盘前：市场需要空间和时间 等待下一波中线投资机会

　　国泰君安任泽平：熔断机制暂停后股市进入正常调整状态

　　国泰君安宏观分析师任泽平、冯赟10日发布报告称，美国非农超预期，国内财新PMI低于预期，国内外经济和货币政策分化。人民币汇率短期有压力，中期有支撑，长期取决于改革前景。熔断机制暂停后，股市进入正常调整状态，休养生息，放马南山。

　　国际经济：美非农超预期，3月加息预期上升。12月美国新增非农就业29.2万人，远超预期的20万人，3月加息预期上升。12月欧元区制造业PMI53.2，高于前值52.8，反映欧元区经济持续复苏。全球抛售风险资产，股市大跌、黄金大涨。美元指数略升至98.4，美国10年期国债收益率降至2.13%。

　　国内经济：财新PMI低于预期，PPI维持低位，经济L型。12月财新制造业PMI48.2，比上月下降0.4个百分点；财新服务业PMI50.2，比上月下降1个百分点。新订单和新出口订单均大幅低于荣枯线，企业继续去库存。12月CPI受天气影响略升至1.6%，PPI维持低位-5.9%，美元走强，大宗再次大跌，通缩压力加大，降准降息可期。短期经济下行压力仍大，中期L型，有待供给侧改革破局。

　　货币：利率基本持平，汇率贬值。本周央行公开市场净投放资金1900亿，R007略降至2.46%，10年期国债收益率维持低位2.84%。人民币兑美元中间价贬至6.59，NDF贬至6.71，离岸人民币一度破6.7。考虑到2014年以来中国经济下滑，利率大幅下降，而人民币有效汇率却明显升值的现实，人民币短期有贬值压力。但中期仍有三大强力支撑，即贸易顺差、物价稳定和人民币国际化程度增强，长期取决于改革。

　　政策：供给侧改革。国家主席习近平新年考察了重庆果园港和京东方，提出五大发展理念，“创新”摆在第一位。强调制约我国经济发展的因素，供给和需求两侧都有，但矛盾的主要方面在供给侧。要加大供给侧结构性改革力度，促进产能过剩有效化解。在重庆座谈会上指出推动长江经济带发展必须从中华民族长远利益考虑，把修复长江生态环境摆在压倒性位置，共抓大保护，不搞大开发。国务院总理李克强在太原会议上表示，化解过剩产能要继续坚持以壮士断腕的精神，与深化改革、企业重组、优化升级相

　　结合；要坚持市场倒逼、企业主体、地方组织、中央支持、综合施策。证监会决定暂停实行熔断机制。本周证监会发布上市公司大股东减持新规，要求大股东在三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的百分之一。证监会表示3月1日并不是注册制改革正式启动的起算点，具体时间表将另行公告。

　　市场：股市进入正常调整状态，债牛继续，房市分化，美元强势，大宗承压。近期股市自身有内在调整要求：筹码供给的压力；汇率贬值引发资金流出担心和风险偏好下降；央行降准降息预期落空；日益逼近的供给侧大规模出清担忧。熔断暂停后，A 股将进入正常调整状态，市场企稳有赖于向下力量的消耗和逻辑的破坏。经济再降、物价通缩、货币宽松，利率再降，但考虑到美联储加息、刚兑压力增加等，留意债市空间。

　　申万宏源：市场本次向下突破需要一定空间拓展和时间消化

　　申万宏源1月7日盘后发布大势研判报告称，沪深股指新年伊始连续出现调整，继年初第一天跌幅达到熔断标准后，继续大幅下跌直到熔断停止交易。由于，目前主要中期均线都在3500点上方汇集，本次向下突破需要一定的空间拓展和时间的消化。短期看，下方3073-3133的向上跳空缺口已经部分回补，预计该缺口会在短期内被回补。展望后市，下方的支撑可以考虑3000点整数关和2850点，前者是去年3季度末曾多次获得支撑的点位，后者是去年8月的阶段性低点。建议持币观望，灵活应对。

　　报告建议关注货币政策以及其它政策信号。市场的向下突破主要源于基本面原因，主导因素仍是中美利差的收窄趋势。中国处于降息周期，而美国正在连续加息，两者背道而驰，造成资金流向逆转，这是国内资产价格面临的主要风险之一。近期人民币贬值速度加快，投资者担心资金面出现紧张，因此出现了短期的多杀多和恐慌情绪。另外，A股市场中小股票估值过高，一旦进入调整趋势，容易产生想卖卖不出的流动性风险，市场的恐慌情绪多少也与此有关。建议关注未来央行动向和其它政策的动向，以及部分股票估值泡沫的出清状况。

