农业：长期看好板块投资机会 荐股

　　农业：长期看好板块投资机会 荐股

　　晨星数据显示，2012年华商领先企业基金以17.28%的收益率在92只配置混合型基金中排名第一。该基金投资组合显示，基金经理田明圣在2012年把握了从周期股到消费股的轮动。对于2013年的投资主线，田明圣表示，未来5年，都将长期关注并 看好农业板块的投资机会。

　　证券时报记者：两会后，您认为，经济在持续改革和转型过程中还会有哪些结构性机会？

　　田明圣：中国正处于经济结构转型中，在经济调整、城镇化进程加快的背景下，将涌现出更多持续成长性良好和业绩稳定增长的企业。以制造业为代表的中游企业在经济转型中可能有新的机会，但同时风险也较大；相比之下，以大消费为代表的下游行业机会就要大一些。

　　从资产配置讲，上游的配置价值较小，而下游与生活质量相关的东西的配置价值更高，其中农业涉及环境、食品安全、经济转型等因素成为首选。

　　证券时报记者：在您以往的投资组合里，经常看到农业板块的上市公司，请问您长期看好农业板块的理由及投资逻辑是什么？

　　田明圣：整个中国“吃”这个产业，从上游农业种植到中游农产品(5.64,-0.26,-4.41%)加工再到下游零售，零售环节的垄断已经很高，加工企业垄断程度也越来越高，出现了伊利、蒙牛等垄断性公司，唯独上游农业生产模式还高度分散化，这种模式使得中国食品安全问题注定难以解决。

　　要想彻底解决中国的食品安全，就要解决农业的上、中、下游匹配的问题，尤其是上游的种植必须要走规模化的发展路径。

　　证券时报记者：针对这种现象，您认为最好的解决方案是什么？

　　田明圣：土地流转带动上游规模化。传统上，两种方式可以提高生产力，一是科技进步，另一方面则是让生产力要素能够更合理配置，让生产力要素的效力发挥得更好。所以说，土地流转和土地制度改革是未来我们生产效率提高的两个重要环节。

　　证券时报记者：在这样的投资逻辑下，您认为什么样的上市公司会更有投资价值？

　　田明圣：“土地是财富之母”，未来进入到现代农业阶段，更是如此。我认为，最有价值的首先是有土地资源的公司；另外，土地的价值还取决于土地禀赋。我认为，基于土地资源禀赋，全国未来会形成多处农业种植中心，而基于对这些中心的判断，一些做冷链管理、供应链管理以及农产品的上市公司会很有投资价值。（证券时报）

　　农业：一季报业绩有望超预期 荐6股

　　投资提示.

　　2013年2月4日以来,即从上期价格月报发布日至今,A股农林牧渔板块跑赢同期大盘6.5%,在周期股表现疲软的情况下展现出较强的防御属性。往前看,农业板块整体炒作热情会有所下降,建议投资者于年报及季报期间自下而上精选个股,并重点关注一季报业绩有望超出市场预期、“两会”期间支农主题炒作、以及冬春季动物疫情高发期相关个股投资或交易机会,对板块整体表现持谨慎观点的原因在于:1)3月食品CPI同比涨幅有望再度回落,价格信号依然缺失;2)农业个股年报及一季度业绩普遍不达预期,且畜禽养殖业景气度目前仍处在下行周期中。

　　理由.

　　预计3月食品CPI同比回落至4.0%,有助于缓解市场对短期通胀的担忧:我们预计3月食品CPI环比回落1.8%,考虑翘尾因素影响(去年3月食品CPI环比回升0.2%),3月食品CPI同比涨幅将大幅回落至4.0%,并带动综合CPI同比涨幅下滑至2.5%(假设非食品CPI环比上涨0.1%),主要基于:1)受节后需求回落以及前期部分养殖户压栏惜售影响,生猪出栏价格已跌至13元/公斤成本线附近,养殖亏损幅度扩大会使养殖户加速出栏并淘汰母猪,这将在短期内增加供应压力并进一步打压价格;2)禽肉与鸡蛋价格将受疲软猪肉价格以及逐步回升的自身存栏量影响,亦难有良好表现;3)随着天气转暖以及春季蔬菜大量上市,蔬菜价格将进一步回落;4)因酒店需求受到限制“三公”消费冲击且南参上市在即,刺参等海珍品价格面临短期下行风险;5)国际大豆增产预期及季节性供应压力将会继续拖累国内油脂价格;6)国内糖价表现继续也将受制于疲软需求与新榨季增产预期;7)国内原粮价格预计保持平稳,新产季丰产预期以及下游养殖业景气度下滑将会抑制粮价进一步上涨。

　　个股业绩普遍不达预期,一季度盈利增长确定且具备估值安全边际的标的有限:目前我们覆盖的畜牧、油脂、种业和动保四大板块16只个股中已有14家公布了2012年业绩快报或年报,其中年报业绩超出此前市场预期的仅有西王食品和瑞普生物,畜禽饲料类个股业绩则普遍不达市场预期。此外,四季度业绩同比表现(体现在盈利增幅提升或跌幅收窄)好于前三季度的也仅有西王食品、瑞普生物、登海种业、天康生物和华英农业。从一季度中金覆盖个股业绩同比表现来看,有望达到或超出市场预期的仅有登海种业、西王食品、瑞普生物和隆平高科。畜禽饲料板块一季报业绩可能因为行业景气度再度回落而面临下滑风险,虽然从中长期投资价值而言,我们仍建议投资者关注受益于行业整合加速与市场份额快速提升,且估值具备安全边际的饲料龙头大北农和海大集团。

　　中金覆盖农业公司一季度业绩预览:一季度盈利同比增速在100-150%的公司:登海种业(0.20元,130%);同比增速在50-100%的公司:西王食品(0.19元,66%);同比增速在20-50%的公司包括:大北农(0.29元,30%)和隆平高科(0.23元,25%);同比增速在0-20%的公司包括:瑞普生物、大华农、金新农、荃银高科、华英农业和天康生物;盈利同比下滑的公司包括:雏鹰农牧、圣农发展、益生股份、新希望、中牧股份;亏损幅度同比收窄的公司包括:东凌粮油。盈利预测调整:上调登海种业2014年每股盈利7.9%、小幅下调西王食品今明两年每股盈利6.7%和2.4%、下调大北农今明两年每股盈利9.3%和6.6%。

　　个股组合围绕有限主题布局:我们看淡近期农业板块整体表现,本期组合围绕短期有限机会布局,具体包括:1)一季度业绩坚挺且估值相对合理的登海种业、隆平高科、西王食品、瑞普生物、大北农和海大集团;2)“两会”期间支农主题可能引发的相关题材炒作热情;3)目前正逢冬春季动物疫情高发期,或给动物疫苗板块带来交易性投资机会。

　　本期农业股票池:本期推荐组合中的个股包括:登海种业、隆平高科、西王食品、瑞普生物、大北农和海大集团。

　　风险.

　　由于农产品价格趋势除受供需影响以外,还会受到成本变化、自然灾害与疫病以及金融投机等因素的影响,因此常会遭遇价格预测风险。（中金公司）