预收款项暗藏增收潜能 多家公司打响业绩翻身仗

　　预收款项，一个颇具魔力的指标。她仿佛潘多拉的盒子，不过，这个盒子所释放出来的，不是妖魔鬼怪，而是上市公司业绩的兴奋剂。她可以锦上添花，让公司财报看起来更加靓丽；也可以雪中送炭，让濒临绝境或挣扎在盈亏边缘的公司，刹那间焕发新的活力。本报试图从三季报预 收款项的切口，窥探公司在四季度收入确认的“潜能”，挖掘四季度业绩可能超预期的“黑马”。

　　⊙记者 吴正懿 ○编辑 阮奇

　　时值岁末，上市公司的年度“成绩单”又成为关注焦点。前三季业绩低迷的公司，期待在第四季度业绩大反转；三季报高增长的公司，期待在岁末冲刺更高的目标；不少前三季亏损的公司，则急切希望在四季度释放业绩扭亏。本报试图从三季报预收款项的切口，窥探公司在四季度收入确认的“潜能”，挖掘四季度业绩可能超预期的“黑马”。

　　从统计数据看，三季报预收款项绝对额及增幅较大的公司，分布于房地产、建筑建材、机械设备、化工等行业，尤以房地产最为集中。荣安地产、香江控股、万业企业、莱茵置业等公司的预收款同比增幅在2倍以上。究其原因，这与房地产业开发周期不确定的特性有关，一旦预收款项确认收入，可能对房企全年业绩造成较大影响。

　　对部分房企而言，核心楼盘的收入结算情况，更将直接左右全年的业绩。如本报此前报道，海南椰岛旗下的“椰岛广场”项目，预计可回笼资金5亿元，且该楼盘有望在年底交房，估测可增加利润2亿元。据本报了解，深振业A等不少房企旗下部分楼盘会在四季度交付，将对公司业绩构成有力支撑。其中，荣安地产尽管前三季度业绩下滑六成，但四季度有望确认收入逾15亿元，将极大拉动全年业绩。

　　另有不少公司则急需在岁末释放业绩。如*ST国兴2010年、2011年连续亏损，今年前三季度依旧亏损2486万元，面临暂停上市危机。但公司三季报预收款项达4.89亿元，同比暴增101倍，主要因重庆“国兴北岸江山”项目预收房款增多所致，公司明确表示该项目年底前交房、实现利润结转是“必须完成的任务”。嘉凯城前三季亏损1.56亿元，但预收款项有33亿元，多个项目将在四季度结算，全年业绩扭亏是大概率事件。此外，部分公司在重组时存在业绩承诺，在前三季度业绩低于预期的情况下，四季度存在较大的业绩释放动力。

　　此外，由于前期订单扎实，天顺风能、亨通光电、林洋电子等设备制造企业，前三季度预收款项增幅较大，且前三季度业绩稳健增长，预计全年业绩将维持较高水准。由于行业景气度回升，建峰化工、金正大等化工类企业预收款项也增长较快。

　　值得注意的是，部分公司预收款项虽然同比大增，但无法在近期确认收入。例如，北方国际三季报预收款项达10亿元，同比增长278.9%，但其主要原因是国际工程项目预收业主工程款所致。由于工程项目周期较长，无法在近期内转化为利润。

　　另外，应收款项大幅增长也存在偶发性因素，比如上海莱士三季报预收款项达1.62亿元，同比激增262倍，但其原因在于公司在今年4月与10家供应商签订了购销合同，客户由原按月向公司购货调整为一次性签署全年购销合同，导致预收货款大幅增长，但公司全年业绩不会因此呈现超预期的增长。

　　不过，若仅将目光局限于四季度的增长，而无视公司明后年的可持续增长的可能性，则有“一锤子买卖”风险。为此，在梳理相关公司预收账款四季度确认额度的同时，还须结合公司后续储备项目或者行业发展潜力，考察其后劲如何。比如太阳鸟这家主营游艇的企业，据记者实地调研及多方采访，预计该行业后续发展空间巨大，太阳鸟在手订单充足也证明了这一点。而公司屡屡并购同行，则旨在迅速扩充产能，把握行业黄金发展时机。 (来源：上海证券报)