陈功：新政府面临财政挑战 债务经济接近极限

　　日前国务院提请十二届全国人大一次会议审议的《关于2012年中央和地方预算执行情况与2013年中央和地方预算草案的报告》（简称预算报告）提出，2013年要继续实施积极的财政政策，适当增加财政赤字和国债规模。从其中大量的财政及赤字数据，可以看出中国经济将要面临的形势和挑战。

　　预算报告称，2012年，全国财政支出125712.25亿元，增长15.1%；而2013年，全国财政计划支出138246亿元，增长10%。2012的财政支出占当年GDP总量超过24%。从财政支出的规模来看，财政依旧是维持经济运行的“资金大户”，政府依然还是大政府，至少2013年没有改革的希望。2012年、2013年的财政支出增长分别为15%和10%，意味着在弱市条件下，财政支出还要求有两位数的增长，说明政府需求继续在扩张。

　　财政支出增加与政府日子普遍偏紧，这并不矛盾。财政支出增速从去年的15%到今年的10%，增速已经减缓了5个百分点，政府的日子当然会紧一些。从财政盘子来看，尤其是经济面的情况并不好，各项支出争夺资源的情况还是比较明显。比如国防开支增长较大，今年国防支出7201亿元，增长10.7%，再加上公共安全支出2029亿元，增长7.9%，显示国内维稳情况依旧，压力依旧很大。教育开支增长令人欣慰，2012年国家财政性教育经费支出达到21994亿元，占GDP比例终于首次达到了4%。作为政府的一项成绩，这一比例将会持续下去。有了这几项占大头的支出，剩下的部分领域的支出可能会捉襟见肘。这种情况下，再加上反腐廉政的大环境，“三公”经费等支出估计会减少或少增，因为财政大盘子里没钱。

　　我们估计，加税在2013年依旧将会继续。2012年全国财政收入117209亿元，同比增长12.8%。2012年，中国税收总收入同比增长12.1%，虽然这一增速分别比2011年和2010年低10.5和10.9个百分点，但多年平均国内税收增速大约是18%，估计2013年要维持在20%水平才靠得住。安邦首席研究员陈功认为，今后国内加税是肯定的，差别只是名目上的调整，总的来说，未来一段时间税收形势紧张，结构性减税在演变为结构性加税，而且加税的涉及面预计会扩大，否则很可能完不成财政开支计划。

　　值得注意的是，2013年的赤字规模明显扩大，根据预算报告，2013年国内赤字规模将达到1.2万亿，比2012年一下子提高了50%。安邦首席研究员陈功表示，赤字大幅扩张表明，中国的债务经济这一模式将会持续。不过，总的风险还在可控的范围内。国际上通常用两个指标来评价一国财政风险：一个是赤字率，即赤字占GDP比重不超过3%。另一个是国债余额占GDP比重不超过60%。比如，目前整个欧元区政府公共债务占GDP比重已超过95%。虽然这种比较的条件是可商榷的，但总的来说，由于中国发债还有很大的创新余地，因此我们认为中国的债务风险尚在可控范围内。在此背景下，安邦的智库学者估计，虽然最佳时机正在失去，但2013年的人民币债券可能会扩大发行。

　　我们还估计，2013年地方财政获得的支持相当有限，地方财政会继续紧张。本来地方赤字就有3500亿，靠中央发债补充，但地方经济在财力有限的格局下，所受银行借贷收紧的影响很大，今后就主要是“看银”吃饭了。就此而言，中国债务经济虽然在努力扩张，但已经接近极限。

　　我们还判断，由于财政资金紧张的影响，国企的大型项目在2013年可能获得的财政支持相当有限，估计这会进一步提高国企的负债率。不过，如果考虑到政府部门改革吸引了舆论的注意力，国企负债率上升的风险问题可能不会成为舆论焦点。

　　整体来看，由于中国经济这辆“战车”已经比较庞大，中国财政开支是一盘复杂的大棋，这个家是很不好当的。财政支出增加、赤字扩大、地方财政趋紧等问题，都会对2013年的政府财政筹划提出挑战。