企稳回升的信心大幅增强，企业和个人提前购汇、延迟结汇的意愿明显下降，也会助推人民币升值。

　　除此以外，市场上还有分析人士认为，近期人民币升值的原因主要是美元本身走弱。

　　瑞银首席经济学家汪涛以及胡志鹏，在10月30日撰写的一份报告中就指出，“尽管人民币自7月末以来对美元升值超过2%，但相对于一揽子货币，按贸易加权的有效汇率升值幅度几乎为0。自8月以来，由于欧洲央行推出OMT计划、美联储实施QE3，美元对世界其他主要货币走弱，尤其是欧元。受此影响，人民币起初对一揽子货币贬值，但在随后几周开始回升。”

　　对此，招商银行高级分析师刘东亮向《每日经济新闻》记者表示，“经济环境及QE3对人民币汇率的影响有限。由于人民币外汇市场相对比较封闭，参与机构以中资大行为主，走势相对独立，市场的交易行为对汇率的影响可能更大，例如最近由于市场对人民币升值的预期，而出现的集中抛售美元行为。”

　　未来双边波动或增多

　　相比人民币势如破竹的升值趋势，其远期汇率却出现了背道而驰。根据彭博汇编的数据，一个月期人民币远期汇率11月1日收盘贴水0.95%，上周贴水0.98%，为2008年12月份以来最大。一边是不断触及涨停线，另一边却是创下最大跌幅，人民币汇率出现上述局面，在历史上并不多见。

　　与即期汇率在近两个月才出现的疯狂态势不同，人民币远期贬值的预期由来已久。从今年5月份开始，人民币汇率便进入贬值通道，美元对人民币汇率一度从6.27升至6.38。与此同时，12个月人民币无本金交割远期(NDF)合约价格也一路大跌，虽然近期有所回落，11月2日报于6.35，仍远低于即期汇率，显示出市场对人民币未来走势的悲观态度。

　　有分析报告指出，人民币出现较长时期的贬值预期，是多方面因素共同作用的结果。其中的根本原因是中国经济在近年来增长速度持续放缓，这在一定程度上打击了市场信心，投资者因此看低人民币；其次，全球经济疲软导致我国出口出现大幅缩减，此前对外保持的巨大顺差如今有所下降，人民币的升值预期由此降低；再次，我国资本市场的持续低迷导致净资本流入变为流出，让人民币短期内遭遇做空压力；另外，由于欧债危机不断恶化，全球市场风险偏好下降，对人民币等新兴市场货币的需求减少，导致其汇率下跌。

　　对于未来人民币汇率的走势，分析人士认为，在美国大选结束后，关注焦点将回到中国经济基本面，人民币便可能开始贬值。

　　瑞银证券在其10月30日发布的全球经济报告中称，人民币已不再被显著低估，并没有重回升值通道，预计未来12个月内美元兑人民币汇率将在6.3区域震荡，并在6.2~6.4区间内表现出更多的双边波动。

　　刘东亮认为：“远期汇率尤其是NDF能够提示市场的观点。由目前的情况看来，人民币的汇率还是被高估的，未来的汇率与现在相比应该偏软，NDF现在贬值的预期大概是在1100个点，照此看来，目前这个涨势可能不会持续太久。” (每日经济新闻)

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