本报记者 廖新军 南昌报道
关键时刻，政府一纸文件打破了ST江纸(600053)(相关,行情,个股论坛)（600053．ＳＨ）三年的重组僵局。
2004年6月12日，南昌市政府发布162号文件，同意由江中集团对江纸股份进行重组。
此时，ST江纸已陷入退市边缘。
2004年5月12日，ST江纸发布公告称，由于3年连续亏损，公司股票自5月19日起暂停上市。
各种渠道的信息表明，江中集团已向ST江纸派驻人员，重组工作已全面展开。
“但截至目前，江中集团还不是ST江纸法律意义上的大股东。”江中集团有关人士表示现在不方便接受采访。
7月8日，ST江纸董事会决定，聘任熊贤祥为公司总经理、乐珍荣为财务总监。其中，熊为江西省印刷集团董事长，乐则来自江中集团。
三年重组僵局破冰
江西纸业一位不愿透露姓名的人士说，江西纸业的重组足以写成一本书。“三年中，市政府方面负责江纸重组的有关领导已经换了好几个。”
1997年上市的江西纸业，由于前董事长姜和平等多位高管集体腐败等诸多原因，2001年突然爆出了每股收益－1．86元的巨亏。2002、2003年，每股亏损均超过2元。
江西纸业爆出巨亏案后，南昌市政府即派出工作小组进行调查，而江西纸业的重组、保壳亦成为地方政府的大事之一。
此前，江西纸业一位前高管接受本报记者采访时介绍，2001年底以来，先后有广东海南华光装饰板材有限公司、云南红塔纸业、山东晨鸣纸业(000488)(相关,行情,个股论坛)、甚至ＡＰＰ等多家公司与政府方面洽谈重组江西纸业，但最终都没有实质性的进展。
“关键在于大股东江纸集团占用近10亿元的资金窟窿太大，持有的国有股一直被冻结。”
这一状况一直持续到今年初。
2004年3月15日，在经历了两次流拍之后，江纸集团持有的5170万股ST江纸国有股（约占总股本的32％）被冻结方继续拍卖，最终以每股0．304元的价格成交，受让方为南昌好又多实业有限公司。
于是，南昌好又多成为ST江纸法律意义上的第一大股东。
据了解，南昌好又多是国有企业江西印刷集团公司旗下控股的一家公司。
7月8日，江西印刷集团公司董事长、党委书记熊贤祥成为ST江纸总经理。
7月15日，江西印刷集团公司，记者采访熊贤祥有关江西纸业重组的事情，熊表示没有时间，而且自己“没有这个水平来谈这个问题”。
据本地知情人士透露，在ST江纸重组一直没有结果、国有股拍卖两次流拍的情况下，在当地政府的安排下，江西印刷集团公司旗下的南昌好又多通过拍卖接手ST江纸国有股，目的是“为了能够继续重组ST江纸”。
2004年5月19日，ST江纸暂停上市，其重组变得异常严峻根据有关规定，一旦2004年半年度亏损，ST江纸将要退市。
由于ST江纸与江西多家公司、其中包括上市公司是互保单位。有券商研究人士认为，一旦ST江纸退市或者破产，将引发连锁反应，危及ST江纸担保圈中其它公司的风险。
据当地知情人士透露，地方政府避免引发江西省其它企业的风险，同时为了保住ST江纸的“壳”，终于下决心在政策上网开一面。
6月初，南昌市政府发文同意由江中集团将江纸股份进行重组。
根据162号文件，南昌市政府同意先将市土地储备中心已收储的原江纸集团土地487亩和江纸股份现工业用地88亩，共计575亩以工业用地性质按规定程序协议出让给江中制药集团。今后，企业重组改制、退城进郊，可将这宗土地的用地性质变更为商业、住宅等综合性用地，进行公开挂牌出让。
“江纸重组成功的前提是，政府、债权人、重组方必须相互妥协。”ST江纸一位人士说。
而南昌市政府下发的162号文件，用土地问题破解了ST江纸的难题大股东的巨额占款。
这是政府让利的表现，该人士认为。
江中系左右手
据新华网江西消息，6月中旬，江中集团董事长钟虹光在江纸、江中两家公司中层以上管理人员的座谈会上表示：这是一次充满挑战的资产重组，但江中集团一定会把新江纸做得更好。
据了解，目前新江纸由江中集团董事长助理钟小华牵头成立的六人领导小组负责日常工作。同时，7月8日ST江纸的董事会公告显示，乐珍荣被聘为ST江纸财务总监。乐曾任江西东风制药有限责任公司财务处处长、副总会计师、董事长兼总经理，江西东风药业股份有限公司总会计师、副总经理。
江中集团董事长钟虹光对重组江西纸业的信心应该经过了深思熟虑。事实上，重组ST江纸并非江中集团的突发奇想。
一年以前，记者在南昌采访时即获知，江中集团有意重组江西纸业。当时的说法是，江中集团旗下的江中制药厂与ST江纸是互保单位，彼此为对方贷款提供担保。
ST江纸一份资料显示，截至2002年8月24日，ST江纸累计对外担保5．47亿元，其中为江中制药厂担保2亿元。
尽管记者未能获得江中制药厂为ST江纸担保贷款的准确数据，但按业内惯例，互保单位为对方担保的贷款数额应该基本相同。
在分析江中集团重组ST江纸的动因时，天道并购网ＣＥＯ余铁成认为，江中集团是“一石三鸟”。
