大行看港股
瑞银:取消煤价双轨制首选神华
瑞银表示,发改委宣布取消煤价双轨制,日后电煤双方可自行定价,亦可签署较长年期的合约。不过,如果出现不正常的价格波动,政府仍然有机会介入干预。
该行预料,在没有合约销售量指导下,铁道部和运输部门将自行负
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责制定运力,基于其庞大的市场份额,以及改变铁路配额分配方法的谈判冗长,相信大型煤炭生产商的铁路配额将不会受新政策影响;反而小型煤炭生产商可能更难争取及维持配额。
目前秦皇岛煤炭现货价格为每吨625元人民币(下同),高于合约煤价每吨600元约5%,该溢价远低于2010至2011年每吨介乎150元至260元的溢价水平。因此,该行料新政策对煤价影响不大,但却会使煤炭企业盈利更为波动。
该行选择神华(1088.HK)为煤炭行业首选,给予“买入”评级,目标价36.99港元。该行指其盈利较有保证,预料煤价每变动1%,会影响其2013财年盈利1.7%,较同业的相应变动率低,而煤价波动1%对
中煤能源(1898.HK)、兖州煤(1171.HK)及伊泰煤炭(3948.HK)的盈利影响分别为2%、5%和3.5%。(
中国神华H股报收33.75港元)
高盛:康哲获独家经销有助增长
高盛指出,康哲药业(0867.HK)获两药内地独家经销权,Vifor Pharma药厂授权康哲全权负责药物在华注册,该独家经销权初期定为10年,若集团达到约定的最小销售目标,年期则自动延长5年。
该行对此交易看法正面,相信可配合康哲长远增长策略,但新药物的申请至少需要3年,短期盈利上升空间有限,维持盈利预测及目标价不变。
该行提到,缺铁性贫血个案在中国平均占总人口15%-20%。据信息管理系统(IMS)数据显示,补铁剂在华销售额于2009年达3.68亿元人民币,2006-2009年复合增长率达38%。而根据康哲药业所指,中国目前暂未有与Maltofer同样成分的口服补铁剂。
至于治疗和预防反复尿路感染(UTI)的Uro-Vaxom,目前已于逾50个国家销售,可降低病患者复发机会,及减少服用抗生素剂量,安全性较高。据IMS数据显示,治疗尿路感染药物在华市场庞大,达50亿元-55亿元人民币。(康哲药业昨日报收5.78港元)
大摩:长线看好风电股
大摩表示,发改委上周再批第二批风电项目,总共8515MW。年内获批的项目达25264MW,低于2011年的26837MW,反映当局更注重风电项目的质量审核,撇除部分已建设的风电项目,吉林,黑龙江,甘肃及宁夏今年再没有新项目获批。
该行预料,2012年风电连接安装容量将达约15GW,与2011年相当,虽然年内风电容机容量增长放缓,但2011年开始未完成的项目填补差距,惟2013年新的风电装机将面临下行压力。不过,预料至2015年风电容机容量仍然有10%至20%的上升空间,加上风电股估值吸引,配合中央政策扶持,该行长线仍看好中国的风电股,认为当市场降低煤炭收入预期后,为最好的入市良机。
瑞银:水泥行业淡季提供买入机会
瑞银表示,上周水泥价格录得季节性调整,由于季节性需求疲弱令库存水平上升,杭州及福州的水泥价格每吨下跌10-20元人民币。受重庆水泥价格较低影响,武汉水泥价格每吨调整30-40元人民币。
该行表示,相信水泥价格季节性疲软及相关股票价格于淡季较弱,提供了一次较佳买入机会,但不预期水泥行业于未来两三个月跑赢大市,因最快要到明年首季基调才见改善。较看好相对便宜的股票,首选安徽海螺A股、
金隅股份(2009.HK)及
江西水泥。
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