1年7个月后，终于盼到了！”2013年12月30日夜，周扬（化名）在微信上发了一个“热泪盈眶”的表情。
当晚，这名供职于某上市券商的保荐代表人从公司微信群中得知IPO（首次公开发行）批文重新核发消息。昨天，投行圈又开始流传更多IPO批文下发的消息，但截至发
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IPO的重启，对于2000多名保代来说，意味着有工可开，意味着被冻结的项目奖金终于有望兑现。周扬手头也有一个排队等待上市的项目，但他告诉本报记者，今时不同往日。
“保代的制度红利时代已经过去了，谁都知道不能长久。”他说，自己的保代津贴也已经削减了50%。
伴随着IPO时隔一年多重启以及逐步“去行政化”的趋势，圈内人眼中曾经的“金领”职业—保代正在褪色。责任更重、性价比却可能更低，这样的行业现状甚至令一些保代告别IPO业务改行卖债券。
IPO项目成“烫手山芋”？
时间再倒退到2013年11月30日，当天证监会发布IPO重启消息，周扬给了妻子一个重重的拥抱，并在当晚破例开了一瓶红酒。
“除了在项目上跟客户之间不得不喝，平时老婆还是会严格控制，庆祝IPO开闸这种大喜事可以无所顾忌啦。”他告诉《第一财经日报》记者。
“75后”的周扬从业6年，手头有一个拟登陆中小板的IPO项目，经历了证监会财务大核查的考验，正在会里排队。他手头的另一个创业板项目准备下半年申报。
目前，沪深两市IPO在审企业规模为700多家，即圈内人说的排队企业。在这其中，又有83家公司已经过会，而在2013年最后两天，证监会开始核发发行批文，首批11家已经公布，并已经陆续进入询价和路演阶段。
和周扬不同，供职于一家中小券商的李华（化名）得知IPO重启时正在打羽毛球。他告诉本报记者，自己手中并没有上市项目，因为IPO暂停，他不可能也不想再去碰这个烫手山芋，已经转向做债券承销以及“新三板”业务。
新版IPO发行规则出台以后，与其他跃跃欲试的保代相反，李华更不想回归这个领域，理由很简单：“新的发行规则简直是保代与保荐机构的噩梦，一旦出现问题，保代被罚，连带机构也被处罚，我身上的责任更重了。可是我做这么一单签字费才多少钱呢？周期又有多长？做IPO的性价比已经不高了。”
任务变重、责任变大、收益却可能变少，这是李华这样的从业者眼中的保代行业变化。
为配合新股发行体制的改革，证监会密集出台了多项举措加强保荐机构监管，这也是为什么有一些保荐机构和保代吐槽“不敢再签字”。就在12月月底，证监会还发布通知，要求加强保荐机构内部控制，其中明确，保荐机构应进一步提升内控制度的执行效果，建立起配套的追责机制。
重启IPO的证监会《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》明确，审核过程中，发现发行人申请材料中记载的信息自相矛盾，或就同一事实前后存在不同表述且有实质性差异的，证监会将中止审核，并在12个月内不再受理相关保荐代表人推荐的发行申请。
“同样的收入下，为什么我要去承担那么多的风险呢？”李华说，扫了一遍IPO新政的具体细则以后，自己该打球还打球。
“现在我们事业部的老大已经不太敢签字了。”一家大型券商的投行人士表示，万福生科（300268.SZ）、绿大地(002200.SZ)等案例的警示作用不容小觑。
保代收入：
年薪+补贴+提成+签字费
周扬没有李华那么悲观，却也在感叹，新股发行改革后，此前保荐制度中所安享的通道制、超募等多轮政策红利也已经吃尽。
收入减少是一个现实的问题，其背后既有行业波动的原因，也有证监会持续打击IPO“三高”（高股价、高市盈率、高募资）的技术原因。
作者：彭洁云 张云 杨芮来源第一财经日报)
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