政策预期利好 把握三条主线

　　通常在和平时期，由于考虑到外界舆论影响，我国军备生产的计划任务一般增长较为平稳。而目前紧张的亚太局势在为美国带来大量军售的同时，也让我国的军备大生产显得合情合理。例如近期讨论的热点大运首飞、两艘052D型大型驱逐舰同时下水，另外江南造船厂也在承建我国首 艘大型水面战斗舰艇等等，种种迹象表明我国军工生产目前已进入历史上的快速发展期。

　　进入2013年，军工行业迎来政策信息密集发布期。我们预计今年我国军工领域将会发布的重大政策包括：航空发动机列入重大科技专项并得到国家专项资金支持、北斗卫星导航系统亚太组网后在国防应用层面的政策支持、低空空域的实质性改革等。由于军工企业资产重组的不确定性正逐步加大，我们建议投资者更多地关注有国家政策明确支持的领域。另外，目前国家对争议地区的态度偏强硬，我们预计今年的军工股刺激信息将会明显多于去年。

　　近期，军工概念板块涨幅明显，具体原因有：一方面，近期我国与日本钓鱼岛争端持续升级并且未来不排除双方存在擦枪走火可能；另一方面，今年将是军工行业相关政策信息的密集发布期，军工板块受确定政策驱动的预期较强；第三，板块存在反弹动力。截至2012年12月初，板块绝对跌幅接近50%，几乎腰斩，相对大盘跌幅近30%；第四，在年报披露前市场避险情绪为了躲开业绩地雷而选择军工板块也是原因之一。

　　我们认为本轮军工板块的表现仍将会得到持续，两会将是一个重要的时间节点，届时随着国家人事调整的落定、重大政策包括新的一年国防预算的发布等出台，军工板块的投资路线将会更加清晰化。

　　投资策略方面，我们建议投资者在资产重组预期存在较多不确定性的情况下更多关注有国家政策明确支持的领域，具体来说有三条投资主线可重点把握：1、航空发动机产业链，将被列入重大科技专项而得到国家专项资金支持，标的如航空动力；2、北斗卫星应用产业，北斗卫星导航系统将最先在国防层面得到应用，标的如中国卫星；3、通用航空制造领域，今年低空空域将迎来实质性改革，标的包括哈飞股份、海特高新等。此外，投资者短期可关注大运首飞给飞机制造板块带来的主题性机会，相关受益公司包括中航飞机、中航电子、中航精机以及L15量产给基本面带来较大改变的洪都航空。

　　（作者系招商证券分析师）

　　作者：刘杰 刘荣