在如火如荼的打新潮背后，2014年成长股的风潮并未衰落。新年伊始，成长型基金经理的投资逻辑也开始翻篇。
“2014年还是看好大消费和新兴产业，如传媒、电子、环保、手游、医药、消费等细分行业。”一家大型公司专注成长型投资的基金经理介绍，看好的行业与2013年
相关公司股票走势
机构的投资逻辑改变体现在行业分化上。
一个颇具代表性的细节是，同样是看好消费电子行业，2013年基金经理扎堆持仓的品种是歌尔声学(002241.SZ)。但进入2014年，资金热捧的是德赛电池(000049.SZ).
数据显示，自2013年12月9日至1月9日，德赛电池的股价在这23个交易日上涨20.86%，而歌尔声学的股价同期下跌2.16%。这两家公司股价分化，正是机构投资逻辑变化的一个注脚。
“前两年智能手机用户大爆发，歌尔声学受益于智能终端的成长，市场预期其每个季度增长40%-50%。但2013年三季报显示收入同比增长37.63%，略低于预期。”平安资管一位投资经理称，机构开始担忧歌尔声学已结束高成长阶段，进入稳定增长。
与歌尔声学的担忧相反，机构对德赛电池寄予非常高的预期。
“苹果iPhone 6开始推了，2014年业绩可能超预期。”前述平安资管投资经理解释，“过去只做iPhone生意，但现在不仅做iPhone，还有iPad 和iPad mini、三星的高端机型。”
“德赛电池2013年业绩预期增长50%，2014年估计能增长60%-80%。”前述大型基金公司成长型基金经理称。
同样的逻辑变化也出现在传媒行业。
乐视网(300104.SZ)和百事通(600637.SH)均是2013年的大牛股。但过去一个月，这两只个股的走势却出现明显分化。自12月6日至1月9日，乐视网股价上涨48.34%，但百事通同期的股价涨幅为10.47%。
“这其实代表机构思路的改变，大家开始精心挑选个股。”广州一位重仓成长股的基金经理介绍，2013年传媒行业的上涨已经反映了视频行业的景气度。进入2014年，行业内部分化会非常厉害，只有真正有高成长的公司，股价才能继续上涨。
在前述广州基金经理看来，机构更看好乐视网，理由在于乐视网是移动互联网思维的企业，业绩增长更具爆发力；百事通属于国有企业，业务相对传统，业绩超预期的空间较小。
无论是消费电子还是传媒，机构资金流向都呈现出由广撒网投资一个行业转向精选投资一些个股，医药行业同样如此。
“一季度是医药政策频密发布期，预计届时会有降价等负面因素爆发，会对医药股走势构成压力，但医药细分行业如医疗服务、医疗器械子行业是大家一致看好的方向。”深圳一位基金经理介绍，2014年看好的品种与2013年有所不同，最近看好的是恒康医疗(002219.SZ)和新华医疗(600587.SH).
数据显示，恒康医疗在过去28个交易日，股价涨幅达到29.46%；新华医疗在18个交易日的涨幅为28.68%。
此外，在股价高企业的压力下，基金经理们也开始寻找与2013年牛股标的不一样的行业。21世纪经济报道记者了解到，最近机构将LED列为重点挖掘的新思路。
“今年会是LED照明的大年，节能灯快速替换的年份，预期行业中弹性大的品种增长超过一倍。”前述广州基金经理介绍，近期基金公司都在调研LED行业的上市公司。
近期上市公司调研记录显示，自11月到2014年1月3日，佛山照明(000541.SZ)、鸿利光电(300219.SZ)、勤上光电(002638.SZ)等LED行业的上市公司频频被机构调研。其中，1月3日，南方、诺安、广发、天弘4家基金公司一起调研佛山照明。
A股2014诡异开年 后成长股时代基金经理陷迷茫
“市场从来没有章法可循！”9日收盘，某受访基金经理如是告诉21世纪经济报道记者。
去年11月30日IPO开闸的消息无碍创业板一路高歌猛进！本周，纵然各路打新资金纷纷申购新股，但创业板完全漠视利空屡创新高。
1月9日，创业板综指在游戏概念的刺激下，再创新高1331.59点，然而，这一切看起来欣欣向荣的景象暗藏杀机。9日午后，创业板和大盘联手跳水。上证指数击穿前期低点2029点，再次创出本轮调整新低。
