PE看新三板：交易制度亟须改善

　　⊙记者 李小兵 ○编辑 阮奇

　　“新三板”吸引了众多PE的目光，但显然，目前还没有足够的吸引力让更多PE在这个市场上大展身手。

　　在A股市场中，多家上市公司是知名PE的股东：中国宝安旗下有中国风险投资有限公司（中国宝安持有其49.56%股份）；达晨创投是电广传媒的全 资子公司；钱江水利、浙江东方、民丰特纸是天堂硅谷的主要股东；而鲁信创投自身就是一家创投公司。

　　从记者了解的情况看，对于“新三板”，创投们的热血还未沸腾。昨日，身在欧洲的天堂硅谷董事鲍钺通过越洋电话告诉记者：“公司没有涉足。”鲁信创投也表示：“到目前为止，公司还没有项目在"新三板"挂牌。”公司同时称：“眼下还没有时间统计哪些项目会到"新三板"挂牌。”直到记者发稿，中国风险投资有限公司并未就此给出答复。

　　上述公司中，只有达晨创投对“新三板”的态度表现得相对积极。“"新三板"肯定是纳入我们视野的。”日前，达晨创投研究总监张玥说。今年9月，达晨投资的湖北武大有机硅新材料股份有限公司挂牌“新三板”（简称武大科技，代码430143），开盘价格为7元/股，由此，达晨2006年投资的1000多万元升值至近7000万元。

　　这已经与一些近来IPO项目的回报水平不相上下。以达晨创投为例，2011年6月15日上市的拓尔思，达晨创投持有其257.13万股，成本约为3.11元/股，拓尔思发行价15元；此外，2011年8月30日上市的东方精工，达晨创投6.25元/股入股，东方精工发行价15.5元。

　　达晨认为，从目前的情况看，“新三板”可以作为PE退出的一个渠道，“这个方向还是出来了”。张玥表示，这主要体现在两个方面：一是从拟上市企业来看。目前排队的企业多达800多家，按照正常速度需要两年半到三年的时间才能够消化，但是，对于许多中小企业来说，2、3年正是一个发展的关键时机，一旦这期间没能赶上融资，就可能失去发展机会，对企业或产生长期影响，甚至有关生死。而“新三板”能够解决这些企业的一部分问题，然后进一步壮大，再走向主板；二是从PE的角度看。“新三板”将节约PE从投资到退出的时间，可以使PE在有限的资金管理时间内，规划和提高资金使用效率。

　　但“新三板”要真正具有吸引力，还要依赖其未来扩容和交易制度的改善。据悉，达晨投资的武大科技自从在“新三板”挂牌至今，总共只有几笔成交。“融资功能和交易功能的欠缺，使得挂牌企业的估值定位目前还不具备发现价值的目的。”这是让PE们最关心的问题。此外，将“新三板”挂牌企业圈定在几大高新区，也多少削弱了PE将投资项目挂牌“新三板”的积极性。

　　多家PE表示，不会为挂牌“新三板”而特意选择几大高新区去投资项目，“我们依然会严格按照公司的投资标准选择项目。”因此，他们希望，“新三板”应该进一步扩容，或打破这种限制，“否则，排队的这800多家企业，并不都是那几大高新区的企业，怎么解决它们的问题？”

　　而如果“新三板”扩容，业界认为，这将会给鲁信创投带来极大的机会，因为作为在山东有重要影响力的创投企业，公司拥有多家在山东省内国家级高新区的项目。 (来源：上海证券报)