主持人的话：时至年中，上市公司上半年经营状况就要揭晓，很多投资者已经把关注的目光投向开始陆续公布的半年报。但是作为普通投资者在缺乏相关专业知识的情况下要在冗繁的信息中进行筛选和识别也并非易事，那么普通投资者解读半年报应该从哪些方面入手?如何把握住重点?如何从披露的信息中把握投资的方向，作出合理的投资决策?有关专家给出了几点建议。 >>发表评论
蔚霆
基本分析抓重点
作为一名普通投资者，解读半年报不应该也不可能面面俱到，投资者可以首先选出自己感兴趣的公司，然后重点把握其中的部分内容，有所侧重地进行分析。西南证券的专业分析师建议投资者可以从以下几个方面重点关注：
(1)业绩状况。分析业绩状况最基本的方法就是看净利润的增减情况，净利润剔除了非经常性损益，可以反映公司核心业务竞争力，有助于分析公司利润的质量；投资者还可以查看每股收益，它也是反映公司业绩的最直接的指标。(2)股东进出情况。在"股本变动及股东情况"一项中，投资者可以把它与上年度年报中披露的此项信息进行对比，以了解主要流通股东特别是基金等大机构投资者对该公司态度的变化。同时，投资者还应注意每个流通股股东平均持有的股票数，投资者对于那些持股高度集中、每个流通股东平均持股高达数万股的股票应该保持应有的警惕，因为这些股票已缺乏应有的流动性。(3)经营状况分析。主要查看包括主要产品的市场占有率情况、主营业务收入数额及增长情况等。其中，主营业务收入是公司长期业绩增长的稳定可靠的来源，投资者应加以重视。(4)"重大事项"。专家提醒，这一部分往往隐藏着潜在的风险，投资者应特别加以注意。比如，公司如果上年年报中被出示了非标准审计意见，今年半年报中是否作出合理的解释；公司如果有关联担保，担保额是否过大，被担保的公司偿债能力是否有保证；公司有无重大诉讼事件；其他应收账款是否过多等。(5)财务状况。首先关注经营活动现金流，它也是判断利润真实性的重要依据，可以帮助投资者有效识别虚假的账面业绩；其次要查看应收账款，这一指标往往隐含着内部关联交易的信息，很多企业都与其大股东存在千丝万缕的联系，应收账款往往可以反映大股东对上市公司的资金占用状况，揭示公司的资金风险。(6)业绩预告。在半年报中，公司还会对下一个报告期(即第三季度)的业绩作出预测。一般公司如果预期三季度有扭亏为盈、发生亏损、利润上升或下降50%等情况发生，需要在半年报中作出提示，投资者可以此作为判断今后公司形势的依据。
善于借助专业分析方法
普通投资者对半年报的分析往往只能局限于个别上市公司或某些行业，无论在量或质上都不容易进行深入的研究，所以对于普通投资者来说，善于利用专业的分析报告，借鉴业内专家的分析方法和投资建议是最简便的获取有效信息的途径。
半年报公布前后，有关机构的专业人士会对有关数据进行科学统计和汇总，投资者应善于利用这些系统的信息。据申银万国证券研究所的专业人士向记者介绍，在半年报数据公布之前，他们的行业分析师就将各行业的平均利润增长率统计出来，并将这一指标作为判断今后一个时期内行业市场表现的依据，重点关注那些平均利润率同比增幅有望提升的行业。投资者可以参考这些专业的研究成果，作为选择行业的依据。
专家在对半年报进行分析时还有一些关键的技巧，投资者可以借鉴，学为己用。据华夏证券的分析师介绍，专业人士在阅读半年报时会特别留意以下几个方面：(1)报表附注，特别是现金流量表附注。因为其中会详细列出如何将净利润调节为经营活动现金流，从而揭示了两者之间产生差异的原因；(2)应收账款的账龄分布以及相应提取的坏账准备。通过与同行业上市公司提取的坏账准备比率进行对比，可以发现该公司提取的坏账准备是否充分。如果该公司的账龄相对较长，应收账款显著增加，而且提取的坏账准备比率又较低，那么对其利润和资产都应该打个折扣；(3)企业未来的发展。一方面，分析公司的毛利率变动，预测现有业务盈利能力的变动趋势；另一方面，分析公司新业务，公司在报告中一般都会披露投资项目情况，通过分析这些项目的市场前景、盈利能力以及其实施进度等，可以对上市公司未来业务的发展作出大致预测。
另外，西南证券的有关专家还提醒投资者，有些行业存在明显的季节性，例如农业、旅游、燃料供应、酿酒、空调等行业，上下半年的利润状况很不均衡，投资者在解读半年报时不可以把上半年的利润类推到下半年，而是应该通过了解该公司以前年度和同行业其他公司的情况，对全年业绩进行分析预测。
结合经济形势
投资者分析半年报不仅要参阅报告披露的内容，更要结合具体的经济发展形势。
首先，2004年的半年报分析就必须与宏观调控的背景结合起来。
有关专家指出，今年上半年由于我国某些行业投资过热，国家采取一系列调控措施后，许多行业自4月份以来发生了很大的变化。因此，投资者在分析2004年半年报时，对于钢铁、水泥、电解铝等受国家宏观调控影响比较大的上市公司，可能会发现其业务和利润与2003年同期相比增幅很大，但是把今年第二季度的业务与第一季度的业务进行对比，就会发现增速已明显放慢，从而提前分析这些行业下半年发展趋势。同时，石化、煤炭、通信设备、金属制品等国家调控政策之外而半年报业绩预测又不错的行业，投资者则可多加关注。另外，由于股市对整个国民经济的发展态势有折射的作用，将半年报中披露的上市公业绩的数据与当前经济形势结合分析，投资者还可以预测未来整个上市公司乃至国民经济运行的前景
其次，今年的半年报的解读，投资者除了要结合宏观因素外，还应适时地考虑到微观形势的新变化。
6月25日，中小企业板拉开序幕，但在这些公司的招股说明书中，投资者看到的只是2003年财务数据，大多没有披露2004年一季度经营业绩。这样，2004年半年报无疑将成为投资者了解这些新公司的最新资料，所以对于关注中小企业板的投资者来说今年的半年报就有特殊的意义。 >>发表评论
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