　　方正证券：短线市场将反弹 逢低关注低价蓝筹股资源股及中字头股

　　方正证券1月8日发布晨报称，短线市场将会出现反弹，而且部分个股反弹力度会比较大，因此存在交易性机会，而反弹过后将是正常自然寻底。政策组合拳出台，堰塞湖打开，流动性恢复，虽作用实质效果有待观察，但市场情绪将稳定，更难得的是监管层的工作效率，让市场看到了希望，虽不能立即收复失地，但结构性行情将重新活跃。操作上，买跌不追高，逢低关注低价蓝筹股、资源股及中字头股票，继续回避高价题材股。

　　国海证券：短线关注高壁垒高分红比率消费品类龙头公司

　　国海证券1月8日发布晨报称，政策上，维稳意图明显，证监会出台《减持规定》，控制大股东减持速度。熔断机制暂停大幅缓解市场恐慌情绪，投机资金会集中入场。随着越来越接近股灾低点，部分价值型股票正在被左侧资金关注，会率先迎来反弹。由于前期成交量极低，投资者调仓和换仓并不充分，后续虽然可能还会反复，但只要布局价值合理的标的，风险较小。恐慌性风险反应过后，关注高壁垒、高分红比率的消费品类龙头公司、有业绩的养殖股。国家主席习近平最近到访重庆，短期利好长江经济带主题。

　　西南证券：市场短期反弹后将恢复正常震荡整固状态

　　西南证券1月8日发布晨报称，在熔断机制助推下，市场调整幅度超预期，出现非理性下跌，不合理的制度设计放大了调整节奏。在1月4日、1月7日两日熔断中，都有接近1300家个股跌停，已经超过7月份下跌时的跌停家数，可见熔断机制对于拥有涨跌停板机制的市场杀伤力是巨大的，甚至超过了市场高位去杠杆的效应。目前监管层已经意识到这个问题，并作出相应调整。市场短期内将有恢复性反弹，之后将恢复正常震荡整固状态，建议多看少动，不要追高。

　　华鑫证券：市场出现宽幅震荡行情并不意外 建议控制仓位

　　华鑫证券1月8日发布晨报称，目前市场由于熔断机制的不完善使得市场进入不理性阶段，后续市场仍有较大的下行风险。同时在年末市场流动性并不会出现较大的宽松，市场仍将是以存量资金博弈为主，再加之限售股解禁拉开序幕，市场出现宽幅震荡行情并不意外。目前建议仓位不超过3成，对于仓位较高的投资者建议逢反弹减仓出局。

　　上海证券：建议耐心等待下一波中线投资机会出现

　　上海证券1月8日发布晨报称，从市场运行角度看，作为国务院重要的思想库和智囊团，中国社科院对明年的指数判断是3200点到4000点之间运行。应该说，这也属于预期管理的范畴，是中国高层慢牛思想的一种体现，而3200和4000这两个点位是代表了今年股市运行的空间会比较狭小。在当前点位下，建议耐心等待下一波中线投资机会的出现。

　　报告认为，从恐慌的角度看，猜测上证综指有可能会去靠近甚至打破前期2850的低位，在恐慌盘出逃的情况下，机构才能拿到足够的筹码开始下一轮上涨。当然这种上涨仍是以结构性行情为主，在个别行业内改革成果可能会有突破，改革成果的产业化有望带来结构性行情，比如，新能源汽车行业如果受电池技术的某些突破，和政策的进一步扶持，其整体的增长幅度可能超过指数的增长幅度。而金融类个股主要功能仍是维稳，由于整体成交量预期低迷，继续保持目前这种脉冲式的运行方式概率较大，其中保险的增长比银行、证券可能更值得期待，整体需等待金融改革市场预期的好转。

　　外围指数

　　截止发稿时

　　

　　指数名称

　　最新价

　　涨跌额

　　涨跌幅

　　恒生指数

　　20453.71 120.37 0.59%

　　日经225指数　17697.96 -69.38 -0.39%

　　韩国指数

　　1895.85 -21.77 -1.14%

　　澳大利亚指数　4888.80 -102.04 -2.04%

　　道琼斯指数

　　16346.45 -167.65 -1.02%

　　标普500指数

　　1922.03 -21.06 -1.08%

　　纳斯达克指数　4643.63 -45.79 -0.98%

　　德国DAX指数

　　9849.34 -130.51 -1.31