基金经理们不由感叹，市场如此让人捉摸不透。经过了2013年成长股普涨的光辉岁月后，2014年的诡异开始，会预示着一个怎么样的结局？
市场很混乱操作很纠结
创业板依然疯狂。
9日，七喜控股、星辉车模、梅花伞等游戏股一早集体涨停。创业板人气被游戏股激活，创业板综指再次创新高。9日下午，创业板集体大跌，截至收盘，创业板综指下跌2.15%。
“IPO新规出台后的第一个交易日，我毫不犹豫减仓创业板，开盘前就已经下单”，北京一位基金经理如是告诉21世纪经济报道记者。
时间倒回至2013年，11月30日证监会发布了新股改革意见。12月2日，创业板指数大幅低开70点，随后偶有上扬，不过跌势继续，截至收盘大跌8.26%，为创业板指有史以来最大跌幅。
当日A股上演跌停潮，400多只个股跌停，其中以创业板为最，200余只个股跌停，合计355只创业板个股，仅三只飘红。
“创业板如此走势，吓退了不少基金经理。事实上，减仓创业板的不只是我。我打听到，那一波很多公募基金的同行都在减仓的，现在来看，这或许并不是明智之举。”上述基金经理如是告诉记者。
IPO开闸的消息只用了一周的时间就已经被创业板消化。从2013年12月6日起，创业板综指开始节节攀升，同期上证指数则下跌近乎200点。
“永远不要和市场作对，市场从来都是对的，所以我只能认错。我承认当初我有些恐慌，错过了一大截创业板的上涨。”上述基金经理反思。
彼时，深圳一位基金经理庆幸手握大把金融、地产，“年底我要博一把反弹，2012年12月，金融股绝地反击，走势凌厉，所以2013年四季度，我提前布局了很多金融股，IPO重启最先受到冲击应该是创业板，所以当时我颇为从容。”
然而，两位基金经理都未笑到现在。一位因错失创业板上涨而扼腕叹息，一位豪赌金融股押错宝。
上海一家基金公司投资经理提起自己的操作经历也不禁感叹，市场太混乱，操作很纠结。
他告诉记者，2013年三中全会之前，对市场一直比较看空，当时的逻辑认为市场存有通胀风险。
“三中全会后，市场接连上涨，于是趁机出货。基本卖在了高点，仓位调到防御类，所以12月初到12月底这段时间，自我感觉很不错，此间基金净值不仅无回撤，而且创造了新高。”他告诉记者。
随后大盘跌到2100点，该基金经理判断风险应该基本可控。他给出解释，首先CPI的数据显示通胀无压力。此外，社会融资成本亦基本可控，资金成本高是利率市场化的自然体现，央行是可以主动性控制的，这个风险应该不大。所以，市场暴跌100多点以后，即去年年底，仓位加至九成左右。
“这周我挨了闷棍。一加仓，就遇到大跌。”他告诉记者。
市场节奏难踩，上述投资经理们对新股燃起了兴趣。
“IPO开闸后的首批公司上市，股价肯定翻倍，我们的市场就是爱炒新。所以震荡行情下，不如拿出资金申购新股。我管理的基金已经参与了网下申购，不过没有获配，但后面还是会积极参与。”上述北京基金经理如是表示。
他同时表示：“即使能获配新股，上市当日肯定会选择跑路，我属于价值回归型选手，一定要看到过往风险或者等风险释放才会去买，新股还没暴露风险，所以我觉得没有合适下手的时机，先离场观察后再行动。”
后成长股时代
明知山有虎偏向虎山行。
创业板估值居高不下，但是机构仍旧对创业板余情未了。
知名游戏公司上海游族借壳的梅花伞9日涨停，其龙虎榜显示，有机构席位大举买入1209万元，国泰君安交易单位席位亦“赞助”940万元；卖出席位亦有机构身影，不过卖出金额相对较小为313万。
2013年，是成长股的天下，对于游戏股尤甚。2014年，机构仍旧有意追逐成长股。但不少机构认为经历过去年的成长股普涨时代后，今年的分化会比较激烈。
“近期有机构减仓，减仓套现的钱不一定全部用来打新，可能回头抄底大跌的成长股。”深圳一位基金经理如是表示。
