广发基金代宇：经济弱复苏支撑债市中长期慢牛

　　⊙本报记者 王慧娟

　　“目前来看，经济复苏的力度仍然较弱，4月份经济数据比市场预期的更差。因此，目前的经济基本面对债市仍将构成中长期支撑。债市短期并未出现可能转向的迹象。”广发聚利封闭债、广发聚财信用债基金经理，目前正在发行的广发聚鑫债基拟任基金经理代宇在接受本报记者专访时表示，随着国内经济转型改革的深入，必然会带来经济增速的下降，加之全球经济仍将处于弱复苏格局，债市目前仍处于长期慢牛状态，作为一只二级债基，广发聚鑫将抓住目前的投资机会。

　　债市仍将延续回暖态势

　　随着政策面加强监管的冲击效应渐渐远去，债市又回复到之前基本面和资金面双轮驱动下的慢牛局面。近期利率债表现平稳，信用债有正向的表现。

　　有机构认为，债市近期在政策冲击下的调整已经接近尾声，在宽松的资金面和基本面推动下，债券市场将继续延续之前的回暖态势。

　　从中长期投资的角度分析，广发基金认为，基本面上，目前还看不到经济强劲复苏的迹象，同时，全球经济放缓带动输入性通胀的压力也在不断下降，利率品种目前收益率再次回到年内低点。整体来看，利率品种2季度的安全边际较高。其次，对于信用品种来说，经过债市监管风暴的事件性冲击，利差有所回调，但与历史水平相比，目前的利差保护仍然没有优势。但由于与资金利率仍存在较高的息差空间，中长期仍有持有价值。

　　广发聚鑫债基拟任基金经理代宇表示，长期来看，中国经济的弱复苏将使得利率债风险大大降低，同时将带动信用债需求缓慢上升。在通胀维持平稳的前提下，货币政策将基本保持中性偏宽松的状态，债市长期配置价值仍存。

　　今年债市反转风险不大

　　在经历2011年股债“双杀”后，债券基金不管是业绩还是规模都在2012年打了一个大大的“翻身仗”。银河证券基金研究中心数据显示，债券基金2012全年份额净值简单平均上涨7.26%，在各类基金中业绩遥遥领先。

　　对于今年债基的表现，代宇分析，虽然可能没有去年那么大的机会，但预计今年全年的债基收益情况仍将表现稳健。她指出，目前来看，各个期限或评级的信用品种，跟无风险品种的利差确实处于相对偏低的水平，但从去年以来，整个信用债市场也发生了较大变化，在需求层面，由于利率市场化的进程，以及银行理财产品的迅猛发展，使得信用债市场的需求得到了极大支撑。

　　此外，在可转债市场方面，随着近期股市的调整，以及可转债市场的扩容，可转债市场的泡沫正在逐渐消减，目前的可转债市场相比一两年前，已经具备投资和关注的价值，可以择机介入。代宇建议，“不妨挑选往下有债底支撑，且正股没有什么瑕疵，预期比较稳定的品种。”

　　近期对于债市而言，最大的扰动因素仍是来自债市监管升级。代宇认为，短期来看监管还可能会持续一段时间，但掀起监管风暴的重要目标，应该是致力于让各方机构在透明的环境下去交易和操作，防范利益输送的风险。

　　资产配置与流动性管理兼顾

　　“我个人是致力于把所管理的产品收益能够做到稳健增长。不追求某一年或者短时间之内的排名特别靠前，只希望能够在一个相对中长期时间段内做到稳健增值。”说起债市投资的感受，从2005年起就开始从事固定收益研究及交易工作的代宇笑言，她个人觉得债券投资是个魅力很大的领域，债券投资的品种涵盖范围比较广，管理债券基金最重要的是要在根据不同类别品种的风格切换做好资产配置的风格切换将趋势和估值相结合，精耕细作，积累小钱。

　　自5月6日起发行的广发聚鑫债券基金是一只二级债基，投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%；同时，可投资股票二级市场。基金经理代宇认为，当前无论是债市还是股市，或是可转债市场，均面临较好的投资机会，市场估值算是比较健康，此时推出该只新基金，预计将能给投资者带来较为稳健的收益预期。 (来源：上海证券报)