评级简报

　　四川美丰000731：

　　车用尿素受益者

　　民生证券指出，公司本部化肥产能60万吨，4套装置有1套10万吨气头装置经常闲置，6000吨三聚氰胺；绵阳分公司30万吨（2套装置，气头，100%权益）；甘肃刘化70万吨（45%权益）；复合肥分厂30万吨复合肥（100%权益）；新疆10万吨尿 素，26%权益，刚投产，二期要做精细化工，投资20个亿，二期会用煤头，公司有煤矿注入预期。

　　老厂区绵阳30万吨尿素搬迁，以后会建成15万吨尿素，3万吨三聚氰胺，18万吨稀硝酸，3万吨浓硝酸，27万吨硝基复合肥年底投产。

　　公司技术储备2-3年时间，于2012年4月建成装置，产能50-60万吨，目前国内市场较小，未来国四标准出台将对公司构成利好。国四标准出台后每辆柴油车消耗车用尿素1-2万吨，1吨尿素可以产3吨多车用尿素，车用尿素的成本与普通尿素差别不大，但售价却高几百元，盈利较好。

　　公司目前有转股动力，可转债有近6亿元现金没转，转股价7.08元。股价超过9.24元20天以上会强制赎回。假设可转债全部转股，股本将会摊薄16%。

　　民生证券预测公司2012-2014年EPS分别为0.58元、0.50元和0.61元，对应目前股价PE为15倍、17倍和14倍，国四标准实施将极大提升公司业绩，给予“强烈推荐”评级。

　　新宙邦（300037）：

　　业绩重回较快增长轨道

　　华泰证券指出，由于2012年下游电子行业整体不景气，因此公司传统铝电容器化学品出现了一定的下滑，预计销量和价格均有10%以上的下降；不过，2012年得益于客户结构调整和海外市场开拓，锂离子电池化学品实现了快速增长，预计2012年的销量增速将超过70%。公司在成为日本SONY、松下、三洋等国际高端客户的合格供应商后，又在韩国三星取得重大突破，取得其认证并实现批量交货。目前三星已成为公司最大客户，2012年上半年其收入在总收入中的占比超过11%。

　　2013年随着下游电子行业企稳以及耐高压电容器化学品的结构性增长，华泰证券预计公司传统铝电容器化学品有望出现10%以上的恢复性增长，销量将恢复到2011年的2.5万吨。2013年在以三星（目前三星已经成为全球智能手机出货量第一）为代表的海外高端客户带动下，预计公司锂电池电解液仍将保持40%的较高增长速度。2013年随着下游电子行业的企稳以及市场拓展不断取得成果，预计高端产品超级电容电解液和EDOT有望实现30%-40%的增长。

　　华泰证券预计，随着公司募投项目投产，产能瓶颈有效解决，加上其在电容器化学品行业的技术领先优势，未来几年公司业绩都将保持20%-30%的稳定增长，确定性较强。维持“买入”评级。

　　吉艾科技（300309）：

　　新产品和服务推动业绩增长

　　招商证券预测，公司2012年收入增速约为30%，净利润增速0%-5%。由于公司85%的利润在四季度确认，因此全年净利润和前三季度差别较大。2012年净利润增速较低主要原因是上市及人员增加导致费用上升，以及“两免三减半”优惠结束，税率由7.5%调整至15%。2012年设备收入约2亿元，增长20%左右，一定程度上受到宏观经济放缓的影响，但测井设备毛利率较2011年提升接近80%。过钻头仪器研制成功，并实现样机销售，预期对2013年设备销售有正面影响。过钻头仪器定价与小井眼仪器持平，约为1600-1700万/套，预期2013年可增加5000万销售。

　　新产品和服务拉动业绩持续增长。目前国内油气资源勘探投资保持稳定，水平井定向井增加，在地质情况趋于复杂恶劣的情况下，公司作为国内技术领先的测井仪器公司，目前占有率还不足10%，海外业务有待拓展，未来成长值得期待。

　　招商证券首次给予公司“强烈推荐-A”评级，其指出，虽然2012年当年利润低于预期，但收入保持较快增长；2013年业绩增长点丰富，未来长期增长值得期待。