中国第二季的GDP增长率，与上一季度环比增长2.3%，较上年同期同比增长9.6%。虽然高出我们的预估，但是与上一季比，放缓的趋势还是明显的。
在发布第二季度数据的记者会上，中国国家统计局宣称，对历史数据作出修正，将2003年第二季的GDP按年同比增长率，从原来的6.7%修正为7.9%。重要的一点是，上年同期(2003年第二季)的基数增加，令今年第二季的同比增长率显得比较小。
而且，新的经季度调整后的数据显示，第二季的经济较上一季“扩张”了2.3%，而不是先前预期的“收缩”。原先JP摩根的预估值是-0.5%。虽然情况好于预期，但这一增速还是远低前三个季度的12.3%的平均值。
软着陆的目的似乎已经初步达到，商品贸易活动的增长依然强劲，而投资正在降温。面对这种局面，政府的政策可能是，8月份政府可能还会维持信贷紧缩措施，而8月底，中国人民银行可能会将利率提高30个基点(0.3%)。
虽然缺乏详细的数据，但6月份的有关数据显示，制造业的生产与销售特别得红火，而受汽车和个人电脑销售下降影响，零售业轻微放缓，投资也初步达到了预期的水平。
6月份，投资按年同比增长22.2%(JP摩根原先的预测是15.6%，市场的平均预测值是20.0%)，增速略高于上个月的18.2%的水平。但是，整个趋势继续下调，预计7月份的投资增长率会有所下滑。在第二季，投资的增速为22%，远低于第一季的48%。
零售在6月按年同比增长13.9%(JP摩根原先的预测是12.6%，市场的平均预测值是13.1%)。这一数字得益于去年同期，因受SARS影响，基数较低。但与上月相比，零售增长的步伐有所减缓，主要原因是，汽车销售与消费下降，这些商品的销售很可能是受信贷紧缩措施的影响。
6月份的CPI(消费价格指数)比上个月增加了0.5%，较去年同期上升5.0%，符合预期。第二季的数字也比上一季增长5%，这也显示通货膨胀率已趋于稳定。早前的数据显示，由于今年预期今年粮食收成较好，粮食价格上涨的压力可能舒缓。
我们每季度例行作出的预测未改变。但由于国家统计局修正了早先的数字，我们把2004年的GDP增长率修正为8.6%，原先是8.8%。
作者贝哲民Ben Simpfendorfer系JP摩根亚太区政治经济研究分析师，胡进编译。
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