上海一位基金经理近期也加仓了不少成长股，不过他并不是没有担忧，“央行想尽快完成利率市场化，但略显操之过急。央行想让资金尽快抽紧，淘汰落后产能对资金的需求。但政策太紧对经济和就业都是负面影响。我现在担心的是，央行为了快速完成利率市场化，货币太紧从而影响到新兴产业的成长。新兴产业还没有完善的其它融资渠道，政策过紧反而会抑制新兴行业的发展。”
记者了解到，某基金公司专户产品2013年一度实现超过100%的收益率。如今负责该专户产品的投资经理近期加仓了不少游戏股，他告诉记者，今年游戏股会出现分化，长期看游戏股还能持续，但短期要继续观察IPO的冲击。
北京某业绩靠前的基金经理则告诉记者，不排除创业板继续大调整，所以近期尝试性建仓市场鲜有人问津的白酒股，“白酒股防御性好，市场几乎是一致预期白酒股再跌不会跌多少，所以很适合震荡性行情。”
新华基金分管投研的副总经理王卫东则告诉21世纪经济报道记者，2014年宏观经济要保持“稳”非常不易，可以说是“稳”中有压，“稳”中有险。出口面临成本上升竞争优势下降的压力；从国内看，化解制造业产能过剩和地方政府债务风险的压力非常大，企业经营要面对高利率和盈利能力下滑的压力。更严重的是，一旦地产销售逆转，天量理财产品发生信用违约风险，就可能导致资产价格断崖式下跌的情形出现。同时，在IPO即将开闸的情况下，股市要承受新股供给剧增和结构性泡沫破灭的压力。
他认为，2014年是一个震荡筑底的年份，操作上仍是要把握波段性行情，在下跌中寻找机会，在改革中寻找机会。
“目前我们主要看好大农业板块、国企改革和军工主题以及新股淘金与新兴成长行业泡沫破灭之后的投资机会。”王卫东如是告诉21世纪经济报道记者。（21世纪经济报道）
一季度成长股或获超额收益 蓝筹股或仍缺机会
这边厢沪深300指数小幅下跌，那边厢却是创业板指数强势上涨2.19%，这让基金经理也感叹，大盘股和小盘股的分化实在很大。
新年开局，创业板与中小板表现依然延续去年强势上行特征，这让很多看空创业板的机构预期落空，部分基金经理预期，就今年一季度而言，成长股依旧有望获得超额收益。
“此前市场看空成长股，主要是担心IPO开闸的影响，但从IPO新政来看，其实IPO开闸是对成长股有带动作用的。”天治成长基金经理章旭峰表示。
据了解，按照交易所的打新规定，沪深两市市值配售打新是分别计算的，深市的新股申购只能按照深市市值进行配售摇号。而在第一批准备上市的公司中，明显属于深市创业板和中小板的企业居多。
“为了迎接新股的市值配售，在流动性未明显改善的环境下，资金显现出偏好深市小市值标的的倾向，有限的市场资金在场内腾挪转移，沪市失血，深市增资，直接导致沪深两市涨跌不均的局面。”易天富基金研究中心人士表示，为维护已有持仓市值的稳定，创造更好的打新基础，创业板和中小板的主力资金也有推升股价的动力。
章旭峰也认为，由于受发行制度限制，资金将向中小市值等成长股转移，大盘指标股依然缺乏整体性机会，市场热点将集中于苹果产业链、医药、大众消费品、传媒、环保、新能源、高端装备等领域。
据上海证券报报道，此外，由于网下配售参与者最终入围的仅有20个名额，这让基金经理感慨，“这简直跟中彩票一样难。按照新股配售规则，如果出价低了，肯定没有机会；如果出价太高，则会成为被去掉，所以现在的趋势是，整体报价在上移，但估值比较合理。预期新股上市也会带动同类型已上市股票的表现。”
海富通基金投研人士也预期，成长股或继续扮演市场上涨主力，但相较于2013年的普涨格局不同，上半年成长股板块明显的趋势性机会将减少，取而代之将更多是成长股个股的机会，板块的波动幅度也将随之减小。
值得注意的是，业内人士预期，在新股上市初期，由于总体新股发行数量有限，可能会助推对新兴产业小股票的炒作热情，但随着新股的密集上市，供需关系一旦逆转，部分伪成长股的炒作就面临较大的泡沫风险。
即便汇金在这个点位买入蓝筹ETF进行维稳，但在部分基金经理看来，蓝筹股依旧缺乏系统性行情，目前维稳仅具备“象征性”意义。（证券时报）
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