首先，江中集团重组ST江纸也是保护自己。如果ST江纸退市或者破产，江中制药厂将承担为ST江纸提供担保贷款的还款责任。ST江纸一旦重组成功，这部分连带责任则被解除。
其次，江中集团按照政府有关政策，对江纸集团及江纸股份的土地进行商业运作，有可能从中获得收益。
据本地业内人士介绍，2002年，江西纸业附近的另一个工厂，其土地的出让价格每亩超过250万元。如果江纸500多亩土地以每亩300万元计算，收益可达15亿元以上。
事实上，江中集团对江纸的土地已经有了计划。在6月份的会议上，江中集团董事长钟虹光表示，在适当时机，新江纸将退城进郊，入驻南昌经济技术开发区新厂区。
ST江纸内部人士证实，工厂的搬迁只是时间问题而已。
江中集团前身为成立于1969年的江中制药厂，原为江西中医学院的校办小厂，成立之初仅有几十个员工。
1985年，当时年仅28岁的钟虹光出任厂长，此后江中制药厂发展成为江西省效益最好、规模最大的国有企业集团之一。
1998年，江西江中制药厂与江西东风药业股份有限公司（600750．ＳＨ）控股股东江西东风制药有限责任公司分别以各自的全部生产经营性资产合并设立“江西江中制药（集团）有限责任公司江中集团”。江中集团从而成为东风药业的大股东，持有后者总股本的61．54％。
此后，通过配股、资产购买等方式，原江中制药厂的资产实现借壳上市。2002年3月6日，东风药业更名为“江中药业(600750)(相关,行情,个股论坛)”（600750．ＳＨ）。
第三，余铁成分析说，一旦ST江纸重组成功，“江中集团将成为江西省第一个拥有两家上市公司的集团。”
但前提是，ST江纸能够恢复上市。
复市曙光
“江中集团重组ST江纸，就是要努力使ST江纸恢复上市。否则，重组对江中集团的意义不大。”江中集团一位人士分析说。
但对于ST江纸来说，重组的最大障碍在于大股东江纸集团的巨额欠款。
ST江纸一位人士介绍，这主要是以前上市公司从银行贷款，但贷款被大股东使用，以及由此产生的利息等形成。
年报数据显示，截至2003年底，江纸集团占用ST江纸资金9．94亿元。
早在2001年12月27日，江纸集团曾承诺2003年12月30日前归还全部占用本公司资金。
但事实上，江纸集团仅2002年以部分固定资产、备品备件偿还9700万元占用资金，承诺中的其他偿还措施均未实施。
ST江纸董事会在2003年年报中表示，“将在政府及有关部门的支持下，积极与债权银行协商缓解债务的方式和途径，并且全力敦促大股东尽快归还占用的资金，改善公司持续恶化的财务状况，保持持续经营能力，维护全体股东的权益”。
而在江中集团介入重组后，这一问题取得了进展。
2004年6月24日，ST江纸股东大会通过了“以资抵债的提案”。主要内容是：以公司的固定资产账面值1．25亿元，流动资产其他应收款7．17亿元，抵给工商银行南昌市阳明路支行和工商银行南昌市赣江支行的贷款本息8．42亿元。
对此，南昌市阳明路支行一位负责人表示，自己无权接受采访。记者来到工商银行南昌分行营业部时，未能采访到有关负责人。
ST江纸独立董事黄开忠、喻学辉认为，该提案如果付诸实施，将减轻江西纸业的财务负担，改善资产和负债结构，为争取恢复上市创造良好条件。
2003年，ST江纸4．58亿元的巨额亏损中，计提坏账准备、资产减值准备占3．5亿元，财务费用占6679万元。此前两年，ST江纸计提了大量坏账准备。
业内人士分析，欠款问题解决后，财务费用大幅减少，计提的坏账冲回作为利润，公司实现盈利不成问题。ST江纸一位内部人士对此表示赞同。
2004年7月14日，ST江纸发布业绩预盈公告。
公告称，由于公司与有关债权银行达成的减缓债务方案正逐步实施，同时加大了对原大股东占用资金的清欠力度，江西纸业集团有限公司已归还了部分占用资金。经公司财务部门初步测算，2004年半年度有可能实现盈利。
“具体数据需经过公司聘请的会计师事务所审计，并在2004年半年度报告予以披露。敬请投资者注意投资风险。”公司如此表示。
ST江纸的恢复上市，已经露出一线曙光。
然而，江中集团面临的最大挑战是，如何扭转ST江纸目前主营业务困局。
2003年，ST江纸主营业务收入比上年同期下降28．89％；主营业务利润－569万，同比下降177．85％。
ST江纸内部人士介绍，公司已经停产几个月，而且去年以来新闻纸行业亏损严重，因为上游原材料及能源涨价，而新闻纸价格未涨。
“不过，近期新闻纸的售价有上涨的迹象，而公司有望在8月份恢复生产。”
在6月份的中层干部会议上，江中集团董事长钟虹光称，重组后，新江纸仍将继续从事新闻纸制造，江中集团将对新江纸注入以业绩和市场为导向的新的管理机制以及新的文化理念。
尽管ST江纸将维持原有主业，但消息人士透露，将来不能排除江中集团注入其旗下的其它优质资产。
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